Estrategia (MSTR) Enfoque: El futuro de Bitcoin en 2045

Bitcoin en alza

A medida que los precios de Bitcoin experimentaron un aumento estratosférico luego de la elección de Donald Trump, surgió el interés en las empresas que tuvieron la previsión de invertir en el activo.

Fuente: google Finanzas

Ninguna empresa ha expresado tanto su devoción por Bitcoin como MicroStrategy y su carismático y controvertido exdirector ejecutivo, Michael Saylor. Por eso, parece que este es el momento perfecto para analizar en profundidad MicroStrategy, la empresa tecnológica que se convirtió en un derivado de Bitcoin.

MicroStrategy: La empresa de software

MicroStrategy es, en esencia, Una empresa de software cuyo producto principal es MicroStrategy UNO, una plataforma de inteligencia empresarial. Este tipo de software empresarial está diseñado para combinar métricas empresariales y ayudar a los responsables de la toma de decisiones a comprender mejor la actividad y los factores que impulsan los ingresos de su empresa..

Fuente: Microestrategia

MicroStrategy aún vende este producto, que constituye una de las principales fuentes de flujo de caja operativo de la empresa. Cabe destacar que empresas como Pfizer, Visa, Sony, Hilton y Guess lo utilizan.

MicroStrategy ONE utiliza ampliamente la IA para analizar datos empresariales y se integra con la mayoría de los principales proveedores de servicios en la nube (AWS, Azure, GCP). Las herramientas de IA que ofrece incluyen, entre otras:

• Auto SQL para modelado de datos.
• Tablero automático para generación de contenidos.
• Respuestas automáticas y bot de inteligencia artificial para interacción en lenguaje natural.

Los ingresos por software son bastante estables y crecen anualmente, con mucha variación de un trimestre a otro.

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Sin embargo, debe tenerse en cuenta que la línea de negocios de software no es rentable y fue responsable de una pérdida de $18.5 millones en el tercer trimestre de 3, impulsada en su totalidad por un gasto de compensación basada en acciones no monetaria de $2024 millones.

La oleada de compras de Bitcoin de MicroStrategy

Si bien MicroStrategy era una empresa de software como servicio (SaaS) tecnológica respetada, pero un tanto especializada, su activismo en el campo de las criptomonedas la puso en el centro de atención de los inversores. Durante los últimos cuatro años, la empresa ha estado comprando más bitcoins, a menudo ignorando las fluctuaciones a corto plazo y centrándose en el alto precio que considera que alcanzará Bitcoin a largo plazo.

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Como resultado, la mayor parte del Bitcoin de la compañía se adquirió a precios mucho más bajos que los actuales, menos de la mitad del valor más reciente. Con tenencias de Bitcoin valoradas en aproximadamente $23 mil millones el 18 de noviembre de 2024, esto eclipsa por completo los $94.9 millones de ingresos por suscripciones de software en todo 2023.

Fuente: Microestrategia

Plan Bitcoin de MicroStrategy

Lo que impulsó el enfoque de la compañía en la adquisición de Bitcoin fue la dedicación de su ex CEO Michael Saylor a la criptomoneda.

Fuente: Michael Saylor

Es notorio que hizo pronósticos extraordinarios sobre los precios futuros de Bitcoin, con el objetivo final de $13,000,000 ($13 millones) por Bitcoin para 2045. En una perspectiva más corta, Está deseando superar pronto el umbral de los 100,000 dólares..

Sin embargo, esta fe inquebrantable en Bitcoin no fue un camino de rosas. La inestabilidad de precios y la caída de Bitcoin en 2022 llevaron a MicroStrategy a registrar un cargo por deterioro de $917 millones.

Poco después saylor Renunció como director ejecutivo de MicroStrategy y asumió el papel de presidente ejecutivo., para centrarse aún más sobre las iniciativas de Bitcoin de la empresa.

“Como presidente ejecutivo, el Sr. Saylor se centrará principalmente en la innovación y la estrategia corporativa a largo plazo, al tiempo que seguirá supervisando la estrategia de adquisición de bitcoins de la empresa como jefe del Comité de Inversiones de la Junta.

Como presidente ejecutivo podré centrarme más en nuestra estrategia de adquisición de bitcoins y en las iniciativas de promoción de bitcoins relacionadas, mientras que Phong, como director ejecutivo, tendrá la capacidad de gestionar las operaciones corporativas generales”.

En realidad, esto probablemente fue lo mejor, ya que el enfoque de Saylor claramente se había convertido en Bitcoin, lo que potencialmente llevó al CEO de la compañía a descuidar su negocio SaaS.

