Actions tokenisées: Une révolution blockchain pour Wall Street

Qu’est-ce que les actions tokenisées ?

Depuis le lancement du Bitcoin (BTC ) il y a plus de 16 ans, le marché des cryptomonnaies a considérablement grandi.

Au cours de cette période, cette industrie de plusieurs billions de dollars a connu plusieurs innovations qui promettent de remodeler le système financier traditionnel. Aujourd’hui, la dernière cible de la technologie blockchain est les marchés actions, là où tout l’intérêt se trouve.

Ce point de rencontre entre émetteurs et acheteurs d’actions offre des opportunités d’investissement aux investisseurs. En plus de permettre aux entreprises de lever des capitaux pour développer leurs activités, il offre liquidité, découverte des prix et croissance économique.

Le marché mondial des actions, qui représente 100 billion de dollars, présente toutefois des limites telles que le règlement lent, les coûts élevés, une transparence limitée et un accès restreint, ce qui en fait un candidat idéal à la disruption.

Une force prometteuse à l’origine de cette disruption est la technologie blockchain, qui peut la rendre largement accessible tout en offrant un règlement instantané, des coûts réduits, une transparence totale et une disponibilité 24 h/24, transformant ainsi le marché boursier pour le mieux.

Pour y parvenir, les actifs du marché boursier sont numérisés via un processus appelé tokenisation, qui signifie simplement placer un actif sur la blockchain. Au lieu d’un compte de courtage, il faut un portefeuille numérique pour détenir leurs jetons.

Les actions tokenisées, également appelées titres numériques, impliquent la conversion d’une action traditionnelle en jetons numériques qui représentent les droits de propriété sur l’action sous-jacente.

Ce processus de conversion d’actifs du monde réel, allant des matières premières, de l’immobilier, de l’art, des obligations et de la dette aux actions, en jetons numériques devrait devenir un marché massif. La tokenisation pourrait valoir plus de 10 billion de dollars selon une estimation.

As BlackRock’s (BLK ) CEO, Larry Fink, said in janvier 2024:

“Nous pensons que la prochaine étape sera la tokenisation des actifs financiers, ce qui signifie que chaque action, chaque obligation… seront sur un même registre général.”

La même année, le géant de la gestion d’actifs a lancé son premier fonds d’investissement tokenisé, appelé le BUIDL, sur la blockchain Ethereum (ETH ). Ce fonds vise à maintenir une valeur stable de 1 $ par jeton et verse des dividendes quotidiens accumulés à mesure que de nouveaux jetons sont émis chaque mois.

Cette année, Fink a réitéré son point de vue en écrivant « Chaque action, chaque obligation, chaque fonds — chaque actif — peut être tokenisé », dans sa lettre annuelle aux actionnaires de 2025.

Débloquer le plein potentiel des actions tokenisées

En ce qui concerne les actions, elles offrent une opportunité vraiment délicieuse de tokenisation. En général, l’achat d’actions d’une entreprise confère à l’actionnaire une part de propriété de cette entreprise, lui accordant certains droits.

Les actions, après tout, sont des parts du capital social d’une entreprise que les investisseurs peuvent acquérir sur le marché libre. Tokeniser ces actions supprime la nécessité de les détenir dans un registre central de titres.

Les marchés actions traditionnels, bien que liquides, fonctionnent via des bourses centralisées, des courtiers, des dépositaires et des chambres de compensation. En plaçant les actions sur la blockchain, tous ces intermédiaires peuvent être éliminés et le coût d’émission réduit. De plus, cela rend le transfert d’actions d’un investisseur à un autre beaucoup plus simple.

Actuellement, la plupart des règlements financiers prennent deux jours ouvrables après l’exécution de la transaction. Cependant, la tokenisation permet des règlements instantanés, ce qui signifie des économies importantes pour les institutions financières qui peuvent alors être répercutées sur l’utilisateur.

