الاستثمار في المعادن
الاستثمار في اليورانيوم – تمكين مستقبل خالٍ من الكربون
من العصر الذهبي إلى الركود إلى النهضة
عند اختراع الطاقة النووية، تم الترويج لها كقوة مستقبلية للطاقة وتصور أنها ستموّل كل شيء، من شبكة الكهرباء إلى السيارات الفردية والقطارات وحتى الطائرات. للأسف، لم يتحقق هذا التصور.
الطاقة النووية التي تخيلها كتّاب الخيال العلمي واجهت المشكلات الناجمة عن الحاجة إلى دروع إشعاعية ثقيلة، مما جعل الطاقة النووية المحمولة خيالًا.
شهدت توليد الطاقة النووية في محطات الطاقة الكبيرة عصرًا ذهبيًا، خاصةً بعد صدمات النفط في السبعينيات. لكن هذا المسار الصاعد انقطع بوحشية بسبب حادثة تشيرنوبيل وتبعها كارثة فوكوشيما.
نتيجة لذلك، توقفت توليد الطاقة النووية منذ العقد الأول من الألفية الجديدة وحتى تراجعت إذا ما قورنت بنسبة إجمالي توليد الطاقة.
المصدر: الطاقة النووية – بيانات عالمية
هذا يتغير بسرعة، حيث تشهد الطاقة النووية عودة قوية مدفوعة بمجموعة من العوامل المتقاربة. سيخلق ذلك طلبًا متزايدًا باستمرار على اليورانيوم المكرر في العقود القادمة.
العوامل وراء نهضة الطاقة النووية
نقص الكهرباء
العامل الأكبر وراء إعادة تشغيل الطاقة النووية كصناعة متنامية هو الحاجة إلى المزيد من الكهرباء.
السبب الأول هو اتجاه كهربة القطاعات التي كانت تعتمد سابقًا على الوقود الأحفوري، مثل النقل (المركبات الكهربائية) والتدفئة (مضخات الحرارة). يتم ذلك لتقليل الانبعاثات الكربونية، وتستفيد مصادر الطاقة منخفضة الكربون من هذا الدفعة.
على المدى الطويل جدًا، الطاقة المتجددة، وخاصة الشمسية، من المرجح أن تكون مصدر الطاقة الرئيسي لنا وتؤدي إلى “عصر شمسي” جديد. لكن النووية قد تكون أفضل مرشح للمناخات الباردة أو لتوفير جزء من الطاقة الأساسية المطلوبة لشبكة الكهرباء.
عامل آخر هو استهلاك الطاقة المتزايد في مجتمعنا، خاصةً مراكز البيانات الضخمة للذكاء الاصطناعي التي يبنيها قطاع التكنولوجيا حاليًا، بالإضافة إلى الحاجة المتزايدة للمعالجة لل streaming services والعملات الرقمية، وغيرها.
التقنيات الجديدة
عامل آخر وراء نهضة الطاقة النووية هو التقنيات الجديدة. المفاعلات التي تُبنى أو قيد المشروع أكثر أمانًا وتقدمًا من التصاميم القديمة التي انصهرت في تشيرنوبيل وفوكوشيما.
سيصبح هذا أكثر صحة مع الجيل 4 من محطات الطاقة النووية، بتصاميم مقاومة للانصهار بنسبة 100٪ (مفاعلات الحبيبات) أو قادرة على حرق النفايات النووية (المفاعلات السريعة)، أو المفاعلات الصغيرة النمطية (SMRs).
نظرًا لأن الركود النووي خلال العقدين الماضيين كان نتيجة مخاوف السلامة، فإن هذه الحلول المحسنة يجب أن تساعد الصناعة النووية على كسب معركة العلاقات العامة لاستعادة سمعة الطاقة النووية في أعين الجمهور.
الجيوسياسة
ليس سراً أننا نعيش توترات دولية متصاعدة، مع تصاعد الصراع بين الغرب وكتلة أوراسيا الناشئة (روسيا، إيران، الصين، كوريا الشمالية).
هذا يحمل عدة عواقب لأسواق الطاقة والصناعة النووية:
- سؤال مفتوح حول موثوقية إمدادات الوقود الأحفوري، خاصةً فيما يتعلق بإمدادات روسيا ومع تصاعد الحروب في الشرق الأوسط.
