بارك جولد (B): عملاق تعدين الذهب في أمريكا الشمالية

عندما يتعلق الأمر بتعدين المعادن، يوجه جزء من انتباه المستثمرين العام إلى المعادن الصناعية، بدءًا من حجم الإنتاج من الحديد والألمنيوم إلى المنتجات المتخصصة مثل التنغستن، البلاتين، الرينيوم، الروديوم أو اليورانيوم (تابع الروابط للحصول على تقرير استثماري مفصل عن كل من هذه المعادن).

ومع ذلك، يلفت معدن واحد انتباه الجمهور والمستثمرين أكثر من أي معدن آخر، على الرغم من استخدامه النسبي الأقل في الصناعة: الذهب.

اُستخدم الذهب منذ أزل كرمز للقوة والترف والثروة. كما كان أحد أكثر أشكال المال دوامًا وطويل الأمد في التاريخ. ولا يزال اليوم الذهب أحد الأصول الاحتياطية الرئيسية التي تحتفظ بها البنوك المركزية الوطنية، مكوِّنًا جزءًا مهمًا من نظام الاحتياطي العالمي.

مع ذلك، بدا لوقتٍ طويل أن أفضل أيام الذهب قد ولت، حيث وصف جون ماينارد كينز معيار الذهب بأنه “آثار بدائية”. ومع انتهاء قابلية تحويل الدولار إلى ذهب في السبعينات، بدا أن الذهب لن يلعب دورًا كأصل مالي رئيسي بعد الآن.

أصبح هذا التصور أقل صحةً في السنوات القليلة الماضية. أحد العوامل الكبيرة هو تزايد ديون الحكومة الأمريكية، مما يدفع الكثيرين إلى الخوف من احتمال حدوث أزمة عملة ما. ومع تجاوز تكلفة الفائدة على الدين الأمريكي تريليون دولار وارتفاعها إلى مستوى يقارب الإنفاق العسكري الأمريكي بالكامل، أصبحت هذه المخاوف مبررة إلى حد ما.

المصدر: Bureau Of Economic Analysis

بالإضافة إلى ذلك، أدت التوترات الجيوسياسية العالمية وتهديد الولايات المتحدة بفرض عقوبات ثانوية على الكيانات التي تسهل التجارة المحظورة مع خصوم مثل روسيا أو إيران، إلى جانب تجميد الاتحاد الأوروبي لأصول روسيا واستخدام الأرباح غير المتوقعة التي تولدها، إلى إبراز الحاجة إلى أصول سيادية خالية من مخاطر الطرف المقابل. وكما في الماضي، يُنظر إلى الذهب بشكل متزايد كأداة مفيدة لهذا الدور من قبل البنوك المركزية حول العالم.

بالطبع، بالنسبة للعديد من المستثمرين، يمكن أن يلعب البيتكوين كـ “ذهب رقمي” دورًا في تجنب العملات الورقية. لكن الذهب الفعلي من المرجح أيضًا أن يلعب دورًا كبيرًا في النظام النقدي المستقبلي، خاصة على مستوى الدول.

تستفيد أسعار الذهب المرتفعة مؤخرًا بشكل مباشر من شركات تعدين الذهب، لا سيما الكبيرة منها التي تملك القدرة على التنويع والعديد من مواقع الإنتاج، مما يوزع أي خطر فردي من دولة أو منجم معين.

كنا قد غطينا من قبل أكبر شركة لتعدين الذهب في العالم: نيومنت. لكن ثالث أكبر شركة لتعدين الذهب يمكن أن تكون أيضًا محل اهتمام المستثمرين: بارك للتعدين.

نظرة عامة على بارك للتعدين

تاريخ بارك للتعدين

من المدهش قليلًا أن شركة ستصبح واحدة من أكبر شركات تعدين الذهب في العالم لم تبدأ كشركة تعدين أصلاً. تعود جذورها إلى شركة Barrick Resources Corporation التي تأسست عام 1983 من أعمال النفط والغاز التي شملت Barrick Petroleum.

بعد تكبد خسائر في قطاع النفط والغاز، أعاد مؤسسها، بيتر مونك، توجيه الشركة نحو قطاع تعدين الذهب وأدرجتها في البورصة في عام 1983 في بورصة تورنتو.

