ما هو تداول الخيارات – كل ما تحتاج إلى معرفته

الخيارات هي واحدة من أكثر أنواع أدوات التداول ديناميكيةً. يمكن استخدامها للمضاربة على اتجاه وتقلب أسعار الأسهم (أو أي أصول أخرى)، ولتحوط أو إكمال مراكز أخرى.

تشرح هذه المقالة ما هي الخيارات، وكيف تعمل، وكيف يمكن استخدامها لتحقيق الربح بغض النظر عن ظروف السوق.

كيف تعمل الخيارات

الخيار هو أداة مشتقة. ببساطة، المشتقات هي عقود تستمد قيمتها من أداة مالية أخرى، غالبًا ما يُطلق عليها الأداة الأساسية. يمنح عقد الخيار الحامل الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع الأداة الأساسية بسعر محدد في المستقبل.

الخيارات البيعية والشراء

تمنح الخيارات البيعية حاملها الحق في بيع الأوراق المالية الأساسية بسعر محدد، قبل أو في تاريخ محدد في المستقبل.

تمنح الخيارات الشرائية حاملها الحق في شراء الأوراق المالية الأساسية بسعر محدد، قبل أو في تاريخ محدد في المستقبل.

الخيارات التي يمكن تنفيذها في أي وقت قبل تاريخ الانتهاء تُسمى “خيارات أمريكية”. الخيارات التي لا يمكن تنفيذها إلا في تاريخ الانتهاء تُسمى “خيارات أوروبية”.

مصطلحات تداول الخيارات

قبل المتابعة، من المفيد الإشارة إلى المصطلحات التالية التي تُستخدم في سوق الخيارات:

السوق الفوري

السوق للأوراق المالية/الأدوات الأساسية.

السعر الفوري

السعر الحالي للأداة الأساسية.

سعر الإضراب

يمنح الخيار حامله الحق في شراء (الخيار الشرائي) أو بيع (الخيار البيعي) الأداة الأساسية بسعر الإضراب الخاص بالخيار.

القيمة الجوهرية

القيمة الجوهرية للخيار هي المبلغ الذي سيتحقق إذا تم تنفيذه بالسعر الفوري الحالي.

قيمة داخل المال

يكون الخيار قيمة داخل المال إذا كان له قيمة جوهرية. تكون الخيارات الشرائية قيمة داخل المال إذا كان السعر الفوري أعلى من سعر الإضراب. وتكون الخيارات البيعية قيمة داخل المال إذا كان سعر الإضراب أعلى من السعر الفوري.

قيمة عند المال

إذا كان سعر إضراب الخيار مساويًا للسعر الفوري الحالي، يكون الخيار قيمة عند المال.

قيمة خارج المال

إذا لم يكن للخيار قيمة جوهرية، فهو قيمة خارج المال.

العلاوة

العلاوة هي السعر الذي تدفعه لشراء الخيار.

مثال على تداول الخيارات

سهم يتداول بسعر 100 دولار. تشتري خيارًا شرائيًا على السهم بسعر إضراب 110 دولارات ينتهي صلاحيته خلال ثلاثة أشهر. العلاوة التي تدفعها هي 2 دولار.

هذا الخيار يمنحك الحق في شراء السهم بزيادة 10 دولارات عن السعر الحالي – لذا فهو حاليًا قيمة خارج المال ولا يمتلك قيمة جوهرية.

إذا ارتفع السعر الفوري إلى 110 دولارات، يصبح الخيار قيمة عند المال. إذا كان السعر الفوري عند 110 دولارات عند الانتهاء، سينتهي الخيار بلا قيمة. وبالتالي ستخسر علاوة الـ2 دولار.

إذا وصل السعر الفوري إلى 112 دولارًا، يصبح الخيار قيمة داخل المال، بقيمة جوهرية قدرها 2 دولار. يمكنك تنفيذ خيارك لشراء السهم بسعر 110 دولارات، ثم بيعه في السوق الفورية بسعر 112 دولارًا، محققًا ربحًا قدره 2 دولار. ومع ذلك، في هذا المستوى، ستحقق التعادل فقط لأنك دفعت في الأصل 2 دولار لشراء الخيار.

إذا وصل السعر الفوري إلى 115 دولارًا، يمكنك تحقيق ربح قدره 5 دولارات من خلال تنفيذ الخيار وبيع السهم. سيكون صافي ربحك 3 دولارات بعد خصم العلاوة التي دفعتها مسبقًا والبالغة 2 دولار.