La disponibilité 24 h/24 du monde on‑chain et la programmabilité des actifs, quant à elles, réduisent les erreurs. Les entreprises peuvent intégrer des fonctions critiques, comme les conditions de vote et les dividendes, dans le contrat intelligent du jeton et les automatiser, nécessitant ainsi moins d’intervention humaine.

Les contrats intelligents, qui sont des instructions codées s’exécutant automatiquement sous certaines conditions, permettent non seulement d’économiser des coûts mais aussi d’améliorer la vitesse ainsi que la transparence et la sécurité.

Notamment, les représentations numériques des actions traditionnelles sur une blockchain offrent une nouvelle façon d’accéder aux actions et de les échanger. Elles sont non seulement négociables 24 h/24, mais elles peuvent également être accessibles mondialement par tous. En effet, une action peut être fractionnée en de nombreux jetons numériques, permettant à un large éventail d’investisseurs de participer au marché sans nécessiter d’importants capitaux.

Cela est particulièrement attractif pour les jeunes investisseurs disposant de peu de capitaux, rendant accessibles des investissements auparavant hors de portée avec un montant modeste.

De plus, les actions tokenisées sont compatibles avec les plateformes de finance décentralisée, ouvrant un tout nouveau monde de liquidité, d’interopérabilité et de produits innovants qui peuvent fonctionner au‑delà des contraintes des marchés traditionnels.

L’intérêt croissant pour les actions tokenisées

Les actions tokenisées offrent des avantages technologiques évidents, mais elles ne sont pas sans défis, notamment les barrières réglementaires qui empêchent l’intégration fluide des actions traditionnelles dans la blockchain.

Le cadre réglementaire des titres numériques est encore en évolution, contrairement aux actions traditionnelles, qui sont soumises à des réglementations boursières bien établies. Cependant, le secteur bénéficie enfin de réglementations favorables sous l’administration Donald Trump.

Déjà, l’administration Trump soutient un projet de loi sur les stablecoins, encourage l’accès légal aux réseaux blockchain publics, et a abrogé le SAB 121 afin de permettre aux institutions d’offrir des solutions de garde pour les titres tokenisés sans risque financier inutile.

En plus de l’incertitude réglementaire, les titres numériques présentent des risques distincts, notamment des vulnérabilités techniques, des marchés secondaires limités, des préoccupations concernant la fiabilité des émetteurs et des défis de garde.

Malgré les défis, les géants natifs et non natifs de la crypto travaillent à placer les actifs financiers sur la chaîne. Des fonds spéculatifs aux gestionnaires d’actifs en passant par les particuliers fortunés, les investisseurs institutionnels manifestent un intérêt important pour les actions tokenisées.

Une enquête d’EY montre un intérêt particulièrement fort parmi les investisseurs institutionnels. 57 % des participants ont indiqué un intérêt pour l’investissement dans les actifs tokenisés, les fonds spéculatifs étant les plus optimistes. Les fonds publics, les titres et les fonds privés suscitent le plus d’intérêt, motivés par l’accès à de nouveaux types d’actifs, une liquidité accrue et une transparence améliorée.

À la lumière de cet intérêt, des institutions financières telles que BlackRock, WisdomTree et Franklin Templeton ont déjà commencé à explorer les fonds du marché monétaire tokenisés.

En conséquence, le marché total des actifs tokenisés s’élève actuellement à $23.9 billion, contre seulement $6.75 billion il y a deux ans. En ce qui concerne spécifiquement les titres numériques, le segment reste petit mais en croissance. Aujourd’hui, la valeur totale des actions tokenisées est d’environ $350 million, contre près de $4.8 million l’an passé.

Alors que les titres numériques gagnent beaucoup d’adhésion récemment, les efforts pour placer les actions sur la chaîne ne sont pas nouveaux. Ils existent depuis de nombreuses années.

Parmi les premiers projets qui ont activement exploré les titres numériques figurent tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol et Synthetix.

