Deux semaines plus tard, le Bitcoin chute sous les 40 000 $ malgré l’approbation du FNB par la SEC – Qu’est-ce qui cause la baisse ?

Le prix du Bitcoin est tombé sous les 40 000 $ pour la première fois depuis décembre, l’approbation des fonds négociés en bourse (FNB) Bitcoin au comptant continuant d’être un événement « sell‑the‑news ».

Le 10 janvier, la Securities and Exchange Commission des États‑Unis a approuvé les 11 demandes de FNB Bitcoin au comptant après plus d’une décennie de lutte. Cette décision historique, censée apporter des changements significatifs au marché des cryptomonnaies, a été suivie de près par les investisseurs du monde entier. Cependant, au grand désarroi des investisseurs crypto, le prix du BTC est actuellement en baisse d’environ 21 % depuis le lancement du FNB sur le marché américain il y a plus de deux semaines, ce qui a fait chuter le prix du BTC à 49 000 $.

Selon le fournisseur de données crypto Santiment:

« Le Bitcoin est brièvement tombé sous les 40 000 $ pour la première fois depuis le 4 décembre. Lundi a été un bain de sang pour la plupart du secteur crypto. Notamment, il y a 35 % de discussions en moins sur le BTC et 21 % en moins sur l’ETH comparé à la semaine précédente d’approbation du FNB. »

Le prix du roi des cryptomonnaies a commencé à baisser lundi et a poursuivi sa descente le jour suivant, sans signe de ralentissement apparent. Beaucoup dans la sphère crypto s’attendaient à ce que le prix du Bitcoin tombe vers 38 000 $, ce qui semble se concrétiser. Techniquement, après une chute à 38 k, le Bitcoin a son EMA sur 200 jours à 35 388 $. En écho à ce sentiment, des données récentes de 10x Research indiquent un changement de dynamique du marché, soulignant que la tendance était devenue baissière pour la première fois depuis octobre, lorsque le prix était de 27 530 $.

Au moment de la rédaction, le BTC/USDT se négocie à 39 890 $, selon CoinGecko. Alors que le Bitcoin a chuté, les altcoins ont chuté encore plus fortement, avec SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM et AVAX en tête des pertes sur 24 heures parmi les 100 principaux actifs crypto par capitalisation. Le seul outlier était Bittensor (TAO), qui, pendant cette période, affichait une hausse de 10 % sur 24 heures, avec des gains sur 7 jours de 10,8 %.

Pendant ce temps, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies s’élève à 1,59 billion de dollars, en baisse de 5,6 %. En conséquence, au cours des dernières 24 heures, 125 022 traders ont été liquidés, le montant total des liquidations s’élevant à 330,16 million de dollars, selon Coinglass.

Le Bitcoin représentait environ 94 millions de dollars de ce total, tandis que l’ETH en représentait 71,54 millions. La plus grande liquidation individuelle a eu lieu sur Bybit pour le BTCUSD, à hauteur de 5 millions de dollars. Pendant ce temps, la plupart des liquidations se sont produites sur Binance, la majorité des ordres étant liquidés sur une longue période.

Pendant cette période, l’intérêt ouvert (OI) du Bitcoin a chuté de 4,43 % pour atteindre 436,51 k BTC, soit 17,06 milliards de dollars. En avril 2021, à son pic, l’OI était de 24,3 milliards de dollars.

La plus forte baisse a été observée sur CoinEx, avec plus de 19 %, suivie de Coinbase avec 12,4 %, puis OKX avec 9,15 %, dydx avec 6,45 % et enfin le CME avec 5,21 %. L’OI du CME est tombé à 4,4 milliards de dollars après avoir atteint un record de 6,4 milliards de dollars le 12 janvier.

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Qu’est‑ce qui se cache derrière cette baisse ?

La dernière correction est survenue malgré les importants flux entrants vers les nouveaux FNB au comptant, la vente dominant l’achat sur le marché.

Lorsque plusieurs FNB Bitcoin au comptant ont commencé à être négociés le 11 janvier, le Bitcoin a grimpé à un sommet de deux ans, mais cela n’a pas duré longtemps, le prix se dirigeant vers le sud depuis. Malgré son prix le plus bas depuis le début décembre, le prix du Bitcoin est encore en hausse de 149 % depuis le creux de novembre 2022.

