Avanzando: El panorama evolutivo de la custodia de cripto y activos tokenizados

El mercado de criptomonedas ha continuado experimentando un notable crecimiento durante la última década. Sin embargo, la custodia segura de los activos digitales sigue siendo una preocupación urgente para todo tipo de inversores. Esto es especialmente significativo a raíz del colapso de FTX y brechas de seguridad similares. 

Como dijo Stephan Nievergelt, gerente de producto de custodia en Crypto Finance AG, en la conferencia inaugural TokenizeThis de STM:

“El objetivo principal de un custodio es proporcionar confianza a los inversores, porque si no confías en alguien, no le das tu dinero. Por lo tanto, la confianza es el activo más importante de un custodio y, por supuesto, también protege los activos por ti.”

Con eso, el concepto de autocustodia ha ganado una tracción significativa, pero, por supuesto, viene con su propio conjunto de desafíos, incluidos errores humanos y complejidades operativas. 

Para los grandes inversores institucionales que buscan entrar en el mercado cripto, los desafíos de la autocustodia son aún más pronunciados. Además, a medida que los marcos regulatorios han comenzado a surgir en jurisdicciones globales clave, se ha vuelto esencial establecer reglas y directrices claras sobre los requisitos de custodia. De hecho, el 35 % de los actores institucionales identifican la seguridad como un obstáculo importante de inversión dentro de los activos digitales, según el Estudio de Activos Digitales Institucionales de Fidelity.

Esto ha generado una creciente demanda de proveedores especializados de servicios de custodia cripto, y el número de custodios externos regulados se ha duplicado a 100 en los últimos seis años, según la última investigación de CCData, “Crypto Custody: An Institutional Primer.” 

A medida que la demanda de servicios de custodia de terceros para activos digitales se intensifica, gigantes bancarios como BNY Mellon, State Street, JP Morgan, Citigroup (STT ), HSBC, Deutsche y Northern Trust (NTRS ) han mostrado un interés especial en atender esta demanda.

Al hablar sobre el propósito de un custodio en el panel “Custodia de Activos Digitales” en la conferencia STM, Timo Lehes, cofundador de Swarm, señaló que todo “se reduce a proteger los activos ante todo”. Con eso como la función más importante de una plataforma, necesitas “todas las funciones auxiliares”, como la capacidad de soportar transacciones y el servicio de activos. 

Aunque parece básicamente un almacenamiento en frío, solo para guardar activos, Lehes dijo:

“Hay mucho más que eso una vez que empiezas a observar cuáles son los requisitos del lado institucional.” 

Custodia de activos cripto & activos tokenizados

En el mundo de las finanzas tradicionales (TradFi), la custodia se refiere a los servicios ofrecidos por un banco o institución que gestionan y protegen el efectivo o los valores de un cliente. En la industria cripto, la custodia se refiere a diferentes métodos utilizados para asegurar los activos digitales.

Incluso en cripto, existe una diferencia entre la custodia de cripto y seguridad tokenizada. La naturaleza de portador de los cripto los convierte en un caso especial de custodia. Por lo tanto, las soluciones desde el punto de vista tecnológico se ven muy diferentes cuando se observan instrumentos de portador en cadena comparados con valores digitalizados donde básicamente tienes un registro de propietarios, y hay más recursos para manejar diferentes tipos de situaciones en el lado de los valores digitales que en el lado cripto, explicó Nievergelt.

La tokenización de valores y otros activos del mundo real (RWA) ha sido una tendencia emergente dentro del sector. Solo en 2023, el valor total bloqueado (TVL) en protocolos RWA se ha multiplicado por diez, con inversores que utilizan esta tecnología en cadena para invertir en clases de activos alternativas. Según el informe GPS de Citi, se espera que el mercado de $1 billón de repos, financiamiento de valores y colaterales sea tokenizado para 2030. 

El papel de un custodio es igualmente crucial en la tokenización que en cripto, con responsabilidades que varían según los activos bajo custodia y el servicio contratado.

La empresa de Lehes, regulada y conforme, Swarm, permite a los usuarios negociar activos del mundo real en cadena y soporta acciones y bonos públicos tokenizados en el lado de la custodia. Estos activos tokenizados “son básicamente recibos de depósito de un activo subyacente del mundo real, como un bono ETF o una acción de Tesla (TSLA ) o Apple (AAPL ) “.

Hablando del flujo de transacción de dicho activo, Leches explicó que cuando alguien quiere comprar uno de estos RWA, que soporta desde el punto de vista de un depósito USDC, en la infraestructura DeFi de la plataforma:

“Se convierte en un intercambio atómico dentro de nuestro contrato inteligente que luego desencadena la compra mediante software del valor subyacente, lo que a su vez desencadena la compra de ese valor, que ingresa a cuentas de custodia. Y una vez completada la compra, eso genera la señal de compensación para emitir el depósito al token de recibo del otro lado.”

“Esto es para que el mundo DeFi pueda disfrutar de activos no correlacionados que están fuera del ecosistema cripto,” dijo Lehes. “Creemos que es un bloque de construcción realmente clave porque es una de las formas en que podemos expandir el valor universal en DeFi.”

En cuanto a Crypto Finance AG, la empresa de tecnología financiera sirve principalmente a bancos en Suiza, que no están explorando DeFi. “DeFi es un tema que podría llegar en el futuro, pero no hay casos de uso en este momento,” dijo Nievergelt, añadiendo que están investigando soluciones para estructuras de cuentas y subcuentas on‑chain y off‑chain para ayudar a sus clientes a ofrecer servicios “más simples y más estructurados” a sus clientes.