في عامي 1983 و1984، حصلت بارك على منجم Renabie في أونتاريو من خلال صفقاتها التكوينية واشترت Camflo Mines. لكن ما كان له الأثر الأكبر هو الاستحواذ على Goldstrike في أواخر 1986، وهو منجم ذهب في مقاطعة يوكينا في شمال شرق نيفادا.

كان نجاح Goldstrike هو الأساس الذي وفر التدفق النقدي والقدرة التمويلية لتستمر الشركة في التوسع من هناك.

في عام 1985، غيرت الشركة اسمها مرة أخرى إلى American Barrick Resources لتأكيد تركيزها على المناجم الأمريكية، مقارنة بالمناجم الكبيرة في جنوب أفريقيا في ذلك الوقت. ثم أدرجت في بورصة نيويورك في عام 1987.

الصفقة التي دفعت بارك لتصبح إحدى رواد تعدين الذهب كانت شراء Lac Minerals في عام 1994، التي كانت تمتلك ممتلكات تعدين في أمريكا الشمالية والجنوبية. لتأكيد تركيزها على الذهب، أعيد تسميتها مرة أخرى في عام 1995 إلى Barrick Gold Corporation، وهو الاسم الذي احتفظت به حتى تغيره إلى Barrick Mining Corporation في عام 2025.

في العقد الأول من الألفية الجديدة، واصلت بارك النمو لتصبح اليوم رائدة عالمية من خلال الاستحواذ على شركة Homestake Mining مقابل 2.3 مليار دولار في عام 2001، واستحواذ بقيمة 10.4 مليار دولار على منافستها الكندية Placer Dome، وشراء Equinox Minerals مقابل 7.3 مليار دولار كندي في عام 2011.

في أوائل العقد الثاني من القرن الواحد والعشرين، أدى الجمع بين انخفاض أسعار الذهب والديون المفرطة الناتجة عن هذه الاستحواذات إلى بيع بعض الأصول، مع احتفاظ الشركة بأصول “الدرجة الأولى”.

في عام 2019، اندمجت بارك مع Randgold Resources وجلبت الرئيس التنفيذي الجنوب أفريقي وCEO شركة Randgold، مارك بريستو، إلى قيادة الشركة المندمجة لإنعاش الكفاءة التشغيلية.

بعد ذلك مباشرةً، أنشأت مشروع الشراكة المشتركة Nevada Gold Mines مع منافستها نيومنت، مدمجةً بنية تحتية لكلا الشركتين في نيفادا لتكوين أكبر مجمع لإنتاج الذهب في العالم.

بارك للتعدين بالأرقام

ما زالت بارك اليوم شركة متمركزة بشكل كبير على أمريكا الشمالية، حيث يأتي 64٪ من إنتاج الذهب من هذه المنطقة، بإجمالي إنتاج يبلغ 3.26 مليون أونصة (Moz) في عام 2025، أي ما يعادل 101 طن من الذهب. من المتوقع أن يكون الإنتاج في نطاق 2.90-3.25 موز في عام 2026.

إلى جانب الذهب، تنتج الشركة أيضًا النحاس، حيث بلغت إنتاجيته 220,000 طن في عام 2025، لكن هذا ليس مركزيًا بالنسبة لإيرادات الشركة.

المصدر: Barrick Mining

بشكل إجمالي، تحتفظ الشركة بـ 85 موز من الذهب في الاحتياطيات المؤكدة والاحتمالية، ما يعادل حوالي 26 سنة من إنتاج 2025. وتملك أيضًا 150 موز في الموارد المقاسة والمؤشرة، والتي تُدرج ضمن الاحتياطيات لكنها ليست جميعها احتياطيات قابلة للتعدين اقتصاديًا.

في الربع الثاني من عام 2026، كان AISC (All-in Sustaining Costs) لبارك، وهو مقياس يحسب التكلفة الشاملة للحفاظ على الإنتاج بما يشمل تكاليف التشغيل، والنفقات الرأسمالية المستدامة وبعض التكاليف المستدامة الأخرى، 1,866 دولارًا للأونصة. من المتوقع أن يبقى AISC في نطاق 1,760–1,950 دولارًا للأونصة خلال عام 2026 أيضًا.

