Explicación de la indexación directa: ¿Cómo funciona y por qué usarla?

El auge de la inversión indexada

Desde el lanzamiento del primer fondo mutuo indexado por Vanguard en 1976, la inversión indexada se ha convertido en una industria con más de 16 billones de dólares en activos bajo gestión. En general, la inversión indexada pasiva representa actualmente más del 50% de los activos de los fondos de renta variable estadounidenses.

La razón principal es que ofrece una forma sencilla de diversificar una cartera y es un buen método para la mayoría de los inversores a largo plazo. Hoy en día, está surgiendo otro método, llamado «indexación directa», que perfecciona los métodos de inversión indexada y devuelve cierto control a los inversores, en detrimento de los gestores de fondos.

Aquí tienes diez de las preguntas más comunes sobre la indexación directa y por qué es importante.

1. ¿Qué es la indexación directa?

La indexación directa consiste en comprar directamente las acciones que componen un índice para replicar su rendimiento. Esto sustituye la compra de fondos indexados o ETF.

Durante mucho tiempo, este método fue reservado a individuos o instituciones ultra ricos que lo utilizaban para evitar las comisiones de gestión de fondos y ETF.

Esto es cada vez más accesible para los inversores minoristas individuales gracias al surgimiento de las operaciones sin comisiones, las acciones fraccionadas y las plataformas de inversión fintech más flexibles.

2. ¿Cómo funciona la indexación directa?

Para replicar un índice, los inversores deberán comprar por separado cada una de las acciones que lo componen, en la proporción que este utiliza. Las acciones no se poseen en un fondo común, sino en una cuenta gestionada por separado (SMA).

La indexación directa está disponible en muchas empresas de inversión y plataformas de negociación en línea: Wealthfront, Wealthsimple, Interactive Brokers, Fidelidad, Schwab, Vanguardia, Público, Frec.

Aunque en teoría esto puede hacerse manualmente, replicar la ponderación de las acciones individuales del índice objetivo suele realizarse con software de optimización. A menudo, la plataforma de negociación proporciona esta herramienta.

A diferencia de los ETF y otros fondos indexados, la propiedad directa también permite una mayor flexibilidad, con la posibilidad de personalizar la cartera y, por lo tanto, no replicar intencionadamente el índice a la perfección.

3. Beneficios de la indexación directa: Impuestos, control y personalización

La primera gran ventaja de la indexación directa es un mayor nivel de control, lo que ayuda a mejorar la eficiencia fiscal de la cuenta de inversión.

El método clave aquí es la optimización fiscal mediante la venta de acciones con pérdidas. Dado que cada acción se posee individualmente, y no como parte de un fondo indexado, las participaciones que generan pérdidas pueden venderse para aprovechar la reducción de impuestos y compensar las ganancias de capital en otras partes de la cartera (véase el punto n.º 7 a continuación para una explicación más detallada).

Dependiendo del proveedor de servicios/software de optimización y de las preferencias, la indexación directa puede proporcionar un nivel de personalización mucho mayor:

• Inversiones basadas en el valor que excluyen empresas o subsectores específicos, en particular las exclusiones impulsadas por criterios ESG.
• Sesgos sectoriales: La exposición a algunos sectores que componen un índice puede incrementarse en un porcentaje determinado, mientras que la de otros se reduce en la misma proporción. Un sesgo demasiado pronunciado puede desviar la cartera de la inversión indexada, ya que dejaría de replicar el índice por completo.
• El rebalanceo puede realizarse a intervalos elegidos, en lugar de seguir el calendario establecido por un ETF o un gestor de fondos.

Nota: Las comisiones de gestión de la indexación directa suelen ser ligeramente superiores a las de los ETF. Se estima que la comisión de gestión de una solución de indexación directa oscila entre el 0.30 % y el 0.40 %, frente al 0.20 % de media de un fondo indexado tradicional.