Recaudando dinero en Bitcoin

Aprovechando Bitcoin

La forma en que MicroStrategy consiguió el dinero suficiente para comprar miles de millones de dólares en bitcoins fue recaudando dinero a través del balance de la empresa. Una parte fue mediante la emisión de deuda, especialmente aprovechando las tasas muy bajas disponibles en los últimos años.

La mayor parte de esta deuda tiene una tasa de interés anual inferior al 1%, muy por debajo de la inflación actual de Estados Unidos y del mundo. Esto significa que, en la práctica, esta deuda tiene una tasa real negativa, con una inflación persistente que permite amortizar parte del dinero. El vencimiento de esta deuda también está bastante lejos, con una fecha de pago entre 2028 y 2032.

En general, incluso ignorando que se hizo para comprar Bitcoin cuyo precio se disparó, fue una estrategia de gestión corporativa muy sólida, recaudando dinero cuando las tasas de interés estaban en su punto más bajo y fijando el capital a una tasa muy por debajo de la inflación.

Fuente: Microestrategia

Uso de equidad

La empresa también ha emitido nuevas acciones de forma constante para financiar más compras de Bitcoin. MicroStrategy ha emitido entre 182,000 y 255,000 acciones al año desde 2020, recaudando también una cantidad significativa de dinero a partir de ellas.

Como MicroStrategy fue la primera empresa que cotiza en bolsa en utilizar Bitcoin como su activo principal, lo convirtió desde el principio en una especie de sustituto de Bitcoin. Esto ocurrió en un momento en el que muchos inversores potencialmente interesados ​​no querían seguir siendo propietarios de Bitcoin directamente:

• Algunos inversores minoristas se sentían más cómodos teniendo MicroStrategy que teniendo su propia billetera Bitcoin.
• La mayoría de los inversores institucionales (bancos, seguros, fondos de pensiones) no estaban autorizados por la regulación y sus propios estatutos a invertir en Bitcoin, incluso si algunos de sus accionistas o sus directivos estaban abiertos a ello.
  • Microstrategy, al ser técnicamente una empresa de software y cotizar en bolsa desde 1998, se encontraba en una especie de zona gris, lo que la convertía en un sustituto ideal de Bitcoin.
  • Cabe señalar que este es un punto menos interesante sobre MicroStrategy. Ahora que existen los ETF de Bitcoin.

Valoración de MicroStrategy

La capitalización bursátil de MicroStrategy es bastante alta, considerando que la mayor parte de su valor proviene de sus tenencias de Bitcoin. Con $71 mil millones, su valoración supera ampliamente sus $23 mil millones en Bitcoin. Por supuesto, MicroStrategy no es una billetera de Bitcoin, sino una empresa que cotiza en bolsa, así que hay más en juego.

El primer elemento es que, como empresa, puede aprovechar sus activos (como sus tenencias de bitcoins) para recaudar más dinero. Esto abre al menos dos posibilidades:

• Puede emitir más acciones, utilizando el diferencial entre el precio de sus acciones y el precio de Bitcoin para comprar muchos más Bitcoins.
• Puede vender deuda (bonos) para aumentar su apalancamiento y utilizar el dinero para comprar Bitcoins.

Y esto es exactamente lo que anunció la compañía con su “Estrategia 42”: 21 millones de dólares a través de ofertas de acciones y otros 21 millones de dólares a través de valores de renta fija entre 2025 y 2027Esto se suma a los 4.6 millones de dólares en compras de Bitcoin previstas para el 18 de noviembre de 2024.

La estrategia 42 casi triplicaría las tenencias totales de Bitcoin de la compañía al precio actual. Esto también haría que MicroStrategy poseyera casi el 4% del suministro total mundial de Bitcoin; un suministro que crecerá cada vez más lentamente con el tiempo, según las reglas algorítmicas que rigen Bitcoin.

¿Tiene sentido la valoración de MicroStrategy?

Hasta ahora, los inversores de MicroStrategy han tenido un rendimiento excelente. No solo superaron a los llamados 7 magníficos:

• Alphabet (GOOGL -1.77%)
• Amazon (AMZN -0.84%)
• Verde (AAPL -0.34%)
• Meta plataformas (META -2.65%)
• Microsoft (MSFT -0.08%)
• NVIDIA (NVDA -0.79%)
• Tesla (TSLA + 1.89%).

Pero también superaron al propio Bitcoin, con rendimientos en los últimos cuatro años que duplicaron a los de la criptomoneda líder.

Fuente: Microestrategia

Esto también convierte a MicroStrategy en una acción que tuvo un mejor desempeño desde que adoptó su estrategia Bitcoin en agosto de 2020 (+1,989%) incluso que el mega ganador de IA Nvidia (+1,165%).