- قلق بشأن احتمال انقطاع واردات اليورانيوم من روسيا وآسيا الوسطى.
- مرحلة تسلح، حيث يصبح بناء الأسلحة النووية مستهلكًا لليورانيوم، بعد ثلاثة عقود من توفير السوق بإمدادات من تفكيك مخزونات الحرب الباردة.
إن عدم موثوقية إمدادات الوقود الأحفوري يُعد دافعًا رئيسيًا لمعظم دول أوروبا لتدفّق نحو الصناعة النووية، وهو أيضًا السبب في سعي الصين لبناء أكثر من 100 مفاعل نووي في العقود القادمة.
الطلب المتزايد على اليورانيوم والإمدادات غير المؤكدة يزيدان الحاجة إلى استخراج اليورانيوم في الغرب.
نظرة عامة على اليورانيوم
إمداد اليورانيوم
اليوم، يأتي جزء كبير من إمداد العالم النووي من كازاخستان، غالبًا ما يُصقل إلى وقود قابل للاستخدام في روسيا. الفارق بين إمداد التعدين والطلب من محطات الطاقة النووية نتج عن اليورانيوم المزوّد من القنابل النووية التي تم نزع سلاحها.
المصدر: جمعية الطاقة النووية العالمية
تتعافى أسعار اليورانيوم بشكل مستمر منذ أدنى مستوى لها في 2018، لكنها لا تزال أقل من القمة التي شهدتها عام 2008، خاصةً إذا أخذنا التضخم في الاعتبار.
المصدر: Cameco
بسبب انخفاض الأسعار في العقد 2010 ونهاية الإمداد من الأسلحة النووية التي تم نزع سلاحها، من المتوقع أن يدخل القطاع في عجز إمداد مزمن لعدة سنوات قادمة.
في جميع السيناريوهات التي توقعتها جمعية الطاقة النووية العالمية (WNA)، سيكون إمداد اليورانيوم في عجز حاد.
المصدر: WNA
المصدر: WNA
هذا صحيح بشكل خاص لأسواق اليورانيوم الغربية، حيث من المتوقع أن يبقى الطلب أعلى من الإمدادات المحلية لأكثر من عقد من الزمان.
المصدر: Paladin Energy
عدم حساسية السعر
يمثل اليورانيوم نسبة ضئيلة جدًا من تكاليف تشغيل محطة طاقة نووية. إن أكبر النفقات هي الإنفاق الرأسمالي على البناء وتكاليف التشغيل المرتبطة باللوائح السلامية المعقدة والكوادر المؤهلة.
المصدر: وكالة الطاقة النووية
هذا يعني أن شركات الطاقة النووية لا تهتم كثيرًا بأسعار اليورانيوم طالما أنها معقولة وستدفع السعر السوقي للحفاظ على تشغيل المحطة.
إن ذلك يجعل سوق الطاقة هذا مختلفًا جدًا عن الوقود الأحفوري مثل الغاز أو النفط، حيث يمكن أن يتقلب الاستهلاك بشدة بناءً على الأسعار.
اليورانيوم من مياه البحر؟
نظريًا، أكبر مخزون لليورانيوم على سطح الأرض هو محيطاته. يتوفر حوالي 4.5 مليار طن من اليورانيوم في مياه البحر. بالإضافة إلى هذا “المخزون”، يتدفق 32 ألف طن من اليورانيوم إلى المحيطات سنويًا عبر الأنهار نتيجة تآكل الصخور. لذا، من الناحية النظرية، يجب أن يكون هناك إمداد غير محدود من اليورانيوم.
المشكلة هي أن استخراج اليورانيوم من مياه البحر سيكون أغلى بـ10 أضعاف من تعدينه بالتقنية الحالية. لذا من غير المرجح أن يكون منافسًا جديًا لصناعة تعدين اليورانيوم في القريب العاجل، رغم أن الفكرة مثيرة للاهتمام لأن صناعة الطاقة النووية لا يمكن أن تنفد من الوقود فعليًا.
بالطبع، قد تغير طرق استخراج جديدة ذلك. يمكنك معرفة المزيد عن ابتكار حديث في هذا المجال في “اليورانيوم من مياه البحر يقترب من أن يصبح مصدر طاقة قابل للاستخدام“.