هذا يعني أنه إذا كان سعر الذهب عند أو فوق حوالي 4,000 دولار للأونصة طوال عام 2026، حتى مع التقلبات القوية (وصل إلى أكثر من 5,000 دولار للأونصة في شتاء-ربيع 2026)، فإن الشركة تحقق هوامش ربح مرتفعة للغاية لكل أونصة ذهب تُستخرج من الأرض.

المصدر: Barrick Mining

في عام 2025، حققت الشركة تدفقًا نقديًا تشغيليًا سنويًا قياسيًا قدره 7.7 مليار دولار وتدفقًا نقديًا حرًا قدره 3.9 مليار دولار. ساعد ذلك الشركة على الوصول إلى أعلى رصيد نقدي تاريخي قدره 6.7 مليار دولار ومركز صافي نقدي قدره 2 مليار دولار. من هذا التدفق النقدي الحر، تم توجيه 1.5 مليار دولار لإعادة شراء الأسهم و890 مليون دولار للأرباح.

المصدر: Barrick Mining

أصول بارك للتعدين

منابع الذهب في نيفادا & أمريكا الشمالية

Nevada Gold Mines، المشروع المشترك مع نيومنت الذي يجمع أصول التعدين في نيفادا للشركتين، هو الجزء الأكبر في الشركة. تمتلك بارك 61.5٪ منه وتديره، وهو أكبر مجمع تعدين للذهب في العالم، ويضم عدة مصافي لمعالجة الخام وتحويله إلى ذهب نقي.

المصدر: Barrick Mining

كان الإنتاج المنسوب إلى بارك 1.591 موز في عام 2025، أي ما يقرب من نصف إجمالي إنتاج الشركة.

الممنجم الآخر في أمريكا الشمالية الذي يجعل المنطقة مركز الشركة هو Pueblo Viejo في جمهورية الدومينيكان، وهو مشروع مشترك آخر بين بارك (60٪) ونيومنت (40٪) ينتج منذ 2012. يخضع هذا المنجم حاليًا لمشروع تمديد عمره وتوسيع المصنع الذي من المتوقع أن يمد عمره حتى 2040 وما بعده.

المصدر: Barrick Mining

الاكتتاب العام في أمريكا الشمالية

تسعى بارك لإدراج حصة أقلية من أصولها في أمريكا الشمالية من خلال شركة مدرجة منفصلة، وتعمل مع مجموعة جولدمان ساكس. تستهدف إكمال هذه الفكرة بحلول نهاية 2026، رهناً بظروف السوق والموافقات.

قامت الشركة بإبرام صفقة مع نيومنت لإضافة Fourmile وMike وFiberline إلى Nevada Gold Mines، حيث دفعت نيومنت لبارك 1.95 مليار دولار كجزء من اتفاقية ضمنت أيضًا دعمها للاكتتاب المخطط وحل جميع النزاعات بين الشركتين.

ستشمل الشركة الناتجة أيضًا مشروع Fourmile، وهو مشروع منجم ذهب في نيفادا يقع على أحد أهم اكتشافات خام الذهب في القرن.

الفكرة وراء اكتتاب أصول أمريكا الشمالية هي تحرير القيمة، حيث قد يكون بعض المستثمرين مترددين في التعرض لسلطات قضائية أخرى، ويفضلون سهمًا يقتصر على أمريكا الشمالية ويركز على نيفادا.

“إيجاد الذهب بهذه الدرجة في أي مكان هو أمر استثنائي، لكن القيام بذلك على هذا النطاق بجوار مرافق معالجة متعددة موجودة هو أمر مذهل حقًا.”

مارك بريستو – رئيس ومدير عام بارك

يمكن للمنجم أن ينتج ما يصل إلى متوسط إنتاج سنوي يتراوح بين 600‑750 ألف أونصة (kzpa)، مما سيزيد إنتاج المنطقة لبارك بنحو 30٪. بحلول 2029، تخطط بارك لتطوير 34 كيلومترًا من البنية التحتية، مع اختبار توقف أولي بعد ذلك بوقت قصير.

