Investmentfonds vs. ETFs

Investmentfonds und börsengehandelte Fonds (ETFs) sind zwei Arten von Investmentfonds, die Anlegern zur Verfügung stehen. Beide Fondstypen bündeln Kapital von vielen Anlegern und werden professionell verwaltet. Es gibt einige weitere Gemeinsamkeiten und zahlreiche grundlegende Unterschiede.

Bevor Sie sich zwischen den beiden entscheiden, ist es wichtig, die Unterschiede und Ziele jedes Fondstyps zu verstehen.

Gemeinsamkeiten zwischen Investmentfonds und ETFs

Wie bereits erwähnt, bündeln sowohl Investmentfonds als auch börsengehandelte Fonds das Geld mehrerer Anleger. Das bedeutet, dass Anleger von Skaleneffekten profitieren. Fixkosten werden über den gesamten Fonds verteilt, wodurch die Belastung für jeden einzelnen Anleger reduziert wird. Auch variable Kosten sinken, da Fonds in der Regel Großhandelskonditionen für Handel und Verwaltung zahlen.

Die Skaleneffekte ermöglichen es zudem, dass die Fonds von Investmentprofis verwaltet werden. Sofern ein Anleger nicht über ein sehr großes Aktienportfolio verfügt, wäre es sehr teuer, das Portfolio von einem Investmentprofi verwalten zu lassen. Im Gegensatz dazu geben sowohl ETFs als auch Investmentfonds Anlegern Zugang zu professionell verwalteten Portfolios für weniger als 1 % des Vermögenswertes pro Jahr.

Die meisten Investmentfonds bieten Diversifikation, unabhängig von ihrer Struktur. Damit ein Portfolio diversifiziert ist, muss es mindestens 15 Wertpapiere enthalten. Die meisten Investmentfonds halten mindestens 30 verschiedene Wertpapiere, während der durchschnittliche ETF noch stärker diversifiziert ist. Es gibt jedoch Ausnahmen – der SPDR Gold Trust, ein ETF, hält ausschließlich physisches Gold und bietet keine Diversifikation.

Indizes spielen bei der Verwaltung sowohl von Investmentfonds als auch von ETFs eine Rolle – jedoch verfolgen ETFs den Index, während Investmentfonds den Index als Benchmark verwenden, gegen den die Performance gemessen wird.

Unterschiede zwischen Investmentfonds und ETFs

Investmentfonds und ETFs sind unterschiedliche Rechtsformen und beide unterliegen einer Regulierung. Investmentfonds gibt es seit 1924, während ETFs seit 1993 existieren. In den USA werden beide von der SEC (Securities and Exchange Commission) reguliert, wobei die Gesetzgebung von Zeit zu Zeit aktualisiert wird. Ähnliche Aufsichtsbehörden überwachen Fonds in anderen Ländern.

Aktives vs. passives Management

Während beide Fondstypen unterschiedliche Rechtsformen haben, liegt der grundlegendste Unterschied in ihrer Verwaltung.

Eine Marktüberrendite wird als Alpha bezeichnet, während die Performance des Marktes (oder eines Index) als Beta bekannt ist. Das Ziel aktiv verwalteter Fonds ist es, sowohl Alpha als auch Beta zu erwirtschaften, indem sie einen Index übertreffen. Das Ziel passiv verwalteter Fonds ist es, Beta zu erwirtschaften, indem sie den Index nachbilden.

Asset-Management-Unternehmen verwalten aktiv gemanagte Fonds. Ein Fondsmanager trägt die Gesamtverantwortung für jeden Fonds, wird jedoch von einem Team von Analysten unterstützt. Diese Analysten führen ‘Bottom‑Up’-Research zu einzelnen Wertpapieren durch. Gemeinsam versucht das Team, Alpha zu generieren, indem es entscheidet, welche Wertpapiere gekauft und verkauft werden sollen und wann dies geschieht.

Kleinere Teams verwalten passive Fonds, und die Fondsmanager und Analysten haben häufig einen Hintergrund in quantitativer Analyse. Das Ziel eines passiven Fonds ist es, die Performance eines Index zu spiegeln, indem er Wertpapiere in exakt derselben Gewichtung wie der Index hält. Änderungen der Fondsallokation werden nur vorgenommen, wenn Änderungen am Index vorgenommen werden.

Die überwiegende Mehrheit der Investmentfonds wird aktiv verwaltet – obwohl einige passiv verwaltet werden. Im Gegensatz dazu wird die überwiegende Mehrheit der ETFs passiv verwaltet. Aktiv verwaltete ETFs sind in den USA seit 2008 zulässig, machen jedoch immer noch nur einen kleinen Prozentsatz der Fonds aus.

Die Implikation der unterschiedlichen Managementstile ist, dass Sie bei einer Investition in einen Investmentfonds erwarten, sowohl Alpha als auch Beta zu erwirtschaften, während Sie von einem ETF nur Beta erwarten würden.

Kostenquoten (Investmentfonds vs. ETFs)

Fondsverwaltungsunternehmen erheben verschiedene Gebühren, um Management- und Betriebskosten zu decken. Diese Gebühren werden als Kostenquoten (Expense Ratios) ausgewiesen, die alle jährlich erhobenen Gebühren als Prozentsatz des Fondsvermögens darstellen.

Investmentfonds erheben im Durchschnitt deutlich höhere Gebühren als ETFs. Die Kostenquoten für Investmentfonds liegen im Durchschnitt bei etwa 0,65 %, können jedoch stark variieren. Die Kostenquoten für ETFs liegen im Durchschnitt bei etwa 0,2 %, variieren aber ebenfalls. Für beide können sehr spezialisierte Fonds Kostenquoten von bis zu 2 % erreichen.