Aujourd’hui, deux grandes sociétés de cryptomonnaies, Coinbase et Kraken, s’aventurent dans cet espace afin d’accélérer la transition vers les actions tokenisées. Cette initiative les placera en concurrence directe avec les courtiers de détail traditionnels, tels que Robinhood et Charles Schwab.

L’initiative de Coinbase pour être pionnier du trading d’actions tokenisées aux États‑Unis

Coinbase (COIN ), la plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies aux États‑Unis, chercherait à obtenir l’approbation réglementaire pour proposer des « actions tokenisées » sur sa plateforme.

Son directeur juridique, Paul Grewal, a déclaré à Reuters que le plan de l’entreprise consistait à obtenir l’approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) pour le nouveau produit, le qualifiant de « priorité majeure ».

Grewal a également publié sur X (anciennement Twitter) pour confirmer les plans de l’entreprise. « Excitant ? Oui. Important ? Absolument », a déclaré l’ancien vice‑président et conseiller juridique adjoint de Facebook, qui est également un ancien juge magistrat américain du United States District Court for the Northern District of California.

Habituellement, les entreprises doivent être enregistrées en tant que courtiers‑dépositaire pour offrir le trading de titres, comme le fait Fidelity. Coinbase, cependant, ne l’est pas.

L’une des manières dont Coinbase peut obtenir l’approbation de la SEC pour offrir des titres numériques à ses millions d’utilisateurs est d’obtenir une « lettre de non‑action », ce qui signifie que la SEC s’engage à ne pas engager d’action d’exécution contre l’entreprise, ou d’obtenir une dispense, ce qui lui permet d’exercer l’activité.

“Avec une lettre de non‑action, un émetteur d’une action tokenisée ou une plateforme souhaitant offrir un trading secondaire de ces actions peut avoir une certaine confiance, un certain confort, que la SEC a adopté son point de vue sur la conformité de ce produit. C’est cette confiance qui a fait défaut jusqu’à présent, et je pense qu’elle a réellement freiné une grande partie de l’adoption institutionnelle.”

– Grewal

Il n’est toutefois pas encore clair si la plateforme empruntera l’une de ces voies ou suivra une autre approche juridique.

Bien que cela reste à voir, l’aventure de Coinbase au‑delà de la crypto vers les marchés traditionnels n’est pas vraiment une nouveauté. Comme l’a souligné Grewal, ils affirment depuis le début de l’année que l’agence de régulation devrait permettre aux marchés de débloquer les titres tokenisés.

« Les dettes, actions et fonds d’investissement tokenisés offrent une opportunité de réglementation sur mesure pour les titres proposés et négociés via des méthodes numériques natives », a déclaré Grewal.

En mars, en réponse à une enquête de la SEC sur la manière de réguler l’espace des actifs numériques, Coinbase a partagé une feuille de route.

Dans sa réponse de 41 pages au régulateur, Coinbase a formulé 36 recommandations, notamment l’établissement d’une taxonomie claire pour distinguer les produits numériques des titres, la clarification que les ventes sur le marché secondaire de produits numériques ne constituent pas des transactions de titres, et le renvoi au Congrès pour définir le traitement réglementaire approprié des activités crypto.

La réponse de Coinbase a également recommandé à la Commission de se concentrer sur la mise en place de mesures ciblées permettant aux marchés de libérer le potentiel des titres tokenisés, en reconnaissant l’opportunité offerte par la technologie blockchain pour éliminer la complexité superflue du marché.

La SEC, a-t-elle noté, peut ouvrir un nouveau marché pour l’émission et le trading de titres tokenisés.

Avec les dettes, actions et fonds d’investissement tokenisés présentant un potentiel inexploité, les États‑Unis devraient saisir cette opportunité pour une réglementation sur mesure des titres numériques, soutient-elle. Selon Coinbase, la clarté et les mesures ciblées concernant les transferts d’actifs, le règlement en temps réel et l’auto‑garde permettront à cet espace de se développer en toute sécurité sous la supervision de la SEC.

