Le Pakistan vise les réserves de Bitcoin : l’IMF donnera-t-il son accord ?

Bitcoin (BTC ), l’actif décentralisé d’une capitalisation de marché de plusieurs billions de dollars avec une offre fixe, gagne en importance en tant qu’actif de réserve stratégique.

Des institutions, des entreprises et des fonds souverains aux gouvernements, tout le monde se tourne vers le roi des cryptomonnaies pour se couvrir contre l’inflation, atteindre la stabilité financière et renforcer la souveraineté économique. 

Tout comme l’or détenu par les banques centrales, qui profite de sa liquidité, de sa sécurité et de ses rendements pour diversifier les réserves de change, se protéger contre les fluctuations monétaires et offrir une réserve de valeur stable pendant les périodes d’incertitude mondiale et de risque géopolitique, l’or numérique est exploré par les gouvernements nationaux comme partie de leurs réserves financières stratégiques.

Détenir du BTC dans les réserves d’une nation réduit davantage sa dépendance aux systèmes bancaires traditionnels et aux institutions financières centralisées. Le Bitcoin offre essentiellement une opportunité unique de diversification d’actifs, car son infrastructure numérique, sa nature décentralisée et son offre fixe en font une réserve de valeur attrayante.

Le Bitcoin en tant qu’actif de réserve n’est pas vraiment une nouveauté, mais il a réellement pris de l’ampleur lorsque le président américain Donald Trump a promis de déréglementer les cryptomonnaies et d’introduire une Réserve Bitcoin Stratégique (SBR). La promesse faite pendant la campagne a été finalisée cette année lorsque Trump a signé un ordre exécutif pour intégrer le Bitcoin dans les réserves nationales.

Trump a également créé un groupe de travail sur les marchés d’actifs numériques et l’a chargé de déterminer le fonctionnement d’une telle réserve.

Après les États‑Unis, d’autres nations se précipitent également à accumuler du BTC pour leurs propres réserves de Bitcoin. Cela inclut le Pakistan, le cinquième pays le plus peuplé du monde, qui se classe neuvième dans le Global Crypto Adoption Index, selon le rapport 2024 de Chainalysis.

Plan Bitcoin du Pakistan : Régulation + Réserve

Le Pakistan a d’abord exprimé son intérêt pour les actifs cryptographiques plus tôt cette année lorsque le gouvernement a lancé l’exploration d’un « Conseil National de la Crypto » afin de superviser l’élaboration d’un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques et d’attirer les investissements étrangers.

Le conseil a présenté diverses propositions, dont l’utilisation de l’énergie excédentaire pour miner du Bitcoin ainsi que pour alimenter des centres de données d’IA. Quelques mois plus tard, le Conseil a annoncé l’allocation de 2 000 mégawatts d’énergie excédentaire pour miner du Bitcoin et alimenter des centres de données de calcul haute performance. Un plan d’accumulation de BTC pour le trésor national a également été proposé par le Conseil.

Bilal Bin Saqib, le responsable du conseil cryptographique du pays, a ensuite dévoilé le plan du Pakistan de suivre les traces des États‑Unis en créant sa propre réserve de Bitcoin à la fin du mois de mai de cette année lors de la conférence Bitcoin 2025.

“Aujourd’hui est un jour très historique. Le gouvernement pakistanais met en place sa propre Réserve Stratégique de Bitcoin dirigée par le gouvernement, et nous tenons à remercier à nouveau les États‑Unis d’Amérique car nous nous sommes inspirés d’eux.”

– Saqib a fait une annonce lors de la conférence

Dans son discours, Saqib a indiqué que le Pakistan avait créé un portefeuille national de BTC et qu’il « détenait déjà des actifs numériques sous la garde de l’État – pas pour la vente ou la spéculation, mais comme réserve souveraine ».

Il a également invité les créateurs à développer pour les non bancarisés et à s’appuyer sur la jeunesse du pays et sa « détermination inarrêtable ».

