Hyundai Motor Company (HYMTF) : Batteries à état solide, hydrogène et robots

Le retour des constructeurs automobiles historiques

Alors que le secteur automobile est secoué par la montée parallèle des marques de véhicules électriques comme Tesla, et que les constructeurs chinois progressent fortement à l’étranger, les fabricants historiques sont souvent rejetés par les investisseurs comme des dinosaures non innovants.

Cependant, cela n’est pas vrai pour certaines des marques mondiales les plus fortes, comme le numéro 1 en nombre de voitures vendues Toyota (TM ) et le numéro 2 Volkswagen (VWAGY ) (suivez les liens pour trouver un rapport d’investissement dédié aux innovations de ces entreprises).

Il en va de même pour le troisième plus grand constructeur automobile mondial, Hyundai Motors Company.

Hyundai n’est pas seulement un constructeur automobile de premier plan, mais aussi en avance sur la plupart de ses concurrents en matière de motorisations électriques et à hydrogène. Depuis son acquisition de Boston Dynamics en 2021, Hyundai est également un leader mondial de la robotique.

Ainsi, il est bien placé pour rebondir et devenir une force dominante dans les secteurs automobile et robotique malgré une valorisation actuelle de constructeur de voitures à carburant traditionnel en déclin.

Histoire de Hyundai

L’entreprise a été fondée en 1947 sous le nom de Hyundai Engineering and Construction Company (Hyundai Togun), avec un focus sur les projets de construction et les matériaux, y compris les autoroutes.

Le groupe est entré sur le marché automobile en 1967 avec la création de Hyundai Motor Company, et le premier modèle de l’entreprise, la Cortina, a été vendu en coopération avec Ford Motor Company (F ) un an plus tard. Au cours de la décennie suivante, l’entreprise a progressivement développé ses propres modèles, en partie grâce à l’embauche des meilleurs ingénieurs et designers automobiles britanniques.

Hyundai a lancé en 1975 la première voiture sud-coréenne entièrement conçue localement, la Pony, bien qu’elle utilise une technologie de groupe motopropulseur japonaise de Mitsubishi Motors.

Source: Road And Track

L’entreprise a dépassé le cap du million de voitures construites en 1985, avec des exportations croissantes vers l’Europe et le Canada. Elle a commencé à vendre des voitures aux États‑Unis en 1986, où son design moderne et abordable a rencontré un grand succès.

Dans les années 1990, l’entreprise est devenue totalement autonome vis‑à‑vis des autres constructeurs, développant sa propre transmission et son moteur à essence. Elle a également travaillé à améliorer son image, passant de « bon marché » à « qualité », notamment grâce à une garantie de 10 ans (ou 100 000 miles – 160 000 km) pour les voitures vendues aux États‑Unis.

Après la crise financière asiatique de 1997, Hyundai Motors s’est scindée du Hyundai Group, se séparant du Hyundai Heavy Industries Group (064350) qui possède des activités dans le pétrole, la banque et la production d’énergie.

Pendant la même crise, l’autre constructeur automobile sud‑coréen, Kia, a été encore plus durement touché et a déposé le bilan, laissant Hyundai acquérir 51 % de la société pour 6 milliards de dollars. Aujourd’hui, Hyundai possède 34,16 % de Kia, ce qui en fait de loin le principal actionnaire.

La société Hyundai Motors

L’entreprise est actuellement principalement constituée de 3 subdivisions:

• L’activité de fabrication automobile, y compris les voitures électriques.
• Fabricant de robots Boston Dynamics, à ne pas confondre avec Hyundai Robotics, un producteur de robots industriels maintenant partie de la société indépendante (mais collaborant étroitement avec Hyundai Motors) HD Hyundai / Hyundai Heavy Industries.
• Hyundai Rotem, actif dans le secteur ferroviaire & l’équipement militaire, et l’énergie hydrogène.

Hyundai Motors en chiffres

De loin, l’activité de fabrication automobile constitue le cœur du business, produisant la grande majorité de ses revenus. Les ventes pour 2025 devraient atteindre 4,17 millions de voitures, pour une croissance du chiffre d’affaires de 3‑4 %, après une croissance de 7,7 % entre 2023 et 2024.

