أفضل 5 منصات للوصول إلى الأسهم المرمّزة

اتجاه الترميز يتنامى بسرعة، ومن المتوقع أن يصل قيمته إلى تريليونات الدولارات في السنوات القادمة. هذه الفرصة الضخمة جذبت انتباه ليس فقط شركات العملات المشفرة بل أيضًا المؤسسات المالية التقليدية (TradFi).

من JPMorgan Chase وGoldman Sachs وBNY Mellon وUBS وCiti إلى Visa وBlackRock وFranklin Templeton، أتاح الترميز حماسًا للمؤسسات المالية التقليدية ويستثمر رأس المال في صناعة البلوك تشين.

هذا منطقي نظرًا لأن الترميز يُظهر القدرة على إحداث ثورة في الصناعة المالية السائدة من خلال التداول على مدار 24/7، وتسوية أسرع، وتكاليف أقل، وزيادة السيولة، والشفافية، وإمكانية الوصول العالمية.

الآن، لتوضيح ذلك بإيجاز، الترميز هو ببساطة وضع الأصول الواقعية (RWA) على السلسلة. يتضمن إنشاء تمثيل رقمي للأصل الأصلي على السجل الرقمي. تُتداول هذه الأصول القائمة على البلوك تشين، أو “الرموز”، مثل أي عملة مشفرة أخرى.

فيما يمكن ترميزه، تقريبًا أي شيء. الفن، والعقارات، والملكية الفكرية، والودائع البنكية، والسندات، والأسهم، والصناديق، والتجارب، وما إلى ذلك. كما كتب الرئيس التنفيذي لشركة BlackRock (BLK ) ، لاري فينك، في رسالة المساهمين السنوية لهذا العام:

“كل سهم، كل سند، كل صندوق—كل أصل—يمكن ترميزه.”

خلال السنوات القليلة الماضية، نمت الأصول الواقعية المرمّزة بشكل هائل، حيث ارتفعت من حوالي 2 مليار دولار في بداية 2022 إلى 25 مليار دولار.

إذن، الترميز يمر بمرحلة واضحة، وعلى الرغم من أن العملات المستقرة هي المثال الأكثر شهرة لاعتماده، هناك فئة أصول معينة تشهد اهتمامًا كبيرًا مؤخرًا.

هذه الأسهم أو الحصص التي تمثل ملكية شركة تُوضع على السلسلة من قبل الشركات. تركيزهم ينصب تحديدًا على سوق الأسهم الأمريكية، التي تُعد الأكبر عالميًا بقيمة 56.5 تريليون دولار.

هذا العام، أطلقت عدد متزايد من المنصات تداول الأسهم المرمّزة لكل من العملاء الأمريكيين وغير الأمريكيين. تُقدم هذه الأصول القائمة على البلوك تشين على سلاسل طبقة 1 مختلفة، بما في ذلك إيثريوم الأكثر اعتمادًا، بالإضافة إلى سولانا، وأبتوس، وستيلار، وبوليجون، وأربيترم، وZKsync Era، وتفكر المنصات حتى في إطلاق سلاسل خاصة بها.

حالياً، تمثل الأسهم على السلسلة حوالي 363 مليون دولار من القيمة الإجمالية، لكن من المتوقع أن تكون أكبر بكثير.

الآن، عند الاستثمار في هذه الأسهم المرمّزة، يجب أن نضع في الاعتبار أن الترميز المستمر للأسهم ليس ترميزًا حقيقيًا بل هو ترميز لأسهم صناعية تفتقر إلى حقوق الملكية، والوضوح التنظيمي، وحماية المستثمرين. لذا، دعونا أولاً نفهم الفرق بينهما.

في الترميز الحقيقي، تقوم منصات مثل Securitize بترميز الأوراق المالية الواقعية مثل أسهم الملكية أو السندات، وتصدر رموزًا قائمة على البلوك تشين تمثل الملكية القانونية لتلك الأصول الأساسية.

