Flux sortants en baisse, candidats chinois et publicités Google – Comment les ETF BTC performent

La dernière fois, nous avons rapporté la performance des ETF Bitcoin au comptant plus tôt la semaine dernière, le marché crypto était en rouge car leur approbation continuait d’être un événement « sell‑the‑news », et d’importants flux sortants de Grayscale ont pesé sur le prix. Mais ce n’est plus le cas !

Après être passé sous le niveau psychologique clé de 40 000 $, pour la première fois depuis décembre, le prix du Bitcoin est remonté à 44 K $ mardi avant d’enregistrer une légère baisse aujourd’hui.

Au moment de la rédaction, le BTC/USD s’échange à 42 593 $, en baisse de 1,9 % sur les dernières 24 heures mais en hausse de 6,4 % sur les sept derniers jours et de plus de 86 % sur l’année écoulée. Le vert du Bitcoin a vu la capitalisation totale du marché dépasser 1,714 trillion $ tout en générant 70,4 milliards $ de volume d’échanges, selon CoinGecko.

La dernière chute du prix a entraîné la liquidation de 51 942 traders au cours des dernières 24 heures, le total des liquidations s’élevant à 139,34 millions $, selon les données rapportées par CoinGlass. Le Bitcoin représente 32,9 M$ de ce total et l’Ethereum 29,35 M$. La majorité des liquidations a eu lieu sur Binance, suivie de OKX et Bybit.

Par ailleurs, l’intérêt ouvert (OI) du Bitcoin, qui correspond au nombre total de contrats dérivés en cours non réglés, est passé de 16,15 milliards $ il y a une semaine à maintenant 17,57 milliards $.

Au cours des dernières 24 heures, toutefois, l’OI a chuté de 5,68 % à 412,08 K BTC. Le groupe CME a conduit ces pertes, son OI ayant baissé de 12,65 % à 104,60 K BTC (4,45 milliards $).

Cette chute intervient alors qu’en janvier, une moyenne de 66 000 contrats est échangée quotidiennement sur le CME, selon le Financial Times. Cela représente un nouveau record et une hausse d’environ 50 % d’un mois à l’autre. L’OI du Bitcoin sur le CME a bondi à environ 6 milliards $ le jour où les ETF ont reçu le feu vert aux États‑Unis. Toute cette activité a permis au CME de prendre la place de Binance en tant que plus grande plateforme de dérivés Bitcoin au monde.

Ces échanges intensifs de contrats à terme pourraient concerner des opportunités d’arbitrage sur les fluctuations du prix du BTC. Selon le FT, les traders ont utilisé la stratégie « cash‑and‑carry », consistant à vendre des contrats BTC à un prix plus élevé (car ils se négocient généralement avec une prime), tout en détenant le BTC sous‑jacent comme couverture. À l’approche de la date d’expiration de ces contrats à terme, les prix convergent, permettant au trader de réaliser d’énormes rendements avec un risque faible.

Facteurs influençant la volatilité du Bitcoin 

Cette volatilité survient avant la réunion du Federal Open Market Committee (FOMC), qui se tient du 30 au 31 janvier. La décision finale de la banque centrale concernant la hausse des taux sera annoncée par le président de la Fed, Jerome Powell, jeudi à 14 h ET. Par ailleurs, le compte‑rendu de la réunion sera publié le 21 février.

Avec une inflation montrant des signes de ralentissement et le PIB américain croissant à un taux annualisé de 3,3 % au quatrième trimestre, soutenu par une consommation robuste, cela indique une économie relativement solide ; la Fed devrait donc probablement maintenir les taux inchangés entre 5,25 % et 5,50 %. Même lors de sa prochaine réunion du 19‑20 mars, la Fed pourrait ne pas commencer à réduire les taux, le marché estimant à 39 % la probabilité d’absence de coupe de taux.

Les décisions de politique de la banque centrale américaine ont été des facteurs de volatilité pour le Bitcoin, la valeur de l’actif ayant chuté suite aux hausses de taux. En revanche, les observateurs du marché s’attendent à ce que la fin du resserrement quantitatif et le virage dovish des responsables de la Fed soient favorables au Bitcoin.

Par ailleurs, le prix du Bitcoin a atteint un sommet de trois semaines cette semaine alors que le flux net d’échanges de BTC est resté négatif la semaine dernière. Ce passage des échanges centralisés à l’auto‑garde pourrait être perçu comme une tendance haussière, car il réduit la pression de vente à court terme.