Source: Hyundai

Le plus grand marché de Hyundai se trouve de loin dans les pays non occidentaux (la moitié des ventes totales), incluant la Chine, la Russie, l’Inde, l’Amérique du Sud, etc.

À ce jour, les ventes en Corée représentent une part importante du business malgré la petite taille du pays, les ventes en Corée étant presque aussi nombreuses que pour l’ensemble de l’Europe.

Source: Hyundai

En examinant plus en détail, les ventes de Hyundai dans les régions « Autres » sont fortement tirées par l’Inde (un quart^e des ventes non occidentales et non coréennes), l’Amérique du Sud, et le « reste du monde » excluant la Russie et la Chine.

Cela place l’entreprise dans une position très protégée contre le risque de représailles ou de sanctions de la part de la Russie et de la Chine dans le contexte de tensions mondiales élevées.

Source: Hyundai

Les importantes ventes aux États‑Unis la rendent cependant potentiellement vulnérable aux tarifs instaurés par l’administration Trump, surtout que la Corée du Sud produit 8,6 % des voitures vendues aux États‑Unis, légèrement plus que les 8,2 % du Japon.

Les ventes de Hyundai par modèle montrent une domination des SUV, représentant plus de la moitié des ventes totales. C’est à la fois un avantage, les SUV étant très populaires et relativement à forte marge, et un problème potentiel futur, les SUV étant souvent accusés d’être trop gros et lourds, entraînant une empreinte environnementale plus importante.

Source: Hyundai

L’entreprise a maintenu un ratio de distribution très constant de 25 % pour ses dividendes, ce qui, combiné à une croissance rapide du résultat net, s’est traduit par une augmentation régulière des paiements de dividendes aux actionnaires.

Source: Hyundai

Hyundai EV et hybrides

Le mix énergétique de Hyundai

Comme de nombreux constructeurs historiques, Hyundai a été relativement lent à se tourner vers les VE, devant préserver sa clientèle existante habituée aux moteurs à combustion interne (ICE).

Pour cette raison, les VE et hybrides ne représentent qu’une fraction des ventes totales, moins de 20 %. Ce segment des ventes de Hyundai est également majoritairement dominé par les véhicules hybrides électriques (HEV) plutôt que par les VE purs ou même les hybrides rechargeables.

Source: Current EV

(En rappel, les HEV se concentrent principalement sur l’amélioration de l’autonomie du moteur à combustion grâce à un système électrique, plutôt que de compter uniquement sur l’énergie électrique pour la mobilité, mais ne peuvent pas être rechargés directement comme les BEV et PHEV)

Les batteries à état solide de Hyundai

Le retard de Hyundai sur les VE peut être attribué à la fois à une décision lente d’électrification et à un véritable retard technologique, notamment sur l’élément central de la technologie des batteries, généralement le plus avancé par Tesla (TSLA ) et les chinois CATL et BYD.

C’est pourquoi cela a été un choc pour l’ensemble de l’industrie lorsque Hyundai a dévoilé le 10 février ses progrès sur la technologie des batteries à état solide, souvent considérée comme le « Saint Graal » de la technologie VE, résolvant à la fois l’anxiété d’autonomie et les problèmes de coût et de sécurité. Elles seraient produites en masse d’ici 2030 et remplaceraient l’offre actuelle fournie par CATL, LG et d’autres fournisseurs de batteries automobiles.

Cependant, Hyundai organisera une cérémonie d’inauguration de son centre de recherche sur les batteries de prochaine génération à Uiwang, en Corée du Sud, au plus tard en mars 2025. Un prototype utilisant ces batteries devrait déjà être testé sur les routes en 2025, ce qui en ferait potentiellement l’un des premiers constructeurs à réaliser une telle avancée dans le monde.

Parce que les batteries à état solide sont beaucoup plus efficaces, elles peuvent doubler l’autonomie d’un VE pour le même poids ou réduire de moitié la quantité et le poids de la batterie pour une autonomie similaire.