Les projets de Coinbase de tokeniser les actions n’ont pas commencé cette année, mais sont en cours depuis plusieurs années déjà.

Il a d’abord tenté d’introduire les actions sur la chaîne lors du dernier marché haussier en 2021. C’est à cette époque que Coinbase est devenu public via son introduction en bourse (IPO). Au moment de la rédaction, les actions COIN s’échangent à $295.3, soit encore 31 % en dessous du pic mais en hausse d’environ 822 % depuis leur creux début janvier 2023.

À l’époque, la plateforme de trading prévoyait d’émettre une version tokenisée de son propre titre, mais a été stoppée par le président de la SEC de l’époque, Gary Gensler. Quelques années plus tard, l’agence a poursuivi Coinbase sous l’administration de l’ancien président Joe Biden, affirmant qu’elle fonctionnait comme courtier‑dépositaire sans être enregistrée en tant que telle. L’affaire a été abandonnée par la SEC sous l’administration Trump cette année.

“Je crois maintenant que nos régulateurs américains recherchent l’innovation produit et souhaitent avancer. Je suis maintenant enthousiaste à l’idée de pouvoir relancer ces conversations avec le groupe de travail de la SEC, afin de pouvoir faire avancer les jetons de sécurité.”

– Directrice financière (CFO) de Coinbase, Alesia Haas, plus tôt cette année.

Coinbase est prête à entrer dans le monde des actions tokenisées, ouvrant potentiellement une nouvelle division commerciale pour la plateforme, qui poursuit activement des initiatives pour diversifier ses sources de revenus. À cet égard, elle envisage d’acquérir la bourse d’options crypto Deribit pour $2.9 billion.

S’étendre au‑delà de la crypto et vers le trading d’actions via la technologie blockchain constitue une autre tentative dans cette direction, un mouvement qui renforcera également la position de Coinbase sur le marché.

Vision mondiale de Kraken pour les actions tokenisées

Le rival de Coinbase, Kraken, est un autre nom de premier plan qui a déjà franchi plusieurs étapes importantes vers la tokenisation des actions. La crypto est une force disruptive, selon Kraken, et il estime pouvoir résoudre des problèmes financiers concrets grâce aux actions tokenisées, qu’il qualifie de « prochaine frontière ».

Le mois dernier, la plateforme d’échange de cryptomonnaies a annoncé qu’elle allait proposer des versions tokenisées d’actions américaines, appelées xStocks, qui seront disponibles sur certains marchés hors des États‑Unis. Ainsi, seuls les clients d’Asie, d’Afrique, d’Amérique latine et d’Europe pourront accéder au produit.

Avec les xStocks, la plateforme cible la démographie négligée des investisseurs particuliers dans les marchés émergents et sous‑servis, où les services de courtage limités ou les contrôles de capitaux les empêchent d’investir dans les actions américaines.

L’objectif de Kraken est d’éliminer les barrières liées aux frais élevés et aux problèmes bureaucratiques grâce à la nature décentralisée de la blockchain. Selon Mark Greenberg, responsable mondial des consommateurs chez Kraken :

“Nous réinventons l’investissement en actions et ouvrons une nouvelle vague de demande de la part de clients cherchant de meilleures alternatives au statu quo. L’accès aux actions américaines traditionnelles reste lent, coûteux et restreint. Avec les xStocks, nous utilisons la technologie blockchain pour offrir quelque chose de meilleur — une exposition ouverte, instantanée, accessible et sans frontières à certaines des entreprises les plus emblématiques d’Amérique. Voilà à quoi ressemble l’avenir de l’investissement.”

Plus de 50 actions de sociétés de premier plan seront tokenisées par Kraken. Cela comprend Nvidia, Tesla et Apple ainsi que des fonds négociés en bourse (ETF), qui seront émis sous forme de jetons SLP et négociables sur la populaire blockchain Solana, une L1 plus rapide et moins chère.