ليس فقط أن Fourmile غني بالذهب، بل سيكون أيضًا منخفض التكلفة في التشغيل بفضل الجيولوجيا المواتية.

“إحدى خصائص جسم خام Fourmile التي تجعلها أكثر جاذبية هي الجيومتالورجيا. على عكس Goldrush، التي هي مزدوجة المقاومة، تشير المؤشرات إلى أن جزءًا كبيرًا من تمعدن Fourmile سيكون أحادي المقاومة. وهذا يعني أنه يمكن معالجته بمرونة أكبر وتكلفة أقل عبر مرافق Nevada Gold Mines القائمة.”

مارك بريستو – رئيس ومدير عام بارك

ستعيد خطة إعادة الهيكلة أيضًا جزءًا مهمًا من عائدات الاكتتاب مباشرة إلى مساهمي شركة Barrick Mining Corporation.

بقية العالم

في حين أن الشركة لديها مناجم في أمريكا الجنوبية ومنطقة آسيا‑المحيط الهادئ، كان إجمالي الإنتاج المشترك من تلك المناطق 322,000 أونصة من الذهب في عام 2025، أي ما يمثل 10٪ فقط من الإجمالي.

الأكثر أهمية هو 840,000 أونصة من أفريقيا والشرق الأوسط، لا سيما من عمليات الذهب في تنزانيا (Bulyanhulu)، الكونغو (Kibali)، ومالي (Loulo‑gounkoto). كما تدير الشركة مناجم نحاس في السعودية (Jabal Sayid) وزامبيا (Lumwana)، بينما يُعد مشروع ريكو ديق في باكستان مشروع تطوير للنحاس والذهب.

هذا الجزء من محفظة الشركة يمكن أن يتعرض لمخاطر جيوسياسية أكبر.

على سبيل المثال، قد تتعرض الأنشطة في السعودية وباكستان لتهديد محتمل بسبب الحرب الأمريكية‑الإيرانية.

خطر آخر هو عدم الاستقرار السياسي والقومية المواردية.

على سبيل المثال، تم وضع مجمع Loulo‑Gounkoto في مالي تحت إدارة مؤقتة قضائية بناءً على طلب الحكومة، ووافقت بارك على دفع 430 مليون دولار كتعويض لاستعادة السيطرة على المنجم وتصفية المطالبات والنزاعات الضريبية القائمة. ونتيجة لذلك، منحت مالي تمديدًا لمدة 10 سنوات لمشروع Loulo.

بهذه الطريقة، توضح هذه القضايا سبب سعي الشركة لإنشاء شركة مدرجة منفصلة تدير أصول أمريكا الشمالية، لتجنب تشتيت انتباه هذا الجزء من الشركة بسبب القضايا في أجزاء أصغر من الشركة.

حالة الاستثمار في بارك للتعدين

إيجابيات بارك للتعدين

الحجة للاستثمار في بارك هي أنها واحدة من أكبر شركات تعدين الذهب في العالم، ذات هيكل تكلفة جيد جدًا، وتقع في وسط سوق صعودية للذهب والسلع وأشكال المال الصلب الأخرى.

لذلك فإن الاستثمار في بارك هو رهان على الذهب كسلعة، وعلى خبرة الشركة في إنتاج ملايين الأونصات من الذهب كل عام.

على مدار أربعة عقود من التشغيل كمنتج للذهب، نجحت الشركة في الاستمرار بالنمو عبر الاستحواذات الاستراتيجية وتكوين محفظة من أفضل رواسب الذهب في العالم، خاصة في مناطق الدرجة الأولى مثل كندا والولايات المتحدة.

مع حل النزاع مع نيومنت والحكومة المالوية، يمكن لبارك أن تستمتع بفترة من الاستقرار ونمو الإنتاج، مع مشاريع جديدة ضخمة مثل Fourmile التي يمكن أن تحرك الإبرة بشكل كبير، حتى لشركة بحجم بارك.