الشراء مقابل البيع للخيارات

المركز الطويل في الخيار يمنحك الحق في شراء أو بيع الأداة الأساسية بسعر الإضراب. سواء اشتريت خيارًا بيعيًا أو خيارًا شرائيًا، فإن مخاطرك تقتصر على العلاوة التي تدفعها.

بيع الخيارات على المكشوف، المعروف أيضًا بكتابة الخيارات، يختلف كثيرًا. عندما تكتب خيارًا، يكون ربحك محدودًا بالعلاوة التي تتلقاها، بينما يكون الجانب السلبي غير محدود.

إذا كتبت خيارًا بيعيًا، فإن الحد الأقصى للخسارة يساوي سعر الإضراب ناقص العلاوة التي تتلقاها. إذا كتبت خيارًا شرائيًا، فإن الخسارة المحتملة غير محدودة.

يمكن موازنة مخاطر مراكز الخيارات المكتوبة عن طريق الاحتفاظ بمركز مقابل في الأداة الأساسية. يُغطى الخيار المكتوب (الشرائي) بمركز طويل، بينما يُغطى الخيار المكتوب (البيعي) بمركز قصير. يُطلق على مركز الخيار المكتوب المغطى اسم “مركز مغطى”، بينما يُعرف المركز غير المغطى باسم “مركز عارٍ”.

النوعان من الخيارات، البيعية والشرائية، وإمكانية الشراء أو الكتابة للخيارات يمنحانك أربع مراكز محتملة:

• شراء خيار شرائي (Long call) – ستحقق ربحًا إذا كان السعر الفوري عند الانتهاء أعلى من سعر الإضراب زائد العلاوة.
• بيع خيار شرائي (Short call) – ستحقق ربحًا إذا ظل السعر الفوري أدنى من سعر الإضراب زائد العلاوة.
• شراء خيار بيعي (Long put) – ستحقق ربحًا إذا كان السعر الفوري عند الانتهاء أدنى من سعر الإضراب ناقص العلاوة.
• بيع خيار بيعي (Short put) – ستحقق ربحًا إذا ظل السعر الفوري أعلى من سعر الإضراب ناقص العلاوة.

هذه هي الأربع إمكانيات لمركز خيار واحد. ومع ذلك، عندما تجمع أكثر من مركز خيار أو تجمع الخيارات مع مركز في الأداة الأساسية، تصبح الإمكانيات لا حصر لها.

كيف يتم تنفيذ الخيارات

أبسط عملية لتنفيذ الخيار هي كما يلي:

• الخيار البيعي — إذا نفذ حامل الخيار الخيار، يشتري كاتب الخيار الأداة الأساسية من الحامل بسعر الإضراب. لذلك قد يحتاج حامل الخيار أولاً إلى شراء الأوراق المالية في السوق الفورية.
• الخيار الشرائي — إذا نفذ حامل الخيار الشرائي الخيار، يجب على كاتب الخيار بيع الأوراق المالية للحامل بسعر الإضراب. يصبح حامل الخيار حرًا في بيع الأوراق المالية في السوق الفورية أو الاحتفاظ بها.

تختلف العملية الفعلية لتنفيذ الخيارات إلى حد كبير. عندما تُتداول الخيارات في بورصة، غالبًا ما تعمل البورصة كوسيط عند تنفيذ الخيار. بعض الخيارات تُسوى نقدًا، حيث يتم تبادل القيمة الجوهرية فقط. قد يتضمن تنفيذ خيار سلعة تسليمًا فعليًا يضيف عوامل لوجستية مثل النقل والتخزين إلى العملية. في الواقع، يتجنب معظم المتداولين تنفيذ الخيارات عن طريق بيعها قبل انتهاء صلاحيتها.

علاوات الخيارات وتقلب الضمنية

القيمة النظرية (العلاوة) للخيار تُحسب باستخدام إحدى عدة صيغ معقدة جدًا. يمكنك الوصول إلى حاسبة خيارات عبر الإنترنت هنا. يتطلب حساب الخيار المتغيرات التالية:

• السعر الفوري
• سعر الإضراب
• المدة حتى الانتهاء
• معدل الفائدة
• الأرباح المتوقعة (إن وجدت)
• النوع (أمريكي أو أوروبي)
• التقلب الضمني

الأول ستة من هذه المتغيرات سبعة هي واضحة. المتغير السابع، التقلب الضمني، يخضع للعرض والطلب. يعكس التقلب الضمني مقدار التقلب الذي يتوقعه السوق. كلما ارتفع التقلب الضمني ارتفعت العلاوة، والعكس صحيح. عندما يزداد التقلب المتوقع، يزداد الطلب على الخيارات وبالتالي ترتفع العلاوات.

