La SEC publica una guía sobre custodia de criptomonedas para valores tokenizados

Esta semana, la Comisión de Bolsa y Valores publicó un comunicado del personal Diseñado para aumentar la transparencia en la custodia de activos digitales. Emitido por la División de Comercio y Mercados de la SEC, el comunicado describe cómo los corredores de bolsa pueden tratar ciertos valores en cadena, como acciones y bonos tokenizados, dentro de los marcos de custodia existentes según la Regla 15c3-3.

Es importante destacar que el personal de la SEC deja claro que esta no es una norma de la Comisión. La declaración señala que «no tiene fuerza legal ni efecto» y que «no crea obligaciones nuevas ni adicionales» para los participantes del mercado, pero sí ofrece una visión más clara de cómo el personal considera las prácticas de custodia de estos activos.

Esta guía surge tras un comentario similar de la comisionada de la SEC, Hester Peirce, quien acogió con satisfacción la mayor claridad e instó a la agencia a avanzar rápidamente hacia soluciones a largo plazo. En sus palabras, la declaración del personal "aclara la postura de la División respecto a los agentes de bolsa que buscan ofrecer servicios de custodia a sus clientes".

Por qué son importantes las directrices de la SEC sobre custodia de criptomonedas

Esta guía marca un hito importante para el creciente sector de tokenización de RWA (activos del mundo real). Ofrece expectativas más claras sobre cómo los intermediarios del mercado pueden utilizar las estrategias de tokenización y los activos tokenizados sin incumplir las normas, especialmente en materia de custodia, gestión de claves y controles de transferencia.

Fuente: SEC.gov

La guía se aplica específicamente a los "valores de criptoactivos", es decir, a los criptoactivos que constituyen valores. La declaración de Comercio y Mercados los define como "versiones tokenizadas de un valor de renta variable o de deuda". En otras palabras, se trata de representaciones en cadena de valores tradicionales (como acciones o bonos), en lugar de criptoactivos que no constituyen valores.

¿Por qué la SEC llama a esta guía de custodia de criptomonedas "provisional"?

El personal de la SEC presenta la declaración como una medida provisional. En concreto, Trading and Markets explica que está respondiendo a las solicitudes de los participantes del mercado mientras la Comisión continúa considerando cuestiones más amplias sobre custodia y revisando la retroalimentación.

Para los lectores, esto es importante: esto se entiende mejor como una hoja de ruta direccional para los corredores-distribuidores y las plataformas de tokenización, no como la última palabra sobre cómo evolucionarán las reglas de custodia y transferencia.

Requisitos para corredores de bolsa

La guía para corredores-distribuidores se considera ampliamente una guía práctica para la industria. Al comienzo de la declaración, el personal de la SEC aclara que se aplica a los corredores-distribuidores que gestionan valores de criptoactivos para sus clientes, incluidas las empresas que también operan con valores tradicionales.

Fundamentalmente, trata los valores tokenizados como valores en primer lugar. En lugar de crear una nueva clase de activo, la declaración fundamenta las expectativas de custodia en la Regla de Protección al Cliente (Regla 15c3-3), centrándose en cómo se puede satisfacer la "posesión física" de los valores de criptoactivos en circunstancias específicas.

Requisitos de custodia

A un alto nivel, el enfoque del personal de la SEC enfatiza: (1) la capacidad de un corredor de bolsa para acceder y transferir el activo en la tecnología de libro mayor distribuido relevante, (2) la debida diligencia continua sobre la cadena y su gobernanza, y (3) una sólida protección de la clave y resiliencia operativa.

A diferencia de la custodia tradicional de valores, la custodia en cadena introduce una realidad técnica: las claves privadas son el mecanismo que permite el acceso y la transferencia. En consecuencia, la declaración enfatiza que los agentes de bolsa deben contar con controles diseñados para proteger contra el robo, la pérdida o el uso no autorizado de las claves, y para garantizar que ninguna otra persona pueda transferir el activo sin su autorización.

Implicación práctica: Para los modelos de custodia de corredores-distribuidores, la guía favorece fuertemente una estructura donde el corredor-distribuidor mantiene la capacidad técnica para prevenir transferencias no autorizadas y mantener protecciones de custodia consistentes con la intención de la Regla 15c3-3.

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Explicación de la “posesión física” y el control de claves privadas

Los conceptos tradicionales de custodia de valores no se adaptan perfectamente a los activos basados ​​en blockchain, pero el personal de la SEC intenta solucionar este problema mediante la cláusula de "posesión física" de la Regla 15c3-3(b)(1). En las circunstancias descritas, Trading and Markets afirma que no se opondrá a que un corredor de bolsa se considere en "posesión física" de un criptoactivo si adopta ciertas medidas.

Esas medidas incluyen mantener políticas y controles escritos consistentes con las mejores prácticas para proteger las claves privadas y garantizar que ninguna otra persona, incluido el cliente, tenga acceso a las claves y la capacidad de transferir el activo sin la autorización del corredor.

Accesibilidad

Otro enfoque fundamental de la guía es la accesibilidad, especialmente en situaciones de estrés. La declaración del personal enfatiza que los corredores-distribuidores deben contar con políticas, procedimientos y acuerdos escritos que aborden las interrupciones y garanticen la seguridad y la accesibilidad continuas, incluso si la empresa se liquida.

Esto es importante para los inversores institucionales: acerca la custodia de valores tokenizados a las expectativas tradicionales en torno a la continuidad, la capacidad de recuperación y la protección del cliente, al tiempo que reconoce que los activos de blockchain se comportan más como sistemas de software en vivo que como registros contables estáticos.