Der Grund für den Unterschied bei den Gebühren liegt darin, dass aktives Management mehr Personal erfordert. Bis zu 30 Analysten können an der Verwaltung eines Investmentfonds mitwirken. Im Gegensatz dazu werden einige ETFs von nur zwei oder drei Personen verwaltet.

Investmentfonds rechtfertigen die höheren Gebühren, weil sie versuchen, sowohl Alpha als auch Beta zu erwirtschaften. Es gibt jedoch keine Garantie, dass ein Investmentfonds Alpha erwirtschaftet. Tatsächlich, wenn ein Fonds seine Benchmark unterperformt, erwirtschaftet er nicht einmal Beta, und die Kosten sind effektiv höher.

Preisgestaltung (Investmentfonds vs. ETFs)

Wenn Sie einen ETF kaufen, erwerben Sie bereits existierende Anteile. Bei Investmentfonds ist der Prozess etwas anders. Wenn Sie ‘Investmentfonds kaufen’, investieren Sie tatsächlich in neu geschaffene Anteile. Wenn Sie Ihren Anteil verkaufen, lösen Sie die Anteile ein und erhalten im Gegenzug deren Wert.

Sowohl Investmentfonds als auch ETFs haben einen Nettoinventarwert (NAV) pro Anteil oder Aktie. Dies ist der Wert aller vom Fonds gehaltenen Vermögenswerte, geteilt durch die Anzahl der Anteile (bei Investmentfonds) bzw. Aktien (bei ETFs).

Obwohl sich der NAV eines Investmentfonds im Tagesverlauf ändert, wird er nur einmal täglich veröffentlicht. Neue Investitionen und Rücknahmen basieren auf dem täglichen NAV. Einige Investmentfonds erheben eine Vorabprovision, obwohl dies heute seltener vorkommt.

ETFs sind börsennotierte Instrumente, ähnlich wie Aktien börsennotierter Unternehmen. Wenn Sie ETFs kaufen und verkaufen, zahlen Sie eine Provision an einen Broker. Der Preis, zu dem Sie einen ETF kaufen oder verkaufen, hängt von Angebot und Nachfrage ab. Wenn Sie einen ETF kaufen, zahlen Sie den höheren Geldkurs (Ask), und wenn Sie ihn verkaufen, erhalten Sie den niedrigeren Briefkurs (Bid). Die Geld‑Brief‑Spanne ist daher ein zusätzlicher Aufwand für ETF‑Investoren.

In der Praxis liegt die Geld‑ und Brief‑Preis‑Spanne meist recht nahe am NAV des Fonds. Autorisierte Teilnehmer und Arbitrageure können Gewinn erzielen, wenn der Geld‑ oder Brief‑Preis stark vom NAV abweicht – und ihr Handeln hält den Marktpreis im Einklang mit dem NAV. Sollte ein Fonds jedoch illiquide Instrumente halten oder wenig Liquidität im Fonds selbst vorhanden sein, kann der Preis weiter vom NAV abweichen.

Der Unterschied in der Preisbildung und dem Handel von Investmentfonds und ETFs bedeutet, dass ETFs intraday gehandelt werden können. Im Gegensatz dazu gibt es für Investmentfonds nur einen täglichen Preis für Transaktionen.

Fondklasse

Investmentfonds haben oft verschiedene Klassen von Anteilen. Thesaurierende Anteile reinvestieren alle Dividenden und sonstigen Erträge. Ausschüttende Anteile geben Erträge und Dividenden an die Anleger weiter. Einige Fonds haben zudem unterschiedliche Klassen für verschiedene Anleger und Gebührenstrukturen.

Einige ETFs sind nach Klassen unterteilt, aber in der Regel gibt es nur eine Klasse von Anteilen für einen ETF.

Steuern

Sowohl Investmentfonds als auch ETFs sind steuerlich effizienter als der Besitz eines Portfolios einzelner Wertpapiere. Bei Investmentfonds können jedoch große Rücknahmen manchmal zu steuerpflichtigen Ausschüttungen von Kapitalgewinnen führen. Das macht ETFs aus steuerlicher Sicht etwas effizienter. Hinweis: Dies kann je nach Rechtsordnung variieren.

Mindestanlagebeträge

Der Mindestbetrag, den Sie in einen ETF investieren können, entspricht dem Preis einer einzelnen Aktie. Bei Investmentfonds hat jede Fondsklasse einen Mindestbetrag, der entweder per Dauerauftrag oder als Einmalzahlung investiert werden kann. In vielen Fällen ist der Mindestanlagebetrag relativ niedrig, in anderen Fällen kann er 10.000 $ oder mehr betragen.

Investmentfonds bieten den Vorteil regelmäßiger automatischer Käufe per Dauerauftrag, was nicht immer für ETF‑Anleger verfügbar ist.

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Fazit

Vor zwanzig Jahren dominierten Investmentfonds die Fondsverwaltungsbranche. Im Jahr 2020 ist das in ETFs angelegte Vermögen etwa gleich hoch wie das in Investmentfonds, wobei der Großteil der Neuinvestitionen in ETFs fließt.

Das bedeutet nicht zwangsläufig, dass ETFs besser sind, aber in vielen Fällen erfüllen ETFs ihren Zweck besser. Letztlich hängt die Entscheidung zwischen den beiden von Ihren Zielen als Anleger, den Zielen eines Fonds und davon ab, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Fonds seine Ziele erreicht.