L’offre de Bitcoin sur les échanges a diminué depuis août. À l’époque, l’offre sur les échanges était de 6,05 % et, au cours des cinq mois suivants, elle est tombée à 5,40 %. Le BTC quitte régulièrement les plateformes de trading crypto depuis que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États‑Unis a approuvé les premiers ETF Bitcoin au comptant le 10 janvier.

Malgré une baisse de 20 % des prix de la cryptomonnaie, les flux sortants de Coinbase seuls ont régulièrement dépassé 10 K BTC par jour depuis le lancement des ETF.

Les soldes de BTC sur les échanges suivis par Glassnode ont augmenté tout au long de janvier avant de s’inverser le 23 janvier. Depuis, le solde a diminué de 7 400 BTC (321 millions $). Globalement, les flux sortants et entrants sont désormais plus équilibrés.

“Le marché du Bitcoin continue de faire preuve de résilience, se remettant de la chute initiale « sell‑the‑news » suite aux approbations des ETF. En particulier, le marché travaille à absorber le surplus d’offre important créé par les investisseurs rééquilibrant leur capital hors du produit GBTC depuis sa conversion.”

– Glassnode, une plateforme de données et d’intelligence blockchain

De plus, la capitalisation boursière des stablecoins a augmenté, ce qui indique un pouvoir d’achat croissant. Le fournisseur de données crypto Santiment a noté que la capitalisation combinée de l’USDC, l’USDT, le DAI, le TUSD, l’USDP et le BUSD a bondé de 9,42 milliards $ en l’espace de quatre mois, « généralement un ingrédient nécessaire aux conditions haussières ».

Selon CoinGecko, le plus grand stablecoin, l’USDT, a vu sa capitalisation augmenter de 4,3 milliards $ cette année, tandis que celle de l’USDC a progressé de 2,28 milliards $.

Qu’en est‑il du flux net des ETF Bitcoin au comptant ?

Une des principales raisons du récent mouvement de prix de la plus grande cryptomonnaie par capitalisation est l’amélioration des flux de ses fonds négociés en bourse (ETF) au comptant. En effet, d’importants flux sortants du fonds Bitcoin de Grayscale (GBTC) ont été à l’origine de la récente baisse du prix du BTC depuis le sommet de 49 000 $ atteint après l’approbation.

Les flux sortants de Grayscale ont diminué progressivement après avoir observé une quantité importante de BTC sortir au cours des sept premiers jours suivant son lancement en tant qu’ETF le 11 janvier.

Le 22 janvier a été le jour où les flux sortants ont atteint leur maximum, à 641 M$ pour le GBTC. Depuis, ils ont connu une baisse constante jusqu’à cette semaine.

Lundi, le flux sortant de Grayscale était de 192 M$, suivi de 221 M$ mardi, bien qu’ils restent parmi les plus faibles, à l’exception du jour où le GBTC a commencé à être négocié, où seulement 95 M$ ont été enregistrés en sortie du produit phare de Grayscale, lancé en 2013.

Selon le site web de Grayscale, le fonds détient encore 492 112 BTC, bien que ce chiffre soit nettement inférieur aux près de 620 000 BTC qu’il détenait avant le lancement de l’ETF.

Maintenant que les investisseurs sont enfin libres de vendre leurs parts, ils tirent pleinement parti de cette opportunité. En conséquence, la décote du GBTC a presque disparu, se situant actuellement à 0,13%, ce qui était observé pour la dernière fois au début de 2021.

Cette décote, qui était de 50 % lors du creux du marché baissier en 2022, n’existe plus aujourd’hui grâce aux traders d’arbitrage, a déclaré Jag Kooner, responsable des dérivés chez Bitfinex, ajoutant :

“Ces investisseurs attendaient depuis longtemps pour réaliser ces profits.”

Une autre raison est les frais élevés de 1,5 % de Grayscale comparés à ceux de ses concurrents, qui facturent actuellement entre 0,2 % et 0,9 %. Kooner a déclaré :

“Cette différence de frais a incité les investisseurs à transférer leurs fonds du GBTC vers des options d’ETF Bitcoin à moindre coût.”

Les investisseurs recherchent simplement des moyens rentables d’obtenir une exposition au Bitcoin, et de nombreux émetteurs d’ETF ont également supprimé les frais pendant une certaine période, ce qui encourage davantage cette migration.

Alors que les flux sortants de Grayscale diminuent, les flux entrants des autres ETF restent positifs, ce qui rend le flux net vert. Jusqu’à présent, cette semaine a été positive, avec 254 M$ et 247 M$ enregistrés en flux nets les 29 et 30 janvier respectivement.