Le Pakistan, a-t-il déclaré, n’est plus défini par son passé mais « renait comme un hub d’innovation numérique tourné vers l’avenir, propulsé par sa jeunesse, affûté par la nécessité et dirigé par une nouvelle génération de technocrates ».

À ce moment-là, il a également affirmé que le pays d’Asie du Sud soutenait l’adoption de politiques favorables aux cryptomonnaies, un mouvement qui représente un changement de position du gouvernement sur les cryptomonnaies, considérées illégales dans le pays.

Dans ce contexte, le co‑fondateur de Binance, Changpeng Zhao, a également été nommé l’un des conseillers du Conseil sur les sujets d’adoption de la blockchain, de régulation et d’infrastructure.

Même le protocole DeFi de Trump, World Liberty Financial (WLFI), a proposé au pays une aide pour construire son architecture DeFi, tokeniser des actifs du monde réel (RWA) et expérimenter avec le secteur large. Leur coopération comprend le lancement de « bacs à sable réglementaires » pour tester les produits blockchain afin de soutenir la « croissance responsable » des cryptomonnaies dans le pays.

Le ministère des Finances, quant à lui, a créé un nouvel organisme de régulation, la Pakistan Digital Asset Authority (PDAA), pour réguler et promouvoir la technologie blockchain et les actifs numériques. En plus d’établir un cadre réglementaire formel, l’organisme devra délivrer des licences et superviser les applications DeFi, les stablecoins et les dépositaires de portefeuilles.

Le Pakistan renforce les liens cryptographiques avec les États‑Unis 

Après avoir annoncé que le Pakistan établirait une Réserve Bitcoin, le ministre de la crypto Saqib a déclaré se sentir encore plus confiant quant à son idée et a qualifié la conférence Bitcoin de « déclaration ».

“C’était un rassemblement d’esprits précurseurs, de personnes qui croient en la liberté financière, de personnes qui croient en la construction d’un avenir économique plus inclusif.”

– Saqib a déclaré dans une récente interview avec une publication médiatique

Après l’événement, qui a été suivi par le vice‑président des États‑Unis et d’autres responsables gouvernementaux, Saqib se serait rendu à la Maison-Blanche quelques jours plus tard où il a rencontré Robert « Bo » Hines, directeur exécutif du US Council on Digital Assets, et a représenté le Pakistan comme une « nation tournée vers l’avenir, axée sur la technologie, qui n’a pas peur de s’engager dans ce nouveau domaine de la finance ».

Les discussions de Saqib avec Hines allaient au-delà des réserves Bitcoin pour inclure également les stablecoins et la « construction de ponts » entre les deux pays, notamment l’innovation des États‑Unis et la jeune génération du Pakistan. Les deux pays travailleront étroitement sur le partage et la construction de connaissances. Il a ajouté :

“Nous voulons apprendre différents cadres des États‑Unis, que ce soit sur la mise en place du portefeuille ou sur le Genius Coin Act. Nous regardons les États‑Unis parce qu’ils sont inspirants, non seulement pour nous, mais pour le monde entier.”

Saqib a également évoqué une discussion avec Michael Saylor, le président exécutif du plus grand détenteur public de Bitcoin au monde. Strategy détient actuellement 597 325 BTC, soit 2,84 % de l’offre totale de Bitcoin. Cette accumulation a été réalisée pour environ 42,4 milliards de dollars à un prix moyen d’environ 71 000 $ par pièce. Au moment de la rédaction, le prix du BTC s’échange autour de 107 600 $, soit seulement 3,8 % en dessous de son pic d’environ $112,000 qui a été atteint il y a un mois.

La discussion avec Saylor a rendu Saqib encore plus optimiste à propos du Bitcoin et plus certain de la décision du pays d’accumuler du BTC.

Mais alors que Strategy offre un rendement à ses détenteurs lié à une hausse du prix du BTC, le pays, selon lui, prévoit d’accroître ses avoirs en Bitcoin grâce aux rendements générés par les protocoles DeFi.