هذه الرموز تمثل ملكية حقيقية مع تسجيل أسهمها المدعومة في جدول رأس مال الكيان القانوني. وبالتالي، يمتلك المستثمرون حقوقًا قابلة للتنفيذ، وقد يتلقون توزيعات أرباح ويشاركون في تصويت المساهمين.

هذا النوع من الترميز يوفر حماية قانونية ولا يمكن الوصول إليه إلا عبر منصات متوافقة مع KYC/AML مثل Securitize، وهي منصة أمريكية منظمة بالكامل تمكّن من إصدار وجمع رأس المال وتداول الأوراق المالية المرمّزة في السوق الثانوية عبر بنية وساطة وتداول داخلية خاصة بها. حتى عام 2025، تتصدر هذه المنصة مجال الترميز الحقيقي بأكثر من 4 مليارات دولار مستثمرة من خلالها.

على النقيض، الترميز الصناعي يوفر فقط تعرضًا لسعر السهم، وليس ملكية فعلية.

لم تصدر الشركة أو توافق على الرموز التي تتبع سعر الأصل الحقيقي. لذا، لا يمتلك حامل الرمز السهم الفعلي وبالتالي لا يملك أي حقوق ملكية قانونية. الرموز مدعومة فعليًا من قبل وصي. وهذا أيضًا يقع خارج نطاق التنظيمات.

مع ذلك، أعلن مكتب الأوراق المالية والبورصات (SEC) مؤخرًا عن مبادرة “Project Crypto”، التي تهدف إلى توفير أطر أوضح للأوراق المالية المرمّزة.

وصف رئيس الـ SEC بول أتكينز الترميز بأنه “ابتكار”، بينما وصفت المفوضة الصديقة للعملات المشفرة هيستر بيرس الأوراق المالية المرمّزة بأنها “ساحرة، لكنها ليست سحرية.”

مع ذلك، دعونا الآن نستعرض أهم المنصات التي يمكنك من خلالها الوصول إلى الأسهم المرمّزة والاستفادة القصوى من هذه الفرصة.

1. eToro

أعلنت منصة الاستثمار متعددة الأصول الأسبوع الماضي أنها ستبدأ قريبًا في تقديم وصول عملائها إلى الأسهم المرمّزة.

تفتخر eToro (ETOR ) بـ 40 مليون مستخدم مسجل من جميع أنحاء العالم، يمكنهم استكشاف مجموعة متنوعة من الأدوات المالية، بما في ذلك الأسهم، والعملات المشفرة، والعملات، وأكثر. الآن، ستُوسّع عروضها لتشمل أيضًا الأسهم الأمريكية المرمّزة.

ستُطلق هذه العروض الرقمية للأسهم كرموز ERC-20 على بلوك تشين إيثريوم، بدءًا من أكثر 100 سهم مدرج في الولايات المتحدة شهرة وصناديق ETF. ستكون الرموز القائمة على البلوك تشين قابلة للتداول على مدار 24/5.

من خلال هذه الميزة، تهدف المنصة إلى توفير “مرونة للمستخدمين العالميين للتداول وفقًا لإطارهم الزمني” وكذلك “في الوقت الفعلي استجابةً لأحداث السوق.”

في المستقبل، سيتمكن المستخدمون من نقل هذه الأصول خارج المنصة ووضعها إما في حفظ ذاتي للاستمتاع بتحكم وأمان أفضل أو في بروتوكولات التمويل اللامركزي للاستفادة من النظام المالي المفتوح الضخم وفرصه المتعددة.

“الترميز يزيل الحدود، ويوفر الشفافية والتحكم. لديه القدرة على ديمقراطية التمويل، وجعل الأصول أكثر وصولًا للمزيد من الناس.”

– يوني أسيا، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لـ eToro

من المثير للاهتمام، أن هذه الخطوة “نحو مستقبل مرمّز” ليست جديدة تمامًا، حيث أن منصة التداول الاجتماعي المنظمة شاركت في ترميز الأصول الواقعية لسنوات عديدة. في عام 2019، أطلقت eToro أول نسخة مرمّزة من الذهب والفضة.