Parmi tous les ETF Bitcoin au comptant, le géant gestionnaire d’actifs BlackRock (BLK ) mène la course, avec un actif sous gestion (AUM) total d’IBIT actuellement de 2,769 milliards $. BlackRock est suivi par le FBTC de Fidelity, dont l’AUM s’élève à 2,2 milliards $, et à la troisième place le BITB de Bitwise avec 634 M$. Vient ensuite l’ARKB d’Ark (662 M$), le BTCO d’Invesco (307 M$), le BRRR de Valkyrie (115 M$), le HODL de VanEck (128,3 M$), le BTCW de WisdomTree (11,3 M$), et enfin le EZBC de Franklin Templeton (62 M$), selon BitMEX Research.

Par ailleurs, les produits d’investissement crypto continuent d’enregistrer des flux sortants. La deuxième semaine consécutive de flux sortants cette année s’élève à 500 M$, selon le dernier rapport hebdomadaire de CoinShares. Son responsable de la recherche, James Butterfill, a noté que les récentes baisses de prix provoquées par les importants flux sortants de Grayscale ont probablement entraîné d’autres flux sortants provenant d’autres régions.

Nouveaux acteurs cherchant à rejoindre le jeu

À présent, six des treize jours totaux depuis que près d’une douzaine de demandes d’ETF Bitcoin ont été approuvées puis ont commencé à être négociées, les flux ont été positifs. Ainsi, ces entrées aident enfin à dépasser les sorties du GBTC, ce qui signifie que Grayscale pourrait ne plus influencer le prix du Bitcoin à l’avenir.

Déjà, le passage des flux nets au positif a fait grimper le prix du Bitcoin à son plus haut niveau depuis le jour suivant le démarrage de la négociation de ces ETF Bitcoin.

Les ETF Bitcoin au comptant de BlackRock et Fidelity se rapprochent également de dépasser le fonds de Grayscale en termes de volume quotidien pour la première fois depuis que les produits ont commencé à être négociés il y a plus de deux semaines. Ensemble, ces trois émetteurs dominent le volume total des échanges, représentant parfois environ 90 % de toute activité d’achat et de vente.

Dans ce contexte, afin d’attirer les investisseurs, Invesco et Galaxy Asset Management ont réduit les frais du BTCO de près de 36 % à 0,25 % pour se mettre au niveau de la plupart des concurrents. Ces guerres de frais, selon le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, sont « un gain considérable » pour les investisseurs grand public qui peuvent enfin accéder au Bitcoin via des ETF dans un cadre qui leur est familier.

Qualifiant l’approbation des ETF de « succès retentissant » et de symbole de « jusqu’où la crypto en est arrivée », Hougan a déclaré :

“Il s’agit d’une étape nécessaire sur la voie du futur du Bitcoin.”

Selon lui, l’approbation apporte davantage de certitude réglementaire au secteur et introduira un vaste public au Bitcoin pour la première fois. Hougan a ajouté dans une interview avec CoinDesk :

“Nous sommes vraiment optimistes que ces produits vont libérer une forte demande grâce à ces économies de coûts pour les particuliers et à la sécurité pour les institutionnels.”

Avec le succès retentissant de ces produits, beaucoup évoquent désormais l’implication potentielle de Charles Schwab (SCHW ), qui a fait dire à Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, dire :

“Ne sous-estimez pas Schwab ; ils ne sont jamais les premiers sur le marché pour quoi que ce soit, mais ils créent un impact lorsqu’ils arrivent.”

Alors que de nouveaux concurrents aux ETF cherchent à rejoindre le jeu, Global X a retiré sa demande d’ETF Bitcoin au comptant. Le fournisseur d’ETF, qui disposait d’environ 51 milliards $ d’AUM en décembre 2023, est le premier parmi ceux qui avaient demandé un ETF Bitcoin au comptant l’an dernier à le faire.

Dans ce contexte, une importante société de gestion d’actifs chinoise, Harvest Global Investments, a déposé une demande d’ETF Bitcoin au comptant auprès de la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong. Ensuite, il y a Venture Smart Financial Holdings, une société basée à Hong Kong qui prévoit également de déposer une demande et espère commencer à négocier au premier trimestre.

Venture Smart Financial, ainsi que Harvest et RD Technologies, sont également en discussion avec les régulateurs concernant le bac à sable de stablecoins prévu par la ville. Les régulateurs de Hong Kong ont publié des propositions pour superviser les émetteurs de stablecoins via un régime de licence.