Le mois dernier, Saqib a eu une autre discussion avec Saylor, cette fois via un appel Zoom qui a également impliqué le ministre pakistanais des Finances, Muhammad Aurangzeb. Ils ont demandé à Saylor de rejoindre en tant que conseiller pour la nouvelle Réserve Bitcoin Stratégique du pays.

Pour cela, ils prévoient d’utiliser les actifs saisis lors d’activités criminelles et qui « sont simplement inactifs chez les agences d’application de la loi ».

Ainsi, le Pakistan n’est pas encore un acheteur actif de BTC, mais il dispose d’une « politique neutre en termes de budget » avec son prochain mouvement consistant à créer un portefeuille Bitcoin et le déployer en DeFi pour des revenus passifs.

“Nous placerons notre Bitcoin en DeFi afin de pouvoir en tirer un rendement.”

– Saquib, diplômé de la London School of Economics et PDG du Pakistan Crypto Council

Dans l’ensemble, l’idée est de s’assurer que le Pakistan devienne un leader de la course aux actifs numériques dans les économies émergentes, bien que le chemin pour y parvenir sera lent et atténué par les risques.

Tout en aidant le Pakistan à devenir le leader, Saqib a également exhorté les pays du monde à mettre en place un comité d’actifs numériques, car la réalité est que la crypto « est l’industrie à la croissance la plus rapide ». Il a ajouté :

“Les jeunes d’autres pays devraient absolument faire du porte‑à‑porte, faire du lobbying et faire pression sur leurs décideurs pour qu’ils croient que c’est l’avenir de la finance, et ils doivent s’assurer de ne pas être laissés pour compte.” 

Cependant, la route vers le leadership en crypto ne sera pas facile pour le Pakistan, car le pays fait face à une opposition du Fonds Monétaire International (FMI).

Réserves Bitcoin à haut risque : opportunités et avertissements

En suivant les traces de l’administration Trump et en annonçant une réserve souveraine de Bitcoin alimentée par l’électricité inutilisée pour monétiser le surplus énergétique et attirer les investisseurs technologiques étrangers, le Pakistan a franchi cette année des étapes sérieuses, comme nous l’avons noté.

Le mois dernier seulement, le gouvernement a entamé le processus d’examen des propositions pour un cadre réglementaire visant à l’aligner sur les normes mondiales ainsi que sur les tendances évolutives.

Comme l’a déclaré le ministre des Finances Aurangzeb, le gouvernement pakistanais s’engage à créer une « infrastructure financière prête pour l’avenir » qui favorise l’innovation tout en étant conforme aux régulations et en maintenant la stabilité financière.

Les experts soutiennent que cette mesure peut aider le pays à faire face à l’instabilité de sa monnaie ainsi qu’à diversifier son économie, si elle est bien gérée.

Benjamin Grolimund, de la plateforme de trading crypto Flipster, considère cela comme une « entreprise fascinante d’interaction entre l’économie de l’énergie, la politique monétaire et l’ambition technologique », qui nécessite un exercice d’équilibre et une dose saine de réalisme.

Luqman Khan, partenaire de la Bitcoin Association Pakistan, estime que la nation pourrait gagner environ 1 milliard de dollars de revenus annuels en redirigant 2 000 MW de son énergie inutilisée, en supposant que le prix du BTC soit d’environ 100 000 $ et que les opérations minières aient plus de 90 % de temps de fonctionnement.

Une réserve de bitcoin non négociable vise à être un positionnement économique à long terme, aidant le pays à se protéger contre l’inflation, le rouble pakistanais s’étant déprécié de plus de 50 % face au dollar américain au cours des cinq dernières années.

Selon Khan, accumuler seulement 10 000 BTC, ce qui placerait la réserve à 1 milliard de dollars aux prix actuels, « stabiliserait son bilan contre les futurs chocs monétaires, tout comme les réserves d’or le font mais avec un potentiel de croissance supérieur. Le Bitcoin, note-t-il, est « un jeu à long terme » qui peut offrir au Pakistan une « transformation structurelle ».