En plus des batteries à état solide haute performance, Hyundai développe également des batteries lithium‑fer‑phosphate (LFP) et Nickel Cobalt Manganèse (NCM), couvrant toutes les options possibles pour optimiser le coût, l’autonomie, le prix et le poids selon le modèle.

Source: Hyundai

Cette poussée pour rattraper voire dépasser les concurrents sur les VE nécessitera beaucoup d’efforts. Cela se manifeste par l’augmentation radicale des dépenses de R&D prévues pour 2025, presque le double des niveaux de 2021 ou 2022.

Source: Hyundai

Les dépenses d’investissement (Capex) ont également augmenté, reflétant le besoin de moderniser les lignes de production et de les adapter aux VE, ainsi que l’ouverture de nouvelles usines pour produire un million de voitures supplémentaires par rapport à la capacité actuelle.

Source: Hyundai

Ces progrès en technologie VE devraient également renforcer le partenariat signé entre Hyundai et GM (GM ) sur la technologie VE, consolidant la position de l’entreprise comme partenaire clé pour les marques occidentales qui accusent un retard beaucoup plus important en matière de technologie de batterie.

“Nous envisageons de rebrander nos VE commerciaux et de les fournir à GM. L’accord ouvrirait la voie à notre entrée sur le marché nord‑américain des véhicules commerciaux.”

Lee Seung Jo – CFO de Hyundai

Cela pourrait également renforcer le partenariat stratégique récemment établi entre Hyundai et Waymo de Google. Dans un premier temps, il intégrera la technologie de conduite autonome de Waymo dans l’IONIQ 5 entièrement électrique de Hyundai.

Cela rendrait également probable que, bien que Hyundai possède déjà le niveau 4 d’assistance à la conduite grâce à sa technologie interne, Waymo puisse fournir des systèmes d’autonomie complète à Hyundai à l’avenir.

Hyundai et Waymo partagent une vision d’améliorer la sécurité, l’efficacité et la commodité de la mobilité des personnes, la technologie transformatrice de Waymo améliore la sécurité routière là où elle opère, et l’IONIQ 5 est le véhicule idéal pour étendre cela davantage.

L’équipe de notre nouvelle usine est prête à allouer un nombre important de véhicules à la flotte Waymo One alors qu’elle continue de s’étendre.

José Muñoz – Président et COO mondial de Hyundai Motor Company

Les futurs EV de Hyundai

L’entreprise prévoit de lancer pas moins de 21 modèles de VE au cours des six prochaines années, couvrant l’ensemble de la gamme du marché, des VE abordables aux SUV, modèles de luxe et voitures de sport.

Source: Hyundai

Si tout se déroule comme prévu pour Hyundai, cela devrait multiplier par huit les ventes de VE de 2024 et porter les VE à un tiers des ventes de l’entreprise.

Source: Hyundai

Cela pourrait placer Hyundai dans une position solide pour contester la place de Volkswagen en tant que deuxième plus grand constructeur mondial, tout en limitant fortement les dommages causés par les VE chinois bon marché à ses ventes sur les marchés non occidentaux.

Hyundai Rotem et hydrogène

Hyundai Rotem

Défense

Hyundai Motor possède 33,77 % de Hyundai Rotem, une société d’équipements lourds.

L’entreprise fabrique des équipements de défense et est notamment le seul fabricant du char de combat principal de la Corée du Sud, le K2.

Source: Hyundai

La plateforme K2 est l’un des systèmes de chars les plus avancés au monde, devenant très populaire sur les marchés d’exportation, notamment avec la vente révolutionnaire de 820 chars à la Pologne en 2024 pour 6,27 milliards de dollars.

Le segment défense de Hyundai Rotem produit également des drones terrestres autonomes et d’autres véhicules de combat.

Chemin de fer

Rotem est une partie importante du fournisseur sud‑coréen de trains et de tramways et a fourni à 38 autres pays des trains à grande vitesse, des EMU (unités multiples électriques – voitures auto‑propulsées) et des LRV (véhicules légers sur rail).