الهيكل التكلفة الضيق حافظ على انخفاض التكاليف رغم ارتفاع أسعار الوقود، مما يجعل الشركة ذات ربحية عالية، ويحمي المساهمين من احتمال انهيار سعر الذهب. سيتطلب انخفاضًا أقوى من 50٪ عن أسعار الذهب الحالية للوصول إلى نطاق AISC الحالي للبارك، وهو وضع لا يمكن لمعظم شركات تعدين الذهب تحقيقه، مما يوفر هامش أمان في صناعة معروفة بتقلباتها ودوراتها.

سلبيات بارك للتعدين

بينما قد تكون بارك رهانًا جيدًا على الذهب، لم تكن أفضل شركة من بين أعلى 3 شركات ذهب من حيث أداء الأسهم للمستثمرين. ذلك لأن سعر سهم بارك، في السنوات القليلة الماضية، فشل في الاستفادة من ارتفاعات سعر الذهب بقدر منافسيها المباشرين نيومنت وأغنكو‑إيجل.

أحد الأسباب كان عدم اليقين بشأن خطة الاكتتاب العام لأصول أمريكا الشمالية، التي كان من الممكن أن تُعقَد بسبب نزاع مع نيومنت، على الأقل حتى تم حل المشكلة بالاتفاق الذي تم التوصل إليه في أغسطس 2026.

موجة القومية المواردية التي تجتاح أفريقيا قد تعرض ما يصل إلى ربع إنتاج الشركة للخطر. إذا تكررت حالة المنجم المالوي في دول أفريقية أخرى، قد تكلف الشركة عدة مليارات دولارات كتعويضات للحفاظ على عملياتها وتأمين تراخيص التعدين.

حتى وإن كان ذلك يمثل “فقط” سنة من التدفق النقدي، فإن ذلك قد يؤثر سلبًا على سهم الشركة وسمعتها.

إذن، السلبيات المحتملة للاستثمار في بارك هي أن الشركة قد تكون كبيرة جدًا لتجنيبها ارتفاعات هائلة في سعر الذهب (مقارنةً بالمناجم الأصغر ذات المخاطر الأعلى)، لكنها أيضًا لم تستفد بعد من تدفق المستثمرين الباحثين عن “منجم ذهب آمن” كبير.

لذلك قد يرغب المستثمرون الذين يبحثون عن هذا الملف في انتظار إدراج أصول أمريكا الشمالية والاستثمار مباشرة في تلك الشركة.

نظرة عامة على الاستثمار في بارك للتعدين

بارك للتعدين هي شركة نمت من خلال عمليات اندماج واستحواذ كبرى، وتمتلك قدرة على اكتشاف رواسب ذهب عالمية متعددة العقود بأسعار معقولة. لا يزال هذا القدرة قائمة عند النظر إلى تطوير أصول مثل Fourmile في نيفادا.

تجمع هذه القدرة على النمو مع أداء ملحوظ في التحكم في التكاليف، مما يوفر ليس فقط أرباحًا كبيرة بأسعار الذهب الحالية، بل أيضًا أمانًا ضد احتمالية انخفاض سعر الذهب مستقبلاً.

من المحتمل أن يساعد إدراج حصة أقلية من أصول أمريكا الشمالية في تحقيق قيمتها الكاملة، وأن يكون ذلك مكسبًا كبيرًا لمساهمي بارك.

في الوقت نفسه، لا ينبغي التقليل من مخاطر الأصول خارج أمريكا الشمالية، حيث تسعى حكومات العديد من الدول الفقيرة إلى الاستفادة مباشرة من ارتفاع أسعار السلع، وقد “تُجبر” على إعادة التفاوض على الصفقات السابقة مع شركات التعدين الدولية.

بشكل عام، على الرغم من حجمها، يجب أن يتوقع المستثمرون في بارك تدفقات نقدية ثابتة، لكن مع مستوى من التقلب في 2026‑2027، مع وضع الصراعات الدولية، واكتتاب عام محتمل مربح، وتذبذب قيمة الذهب وأشكال المال الصلب الأخرى، جميعها تسهم في صعوبة توقع الأرباح وأسعار الأسهم.

آخر أخبار وتطورات سهم بارك للتعدين (B)