Tout le monde n’est pas favorable, cependant. Beaucoup qualifient cela de stratégie à haut risque qui pourrait mettre à rude épreuve le réseau électrique fragile du pays et l’exposer à la forte volatilité du secteur crypto.

Tous ces obstacles « en font une entreprise à haut risque », a déclaré David Krause, professeur associé de finance à l’Université Marquette, ajoutant qu’il est « sceptique, tout comme le FMI, quant à sa viabilité ». Il a notamment souligné qu’un futur événement de baisse des prix transformerait le Bitcoin en « passif important » plutôt qu’en actif pour l’économie en difficulté.

En plus de tout cela, le pays d’Asie du Sud doit surmonter les objections du FMI, qui est l’un de ses principaux créanciers.

Préoccupations du FMI concernant les plans de réserve Bitcoin du Pakistan

Le Fonds Monétaire International (FMI) est une agence financière créée en 1944 lors de la Conférence de Bretton Woods à la suite de la Grande Dépression. Elle a été fondée par 44 pays membres et compte aujourd’hui 191 pays qui gouvernent l’agence et la tiennent responsable.

Selon le site officiel du FMI, il est capable de prêter jusqu’à 1 billion de dollars à ses pays membres.

L’agence, qui est le principal défenseur de la stabilité des taux de change, est considérée comme le prêteur de dernier recours mondial pour les gouvernements du monde entier. Sa mission est de faciliter le commerce international, de promouvoir une croissance économique durable et de favoriser la coopération monétaire mondiale.

Ses autres domaines d’intervention comprennent la surveillance et l’analyse des tendances fiscales mondiales et la capacité des pays à supporter la dette.

Il y a quelques mois, le Conseil exécutif du FMI a approuvé le décaissement de 1 milliard de dollars au Pakistan dans le cadre de son Facility élargi de financement (EFF). L’approbation fait suite à l’examen par le FMI des progrès du pays dans le programme EFF et constitue la deuxième tranche de prêt portant le total des décaissements à plus de 2 milliards de dollars.

Selon le FMI, la mise en œuvre de politiques macroéconomiques saines, telles que le renforcement des réserves internationales pour atteindre la durabilité macroéconomique, figure parmi les priorités clés du programme EFF de 37 mois du Pakistan.

“Le Pakistan a réalisé d’importants progrès dans le rétablissement de la stabilité macroéconomique malgré un environnement difficile. Depuis l’approbation du Facility élargi de financement, l’économie continue de se redresser, avec une inflation nettement plus basse et des réserves externes nettement plus solides.”

– Président Nigel Clarke

Cependant, il a noté que les risques restent élevés, notamment en raison de l’incertitude de la politique économique mondiale, de la montée des tensions géopolitiques et des vulnérabilités domestiques persistantes, « les autorités doivent maintenir des politiques macroéconomiques saines et accélérer les réformes pour sauvegarder les gains macroéconomiques et soutenir une croissance plus forte, durable et dirigée par le secteur privé à moyen terme ».

Moins d’un an après cela, le FMI a exprimé des inquiétudes concernant la décision du Pakistan d’allouer son électricité au minage de Bitcoin et a demandé au ministère des Finances des éclaircissements sur la légalité des opérations, le pays étant confronté à des pressions budgétaires et à des pénuries d’énergie.

L’agence n’aurait pas été consultée avant cette décision. Le FMI a également soulevé des inquiétudes quant à l’impact potentiel sur la répartition des ressources et organise des sessions avec les responsables gouvernementaux à ce sujet.

« Il y a une crainte que le FMI engage des discussions plus dures sur cette initiative », aurait déclaré un responsable impliqué dans les négociations en cours à l’époque. « L’équipe économique fait déjà face à des questions difficiles, et cette décision n’a fait qu’ajouter aux complexités des pourparlers. »

Il est intéressant de noter que ce n’est pas la première fois que le FMI soulève des questions concernant une initiative crypto d’un pays. En 2021, lorsque le Salvador est devenu la première nation à annoncer le Bitcoin comme monnaie légale, l’agence s’y était également opposée.

