Was sind Leveraged ETFs?

Leveraged ETFs sind börsengehandelte Fonds, die so strukturiert sind, dass sie die täglichen Renditen eines zugrunde liegenden Index verstärken. Sie verbinden die Benutzerfreundlichkeit von ETFs mit dem Hebel, der typischerweise mit komplexeren Finanzprodukten verbunden ist.

Wie Hebel bei ETFs funktioniert

Hebel, auch als gearing bezeichnet, wird von Händlern und Investoren genutzt, um potenzielle Renditen zu erhöhen. Dies geschieht, indem die Exposition eines Portfolios gegenüber einem Vermögenswert erhöht wird. Wenn 100 % eines Portfolios in einen Vermögenswert investiert sind und der Wert dieses Vermögenswerts an einem Tag um 3 % steigt, dann steigt auch der Wert des Portfolios um 3 %.

Wenn nun 200 % des Portfoliowerts in denselben Vermögenswert investiert wären, würde das eine Rendite von 6 % des Portfoliowerts erzeugen. Um eine Position zu eröffnen, die mehr wert ist als das Portfolio, werden Schulden, Margin oder Derivate verwendet. Alle drei Methoden bedeuten im Wesentlichen, Kapital zu leihen, wobei das vorhandene Kapital als Sicherheit dient.

Wenn ein Fonds eine Exposition hat, die dem Doppelten seiner Vermögenswerte entspricht, wird er als 2X oder 200 % gehebelte bezeichnet. Finanzprodukte können von 1X bis 50X gehebelte sein, aber das Hebel‑Verhältnis von Leveraged‑ETFs liegt typischerweise nur zwischen 1,25X und 5X.

Standard‑ETFs vs Leveraged‑ETFs

ETFs sind Portfolios von Wertpapieren, die selbst wie gewöhnliche Aktien notiert sind. Die überwiegende Mehrheit der ETFs investiert in einen Korb von Wertpapieren, um die Performance eines Index abzubilden. Der Korb ist daher so strukturiert, dass er den Index widerspiegelt.

Leveraged‑ETFs sind deutlich anders und halten nicht einfach nur ein Portfolio von Wertpapieren. Um Renditen zu verstärken, verwenden Leveraged‑ETFs entweder Derivate oder Schulden, um die Exposition gegenüber dem Index zu erhöhen. Der Einsatz von Schulden und Derivaten führt zu zusätzlichen Kosten und Risiken für den Fonds.

Standard‑ETFs sind überwiegend passive Anlagevehikel. Sie machen passives, langfristiges Investieren für Anleger mit wenig Investmentwissen oder Kapital zugänglich. Leveraged‑ETFs weichen von diesem Investitionsstil ab und eignen sich besser für aktiven Handel und Hedging.

Tägliche Renditen vs langfristige Renditen

Ein wichtiger Aspekt von Leveraged‑ETFs ist die Art und Weise, wie sie einen Index nachbilden. Um Renditen zu erzeugen, die einem bestimmten Multiplikator der Indexrendite entsprechen, muss der Fonds täglich neu ausbalanciert werden. Das bedeutet jedoch, dass die Renditen nur gleich oder sehr nahe am Multiplikator der täglichen Indexrenditen liegen. Über längere Zeiträume hinweg werden die verstärkten Renditen jedoch kumuliert.

Betrachten wir als Beispiel einen ETF, der das Dreifache der Rendite des S&P 500‑Index abbilden soll. Wenn der Index an einem Tag um 1 % steigt, sollte der Fonds an diesem Tag um 3 % steigen. Ebenso, wenn der Index an einem Tag um 2 % fällt, wird der Fonds um etwa 6 % fallen. Steigt der Index jedoch in einem Monat oder Jahr um 10 %, ist es unwahrscheinlich, dass der Fonds im gleichen Zeitraum um 30 % steigt. Dies ist das Ergebnis der Kumulation von gehebelten Renditen.

Während starker Bullenmärkte werden positive Renditen kumuliert, und die Gesamtrendite kann höher ausfallen als erwartet. In Bärenmärkten und volatilen Phasen ist die Rendite jedoch wahrscheinlich deutlich schlechter als erwartet.

Kosten von Leveraged‑ETFs

Die Gesamtkostenquote (Expense Ratio) eines ETFs spiegelt die Verwaltungsgebühren und Betriebskosten des Fonds wider. Sie wird als Prozentsatz des NAV des Fonds angegeben, der jährlich von den Aktionären gezahlt wird. Die Gebühr wird über das gesamte Jahr verteilt, indem der NAV jeden Tag um einen kleinen Betrag angepasst wird.