قال أسيا: “لقد كنا مؤمنين على المدى الطويل بمستقبل مرمّز”، مشيرًا إلى أن ترميز الأصول التقليدية سيجعل “تقنية البلوك تشين تسهل أكبر نقل للثروة على الإطلاق”. لكن هذه الرحلة تواجه العديد من العقبات، بما في ذلك المصالح المتجذرة، كما أضاف. ومع ذلك، يتم إحراز تقدم مع القوانين الجديدة، مثل MiCA في أوروبا، وقانون Genius في الولايات المتحدة، مما يجعل ترميز الأصول الواقعية “فرصة جديدة.”

من خلال الاستفادة من هذه الفرصة عبر ترميز الأسهم، تتقدم eToro، وفقًا لأسيا، نحو هدفها “ترميز كل أصل” على المنصة. قامت شركة الوساطة عبر الإنترنت بالطرح العام في مايو من هذا العام على بورصة ناسداك.

في مقابلة حديثة مع مجلة Fortune، كشف أسيا عن خطط لإنشاء سلسلته الخاصة. قال الرئيس التنفيذي: “نحن الآن نقيم بعض الشراكات المحتملة مع كل من طبقة 1 وطبقة 2”، مضيفًا: “قد نطلق أساسًا سلسلة جانبية لـ eToro.”

الإطلاق ليس وشيكًا، إلا أن السلسلة الجانبية، حسب ملاحظته، منطقية إذا قررت الشركة وضع جزء من عملياتها على مسارات العملات المشفرة.

2. Robinhood (HOOD )

في الواقع، سلطت Robinhood الضوء على الأسهم المرمّزة عندما أعلنت في يونيو الماضي أن عملائها في الاتحاد الأوروبي سيتمكنون من تداول الرموز التي تمثل أسهم الشركات العامة الأمريكية على مدار 24 ساعة يوميًا، خمسة أيام في الأسبوع، بدون عمولات.

لكن هذا ليس كل شيء. تشمل النسخ المرمّزة لأكثر من 200 سهم وصناديق ETF أيضًا رموزًا لشركات خاصة مثل OpenAI وSpaceX، والتي لا تتوفر للجميع بل فقط للأثرياء عبر صناديق رأس المال المخاطر.

ومع ذلك، فإن من يشتري هذه الرموز التي توفر تعرضًا للشركات العامة والخاصة لن يحصل على أي أسهم فعلية لأن الرموز مدعومة في الواقع بواسطة مركبة ذات غرض خاص (SPV).

كما أوضح OpenAI، “لم نتعاون مع Robinhood، ولم نشارك في ذلك، ولا نؤيده”، وأقر الرئيس التنفيذي فلاد تينيف أن الرموز ليست “تقنيًا” أسهمًا، رغم أنها لا تزال تمنح المستثمرين الأفراد تعرضًا ‘غير مباشر’ للأصول الخاصة.

حتى الجهات التنظيمية فتحت تحقيقًا رسميًا حول الرموز غير المعتمدة التي لا تمتلك حقوق ملكية أسهم.

تشمل جهود Robinhood نحو الأصول الواقعية أيضًا طبقة L2 الخاصة بها والتي تركز على الترميز، والتي لا تزال قيد التطوير. سيتم بناء هذه البلوك تشين الجديدة على Ethereum L2، أربيترم، حيث ستُصدر رموز الأسهم مبدئيًا قبل أن تُسهل عبر طبقة L2 الخاصة بها.

كما تدافع شركة الوساطة عبر الإنترنت عن تشريعات ترميز معقولة في الولايات المتحدة، حيث قدمت اقتراحًا إلى SEC لإنشاء إطار وطني للأصول الواقعية.

“تم بناء العملات المشفرة بواسطة المهندسين للمهندسين، ولم تكن متاحة لمعظم الناس. نحن نجلب العالم إلى عالم العملات المشفرة بجعلها سهلة الاستخدام قدر الإمكان.”