Malgré cela, le gouvernement d’Amérique centrale, sous la direction du président Nayib Bukele, a continué d’augmenter ses réserves de Bitcoin et détient maintenant plus de 6 200 BTC. Au cours des quatre dernières années, le FMI a maintenu ses efforts pour s’assurer que le nombre total de pièces détenues dans les portefeuilles gouvernementaux n’augmente pas, sans succès.

Récemment, le FMI a réitéré sa pression pour que le pays gèle les acquisitions de Bitcoin dans le cadre d’un accord de prêt de 1,4 milliard de dollars. Cela est intervenu après que le personnel du FMI et les autorités salvadoriennes aient conclu un accord sur le premier examen du programme de 40 mois du EFF lié aux réformes économiques.

Alors que les achats directs de Bitcoin avaient été arrêtés par l’administration Bukele afin de se conformer à l’accord de prêt, le gouvernement a pu poursuivre ses petites acquisitions quotidiennes sans aucune violation en faisant fonctionner le Bitcoin Office en dehors du secteur fiscal défini.

“En ce qui concerne le Salvador, permettez-moi de dire que je peux confirmer qu’ils continuent de respecter leur engagement de non-accumulation de Bitcoin par le secteur fiscal global, qui est le critère de performance que nous avons.”

– Rodrigo Valdes, directeur du département de l’Hémisphère occidental du FMI, a déclaré lors d’une conférence de presse en avril

Dans le cadre des réformes légales, le Salvador a supprimé le statut de monnaie légale obligatoire du Bitcoin, ainsi que son utilisation pour le paiement des impôts, mais l’a conservé comme monnaie optionnelle, ce qui lui permet d’accumuler du BTC sous la surveillance du FMI.

Naviguer dans la politique monétaire mondiale et les réserves Bitcoin

Avec pour mission de protéger la stabilité financière mondiale et de réguler les monnaies fiduciaires fondamentalement différentes du Bitcoin, le FMI devrait maintenir son approche prudente envers les cryptomonnaies pendant plusieurs années.

Après tout, le Bitcoin décentralisé, avec une offre fixe et aucune dépendance à un gouvernement ou une banque centrale, vise à bouleverser les systèmes monétaires traditionnels, qui sont sous le contrôle des autorités centrales. Une monnaie opérant en dehors du cadre conventionnel que le FMI supervise remet en cause sa capacité à exercer un contrôle sur la politique monétaire et la stabilité financière.

La croissance rapide du secteur crypto et sa forte volatilité, quant à elles, inquiètent le FMI quant aux risques pour la stabilité financière, les flux de capitaux et la protection des consommateurs.

Dans ce contexte, la position de l’agence internationale sur le Bitcoin et les cryptomonnaies en général a toujours été décourageante, incitant les nations à limiter leur adoption et appelant à une supervision adéquate.

Cependant, en mars, le FMI a finalement inclus le Bitcoin et les stablecoins dans son Manuel des paiements internationaux (BPM7), marquant un changement dans la façon dont les cryptomonnaies sont mesurées et établissant une norme mondiale pour le suivi des activités financières liées aux crypto.

Malgré cela, on s’attend à ce que le FMI prenne un temps considérable avant d’adoucir sa position sur le Bitcoin et les autres cryptomonnaies. Un tel mouvement impliquerait probablement un cadre réglementaire mondial qui aborde les risques tels que le blanchiment d’argent, les menaces cybernétiques, la fraude, etc., tout en permettant aux pays de conserver le contrôle de leur politique monétaire.

Ainsi, dans ce contexte, le Pakistan poursuit une ambition audacieuse avec sa réserve stratégique souveraine de Bitcoin, signalant un changement majeur dans la façon dont les économies émergentes pourraient exploiter les actifs décentralisés pour renforcer leurs systèmes financiers. Cependant, pour concrétiser cette vision, il faudra concilier les plans avec la prudence des bailleurs de fonds internationaux comme le FMI.

Que le Pakistan parvienne à naviguer avec succès dans cet environnement difficile déterminera si sa stratégie Bitcoin devient un modèle ou une mise en garde !

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