حروب تجارة اليورانيوم
كان اليورانيوم في صلب العديد من الصراعات الدولية خلال العام الماضي.
الولايات المتحدة حظرت استيراد اليورانيوم الروسي في مايو 2024 (مع استثناءات مؤقتة)، النيجر (السابع عالميًا في الإنتاج) ألغت رخصة منجم يورانيوم كبير تملكه الشركة الفرنسية أورانو بعد انقلاب مؤيد لروسيا في البلاد، وفي نوفمبر 2024، أعلنت روسيا أنها ستوقف تصدير اليورانيوم إلى الولايات المتحدة تمامًا.
قد يكون هذا أمرًا مهمًا، حيث تستورد الولايات المتحدة الكثير من اليورانيوم لتغذية محطاتها النووية، وأكبر مورديها هم كندا (27٪)، كازاخستان (25٪)، روسيا (12٪)، أوزبكستان (11٪) وأستراليا (6٪).
أشار أكبر منتج يورانيوم في كازاخستان، كازاتومبروم، مؤخرًا إلى أنه قد يتوقف عن التصدير إلى الغرب تمامًا بسبب العقوبات على روسيا التي تجعل الصادرات صعبة لوجستياً:
«من الأسهل بالنسبة لنا بيع معظم، إن لم يكن كل، إنتاجنا لشركائنا الآسيويين — لا أريد أن أذكر بلدًا معينًا… يمكنهم استهلاك تقريبًا كل إنتاجنا أو شركائنا في الشمال.»
الاستثمار في اليورانيوم
يمكن الاستثمار في إنتاج الطاقة النووية من خلال الاستثمار في الشركات الرائدة في القطاع، كما غطينا في “أفضل 5 أسهم نووية للاستثمار فيها”.
المستثمرون الذين يرغبون في الاستثمار في اليورانيوم تحديدًا لديهم 4 خيارات رئيسية:
- الاستثمار في السلعة نفسها، مع وجود عدة صناديق تم إنشاؤها مؤخرًا تمتلك مخزونًا من اليورانيوم.
- الاستثمار في صناديق تداول (ETF) لليورانيوم والصناعة النووية لتوفير تعرض متنوع.
- الاستثمار مباشرة في كبار منتجي اليورانيوم الذين لديهم سجل حافل.
- الاستثمار في منتجي اليورانيوم الصغار الذين لم ينهوا بعد بناء مناجمهم.
صناديق سلعة اليورانيوم
نظرًا لتوقع عجز إمداد اليورانيوم مقارنة بالطلب، أنشأت الصناعة المالية أدوات استثمارية مخصصة للمضاربة على ارتفاع أسعار اليورانيوم.
الأكبر هو صندوق سبرُوت لليورانيوم الفعلي (SRUUF )، يحمل 66.2 مليون رطل من اليورانيوم. لديه رسوم منخفضة نسبيًا، مع نسبة مصاريف إدارية تبلغ 0.60٪.
صندوق آخر كبير هو Yellow Cake، يتم تداوله في لندن تحت الرمز YCA.L، واسمه مستمد من الخبث المنخفض الدرجة المستخدم لصنع الوقود النووي. تهدف تكاليف التشغيل الإجمالية إلى البقاء دون 1٪. لدى Yellow Cake شراكة طويلة الأجل مع كازاتومبروم (المنتج الوطني الكازاخستاني) لتزويده باليورانيوم. يتم التخزين في مرافق في كندا (Cameco) وفرنسا (Orano).
Zuri Invest هي شركة إدارة أصول سويسرية أنشأت شهادة اليورانيوم المدارة بنشاط (AMC). يمكن للمستثمرين المؤهلين والمؤسساتيين والمهنيين الوصول إلى هذه الشهادات عبر بنوكهم، وتستفيد من هيكل تكلفة منخفض.
Kazatoprom أنشأ ANU Energy في 2021، وهو صندوق استثمار في اليورانيوم الفعلي مملوك للقطاع الخاص وممول من البنك الوطني الكازاخستاني وصندوق الثروة السيادي.
صناديق تداول اليورانيوم (ETFs)
صندوق Global X لليورانيوم (URA ) يركز أساسًا على منتجي اليورانيوم، سواء الكبار أو الصغار، حيث يضم 6 منتجين من أعلى 10 حيازات. تشمل أعلى 10 أيضًا مشاركة في صناديق اليورانيوم الفعلية (11.35٪ من حيازات الصندوق) وشركات SMR مثل Nuscale (3.57٪) وOklo (2.59٪).