Pour cela, la plateforme s’est associée à Backed Finance, basée en Suisse, qui détiendra les actions réelles soutenant chaque xStock. Les investisseurs pourront échanger les jetons contre l’équivalent en espèces des actions sous‑jacentes afin d’assurer la parité des prix.

Un mois avant cela, Kraken avait également annoncé son expansion au‑delà de la crypto pour ses millions de clients américains, qui peuvent négocier plus de 11 000 actions et ETF cotés aux États‑Unis, le tout sans commission. L’offre d’actions est alimentée par sa division régulée par la FINRA, Kraken Securities.

Avec cette initiative, la plateforme regroupe actions et actifs numériques sous un même toit, permettant aux utilisateurs de gérer cash, crypto, actions et stablecoins, le tout en un seul endroit. L’offre sera bientôt étendue à d’autres marchés, dont le Royaume‑Uni, l’Europe et l’Australie.

« S’étendre aux actions est une étape naturelle pour nous, et ouvre la voie à la tokenisation des actifs. »

– Co‑CEO Arjun Sethi

Pour accélérer ses ambitions multi‑classes d’actifs, Kraken a également acquis le Futures Commission Merchant NinjaTrader, enregistré auprès de la CFTC, dans le cadre d’une transaction historique de $1.5 billion. Cette transition a en fait marqué la plus grande opération jamais réalisée combinant finance traditionnelle (TradFi) et crypto.

Cette acquisition permet à Kraken d’offrir des futures et dérivés crypto aux États‑Unis ainsi qu’un trading multi‑actifs fluide. Ses utilisateurs bénéficient également d’une liquidité profonde sur les futures, d’analyses de niveau professionnel et de moteurs d’exécution très efficaces.

En plus de tout cela, la plateforme leader a lancé Kraken Pay pour des paiements instantanés et sans frontières couvrant plus de 300 crypto‑et monnaies fiat, ainsi qu’une nouvelle application Kraken comme outil de création de richesse supportant différentes classes d’actifs pour sa large clientèle.

En plus de ces développements, Kraken a également reçu une remise de pression réglementaire cette année. Tout comme Coinbase et d’autres entités (par ex., Binance), la SEC sous Trump a également abandonné son procès contre Kraken avec préjudice. Kraken a été poursuivi en novembre 2023 pour avoir opéré illégalement en tant que bourse de titres non enregistrée, dans le cadre de la poussée de Gensler visant à placer le secteur crypto sous la juridiction de l’agence.

Le procès civil a été rejeté, ce que Kraken a qualifié de tournant pour la crypto. Elle envisage actuellement d’entrer en bourse, ce qui pourrait se produire dès l’an prochain.

Réflexions finales : actions tokenisées et avenir de la finance

Dans l’ensemble, nous nous précipitons vers la prochaine ère de la finance, ouverte à tous, quel que soit leur genre, affiliation politique ou statut socio‑économique. Cette finance ouverte, décentralisée, sans confiance et transparente offre plusieurs avantages convaincants par rapport aux véhicules d’investissement traditionnels.

De la propriété fractionnée, du règlement plus rapide et de la réduction des intermédiaires au trading 24 h/24, à la liquidité accrue et à l’accessibilité mondiale, les actions tokenisées représentent un changement fondamental des marchés de capitaux.

Ici, les principales plateformes natives de la crypto, Coinbase et Kraken, sont appelées à jouer un rôle clé pour amener les actions tokenisées sur le marché et auprès du grand public.

Ce parcours vers un avenir financier tokenisé n’est bien sûr pas sans obstacles. Cependant, avec la clarté réglementaire et l’appétit institutionnel en hausse, les prochaines années seront décisives pour rendre la technologie blockchain grand public, transformer le monde financier et aider le monde entier à accéder à des opportunités lucratives.