Blockchains y proyectos veterinarios

Según el marco del personal de la SEC, se espera que los corredores-distribuidores realicen y documenten una evaluación de la tecnología de contabilidad distribuida y la red asociada. antes compromiso de mantener la posesión y, a intervalos razonables a partir de entonces.

Esta evaluación incluye consideraciones de gobernanza (cómo se determinan e implementan las actualizaciones del protocolo) y factores de resiliencia operativa. En la práctica, esto convierte la diligencia debida de la cadena en un requisito operativo relevante para el cumplimiento normativo para cualquier corredor de bolsa que ofrezca custodia de valores tokenizados.

Prevenir transferencias no autorizadas

Un tema central de la guía es que las transferencias de valores tokenizados deben seguir ajustándose a las expectativas de transferencia reguladas. La declaración enfatiza los controles de los corredores-distribuidores diseñados para prevenir el uso no autorizado o accidental de claves y garantizar que las transferencias no se realicen sin la autorización del corredor.

En cuanto a la estructura del mercado, la conclusión es clara: los valores tokenizados pueden volverse más comunes, pero se espera que los corredores-distribuidores que los custodian mantengan un marco de aprobación de transferencias análogo a los procesos de valores tradicionales, incluso si los rieles subyacentes están basados ​​en blockchain.

Órdenes legales y restricciones de transferencia

La declaración del personal también aborda escenarios que involucran órdenes legales, incluida la necesidad de apoyar medidas relacionadas con la “incautación, congelamiento, quema o prevención de transferencia” de valores de criptoactivos cuando sea necesario.

Si bien esto es controvertido entre algunos participantes nativos de criptomonedas, es coherente con la forma en que la custodia de valores ha interactuado históricamente con las órdenes judiciales y los mandatos regulatorios, y señala que se espera que la infraestructura de valores tokenizados respalde mecanismos de aplicación y restricción similares.

Dónde la tecnología criptográfica entra en conflicto con las normas de custodia de la SEC

Esta guía se considera en general un paso en la dirección correcta, pero también resalta la fricción persistente entre los activos programables y los marcos de cumplimiento tradicionales.

La comisionada Hester Peirce ha argumentado repetidamente que la tokenización no debe considerarse una laguna legal, sino que las normas deben evolucionar para reflejar las realidades técnicas. En su declaración del 17 de diciembre de 2025, aplaudió la claridad proporcionada y alentó a la División a avanzar rápidamente hacia la consideración, a nivel de la Comisión, de las enmiendas a la Norma 15c3-3 que abordan directamente la custodia de criptomonedas.

Aún quedan preguntas abiertas, especialmente en torno a cómo los valores tokenizados interactúan con los criptoactivos no valores en entornos comerciales y si (o cómo) ciertas formas de restricciones de transferencia en cadena que cumplan con las normas podrían integrarse en el protocolo o en la capa de contrato inteligente.

¿Por qué las acciones tokenizadas se están moviendo dentro de la cadena?

Cada vez es más evidente que la tokenización está cobrando impulso porque puede reducir la fricción operativa, mejorar la transparencia y permitir nuevas formas de portabilidad y programabilidad de activos. Como resultado, crece la demanda de integrar activos tokenizados en las estructuras tradicionales del mercado, sin sacrificar la protección fundamental de los inversores.

El enfoque del personal de la SEC sugiere una voluntad de acomodar los valores tokenizados dentro de las reglas existentes, siempre que los corredores-distribuidores implementen controles operativos sólidos, diligencia en cadena y protecciones de clave privada.

Securitize lleva la tokenización al siguiente nivel

Una empresa que está impulsando el sector es Asegurar, que ha anunciado planes para lanzar un lugar de valores tokenizados compatible en el primer trimestre de 2026.

A diferencia de los anteriores productos de acciones tokenizadas, que ofrecían principalmente exposición sintética, el marco de Securitize permite que los tokens representen participaciones directas en el capital, al amparo de las exenciones y aprobaciones regulatorias vigentes. Esta estructura permite derechos de voto, dividendos y otros beneficios para los accionistas, lo que marca la maduración del mercado, pasando de los experimentos sintéticos a la verdadera equidad digital.

Tokenización: la próxima frontera

La tokenización de RWA (activos del mundo real) continúa creciendo, con algunos analistas Se proyecta que el mercado podría expandirse dramáticamente para 2030. Las últimas directrices de custodia de la SEC se alinean con esa tendencia más amplia, ya que más participantes del mercado buscan tokenizar todo, desde intereses de fondos hasta acciones.

Si bien la postura regulatoria final aún está evolucionando, la trayectoria es clara: los valores tokenizados están pasando de ser pilotos experimentales a una infraestructura más estandarizada, especialmente a medida que las expectativas de custodia, controles de transferencia y resiliencia operativa se vuelven más definidas.

Conclusión

La declaración del personal de Comercio y Mercados de la SEC aclara cómo los corredores-distribuidores pueden custodiar valores de criptoactivos de forma que se ajuste a la intención de protección al cliente de la Regla 15c3-3. Indica una postura más constructiva que en épocas anteriores de incertidumbre regulatoria, al tiempo que prioriza los controles de custodia de claves, la autorización de transferencias y la planificación de la continuidad.

Ahora, los participantes del mercado estarán atentos a lo que viene a continuación: si la Comisión pasa de las declaraciones del personal a la elaboración de normas formales o enmiendas que aborden más directamente la custodia de valores tokenizados, y cómo esas normas podrían adaptarse a la naturaleza programable de los activos en cadena sin socavar las protecciones de los inversores.

¿Qué opinas de las directrices de custodia de la SEC? ¿Frenan la innovación o proporcionan un marco estable para el crecimiento? Dale "me gusta", comparte y cuéntanos en los comentarios. ¡No olvides hacer clic! aquí para obtener más información financiera.