صندوق Sprott لمنتجي اليورانيوم (URNM ) يركز أكثر على منتجي اليورانيوم والصناديق الفعلية في أعلى 10 حيازات.
صندوق Defiance Daily Target 2X Long Uranium (URAX ) هو صندوق يسعى لتقليد نتائج الاستثمار اليومية المضاعفة مرتين لصندوق Global X لليورانيوم. (يجب على المستثمرين غير المتمرسين أن يدركوا أن صناديق الرافعة مثل هذا عادةً لا تكون مناسبة للاحتفاظ طويل الأجل، وتُصمم أكثر للمتداولين اليوميين)
صندوق Sprott Junior Uranium Miners UCITS (URNJ ) يركز على منتجي الصغار، الشركات التي لا تمتلك منجمًا قيد التشغيل وإنتاج، وهو أكثر خطورة لكنه قد يكون أكثر ربحية.
كبار منتجي اليورانيوم
Kazatomprom (KAP.LI)
بلا منازع، أكبر منتج لليورانيوم على الأرض، كازاتومبروم هي الشركة الوطنية الكازاخستانية لليورانيوم. البلاد متوسطة التطور، حيث يبلغ نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي وفق تعادل القوة الشرائية مستوى سلوفاكيا أو تركيا أو ماليزيا، وتحتل المرتبة 25 عالميًا وفق “سهولة ممارسة الأعمال” للبنك الدولي 2020.
كازاخستان تمتلك أيضًا ثاني أكبر احتياطي لليورانيوم على مستوى العالم.
المصدر: Kazatomprom
منذ فترة ما بعد الاتحاد السوفيتي، نمت كازاتومبروم إنتاجها بشكل هائل. ومع ذلك، عانت من عدم تحقيق أهداف الإنتاج في السنوات الأخيرة، عادةً ما يُعزى ذلك إلى نقص حمض الكبريتيك، وهو مادة كيميائية ضرورية لاستخراج اليورانيوم.
المصدر: Kazatomprom
تمتلك الشركة بعض من أقل المناجم تكلفة تشغيلًا في الصناعة بأكملها، حيث غالبًا ما تكون التكلفة الكلية أقل من 20 دولارًا لكل رطل يورانيوم، أي ربع أسعار السوق الفورية الأخيرة.
المصدر: Kazatomprom
على الرغم من اقتصاديتها الجيدة، قد تكون الشركة معرضة للخطر بسبب موقعها الجغرافي الذي يحده كل من روسيا والصين، بالإضافة إلى أن العديد من مرافقها مصممة للتكرير في روسيا. بينما تدرس كازاتومبروم الاعتماد حصريًا على طريق عبور بحر القزوين الذي ينتهي في تركيا، فإن الضغوط اللوجستية والجيوسياسية تشكل مخاطر يجب أن يضعها المستثمرون في الاعتبار.
Cameco
(CCJ )
ثاني أكبر منتج لليورانيوم في العالم، Cameco نشطة أساسًا في كندا، بالإضافة إلى مشروع إنكاي المشترك مع كازاتومبروم (تمتلك Cameco 40٪ منه).
منغامات Cameco النشطة هي Cigar Lake وMcArthur River في حوض أثاباسكا في كندا، مع عدة منغامات أخرى غير نشطة حاليًا، لكن يجري إعادة تنشيطها الآن.
المصدر: Cameco
في عام 2022، قررت Cameco الاستحواذ على Westinghouse (49٪ من Westinghouse)، الشركة الرائدة في بناء محطات الطاقة النووية في الولايات المتحدة، بالتعاون مع شركة استثمارية عملاقة، Brookfield (51٪).
قامت Brookfield بذلك عبر قسمها الضخم لتوليد الطاقة المتجددة/منخفضة الكربون في شكل شراكة بقيمة 19 مليار دولار Brookfield Renewable Partners (BEP -1.34٪). تُعد Brookfield Corporation ككل شركة إدارة أصول ضخمة تدير ما يقرب من تريليون دولار.