La raison principale de la vente continue est le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), qui subit un exode de plusieurs milliards de dollars. Les investisseurs fuient le produit GBTC de Grayscale pour enfin prendre leurs bénéfices ou passer à d’autres véhicules à moindre coût.

Avant le lancement du FNB, le GBTC détenait près de 620 000 BTC, chiffre qui était tombé à 552 681 BTC le 22 janvier, selon le site Web de Grayscale. Malgré cela, le GBTC se négocie à un décote, bien que de seulement 0,11 % contre l’exorbitante de 48,89 % à la mi-décembre 2022, selon YCharts.

Cette décote par rapport à la valeur liquidative indique un exode continu. Cependant, la réduction de la décote ne serait pas due à un ralentissement des sorties, mais plutôt à des améliorations des opérations de market‑making/autorisation de prix, selon BitMEX Research.

En plus des sorties du GBTC, les FNB Bitcoin au comptant existants en Europe et au Canada, ainsi que les FNB basés sur les contrats à terme comme celui de ProShares (BITO), voient des capitaux sortir de leurs produits.

Contrairement à Grayscale et à d’autres véhicules d’investissement, les produits au comptant récemment lancés aux États‑Unis voient un afflux de nouveaux capitaux, le IBIT de BlackRock (BLK ) et le FBTC de Fidelity ayant déjà dépassé 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion (AUM).

Dans l’ensemble, selon BitMEX Research, BlackRock continue de dominer la course, avec un AUM avoisinant les 1,69 milliard de dollars, suivi de Fidelity à 1,44 milliard et de Bitwise à 492 millions. Au cours de cette période de 7 jours, le GBTC a enregistré un flux négatif de 3,44 milliard de dollars, ce qui porte les flux totaux à un positif de 1,089 milliard de dollars.

Le fait est que, lundi, les flux combinés n’ont pas pu compenser la sortie du GBTC, qui a atteint un record de 640,5 millions de dollars, et les ventes importantes de Bitcoin du gigantesque GBTC ont fait baisser les prix.

Alors, qui vend et pourquoi ?

Comme nous l’avons souligné plus haut, le fonds de Grayscale enregistre d’importants flux sortants que les autres produits n’ont pas pu compenser. Mais pourquoi les détenteurs de GBTC vendent‑ils ? C’est la structure du GBTC qui est en cause, car elle empêchait ses détenteurs de vendre leurs parts jusqu’à la conversion du trust en FNB, leur offrant ainsi la possibilité de prendre enfin un profit.

Alors que la structure à capital fermé du GBTC était un problème majeur, un autre problème est la commission de gestion de 1,5 % du GBTC, bien supérieure à celle des concurrents, qui rivalisent sur les frais, certains les réduisant en dessous de la norme du secteur et même les annulant pendant une période donnée.

Actuellement, le Bitwise Bitcoin ETF (BITB) a le taux le plus bas à 0,20 %, qui a été annulé pour les premiers 1 milliard de dollars d’actifs du fonds. Après Bitwise, l’Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) prélève 0,21 %, puis le iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) à 0,25 %, dont les frais sont réduits à 0,12 % pendant les 12 premiers mois de négociation ou pour les premiers 5 milliards de dollars d’actifs, selon la première éventualité. Le Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) facture quant à lui 0,25 %, frais annulés jusqu’au 1er août 2024.

Ainsi, tandis que d’autres véhicules d’investissement ont encore réduit leurs frais pour rester compétitifs, Grayscale a laissé ses frais élevés intacts, incitant de nombreux investisseurs à partir et à placer leurs fonds ailleurs.

Selon les derniers rapports, la succession de la faillite de la bourse crypto défaillante FTX est à l’origine de la majorité des ventes de GBTC. La succession FTX a vendu ses 22 millions d’actions GBTC, soit environ 20 000 BTC, pour environ 1 milliard de dollars. Cela donne une image haussière, c’est‑à‑dire que la majorité des flux entrants vers les nouveaux FNB Bitcoin au comptant provient d’investissements neufs et non de fonds recyclés du GBTC à la recherche de frais bas.

Après avoir vendu pour 1 milliard de dollars d’actions GBTC, Alameda Research, la société sœur de FTX, a également retiré son procès, déposé au début de l’année dernière contre Grayscale Investments. Le procès allègue que plus de 9 milliards de dollars se sont retrouvés bloqués dans le GBTC suite à l’effondrement de la bourse et que le fonds a facturé des frais excessifs.