‘اليونانيون’

على عكس معظم الأدوات المالية الأخرى، الخيارات غير خطية. وهذا يعني أنه لا يوجد نسبة ثابتة بين تغير قيمة الخيار وتغير قيمة الأداة الأساسية. على سبيل المثال، تزداد حساسية قيمة الخيار لسعر الأداة الأساسية عندما يقترب السعر الفوري من سعر الإضراب. كما تفقد الخيارات قيمتها مع اقتراب تاريخ الانتهاء.

‘اليونانيون’ هم مجموعة من العوامل القابلة للقياس تُستخدم لتحديد مدى حساسية علاوة الخيار للسعر الفوري، والوقت، ومعدلات الفائدة، والتقلب.

دلتا هو مقياس لحساسية علاوة الخيار لتغير السعر الفوري. عادةً ما يُسجل الدلتا كقيمة بين -1 و 1. إذا كان لخيار شرائي على سهم دلتا قدرها 0.5، فإن قيمته ستزداد بنسبة 0.5% إذا ارتفع السعر الفوري بنسبة 1%.

يمكن استخدام الدلتا لحساب حجم التحوط بالخيارات. باستخدام المثال أعلاه، يمكن تحوط 100 خيار شرائي ببيع قصير 50 سهم.

بالنسبة للخيارات الشرائية، يكون دلتا الخيار عند المال قريبًا من 0.5، أما للخيارات خارج المال فإن الدلتا تقترب من 0 مع انخفاض السعر الفوري، وللخيارات داخل المال يقترب الدلتا من 1 مع ارتفاع السعر الفوري. الخيارات البيعية لها قيم سلبية تقترب من -1 مع انخفاض السعر الفوري.

غاما يعكس حساسية دلتا الخيار لتغيرات السعر الفوري. تزداد الغاما عندما يقترب السعر الفوري من سعر الإضراب.

ثيتا تشير إلى حساسية قيمة الخيار للوقت. قيمة الثيتا هي القيمة التي يفقدها الخيار كل يوم بافتراض عدم تغير السعر الفوري. الثيتا، المعروفة أيضًا باسم تآكل الوقت، تزداد مع اقتراب تاريخ انتهاء الخيار.

المؤشرين الأخيرين، فيجا و رو، يُستخدمان أقل تواترًا. فيجا يشير إلى حساسية قيمة الخيار لتغيرات التقلب. رو يعكس حساسية الخيار لتغيرات معدلات الفائدة.

تداول الخيارات

يمكن استخدام الخيارات بطرق عديدة. عندما تدخل في مركز طويل أو قصير بأداة عادية، فإنك تقوم فقط بمراهنة اتجاهية. باستخدام الخيارات، يمكنك المضاربة على الاتجاه، والتقلب، والتوقيت، وحجم تحركات السعر الفوري.

فيما يلي بعض الطرق التي يمكن من خلالها استخدام الخيارات:

• المضاربة على اتجاه تحرك الأسعار الفورية.
• التداول بالرافعة – علاوات الخيارات هي جزء من السعر الفوري، مما يعني أنك تحصل على تعرض أكبر بنفس مقدار رأس المال.
• المضاربة على التقلب سواءً مع أو بدون رؤية اتجاهية.
• تحوط مركز في الأداة الأساسية.
• توليد تدفق دخل عن طريق كتابة الخيارات.
• تحقيق ربح من مركز سهم طويل بينما يظل سعر السهم مستقرًا. يمكنك بيع خيارات شرائية مع استخدام مركز السهم كتحوط. يُعرف ذلك بكتابة خيارات مكلفة مغطاة.

استراتيجيات تداول الخيارات

كتابة الخيارات المغطاة هي مجرد واحدة من العديد من استراتيجيات تداول الخيارات. فيما يلي بعض الاستراتيجيات الشائعة الأخرى التي يمكن استخدامها لتحقيق الربح في مجموعة واسعة من ظروف السوق.

