Renaissance nucléaire

Le besoin en électricité augmente constamment, alimenté par la prolifération de centres de données d’IA et les changements de notre consommation, tels que l’électrification des transports (VE), les solutions CVC (pompes à chaleur), et bien d’autres — dont beaucoup visent à lutter contre les émissions de carbone.

Bien que les énergies renouvelables aident, elles ne suffisent pas encore, principalement parce que leur production est intermittente, et le stockage d’énergie à l’échelle des services publics n’est pas encore suffisamment mature pour compenser.

Cela a déclenché une renaissance de l’énergie nucléaire, qui est la seule autre source d’énergie bas carbone évolutive. Elle a également l’avantage de produire de l’électricité de manière très prévisible, quel que soit le temps. Cela est particulièrement vrai avec de quatrième génération centrales nucléaires et SMR (Petits Réacteurs Modulaires), qui promettent un meilleur profil de sécurité.

Le regain d’enthousiasme pour l’énergie nucléaire déclenche non seulement une vague de conceptions innovantes et de nouvelles entreprises qui repoussent les limites de l’efficacité et de la sécurité des centrales nucléaires, mais crée également les conditions d’une explosion de la demande d’uranium.

L’uranium devient une marchandise « chaude »

Depuis la fin de la guerre froide, l’uranium était une marchandise plutôt peu intéressante. Cela s’explique par le fait qu’avec la chute de l’Union soviétique, une grande partie des arsenaux nucléaires orientaux et occidentaux, comptant des dizaines de milliers de bombes, a été démantelée, créant une source parallèle d’uranium en plus de celle extraite récemment.

Cette source s’est maintenant épuisée, juste au moment où la Chine construit son propre arsenal nucléaire, et les tensions entre l’Occident, la Russie et l’Iran atteignent un point d’ébullition. L’uranium redevient soudainement une ressource stratégique.

Les États‑Unis ont interdit l’importation d’uranium russe en mai 2024 (mais ont autorisé des exemptions temporaires), le Niger (7ᵉ producteur mondial) a révoqué la licence d’une grande mine d’uranium appartenant à la société française Orano après un coup d’État pro‑russe dans le pays, et en novembre 2024, la Russie a annoncé qu’elle cesserait complètement d’exporter de l’uranium vers les États‑Unis.

C’est pourquoi nous avons publié le guide “Investir dans l’uranium – Alimenter un avenir zéro carbone“, montrant toutes les façons d’obtenir une exposition à ce secteur, ainsi qu’un article dédié au plus grand producteur d’uranium occidental, Cameco.

Financiarisation de l’uranium

Fonds d’uranium

Le regain d’importance de l’uranium pour la politique énergétique, la sécurité stratégique et l’importance économique pour des pays comme le Canada n’est pas passé inaperçu auprès des professionnels de la finance. Ils ont créé des fonds d’investissement dédiés détenant de l’uranium physique en stockage afin de spéculer sur la hausse des prix de l’uranium.

Le plus grand est le Sprott Physical Uranium Trust (SRUUF -1,03 %), détenant 66,2 millions de livres d’uranium. Il a des frais plutôt bas, avec un ratio de frais de gestion de 0,60 %.

Un autre grand fonds d’uranium physique est Yellow Cake, coté à Londres sous le ticker YCA.L, dont le nom provient du minerai d’uranium à faible teneur utilisé pour créer le combustible nucléaire. Les coûts d’exploitation totaux sont visés pour rester en dessous de 1 %. Yellow Cake entretient un partenariat à long terme avec Kazatomprom (le producteur national kazakh d’uranium) pour se fournir en uranium. Le stockage se fait dans des installations au Canada (Cameco) et en France (Orano).

Zuri Invest est une société suisse de gestion d’actifs qui a créé le Uranium Actively Managed Certificate (AMC). Les AMC sont accessibles aux investisseurs qualifiés, institutionnels et professionnels via leur banque, offrant un avantage de coûts grâce à une structure à faible coût.

Kazatoprom a créé ANU Energy en 2021, un fonds d’investissement privé en uranium physique financé par la Banque nationale du Kazakhstan et le fonds souverain.

Token d’uranium

Une problématique majeure de l’uranium réside dans la forte régulation qui l’entoure, pour des raisons évidentes liées à son potentiel de fabrication d’armes nucléaires et aux dangers inhérents du matériau.

Cela signifie que l’uranium est une marchandise assez compliquée à négocier, et la plupart des fonds d’uranium physique s’appuient sur des sociétés minières ou des raffineurs d’uranium pour détenir les stocks pour eux.

Le pool limité d’acheteurs crée également un marché très opaque. Les entreprises de services publics exploitant des centrales nucléaires contractent souvent le combustible d’uranium directement auprès des mineurs ou des raffineurs via des contrats privés à des prix non divulgués. Ainsi, le prix « spot » est rarement représentatif des transactions réelles.

Ces dernières années, cela a gravement nui à la découverte des prix et a rendu toute spéculation sur les prix de l’uranium très complexe.

“Les négociations pour ce contrat [négociations privées] peuvent durer des jours, des semaines voire des mois, et sont soumises à une tarification incohérente, objective, basée sur un certain nombre de facteurs opaques. Avec $U, le prix auquel le token s’échange correspond à ce qu’une institution paie par once d’uranium.” (NBHC )

Ryan Gorman - Responsable de la stratégie chez Uranium3o8.

Heureusement, la technologie progresse non seulement dans le domaine du nucléaire mais aussi dans les outils financiers disponibles, les tokens blockchain représentant une révolution radicale, comme l’illustre le passage du Bitcoin au seuil des 100 000 $ pour la première fois.