– يوهان كربرات، المدير العام ونائب الرئيس الأول لروبن هود كريبتو

تم تقديم مبادرة الأسهم المرمّزة من قبل منصة التداول بدون عمولات، التي تسمح للمستخدمين بتداول الأسهم وصناديق ETF والخيارات، إلى جانب staking للعملات المشفرة لعملاء الولايات المتحدة واستحواذها على بورصة العملات المشفرة Bitstamp ومزود الخدمة المشفرة WonderFi.

مع هذه العروض، تضع Robinhood “الأساس لجعل العملات المشفرة العمود الفقري للنظام المالي العالمي”، وفقًا لتينيف.

كل هذا يأتي بعد أن أعادت Robinhood إدراج SOL وADA وXRP على منصتها في نوفمبر 2024. قامت المنصة بإزالة هذه الأصول في يونيو 2023 بعد أن اعتبرتها SEC أوراقًا مالية غير مسجلة. فوز الرئيس دونالد ترامب بالانتخابات الأمريكية وجلب الوضوح التنظيمي أدى إلى تغيير موقف Robinhood تجاه العملات المشفرة.

نتيجة لتبنيها للعملات المشفرة، ارتفعت إيراداتها من العملات المشفرة في الربع الثاني من عام 2025 بنسبة 98٪ لتصل إلى 160 مليون دولار، كما ارتفعت أحجام التداول الاسمية لتطبيق Robinhood Crypto بنسبة 32٪ على أساس سنوي لتصل إلى 28 مليار دولار.

3. Coinbase (COIN )

مع تبني الشركات المالية التقليدية للأسهم المرمّزة، تحقق الشركات الأصلية في مجال العملات المشفرة مثل Coinbase تقدمًا سريعًا في هذا الاتجاه.

في الأسبوع الماضي، أثناء إبلاغها بأرباح الربع الثاني من عام 2025، شاركت أكبر بورصة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة خططها لتوفير كل ما يرغب المستخدمون في تداوله “في متجر شامل واحد، على السلسلة.”

“نحن نجلب جميع الأصول على السلسلة — الأسهم، وأسواق التنبؤ، وأكثر. نحن نبني الأسس لاقتصاد أسرع، أكثر وصولًا، وأكثر عالمية.”

– ماكس برانزبورغ، رئيس منتجات المستهلكين والأعمال في Coinbase، للـ CNBC

كما توجه إلى منصة X (المعروفة سابقًا بـ Twitter) ليشرح لماذا تُعد “البورصة الشاملة” أمرًا مهمًا. أشار برانزبورغ إلى أنهم يمكنهم تحويل سوق الأسهم الضخم الذي يبلغ تريليونًا من خلال “بناء جسر إلى أسواق رأس المال على السلسلة.”

كجزء من هذه الاستراتيجية لتصبح “بورصة شاملة”، ستوفر Coinbase إمكانية الوصول إلى الأسهم المرمّزة بالإضافة إلى مبيعات الرموز المبكرة، والمشتقات، وأسواق التنبؤ. ستُطلق الخدمات الجديدة أولاً في الولايات المتحدة خلال الأشهر القليلة القادمة ثم ستتوسع إلى جميع أنحاء العالم.

قال برانزبورغ إن “إطلاقًا دوليًا تدريجيًا بناءً على الموافقات القضائية” قريبًا.

استفادةً من الإدارة المؤيدة للعملات المشفرة، تسعى Coinbase حاليًا للحصول على موافقة SEC لهذا الأمر، وبمجرد الحصول على الضوء الأخضر، ستوفر تداول الأسهم على مدار 24/7 مع تكاليف تسوية أقل. أخبر المسؤول القانوني الرئيسي في Coinbase، بول غريوال، وكالة رويترز قبل بضعة أشهر أنها تسعى بنشاط للحصول على إذن من SEC لتقديم “الأسهم المرمّزة” لعملائها ووصف ذلك بأنه “أولوية كبيرة” للبورصة.