ستردل

الستردل يتكون من خيار بيعي وخيار شرائي بسعر إضراب واحد. سيكون الستردل الطويل مربحًا إذا ارتفع أو انخفض السعر الفوري بأكثر من مجموع العلاوتين. يستخدم المتداولون الستردل الطويل عندما يعتقدون أن سعر الأصل عند نقطة تحول، أو أن التقلب سيزداد.

سترنجل

السترنجل مشابه للستردل، باستثناء أن خيار الشراء لديه سعر إضراب أعلى من خيار البيع. هذا يجعل مركز السترنجل الطويل أقل تكلفة قليلًا، لكن يجب أن يتحرك السعر الفوري أكثر قبل أن تصبح الاستراتيجية مربحة.

سبريد

إذا اشتريت سبريد شرائي، فأنت تشتري خيارًا شرائيًا وتبيع خيارًا شرائيًا آخر بسعر إضراب أعلى. العلاوة التي تتلقاها من بيع الخيار الشرائي تعوض جزئيًا العلاوة المدفوعة للخيار الآخر. للسبريد ربحية محدودة لكنه طريقة فعالة لتحقيق ربح من ارتفاع معتدل في سعر الأصل.

سبريد بيعي طويل يتكون من خيار بيعي طويل وخيار بيعي قصير بسعر إضراب أقل. هذه طريقة فعالة لتحقيق ربح من انخفاض معتدل في سعر الأصل.

كولار

الكولار يتكون من خيار بيعي طويل خارج المال وخيار شرائي قصير خارج المال. في سوق الأسهم تُستخدم الكولارات لحماية الجانب السلبي لمركز سهم طويل. العلاوة المستلمة من كتابة الخيار الشرائي تعوض جزئيًا العلاوة المدفوعة للخيار البيعي.

الكولار بدون تكلفة يُصمم بحيث تعوض العلاوة المكتسبة من كتابة خيار شرائي العلاوة الكاملة المدفوعة للخيار البيعي. هذا يعني أن المركز الأساسي مُغطى دون تكلفة، رغم أن الجانب الصاعد محدود.

سبريد تقويمي

السبريد التقويمي يتكون من خيارين متطابقين بأشهر تسليم مختلفة. يمكن للمتداول كتابة خيار شرائي ينتهي أولًا وشراء خيار شرائي مماثل ينتهي لاحقًا. قيمة الخيار المكتوب ستتلاشى بسرعة، بينما قيمة الخيار المتأخر ستكون أكثر حساسية لتغيرات التقلب. ستكون الاستراتيجية مربحة إذا ارتفع التقلب أو ارتفع السعر الفوري بعد انتهاء الأول.

سبريد الفراشة

استراتيجية الفراشة تجمع بين سبريد طويل وسبريد قصير لتحقيق ربح من انخفاض التقلب أو بقاء السعر الفوري ضمن نطاق ضيق.

إذا دخلت في مركز سبريد فراشة شرائي، ستشتري خيارًا شرائيًا داخل المال واحدًا، وتبيع خيارين شرائيين عند المال، وتشتري خيارًا شرائيًا خارج المال واحدًا. سيُحقق أقصى ربح إذا كان السعر الفوري مساويًا لسعر الإضراب على الخيارات المكتوبة عند الانتهاء.

سبريد بيعي طويل يتكون من خيارات بيعية بنفس أسعار الإضراب وله نفس ملف العائد.

 Iron Condor

الـ Iron Condor مشابه لسبريد الفراشة لكنه يتكون من سبريد بيعي قصير وسبريد شرائي قصير بأربعة أسعار إضراب مختلفة. ستكون هذه الاستراتيجية أكثر ربحية إذا انتهى السعر الفوري بين سعرَي الإضراب للخيارات المكتوبة. للـ Iron Condor جانب سلبي محدود، مما يجعله استراتيجية شائعة لتوليد الدخل.

 الخاتمة

تفتح الخيارات عالمًا جديدًا من الإمكانيات للمتداولين. بجانب المراهنات الاتجاهية، يمكنك المضاربة على حجم تحرك السعر، وعلى ارتفاع أو انخفاض التقلب، وعلى توقيت تحرك السعر.

تأتي الخيارات مع نصيبها من المخاطر، ويجب التعامل مع تداول الخيارات بحذر. يُنصح بالتداول التجريبي حتى تحصل على فهم جيد جدًا للخيارات وإدارة المخاطر.