De cara al futuro, la “capacidad de manejar tanto cripto como activos tokenizados” será “crítica”, según Lehes. Esto se debe a que “Al final, cuando todo se digitalice algún día, necesitas poder soportar prácticamente todo y todo tipo de activos.” 

Como tal, construir cada vez más puentes entre TradFi y DeFi es el componente crítico para que los usuarios puedan comenzar a construir carteras que se muevan sin problemas entre esos dos mundos, según Lehes. Dicho esto, la industria cripto no está “ni cerca de eso” todavía,” añadió.

Atendiendo a los clientes de Finanzas Tradicionales 

En lo que respecta a los servicios de custodia en cripto, los bancos custodios y los gestores de activos digitales son los que principalmente atienden a inversores institucionales y ofrecen servicios más personalizados y controles corporativos. Al utilizar estos arreglos de custodia de terceros, se confía en un custodio calificado independiente para tomar el control de las claves privadas asociadas a su cripto. 

Al trabajar con instituciones, el primer punto en el que enfocarse son los “costos de integración,” dijo Nievergelt. Es muy importante contar con una oferta cripto donde no necesiten invertir mucho en infraestructura, programas, puntos finales o conectividad, añadió Nievergelt, y que se asegure de mantener su antiguo sistema tradicional pero capaz de integrarse fácilmente con otros actores que van a habilitar y mejorar.

De acuerdo con Nievergelt, Leches señaló además que es realmente importante poder integrar y adaptarse a los procesos de los clientes institucionales y encajar en la forma en que desean construir y ofrecer sus servicios. “La estructuración de cuentas siempre se vuelve un poco más complicada cuando se trata con clientes institucionales,” añadió.

Las ofertas de custodia disponibles hoy varían desde proveedores de tecnología de custodia hasta custodios híbridos y regulados con un fuerte interés en entidades reguladas. La entrada de instituciones TradFi en cripto también ha generado la necesidad de licencias multijurisdiccionales y un respaldo institucional sólido.

El asunto es que los reguladores tienen reglas y requisitos muy diferentes, lo que significa que el lugar donde el custodio está licenciado puede afectar el nivel de seguridad. En EE. UU., la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) está dificultando que las empresas de criptomonedas sirvan como custodios de activos digitales.

A principios de este año, la SEC propuso que, para convertirse en “custodio calificado,” las empresas no solo deben estar registradas, sino también garantizar que todos los activos bajo custodia estén correctamente segregados y cumplan con medidas de transparencia, como proporcionar auditorías anuales de contadores públicos.

Mientras tanto, en Alemania, la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (BaFin) permite a las empresas ofrecer servicios de custodia solo si cuentan con la “autorización necesaria” de la agencia.

Al observar la necesidad de Alemania de una licencia de custodia cripto basada en BaFin, así como las licencias transaccionales, Lehes dijo, “Es interesante que Alemania haya sido tan temprana” con su categorización de los activos digitales como instrumentos financieros, y por lo tanto, cualquier actividad relacionada con ellos debería ser una actividad regulada. “Así que fueron realmente claros desde el principio sobre cómo querían manejar esto, y eso ha ayudado mucho. Esa claridad realmente ayuda a adquirir el tipo correcto de clientes,” añadió.

Suiza también cuenta con regulaciones “muy avanzadas” a través de su regulador de mercados financieros FINMA, que comenzó temprano con la ley DLT y no está trabajando en staking, sino investigando otros temas. Por eso “también vemos a muchos bancos venir a Suiza,” dijo Nievergelt. Según él, los reguladores han sido más cautelosos después de lo ocurrido con FTX, “así que realmente quieren entender qué hay detrás de escena, lo que ralentiza el proceso de aprobación.” Pero con la legislación integral MiCA de la Unión Europea, se espera que aporte “un poco más de velocidad al juego,” permitiendo a los bancos “acelerar su juego también, y que cripto realmente empiece a moverse de nuevo por toda Europa,” añadió Nievergelt.

Como tal, los custodios con múltiples licencias pueden ofrecer una cobertura adicional y certeza regulatoria a las entidades, además de ayudarles a expandirse a nuevas ubicaciones a medida que escalan.

Por ejemplo, esta semana, la firma de seguridad cripto de la gigante bancaria británica Standard Chartered (STD.DE ), Zodia Custody, anunció su expansión a Hong Kong, el último movimiento en su enfoque hacia la región Asia‑Pacífico después de haber ampliado recientemente sus servicios a Japón y Singapur. Julian Sawyer, CEO de Zodia Custody, que se especializa en proporcionar soluciones de almacenamiento cripto a instituciones financieras, atribuyó al gobierno de Hong Kong y a la postura progresista de sus reguladores hacia los activos digitales la razón de este movimiento.

Aunque el cumplimiento regulatorio sigue siendo un punto clave, Nievergelt cree que lo más importante para la industria sigue siendo facilitar el acceso a cripto.

“En general, la industria cripto sigue siendo joven, necesita evolucionar y madurar, y el acceso para el inversor normal debe volverse más sencillo en el futuro.”

Deberíamos trabajar en eso, entonces creo que la gente se acostumbrará más, añadió Nievergelt.