Aun así, la mayor eficiencia fiscal puede merecer la pena, incluso teniendo en cuenta las comisiones de gestión. Además, proporciona un mayor control y transparencia. Por ejemplo, en la cuenta se puede ver directamente la información sobre cada empresa, la ponderación de cada acción y cada operación realizada, por lo que la contribución de cada valor a la rentabilidad total es claramente visible.

“Durante años, los robo-asesores han promovido la idea del reequilibrio constante como el estándar de oro, pero este enfoque único para todos a menudo no se alinea con las necesidades reales de los inversores.

Con nuestra función de Asignación de Cartera, nos alejamos de este modelo defectuoso.

Ahora los inversores pueden reequilibrar sus carteras a su propio ritmo, asegurándose de que reflejen sus estrategias personales y con alternativas más eficientes desde el punto de vista fiscal.

Mo Al Adham, director ejecutivo y fundador de Frec

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Nota: Los resultados después de impuestos varían según el tramo impositivo, la facturación y la implementación.

4. Riesgos e inconvenientes de la indexación directa

En general, las transacciones sin comisiones deberían eliminar la preocupación por los costos de transacción, incluso para cuentas pequeñas. En la práctica, esto podría ser importante, ya que muchas plataformas que no ofrecen comisiones visibles obtienen ingresos por otros medios en cada transacción, como un diferencial más alto.

Si bien las soluciones automatizadas ayudan a simplificar el proceso, esta es inherentemente una opción más compleja que poseer un ETF, especialmente si un inversor intenta maximizar el potencial de aprovechamiento de las pérdidas fiscales.

La declaración de impuestos suele volverse más compleja: en lugar de un único formulario 1099, los inversores recibirán páginas y páginas con detalles de la transacción, lo que hará que la evaluación y la preparación de los impuestos sean más engorrosas.

Otro problema potencial es el error de seguimiento. Al tener una estrategia de rebalanceo diferente o al reemplazar algunas acciones del índice con otras "similares", el rendimiento de la indexación directa puede desviarse del índice de referencia, ya sea positiva o negativamente.

En general, esta estrategia puede resultar útil no solo para personas con un alto patrimonio neto, sino también para muchos otros tipos de inversores. Sin embargo, es necesario que comprendan los detalles de esta estrategia y estén dispuestos a dedicarle el esfuerzo que requiere.

5. ¿Quién ofrece indexación directa en la actualidad?

Como ya se ha mencionado, hoy en día muchas plataformas de inversión ofrecen indexación directa. Sin embargo, pueden diferir en sus requisitos, como la inversión mínima, las comisiones, etc.
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6. Indexación directa frente a ETF: Explicación de las principales diferencias

La principal diferencia entre la indexación directa y los ETF y fondos mutuos radica en la propiedad directa de las acciones, en lugar de pasar por la custodia y gestión de los gestores de fondos.

Gracias a la optimización fiscal mediante la compensación de pérdidas, el rendimiento puede ser entre un 1 % y un 2 % superior, lo que compensa las mayores comisiones de gestión.

La diversificación debe gestionarse replicando lo más fielmente posible el índice de referencia. Un exceso de cambios o exclusiones podría desvirtuar el propósito de la inversión indexada: una amplia exposición a docenas, cientos o incluso miles de acciones.

La liquidez puede ser un problema potencial, pero siempre que los propios índices de referencia sean líquidos, esto no debería ser una preocupación para los principales índices.

Dado que la principal ventaja de la indexación directa es la compensación de pérdidas fiscales, tiene mucho menos sentido utilizar esta estrategia para cuentas no imponibles como las IRA o los planes 401(k).

7. Explicación de la estrategia de aprovechamiento de pérdidas fiscales

La estrategia de aprovechamiento de pérdidas fiscales consiste en vender una acción cuyo precio ha disminuido para reclamar el beneficio fiscal derivado de la pérdida, compensando así las ganancias de capital en otros segmentos de las cuentas de inversión.