Source: Hyundai Rotem

Parmi ces secteurs, le rail représente de loin la principale source de revenus de Hyundai Rotem.

Source: Hyundai Rotem

Hydrogène

Hyundai Rotem est également présent dans la production d’énergie à partir d’hydrogène (Eco Plant), ainsi que dans la construction de tramways utilisant l’hydrogène comme carburant.

Grâce à sa propriété intellectuelle et à la production de véhicules à hydrogène, de piles à combustible, ainsi que la production d’hydrogène, les stations de recharge, la transformation en ammoniaque, et même les turbines, Hyundai est l’une des rares entreprises présentes à chaque étape de l’économie de l’hydrogène. Elle possède désormais 27 ans d’expérience dans l’hydrogène, avec ses premiers véhicules testés à hydrogène construits en 2000.

Fin 2024, Hyundai a dévoilé son concept INITIUM de véhicule électrique à pile à combustible hydrogène (FCEV). L’Initium visera une autonomie ciblée de plus de 650 km entre deux ravitaillements et devrait être lancé au premier semestre 2025.

Source: Hyundai

Il devrait faire partie du HTWO Grid: « une solution énergétique hydrogène de bout en bout couvrant la production, le stockage, le transport et l’utilisation ».

• Déchet‑à‑hydrogène (W2H), produisant de l’hydrogène à partir de boues résiduelles, de fumier et de déchets alimentaires.
• Plastique‑à‑hydrogène (P2H), utilisant les 91 % des déchets plastiques qui ne sont pas recyclés.
• Production d’hydrogène vert, utilisant un électrolyseur PEM à l’échelle du mégawatt et de l’énergie verte.
• Distribution et logistique de l’hydrogène.
• Production et distribution d’ammoniaque, incluant les 2 très grands transporteurs de gaz (VLGC) de Hyundai Glovis (qui transportent également du GPL).
• Utilisation de l’hydrogène par des piles à combustible dans les camions, tramways, voitures et générateurs à pile à combustible.

Cela fait partie d’une stratégie à long terme de Hyundai, faisant d’elle l’une des rares entreprises présentes à chaque niveau de la future économie de l’hydrogène.

Source: Hyundai

Cela inclura également le Camion à pile à combustible XCIENT, avec une autonomie de 400 km grâce à un réservoir de 31 kg d’hydrogène, ainsi que la voiture NEXO.

Boston Dynamics et robotique

Vue d’ensemble de Boston Dynamics

L’entreprise est une spin‑off du MIT remontant à 1992, qui a développé son premier robot quadrupède en 2004, et a été acquise par Google en 2013.

Elle a ensuite été vendue à SoftBank en 2017 ; avant que Hyundai n’acquière une participation de 80 % auprès de SoftBank en 2020 pour 880 millions de dollars.

Boston Dynamics génère depuis longtemps des vidéos virales avec son robot-chien « Spot » et son robot humanoïde « Atlas », ainsi que plusieurs autres modèles produits au fil des années.

Source: Parametric Architecture

Actuellement, l’entreprise semble se concentrer sur la promotion de Spot et Stretch, un robot d’entrepôt.

Spot est davantage conçu comme une plateforme de capteurs avec une capacité de charge utile de 14 kg, capable de patrouiller sans relâche sur des sols d’usine ou des chantiers potentiellement dangereux. Il peut être utilisé pour scanner l’ensemble d’une installation afin de créer un jumeau numérique, détecter les dangers, et avec le Spot Arm, ajouter une capacité supplémentaire de manipulation ou d’inspection détaillée à la plateforme.

Source: Boston Robotics

Stretch est un robot destiné à manipuler des colis et des charges dans les entrepôts, jusqu’à 50 livres (≈ 23 kg) de poids. L’idée clé est de permettre aux entrepôts d’automatiser les tâches sans devoir être reconstruits avec une infrastructure dédiée, et d’être déployés rapidement.