Avec la fin des ventes de ses importantes participations par FTX, il est possible que la pression de vente s’atténue, mais le GBTC détient encore plus de 500 k BTC, et s’il ne réduit pas ses frais, les investisseurs se tourneront probablement vers de meilleures opportunités.

Quel est le contexte macro ?

Contrairement au marché crypto rouge, les actions américaines continuent de progresser, le S&P 500 et le Dow atteignant de nouveaux sommets. Le S&P 500 a atteint 4 868,41, sa première clôture record depuis janvier 2022, et se situe actuellement à 4 850,43. Pendant ce temps, le Dow Jones Industrial Average a clôturé au‑delà du niveau de 38 000 pour la toute première fois.

Ces derniers gains s’appuient sur une perspective positive des investisseurs quant à la santé de l’économie. De plus, les investisseurs sont optimistes concernant l’IA et attendent des résultats financiers des signes d’un boom IA. Dans les résultats des entreprises technologiques, Tesla (TSLA ) (TSLA) et Netflix (NFLX ) (NFLX) publieront leurs résultats trimestriels plus tard cette semaine.

Cependant, seuls quelques titres, sept pour être précis, alimentent le rallye du S&P 500. Ces actions appartiennent à des géants technologiques, à savoir Meta, Nvidia (NVDA ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ), Microsoft (MSFT ) et Tesla, qui ont bondi de plus de 110 %. Pendant cette période, le fabricant de puces Nvidia (NVDA) et Meta (META), qui ont dépassé respectivement les 600 $ et 390 $, ont atteint de nouveaux records historiques.

Le mois dernier, Goldman Sachs (GS ) a relevé son objectif pour le S&P 500 à 5 100 d’ici la fin de l’année, invoquant la baisse de l’inflation et les coupes de taux. Bien que le marché crypto global diverge du macro, ces facteurs pousseront probablement à la hausse à la fois les actions et les cryptos. Cependant, les investisseurs ont réduit leurs attentes d’assouplissement agressif de la politique monétaire après que plusieurs responsables ont tenu des propos hawkish, notant qu’il était trop tôt pour envisager des baisses de taux d’intérêt.

Plus tard dans la semaine, l’indice d’inflation préféré de la Réserve fédérale donnera un aperçu du moment où la banque centrale pivotera vers la réduction des taux d’intérêt. Quant à la prochaine réunion des décideurs, elle se tiendra les 30‑31 janvier 2024. Lors de ses précédentes réunions du FOMC, la Fed a maintenu les taux stables entre 5,25 % et 5,50 %.

Quant à l’or, l’actif refuge se négocie actuellement à 2 025 $, légèrement en dessous de ses sommets du début décembre et bien au-dessus de son creux de 1 810 $ d’octobre dernier. Le conflit au Moyen‑Orient, qui ne montre aucun signe d’apaisement, ainsi que les inquiétudes concernant un ralentissement de la reprise économique en Chine, ont bénéficié au métal précieux.

La Chine envisage actuellement un plan de sauvetage de 2 trillions de RMB (278 milliards de dollars) afin de relancer ses marchés boursiers en difficulté. Pékin prévoirait d’utiliser les comptes offshore des entreprises publiques chinoises ainsi que des fonds locaux pour acheter des actions sur le marché intérieur via les marchés de Hong Kong. Cette mesure, qui devrait renforcer la liquidité et la confiance sur le marché boursier continental, attend l’approbation de la haute direction. Le Premier ministre chinois Li Qiang a également récemment souligné la nécessité de mettre en place des mesures plus fortes pour relancer l’économie.

Ces mesures de soutien au yuan en provenance de Chine, qui a interdit toute activité liée aux cryptomonnaies pour décourager la fuite des capitaux, pourraient impacter négativement le prix du Bitcoin.

Par ailleurs, le DXY est actuellement en hausse à 103,275, contre 100,6 fin décembre, avec un rendement obligataire à 10 ans en hausse qui agit comme un vent arrière. Un dollar fort n’est pas favorable à la cryptomonnaie dominante.

Quelles sont les prochaines étapes ?

Pour commencer, la correction était attendue étant donné que le prix du BTC avait bondi d’environ 70 % depuis août, lorsqu’un tribunal fédéral a contraint la SEC à réexaminer sa décision de rejeter la demande de Grayscale de convertir son trust en FNB.