En la indexación directa, la acción vendida con pérdidas puede ser reemplazada por una acción similar que haya tenido un rendimiento y/o actividad similar; por ejemplo, vender Coca-Cola y comprar Pepsi para mantener la exposición a la industria y al mismo tiempo capturar la pérdida.

Esto ayuda a mantener el perfil de riesgo, pero permite recuperar la pérdida fiscal.

La regla de venta ficticia impide que los inversores vendan con pérdidas, compren la misma inversión (o una “sustancialmente idéntica”) dentro de un plazo de 61 días y reclamen el beneficio fiscal.
Asimismo, el IRS ha declarado que considera que una acción vendida con pérdidas por un cónyuge y comprada dentro del plazo restringido por el otro cónyuge es una venta ficticia.

Las pérdidas también pueden utilizarse para compensar hasta $3,000 de ingresos ordinarios por año fiscal, además de compensar las ganancias de capital. Si las pérdidas superan ambos montos, pueden trasladarse a años futuros.

Con el tiempo, a medida que la mayoría de las inversiones superan su valor de compra, el potencial de aprovechar las pérdidas fiscales disminuirá, a menos que se añada dinero nuevo continuamente a la cuenta.

8. Personalización e inversión basada en valores (ESG, enfoque sectorial)

La posibilidad de gestionar individualmente las acciones que componen la cuenta y el índice resulta útil para adaptarlo a los valores o los objetivos ESG de cada persona, lo que lo hace más flexible que la inversión indexada habitual.

Se puede excluir a una empresa específica con prácticas problemáticas o aumentar la exposición a sectores preferidos. Sin embargo, esta personalización debe equilibrarse cuidadosamente para evitar perjudicar el rendimiento.

Curiosamente, las llamadas “acciones del pecado” —empresas de armas, juegos de azar, petróleo y gas o tabaco— son Históricamente conocido por superar el rendimiento de la competencia. el mercado en promedio.

9. ¿Quiénes deberían (y no deberían) usar la indexación directa?

Históricamente, la inversión directa estaba reservada a personas e instituciones con un alto patrimonio neto debido a su complejidad. Hoy en día, las nuevas plataformas y las acciones fraccionadas la hacen accesible a cuentas más pequeñas, aunque la mayoría todavía requiere un mínimo de 100,000 dólares.

Es ideal para inversores con cierta experiencia. Ayuda a los pequeños inversores a compensar los impuestos anticipados y a los grandes a gestionar las ganancias extraordinarias, por ejemplo, la venta de bienes inmuebles o activos empresariales sin pasar a un tramo impositivo superior.

También beneficia a los inversores con una exposición concentrada a acciones, permitiéndoles excluir las acciones de su empleador de la replicación de su índice.

En general, la indexación directa y la optimización fiscal mediante la venta de activos con pérdidas deben formar parte de una estrategia de inversión y fiscal más amplia. Sus beneficios tienden a acumularse a lo largo de varios años, en lugar de hacerlo a corto plazo.

10. El futuro de la indexación directa

Los avances en transacciones de bajo coste, automatización y acciones fraccionadas deberían impulsar la adopción de la indexación directa.

Según Cerulli and Associates, solo el 14% de los asesores financieros utilizan activamente la indexación directa para ayudar a sus clientes con sus necesidades específicas.
Cerulli también cree que los activos bajo gestión (AUM) de indexación directa crecerán un 12.4% anual, más rápido que los fondos mutuos, los ETF o las cuentas separadas minoristas.

Por ahora, los ETF siguen dominando el mercado debido a su simplicidad. La rentabilidad y popularidad de la indexación directa tardarán en demostrarse plenamente, pero a medida que evolucionen los robo-asesores y la IA, este método podría ganar terreno entre los inversores que buscan carteras personalizadas con optimización fiscal.

Final Takeaways

La indexación directa suele ser útil cuando la optimización fiscal puede mejorar significativamente el rendimiento del inversor, siempre que comprenda el método y la normativa del IRS. Los inversores deben evaluar cuidadosamente su experiencia y el valor de la personalización antes de proceder.