“Grâce à la capacité de déplacer des centaines de caisses par heure, Stretch garantit que les objectifs quotidiens sont atteints même lorsque la demande de traitement des commandes augmente fortement.”

L’humanoïde Atlas est une plateforme plus prospective sans cas d’usage clair pour l’instant, si bien qu’il est généralement admis qu’une forme humanoïde serait la meilleure option pour s’adapter aux environnements centrés sur l’humain comme les établissements de santé, les foyers ou les bureaux.

Jusqu’à présent, Boston Dynamics a démontré une agilité et une fiabilité impressionnantes pour Atlas. Sa fabrication avec impression 3D et des batteries haute performance a permis de garder son poids faible (89 kg – 196 livres) pour une hauteur de 1,5 mètre, à peine plus qu’un humain.

Synergies Boston-Hyundai

Pour Hyundai, Boston Dynamics représente un investissement stratégique dans le cœur de métier de mobilité de l’entreprise en tant que concept général ne se limitant pas uniquement aux voitures ou aux camions.

Dans cette perspective, cela s’étend non seulement aux robots autonomes comme ceux de Boston Dynamics, mais aussi aux « robots portables » ou exosquelettes pour aider les personnes blessées ou les travailleurs, et les robots de service pour le transport individuel de personnes, les robots de livraison du dernier kilomètre, les véhicules mobiles d’intervention d’urgence, etc.

Source: Hyundai

Il s’agit pour l’instant d’une activité de niche comparée aux millions de voitures vendues chaque année. Cela pourrait toutefois devenir un élément clé pour l’avenir de Hyundai, les robots prenant probablement une importance croissante dans la santé, la logistique, la sécurité, etc.

Cependant, le marché militaire est probablement hors limites pour l’entreprise, suite à un engagement de 2022 à ne pas soutenir la militarisation de ses créations robotiques. Boston Dynamics a proposé à d’autres entreprises de robotique de rejoindre cet engagement, de nombreuses sociétés l’ayant également signé.

Bien que l’on puisse se demander comment Hyundai pourrait éviter qu’un robot logistique polyvalent soit détourné à des usages militaires, ce que le concurrent Toyota a souvent expérimenté avec ses camionnettes réaffectées en véhicules d’assaut légers.

Pour Boston Dynamics, cet arrangement lui fournit le soutien technique et financier dont elle a besoin pour continuer à améliorer sa technologie, provenant du groupe Hyundai beaucoup plus important, sans la pression de devoir générer un profit rapidement.

Conclusion

Hyundai fait partie des plus grands constructeurs automobiles du monde. Jusqu’à récemment, il était considéré comme à la traîne dans la course aux VE, et à risque de perturbation par des entreprises beaucoup plus agressives dans ce secteur comme Tesla ou BYD, voire même Toyota.

Cependant, si les projets de batteries à état solide de Hyundai portent leurs fruits, il se retrouvera soudainement à l’avant‑garde du développement de VE très avancés.

Combiné à son expérience et à sa forte présence dans la technologie hydrogène, cela fait de Hyundai l’un des constructeurs historiques les moins susceptibles de souffrir de la tendance à l’électrification. Au contraire, sa capacité à conclure des accords avec des entreprises comme GM indique qu’il pourrait fortement bénéficier des autres constructeurs qui accusent du retard.

Il en va de même pour la technologie des véhicules autonomes, le partenariat conclu avec Waymo garantissant pratiquement que Hyundai ne sera pas laissé pour compte face aux autres perturbations majeures de la mobilité.

Enfin, l’acquisition stratégique de Boston Dynamics, réalisée quatre ans avant la frénésie de l’IA, pourrait s’avvoir extrêmement puissante et bien synchronisée ; et peut-être une erreur stratégique de la part de Google puis de SoftBank d’en avoir vendu l’entreprise pour moins d’un milliard de dollars. Disposant désormais de certains des meilleurs « corps » pour l’intelligence artificielle, Hyundai est bien placé pour que les progrès des « esprits » de l’IA élargissent très rapidement les applications et le potentiel de ses robots dans un avenir proche.