هذا يعني أن Westinghouse الآن ستحصل على إمكانية الوصول إلى مجموعة رأس مال عميقة، وهو ما يُعد غالبًا عائقًا أمام بنائي المفاعلات النووية، حيث تتطلب المشاريع الجديدة سنوات من الاستثمار قبل تحقيق إيرادات.
على الرغم من أن العائدات ستظهر بعد فترة أطول، فإن المفاعل الجديد يولد إيرادات لـ Westinghouse من السنة السادسة بعد دراسات التصميم والهندسة وسيستمر في ذلك طوال فترة بناء المشروع التي تتجاوز 10 سنوات.
المصدر: Cameco
بشكل عام، حتى إذا تم حل مشكلة الإمداد باليورانيوم وانخفضت أسعاره، سيسمح امتلاك Westinghouse لـ Cameco بالاستفادة من نهضة الطاقة النووية المستمرة لعدة عقود على الأقل.
enCore Energy
(EU )
تدير الشركة منجمين لليورانيوم في الولايات المتحدة، في جنوب تكساس بسعة 3.6 مليون رطل سنويًا. لديها أيضًا خط أنابيب من المشاريع الجديدة بموارد تبلغ 74 مليون رطل.
المصدر: Encore
من المتوقع أن يرتفع إنتاج جنوب تكساس إلى سعة 3.6 مليون رطل سنويًا بحلول 2026، بإجمالي 5 ملايين رطل سنويًا بحلول 2028.
المصدر: Encore
قد يخفف موقع جنوب تكساس بعض المخاوف المتعلقة بالتعدين في الولايات المتحدة، وهي ولاية أحيانًا تعيقها اللوائح الصارمة. تصف الشركة تكساس بأنها “الولاية الأكثر تقدمًا من حيث التصاريح والإنتاج في الولايات المتحدة”.
الاستثمار في منتجي الصغار (Junior Miners)
بحكم التعريف، لا يزال منتجو الصغار يطورون مناجمهم ولا ينتجون تدفقات نقدية كبيرة. هذا يجعلهم أكثر خطرًا بطبيعتهم، حيث إنهم عرضة لتكاليف غير متوقعة، تضخم، تأخيرات أو رفض تصاريح، إلخ.
إذا نجحت الرهانات، فإن العائد قد يكون أكبر بكثير.
NextGen
(NXE )
أحد أكبر منتجي الصغار الكنديين في مجال اليورانيوم، وعلى الصعيد العالمي، هو NextGen، وهو منجم ضخم إذا ما تم إقراره بالكامل من قبل الجهات التنظيمية، قد يدفع كندا لتصبح أكبر منتج لليورانيوم في العالم خلال العقد القادم، متجاوزًا كازاخستان.
هذا مشروع طموح للغاية يستغل احتياطيًا هائلًا، ما قد يجعل NextGen أكبر مورد لليورانيوم في العالم.
المصدر: NextGen
في النهاية، من المتوقع أن يكون إنتاج يورانيوم NexGen كافيًا لتزويد 46 مليون منزل (ثلث الولايات المتحدة)، مع تجنّب 300 مليون طن من انبعاثات ثاني أكسيد الكربون، أي ما يعادل سحب 70 مليون سيارة من الطرق كل عام.
وبالتالي، يعتمد هذا المنتج الصغير تمامًا على تحقق الطلب الكافي في العام القادم. من المتوقع أن يبدأ بناء المنجم قريبًا إذا ما تم الموافقة بالكامل، وسيستغرق عدة سنوات.
Denison Mines
(DNN )
المشروع الرئيسي للشركة الكندية هو مشروع نهر ويلر، الذي يضم احتياطيي يورانيوم فينكس وغريفون. من المخطط أن يبدأ الإنتاج في 2027-2028.
تمتلك الشركة 69.44٪ من مشروع بحيرة واتربري.
ميزة رئيسية في مشروع Denison هي توقع تكلفته المنخفضة جدًا، وبعضها قد يكون منافسًا لتكاليف مناجم كازاخستان الرخيصة.
المصدر: Denison Mines
تمتلك الشركة أيضًا حصة (22.5٪) في مطحنة ومناجم مكلين ليك لليورانيوم. تعالج هذه المنشأة 11٪ من إجمالي اليورانيوم العالمي. لديها أيضًا موافقة لتوسيع المخلفات (المخلفات التعدينية)، مما يمنحها القدرة على زيادة الإنتاج استجابة لزيادة إنتاج اليورانيوم الكندي.