Ce repli n’était pas inattendu, de nombreux acteurs prévoyant une vente massive à la suite de l’approbation du FNB Bitcoin, comme lors des précédents grands événements — l’introduction en bourse (IPO) de la plateforme d’échange Coinbase en avril 2021 et le lancement des contrats à terme Bitcoin en décembre 2017.

De plus, malgré le rebond, le Crypto Fear & Greed Index se situe confortablement en zone neutre avec une lecture de 50 sur une échelle de 1 à 100. Les corrections sont d’autant plus saines après qu’un marché a connu une forte hausse.

Aujourd’hui, on s’attend à ce que le FNB suscite un énorme engouement, avec des flux prévus entre 10 et 100 milliards de dollars, ce qui ferait grimper le Bitcoin. Après tout, le FNB a rendu le Bitcoin accessible à un large éventail d’investisseurs qui ne souhaitent pas ou ne peuvent pas détenir l’actif physique. Mais cela prendra du temps et ne sera pas immédiat. Ainsi, maintenant que la phase de folie autour du FNB est terminée, le marché recherche le prochain catalyseur.

Dans la prochaine étape, la SEC examine actuellement les demandes du Nasdaq et de Cboe Global Markets (C67.DE ) visant à introduire le trading d’options sur les FNB Bitcoin. Alors que Cboe prévoit de lancer des options sur plusieurs produits FNB Bitcoin, le Nasdaq ne cible que le trust Bitcoin de BlackRock, IBIT. Selon les analystes du marché, le régulateur pourrait approuver ces nouvelles offres dès la fin février, ou à défaut, en septembre, selon l’évaluation de l’agence.

Ensuite, il y a un potentiel FNB Ethereum au comptant que le marché attend avec impatience pour son approbation, comme le prochain grand événement pour la crypto.

Cependant, le plus grand événement à venir, bien sûr, est le halving au premier semestre de l’année. Cet événement, qui se produit tous les quatre ans, réduira de moitié la récompense des mineurs de Bitcoin. Ce halving fera passer la récompense de bloc de 6,25 à 3,125, réduisant ainsi de 50 % le taux d’émission de nouveaux Bitcoin. Historiquement, le prix du Bitcoin a fortement augmenté dans les mois qui ont suivi chaque halving. Pour mettre cela en perspective, le dernier événement a eu lieu le 11 mai 2020, alors que le prix était inférieur à 10 000 $.

En prévision de cet important événement programmé, les mineurs ont accumulé du Bitcoin, les réserves de mineurs ayant augmenté de 6 562 BTC ces derniers jours. Cela porte le total des réserves de mineurs à 1,834 million de BTC.

Un autre signal positif provient des petits investisseurs qui sécurisent également leurs positions. Selon les données fournies par Glassnode, la cohorte « Shrimp », la plus petite entité avec moins de 1 BTC, « continue d’accumuler agressivement du Bitcoin ». Ces entités achètent du Bitcoin à un rythme de plus de 23,7 k BTC chaque mois, portant le total détenu par ces petits investisseurs à 1,38 million de BTC.

En plus de tout cela, l’offre agrégée de stablecoins connaît également une expansion depuis octobre 2023. Récemment, elle a enregistré une hausse mensuelle de plus de 4 milliards de dollars, le plus grand afflux depuis mars 2022, portant la capitalisation du marché des stablecoins agrégés à 128 milliards de dollars.

Parallèlement, l’adoption de la crypto progresse également, le nombre d’utilisateurs de crypto à l’échelle mondiale ayant augmenté de 34 % pour atteindre environ 580 millions de personnes en 2023, selon un rapport de Crypto.com. D’après le rapport, la détention de Bitcoin a augmenté de 74 millions pour atteindre 296 millions d’utilisateurs et celle d’Ethereum de 35 millions pour atteindre 124 millions.

« L’adoption de la crypto en 2023 a atteint de nouveaux jalons, malgré les vents contraires macroéconomiques », indique le rapport.

Par ailleurs, la base d’utilisateurs crypto mondiale projetée par Bitfinex dans son rapport de décembre 2023 devrait atteindre 950 millions de personnes d’ici la fin 2024.

À court terme, il reste à voir si le marché connaîtra davantage de baisse ou si une reprise est imminente, mais à long terme, le halving et l’accumulation continue via les FNB et l’achat direct se traduiront par des prix plus élevés !

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