رؤية Coinbase لتصبح منصة مالية شاملة ستضعها في منافسة مباشرة مع منصات مثل Robinhood وCharles Schwab، وكذلك مع بورصات العملات المشفرة الأخرى مثل Kraken وGemini، التي تقدم حاليًا منتجات مماثلة للمستثمرين خارج الولايات المتحدة.

من خلال تقديم خدماتها للمستثمرين الأمريكيين، يمكن لـ Coinbase أن تحصل على ميزة تنافسية على منافسيها.

في هذا السياق، كشفت Coinbase عن تطبيقها “السوبر” Base، وهو إعادة تسمية لمحفظة Coinbase Wallet، والذي سيقدم كل شيء من التداول، والمدفوعات، ووكلاء الذكاء الاصطناعي إلى شبكة اجتماعية. التطبيق متاح حاليًا فقط للمستخدمين على قائمة الانتظار، وسيحول كل منشور إلى عملة، مما يتيح للمبدعين تحقيق الدخل من محتواهم فورًا.

4. Kraken

على عكس Coinbase، تقدم Kraken بالفعل أكثر من 60 سهمًا أمريكيًا مرمّزًا وصناديق ETF لمستخدميها في أوروبا. تستخدم هذه الخدمة منصة xStocks التابعة لـ Backed Finance، والتي بُنيت على بلوك تشين سولانا.

تُعد “xStocks”، التي لم تتوفر بعد في الولايات المتحدة، رموزًا على السلسلة على مدار 24/7 لأسهم الشركات الأمريكية المتداولة علنًا، بما في ذلك الشركات الكبرى مثل Tesla (TSLA ) وAmazon، بالإضافة إلى شركات العملات المشفرة مثل Coinbase. كل من هذه الرموز مدعومة بالكامل بنسبة 1:1 بالسهم الأساسي المحتفظ به من قبل وصي مرخص.

تُصدر هذه الرموز شركة Backed Finance التي تتخذ من سويسرا مقرًا لها وتعمل وفق إطار التنظيم المحلي لتقنية السجلات الموزعة (DLT). إلى جانب Kraken، تُطلق رموز أسهمها على Bybit وBitget والعديد من بروتوكولات DeFi على سولانا.

بينما تُبنى النسخ المرمّزة من الأسهم الأمريكية باستخدام معيار رموز Solana Program Library (SPL)، في أوائل يوليو، وسّعت Kraken وBacked Finance نطاقها إلى سلسلة BNB، مما يسمح بإصدارها أيضًا كرموز BEP-20 وإتاحتها للمستخدمين عبر هذا النظام البيئي الجديد.

مع انضمام سلسلة BNB إلى تحالف xStocks، تسمح Kraken أيضًا للمستخدمين بإيداع وسحب رموز xStocks عبر سلسلة BNB لدمج رموز الأسهم بعمق أكبر في DeFi.

قال شريك الرئيس التنفيذي في Kraken، أرجون سيثي: “هذه هي بداية سوق أسهم دائم التشغيل — سوق لا يتطلب إذنًا، شفاف، ومبني للإنترنت.” وأضاف: “تعمل هذه الأدوات كآليات تسوية قابلة للبرمجة، مما يفتح باب التسوية الفورية، والنقل العالمي في الوقت الحقيقي، والقابلية للدمج مع الإقراض على السلسلة، والمشتقات، والمنتجات المهيكلة.”

أعلنت Kraken لأول مرة عن إطلاق الأسهم المرمّزة في مايو، لتتوفر فقط في أسواق مختارة خارج الولايات المتحدة. يتيح هذا العرض للأشخاص من جميع أنحاء العالم امتلاك حصة من سهم مرمّز مع القدرة على نقلها، وحفظها، واستخدامها، وإنفاقها، أو الاقتراض ضدها دون تأخير.