تشارك الشركة أيضًا في مشاريع يورانيوم أخرى صغيرة، بما في ذلك 22.5٪ في مكلين ليك (Orano)، 25.17٪ في Midwest (Orano)، و15٪ في Millennium (Cameco).
Paladin Energy
(PDN )
على عكس العديد من منتجي الصغار الكنديين، Paladin ينتج بالفعل بعض اليورانيوم من منجم لانجر هينريش (LHM) في ناميبيا، الذي تم وضعه في وضعية صيانة في 2018 وعاد للإنتاج في 2024. يملك Paladin 75٪ من LHM، وتملك الشركة الوطنية الصينية CNNC 25٪.
لكن جوهر الأعمال المستقبلية سيكون مشروع ميشلان، الذي يضم 6 احتياطيات يورانيوم، بعضها من الأكبر في أمريكا الشمالية، بإجمالي 127.7 مليون رطل من الموارد المعدنية.
هنا أيضًا، وعلى عكس معظم الشركات الكندية، يقع مشروع ميشلان في لابرادور، شرق البلاد. كما يجري استكشاف مشاريع في أستراليا (ماونت إيسا ومانينجي).
المصدر: Paladin Energy
تسعى Paladin للاستحواذ على مطور يورانيوم ساسكاتشوان Fission (FCU ) مقابل 1.1 مليار دولار كندي، لكن الصفقة متأخرة حاليًا بسبب مراجعة أمنية وطنية موسعة من قبل وزير الابتكار والعلوم والصناعة الكندي.
Uranium Energy Corp
(UEC )
تصف نفسها بأنها “أكبر شركة يورانيوم في أمريكا وأسرعها نموًا”، وقد استحوذت في سبتمبر 2024 بمبلغ 175 مليون دولار على منشأة Sweetwater التابعة لـ Rio Tinto وأصول يورانيوم في وايومنغ.
هذا هو أحدث سلسلة من الاستحواذات التي تقارب قيمتها مليار دولار. في السنوات الأخيرة، استحوذت أيضًا على مخزون يبلغ 1.16 مليون رطل من اليورانيوم، بسعر يتراوح بين 20 إلى 45 دولارًا للرطل.
المصدر: Uranium Energy
تمتلك الشركة أحد أكبر محافظ الموارد في الصناعة، بالإضافة إلى مرافق معالجة واسعة، مما يقلل من مخاطر الاعتماد على شركة أخرى لمعالجة خام اليورانيوم المستخرج. كما أنها خالية من الديون وتركز على أمريكا الشمالية، مما يجعلها رهانًا أكثر أمانًا مقارنة ببعض منافسيها.
Energy Fuels
(UUUU )
هذه شركة يورانيوم أصغر، تنتج بعض الحجم لذا لا تُصنّف تقنيًا كمنتج صغار، لكنها تمتلك العديد من مشاريع اليورانيوم الكبيرة في مرحلة الترخيص أو التطوير (70 مليون رطل من الموارد المشتركة، وإمكانات تصل إلى 6 ملايين رطل/سنة)، مما يمنحها إمكانات كبيرة لزيادة الإنتاج خلال بضع سنوات. مناجمها المنتجة تقع في أريزونا ويوتا.
تنتج الشركة أيضًا معادن الأرض النادرة، والتيتانيوم، والزركونيوم في أفريقيا، مع مشاريع في أمريكا الجنوبية وأستراليا.
كما يُستخرج الفاناديوم من نفس الخام الذي ينتج اليورانيوم، وتعد Energy Fuels أكبر منتج للفاناديوم في الولايات المتحدة.
المصدر: Energy Fuels
وجودها في عدة معادن استراتيجية أساسية للصلب المقاوم للصدأ (الفاناديوم)، والإلكترونيات، والطيران، والأسلحة (الأرض النادرة، التيتانيوم)، واليورانيوم يجعل الشركة ذات أهمية خاصة للمصالح الوطنية للولايات المتحدة، بما في ذلك قطاع الدفاع.
المصدر: Energy Fuels
إنتاج 150,000-200,000 رطل من اليورانيوم سنويًا يُعد ميزة أيضًا، حيث يوفر تدفقًا نقديًا ويظهر القدرة التقنية للشركة.