Die Expense Ratio für Leveraged‑Fonds ist deutlich höher als bei Standard‑ETFs. Die meisten Fonds, die den S&P 500 nachbilden, verlangen weniger als 0,1 %, während die gehebelten Varianten desselben Fonds etwa 1 % kosten. Die höheren Gebühren spiegeln die Finanzierungskosten und die Notwendigkeit wider, den Fonds täglich neu auszubalancieren.

Zusätzlich können weitere „versteckte Kosten“ in den Derivatverträgen, die zur Erhöhung der Exposition verwendet werden, enthalten sein. Diese Kosten werden nicht vom NAV abgezogen, können jedoch die Performance belasten.

Alternativen zu Leveraged‑ETFs

Es gibt mehrere andere Möglichkeiten, Ihre Exposition gegenüber einem Index zu hebeln, jede mit eigenen Vor- und Nachteilen:

• Ein marginiertes Konto ist ein Aktiendepot, das Ihnen Kaufkraft bietet, die mehr wert ist als das Kapital in Ihrem Konto.
• Sie können Ihr Portfolio oder andere Vermögenswerte als Sicherheit verwenden, um Kapital zu leihen und die Kaufkraft zu erhöhen.
• Sie können Derivate wie Futures, CFDs (Contracts for Difference) oder Optionen nutzen.

Einige dieser Alternativen sind günstiger als Leveraged‑ETFs, können jedoch nicht mit einem regulären Aktiendepot gehandelt werden.

Beispiele für Leveraged‑ETFs

Nicht alle ETF-Emittenten verwalten Leveraged‑Fonds. Tatsächlich geben nur drei Unternehmen die meisten ETFs auf dem Markt heraus – ProShares, iPath und Direxion.

Der ProShares UltraPro QQQ-Fonds (TQQQ) ist darauf ausgelegt, das Dreifache der täglichen Renditen des Nasdaq 100‑Composite‑Index zu liefern. Stand September 2020 war dies der größte an der US-Börse notierte Leveraged‑Fonds mit einem verwalteten Vermögen von 8,9 Milliarden US‑$. Dieser Fonds hat eine Expense Ratio von 0,95 %.

Der größte Fonds, der auf dem S&P 500‑Index basierende gehebelte Renditen erzeugt, ist der ProShares Ultra S&P ETF (SSO). Dieser Fonds liefert das Zweifache der täglichen Indexrenditen und hat eine Expense Ratio von 0,92 %.

Der ProShares UltraShort S&P 500-Fonds (SDS) ist ein beliebtes Vehikel, um den S&P‑Index zu short‑en. Er liefert das Zweifache der inversen Rendite des Index und hat eine Expense Ratio von 0,89 %. Weitere Informationen zu inversen ETFs finden Sie hier.

Anleiheninvestoren können mit Leveraged‑ und inversen Leveraged‑ETFs auf Zinsänderungen spekulieren. Der Direxion Daily 20-Year Treasury Bull (TMF) strebt an, das Dreifache der Rendite des NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index zu liefern. Der Direxion Daily 20-Year Treasury Bear-ETF (TMV) liefert das Dreifache der inversen Rendite desselben Index. Diese Fonds berechnen jeweils 1,09 % bzw. 1,02 %.

Vorteile von Leveraged‑ETFs

• Leveraged‑ETFs sind der einfachste Weg, die Exposition gegenüber einem Index mit einem regulären Handelskonto zu erhöhen. Sie benötigen kein Margin‑Konto oder ein Derivate‑Handelskonto, um sie zu handeln.
• Sie können verwendet werden, um auf kurzfristige Kursbewegungen zu spekulieren.
• Leveraged‑inverse ETFs können genutzt werden, um die Marktexposition über kurze Zeiträume hinweg abzusichern.

Nachteile von Leveraged‑ETFs

• Negative Renditen können sich sehr schnell kumulieren. Das macht Leveraged‑ETFs über Zeiträume von mehr als einem oder zwei Tagen sehr riskant.
• Kapitalgewinne, die über kurze Zeiträume realisiert werden, können höheren Steuersätzen unterliegen.
• Die Expense Ratios von Leveraged‑ETFs sind deutlich höher als bei Standard‑ETFs.

Fazit

Leveraged‑ETFs sind für kurzfristige Spekulationen und Hedging nützlich. Obwohl sie teurer sind als reguläre Fonds, können die Kosten über kurze Zeiträume gerechtfertigt sein. Sie sollten jedoch mit Vorsicht behandelt werden, da sie erhebliche Risiken mit sich bringen.