بالنسبة للعملاء الأمريكيين، تمتلك Kraken منصة تداول أسهم تقليدية تقدم أكثر من 11,000 سهم وصناديق ETF. جاء هذا التحرك بعد استحواذها على منصة تداول العقود المستقبلية للأفراد NinjaTrader بقيمة 1.5 مليار دولار، مما يبرز الاندماج المتسارع بين التمويل الرقمي والتقليدي.

قال سيثي في ذلك الوقت: “التوسع في الأسهم خطوة طبيعية بالنسبة لنا، ويمهد الطريق لترميز الأصول. مستقبل التداول بلا حدود، دائمًا على مدار الساعة ومبني على مسارات العملات المشفرة.”

5. Gemini

منصات تبادل العملات المشفرة الأخرى التي انضمت إلى سباق الأسهم المرمّزة هي Gemini. بدأت هذه المنصة بـ 40 سهمًا، مع إضافة أسهم جديدة باستمرار.

وفقًا لـ Gemini، فإن المسارات المالية التقليدية “تحتاج إلى تحديث”، وتُعد الأسهم المرمّزة الحل المثالي، حيث توفر “وصولًا أكبر للمستثمرين مع قيود أقل.” من خلال السماح للمستخدمين بحفظ كل من الأسهم والعملات المشفرة على السلسلة في منصة واحدة، تقدم البورصة “تجربة سلسة في مكان واحد.”

أطلقت Gemini أسهمًا أمريكية مرمّزة لعملاء الاتحاد الأوروبي في نهاية يونيو 2025 بالتعاون مع Dinari. وفقًا لتقرير رويترز، حصلت منصة الترميز على ترخيص وساطة من SEC للعمل في الولايات المتحدة، مما يجعلها الأولى التي تحصل على الترخيص لتقديم تداول الأسهم على البلوك تشين.

تخطط Dinari الآن لإطلاق منتج للمستثمرين الأمريكيين في الأشهر القليلة القادمة.

حاليًا، يمكن للمتداولين خارج الولايات المتحدة الحصول على أسهمها المرمّزة، التي تُسمى dShares. بالتعاون مع Dinari، بدأت Gemini في تقديم المنتجات لمستخدميها في أوروبا، بدءًا من نسخة مرمّزة من MSTR مع وعد بـ “المزيد من الأسهم والـ ETFs المرمّزة في الأيام القريبة.”

تُعرف استراتيجية Michael Saylor (MSTR) بنهجها العدواني تجاه البيتكوين، حيث جمعت 628,791 BTC، ما يمثل ما يقرب من 3٪ من إجمالي إمداد البيتكوين البالغ 21 مليون. تهدف النسخ المرمّزة من MSTR إلى سد الفجوة بين سوق الأسهم التقليدي ومشاركة البلوك تشين.

مؤخرًا، أضافت البورصة dShares من Reddit وNike وغيرها. كل من هذه الأصول المرمّزة مدعومة بنسبة 1:1 بأسهم أمريكية فعلية.

يمكن لمستخدمي Gemini شراء هذه الرموز على البورصة، ثم نقلها إلى أي مكان على السلسلة بهدف “تصدير الأسهم الأمريكية عبر العالم وربط أكبر الشركات على كوكب الأرض بأشخاص كوكب الأرض”، وهو ما تقول البورصة إن “ذلك مفيد لأمريكا ومفيد لبقية العالم.”

حاليًا، تتوفر هذه الأصول المرمّزة على شبكة Arbitrum، مع دعم شبكات إضافية قريبًا.

الخلاصة

إذن، من الواضح أن الترميز هو أحد أكبر الاتجاهات في قطاع العملات المشفرة، مما يمثل عصرًا جديدًا لكل من التمويل المشفر والتمويل التقليدي. من خلال جلب فوائد الوصول على مدار 24/7، والوصول العالمي، والشفافية، والبرمجة إلى واحدة من أكبر وأكثر فئات الأصول تنظيمًا في العالم، فإن منصات مثل eToro وRobinhood وCoinbase وKraken وGemini كلها مستعدة لإطلاق فرص هائلة لمستخدميها!