Deep Yellow Limited
(UUUU )
هذا المنتج الصغير لليورانيوم مقره في أستراليا وناميبيا، ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج قريبًا، ربما بحلول 2026.
بالإضافة إلى مشروعين متقدمين بإجمالي موارد 223 مليون رطل، تمتلك الشركة مشروعين آخرين بإجمالي موارد محتملة 158 مليون رطل.
المصدر: Deep Yellow
على الرغم من امتلاك أستراليا لأكبر موارد يورانيوم في العالم، إلا أنها تأخرت في الإنتاج الفعلي. من المتوقع أن تغير مناجم Deep Yellow في التطوير ذلك، مع عمر منجم طويل يتراوح بين 25-30 سنة.
Uranium Royalty
(UROY )
نظرًا لتعقيد تمويل مشروع تعدين، تفضل بعض الشركات الاعتماد على شركات العوائد. الفكرة هي أن شركة العوائد تمول مشروع التعدين وتحصل على جزء من الإنتاج المستقبلي مقابل ذلك.
تختص Uranium Royalty بالاستثمار في مشاريع اليورانيوم، وهو نموذج تجاري مبتكر يُطبق حاليًا في الغالب على مشاريع الذهب والفضة والنحاس.
المصدر: Uranium Royalty
Uranium Energy Corp هي شريك استراتيجي للشركة، وكذلك مساهم أولي، مما يجلب خبرة عميقة في مجال اليورانيوم.
تتداول الشركة بشكل عام بخصم مقارنةً بالقيمة الصافية للأصول، وهو وضع شائع لشركات العوائد الصغيرة.
المصدر: Uranium Royalty
تركز محفظة الشركة أساسًا على أمريكا الشمالية، خاصةً حوض أثاباسكا الكندي وجنوب غرب الولايات المتحدة. ربما تكون الجوهرة الأكثر قيمة في هذه المحفظة هي عائد 1٪ من إجمالي الإيرادات (GRR) على مشاريع نهر ماك آرثر وCigar Lake، كلاهما من Cameco (13.5 مليون رطل و15 مليون رطل تم إنتاجهما في 2023).
المصدر: Uranium Royalty
تشمل مشاريع أخرى تديرها Uranium Royalty مناجم يورانيوم تملكها Cameco، Uranium Energy، Encore Energy، Energy Fuels، Paladin Energy، Anfield Energy، Laramide Resources، وغيرها.
تلعب هذه العوائد دورًا مزدوجًا في استثمار اليورانيوم الفعلي، مع خيار الحصول من Yellow Cake حتى 21.25 مليون دولار (2.5-10 مليون دولار سنويًا) من اليورانيوم حتى يناير 2028. حاليًا، تمتلك الشركة 2.7 مليون رطل من U3O8 بمتوسط تكلفة 60.12 دولارًا للرطل (أقل من الأسعار الحالية).
بشكل عام، رغم أن العوائد أكثر تعقيدًا من الصناديق المتداولة، يمكن أن تكون وسيلة جيدة لتوزيع المخاطر على الأصول والشركات في قطاع التعدين عالي المخاطر، كما يظهر نجاح نموذجها على مدى عقود من قبل Franco Nevada (FNV ) وWheaton Precious Metal (WPM ).
الخلاصة
قد يبدو الاستثمار في اليورانيوم معقدًا، إذ يتطلب فهمًا لتوليد الطاقة النووية، ودورة السلع الخاصة بهذه الموارد، بالإضافة إلى معرفة الشركات الكبرى التي تستخرج اليورانيوم، والمشاريع الجديدة القادمة.
للمستثمرين الذين يرغبون فقط في المراهنة على زيادة الطلب من محطات الطاقة النووية الجديدة (وربما بناء الأسلحة النووية)، فإن الخيار البسيط هو إما شراء صناديق اليورانيوم الفعلية، أو الصناديق المتداولة (ETFs)، أو شركات العوائد، مما يوفر تعرضًا متنوعًا للقطاع.
الاستثمار المباشر في الشركات الأجنبية سيكون أكثر خطرًا بطبيعته، رغم أن هذا الخطر قد يُعوّض بتقييم أقل. بالمثل، قد تكون الشركات الكبيرة المربحة أكثر أمانًا لكنها ستأتي بتقييم مميز مقارنةً بالمنتجين الصغار الأكثر خطورة.