Cela pourrait se poursuivre dans d’autres pays comme l’Australie, le Royaume‑Uni, Singapour et le Japon, afin d’empêcher le flux de fonds vers les produits récemment lancés aux États‑Unis.

Dans ce contexte, Google a apporté des modifications à ses directives publicitaires afin de désormais autoriser les trusts de cryptomonnaies tels que les ETF Bitcoin à promouvoir leurs produits sur sa plateforme. L’annonce de Google concernant la gamme de produits autorisés les décrit comme des instruments financiers permettant de négocier des parts de fonds détenant d’importants actifs cryptographiques.

Cela pourrait potentiellement amplifier l’élan actuel autour de ces instruments financiers en permettant aux émetteurs d’ETF d’atteindre un public plus large et de se connecter à une audience plus étendue.

Déjà, BlackRock, Franklin Templeton et VanEck ont lancé des campagnes publicitaires sur Google pour leurs ETF Bitcoin au comptant, comme le montre la recherche Google de requêtes telles que « spot Bitcoin ETF » ou « Bitcoin ETF ».

Ce qui attend le Bitcoin et le marché crypto ?

Le prix du roi des cryptos est en hausse depuis septembre en prévision de l’approbation de l’ETF Bitcoin au comptant, qui est finalement arrivée en janvier 2024 après une bataille de dix ans. Selon Nikolaos Panigirtzoglou de JPMorgan, les ETF aideront le processus de découverte du prix du Bitcoin, à l’instar des systèmes financiers traditionnels où ces produits sont plus largement utilisés.

De nombreux analystes de marché s’attendent désormais à ce que le prix du Bitcoin chute à 35 k$ à court terme après ce rallye. Par ailleurs, certains sont beaucoup plus baissiers, un rapport de recherche de Deutsche Bank (DB ) révélant que le grand public prévoit que le prix descende en dessous de 20 k$.

Le prêteur allemand a mené une enquête du 15 au 19 janvier, interrogeant 2 000 personnes aux États‑Unis, au Royaume‑Uni et dans la zone euro. Un tiers des participants estime que le BTC tombera en dessous de 20 000 $, tandis qu’environ 15 % des répondants pensent que le prix se situera entre 40 000 $ et 75 000 $ d’ici la fin de l’année.

L’enquête a également révélé que la majorité des participants (42 %) « prévient encore sa disparition », tandis que 39 % pensent que le Bitcoin continuera d’exister dans les années à venir. Cela pourrait être dû à un manque de compréhension de la crypto, deux tiers des consommateurs étant signalés comme ayant peu ou aucune connaissance des actifs numériques, selon les résultats de l’enquête de la banque.

Si le prix du Bitcoin montre des faiblesses, cela aurait un impact négatif sur la performance des altcoins. Cependant, pour la deuxième plus grande cryptomonnaie, l’Ethereum, l’approbation réglementaire d’un ETF au comptant par la SEC pourrait maintenir une dynamique positive. Selon un rapport de Standard Chartered (STD.DE ) Bank, le prix de l’ETH pourrait augmenter d’environ 70 % par rapport aux niveaux actuels et atteindre 4 000 $ d’ici mai grâce à cette victoire.

Actuellement, l’ETH se négocie autour de 2 300 $, en hausse de 46 % sur l’année écoulée mais en baisse d’environ 53 % par rapport à son plus haut historique (ATH) de près de 4 880 $.

Sous la direction du responsable de la recherche Geoff Kendrick, les analystes de Standard Chartered s’attendent à ce que l’agence l’approuve lors de la première échéance finale, le 23 mai, estimant qu’il n’y a « aucune raison fondamentale » pour que le régulateur traite l’Ether différemment du BTC. Fidelity et BlackRock ont tous deux demandé un ETF Ethereum au comptant.

Selon le rapport, le marché sous-estime actuellement les chances d’approbation. De plus, l’ETH devrait subir moins de pression de vente car le fonds Ethereum de Grayscale (ETHE) représente une part plus petite de la capitalisation de l’ETH que le GBTC. Sans oublier que moins d’actions sont détenues par la succession du faillite de FTX, qui a vendu pour 1 milliard $ de ses actions GBTC et a été un facteur majeur de sa forte vente.

En plus de l’ETF ETH au comptant, l’événement de réduction de moitié du Bitcoin, prévu pour avril, est le principal catalyseur que le marché surveille pour l’action future des prix. Cet événement programmé devrait pousser le Bitcoin à de nouveaux sommets et, par conséquent, l’ensemble du marché crypto.

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