Así pues, entre los principales motivos para el optimismo respecto a la estrategia futura de MicroStrategy se encuentran:

• La continuación del rendimiento superior, gracias al apalancamiento estratégico, continúa dando sus frutos.
• La inercia de los mercados bursátiles, en los que los ganadores tienden a seguir subiendo debido a sus resultados pasados.
• El aspecto práctico y legal/regulatorio de invertir en acciones de MicoStrategy en lugar de poseer directamente billeteras Bitcoin y ETF.
• La confianza en la capacidad de Saylor para mantenerse estable y capitalizar las debilidades temporales de Bitcoin.
• La tendencia de los mercados financieros a mantener múltiplos de valoración extremos, con la prima sobre el valor de Bitcoin potencialmente creciendo.

Los riesgos

En cada espectacular subida de valor del mercado bursátil, siempre existe el riesgo de que estalle una burbuja y se lleve por delante a las ganadoras anteriores. Esto es especialmente cierto cuando hay mucho apalancamiento, lo que significa que las pérdidas a corto plazo podrían llevar al fracaso y la quiebra antes de que una recuperación pueda compensar las pérdidas.

Sin embargo, debe tenerse en cuenta que cualquier caída en el precio de Bitcoin crea una pérdida contable en el papel solo para MicroStrategy (pero no en efectivo real), al menos mientras no necesite pagar todos sus bonos.

Además de esto, la valoración de MicroStrategy parece haber aumentado bastante por ahora, superando con creces su participación en Bitcoin en el balance general. Por lo tanto, el precio actual... único tiene sentido si el apalancamiento planificado de la “estrategia 42” resulta compensar el precio adicional actual que un inversor paga por los Bitcoins de MicroStrategy.

Así que es una apuesta arriesgada, pase lo que pase. ya que no solo requiere que los precios de Bitcoin sigan creciendo lentamente o se mantengan estables, sino que aumenten significativamente. Aún podría funcionar, ya que el valor total de Bitcoin sigue siendo un volumen muy pequeño en comparación con otras clases de activos.

Fuente: Microestrategia

En ese sentido, podría significar paradójicamente que los 21 mil millones de dólares de nueva deuda planificada para comprar Bitcoin podrían ser en realidad un poco demasiado baja.

Si se tratara de una cantidad escandalosa de 70 a 100 millones de dólares de deudas adicionales (la misma cantidad que la capitalización de mercado actual), la valoración adicional actual sería irrelevante: o Bitcoin llega a la marca del millón de dólares, y esta es una estrategia enormemente ganadora gracias al efecto multiplicador del apalancamiento de la deuda, o no lo hace y las acciones de MicroStrategy fueron una mala inversión.

Por supuesto, Michael Saylor ahora es conocido como un tecnólogo con un don para tomar grandes riesgos en el momento adecuado, así que tal vez esté planeando algo tan grande y aún no lo haya hecho público.

Especulando sobre MicroStrategy.

MicroStrategy ya es más volátil que cualquier acción del S&P500, lo que la convierte en una acción solo para inversores experimentados capaces de manejar sus bruscos movimientos de precios.

Fuente: Microestrategia

También es uno de los valores con mayor actividad especulativa. Si nos fijamos en las opciones relacionadas con MicroStrategy o en el volumen negociado diariamente, se encuentra en la misma categoría que Alphabet, Amazon o Netflix, y solo por detrás de NVIDIA, Tesla, Apple y Meta.

Fuente: Microestrategia

Así, para los inversores más experimentados y atrevidos, añadir su propia especulación a través de derivados y/o su propio apalancamiento parece ser una forma de multiplicar aún más el apalancamiento ya incorporado en Bitcoin presente en la valoración de MicroStrategy.

Conclusión

Desde sus inicios como empresa SaaS, MicroStrategy es hoy en día principalmente una sociedad holding de Bitcoin, que compra activos digitales con niveles de apalancamiento cada vez mayores. Como tal, probablemente debería ser más justa en comparación con los derivados de Bitcoin que cualquier acción, ETF de Bitcoin o propiedad directa de Bitcoin.

Quizás la mejor descripción sería que las acciones de MicroStrategy son un futuro de Bitcoin con fecha de vencimiento entre 2030 y 2045. Si Bitcoin alcanza un valor multimillonario, ser accionista de MicroStrategy probablemente será más rentable que cualquier otra inversión. Y si Bitcoin se estabiliza y deja de subir durante un tiempo prolongado (o peor aún, su valor disminuye), será un error costoso.

Por lo tanto, invertir en la empresa es una forma de asumir un riesgo mayor que la inversión directa en Bitcoin, con mayores beneficios y mayores riesgos, lo que debe realizarse con una estrategia equilibrada. Por lo tanto, las acciones de MicroStrategy deben integrarse en una cartera junto con otros activos, como la inversión directa en Bitcoin, otras criptomonedas, acciones y otras categorías de activos como bonos, bienes raíces, etc.