Afin de créer plus de transparence et de liquidité, la société canadienne d’exploration et de développement minier cotée en bourse Madison Metals a créé les tokens Uranium3o8.

Token Uranium 3o8

Chaque token Uranium3o8, parmi les 20 millions d’unités au total, correspond directement à une livre d’actifs d’uranium vérifiés et audités par un tiers, à raison de 1 : 1.

L’idée est que cela créera un marché beaucoup plus visible et facile à suivre pour les transactions d’uranium.

“Le projet a déjà reçu un intérêt pour jusqu’à 10 M$ d’ordres de règlement physique de la part d’un courtier en uranium conforme et licencié, avec livraison à un enrichisseur conforme et licencié en Europe.”

Duane Parnham - PDG de Madison Metals

Ce n’est pas la première fois que des matières premières sont « tokenisées ». Par exemple, la plateforme Hadron de Tether est utilisée pour échanger des barils de pétrole et pour investir dans des matières agricoles via Agrotoken avec Adecoagro. Ou encore la raffinerie d’or SEMPSA JP proposant des tokens adossés à l’or.

Dans chaque cas, la promesse d’un règlement quasi‑instantané, l’immutabilité du registre blockchain et une charge administrative et informatique réduite constituent une option attrayante pour remplacer les plateformes de négociation de matières premières désuètes.

La société de gestion d’actifs 21.co a prévu que le marché des actifs tokenisés pourrait atteindre 10 000 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie.

Comment ça fonctionne

Le lien du token à son actif sous‑jacent est structuré comme un accord de vente à terme. Ainsi, le soutien en uranium repose sur de l’uranium déjà extrait et purifié, la majorité restant encore dans le sol.

Le soutien en uranium du token proviendra donc des mines namibiennes de Madison Metals, qui ne sont pas encore en production, ainsi que de ses partenariats avec d’autres acteurs du secteur.

Pas de livraisons nucléaires faciles

Bien sûr, avec le nucléaire, les protocoles de sécurité doivent être un peu plus stricts que pour le soja ou les lingots d’or. Les acheteurs du token doivent toujours passer un « protocole de conformité strict » géré par Madison Metals.

Exiger la livraison physique du combustible d’uranium est également possible, mais nécessite un examen encore plus approfondi.

Il existe également un volume minimum pour une telle livraison de 20 000 tokens U, limitant l’option aux acteurs sérieux comme les entreprises de services publics ou les start‑ups nucléaires, qui disposent déjà des autorisations nécessaires pour manipuler l’uranium.

Dans l’ensemble, c’est plutôt positif, car un token d’uranium moins régulé que celui‑ci finirait rapidement dans le viseur non seulement des régulateurs financiers, mais aussi des agences environnementales et de la sécurité intérieure.

Madison Metals

Parallèlement, le monde de l’exploitation minière d’uranium est dominé par quelques géants comme le kazakh Kazatomprom (KAP.LI ) et le canadien Cameco (CCJ ), tandis que de nombreuses petites entreprises cherchent à capitaliser sur des gisements d’uranium non développés, ou les « junior miners ».

Le projet minier de Madison Metals en Namibie, appelé Khan (Madison West) et Cobra (Madison North), est situé à proximité de la mine d’uranium de Rössing, qui produit de l’uranium depuis 1976 et est actuellement détenue par China National Uranium Corporation Limited après la vente de la participation de 68,2 % de Rio Tinto (RIO ) en 2019.

Source: Madison Metals

Il convient de souligner que la Namibie est le 2ᵉ plus grand producteur d’uranium au monde.

Cela indique que les gisements d’uranium de Madison sont probablement de haute qualité également, confirmant la minéralisation d’uranium à haute teneur allant jusqu’à 8,47 % U3O8 à la surface. Six forages ont depuis confirmé la présence de minéralisation d’uranium en quantités exploitables sous terre.

Source: Madison Metals

L’équipe technique possède une expérience en Namibie, ayant travaillé auparavant pour la société nucléaire nationale française Areva.

Récemment, Madison Metals semble viser à s’étendre dans les minéraux stratégiques en général, avec l’acquisition de l’un des plus grands projets d’antinome non développés du Canada dans le camp aurifère d’Hemlo en Ontario.

L’antinome a récemment triplé de prix suite à un embargo des exportations d’antinome par la Chine, en raison de son double usage dans la technologie militaire, en représailles aux sanctions similaires imposées à l’industrie des puces chinoises. Vous pouvez en savoir plus sur l’antinome et son potentiel d’investissement dans notre rapport “Restrictions chinoises sur les exportations d’antinome soulignant l’importance stratégique de ce métalloïde”.

« Élargir notre portefeuille pour inclure ce projet à fort impact et haute teneur complète nos actifs d’uranium existants et nous positionne comme pionniers dans ce domaine. »

Duane Parnham - PDG de Madison Metals

Avec un profil géologique excellent et de nouveaux projets dans l’antinome, Madison Metals est bien placé pour bénéficier d’une hausse durable des prix de l’uranium et de l’antinome, et même jouer un rôle actif dans l’amélioration des pratiques de tarification de l’uranium grâce au token Uranium3o8.

Le token blockchain pourrait également aider à mettre en lumière la société, puisque d’autres juniors de l’uranium comme NexGen (NXE ) ou Denison Mines (DNN ) sont plus souvent évoqués par les investisseurs.

Cependant, les investisseurs doivent être conscients que la performance du cours de l’action de Madison Metals a été relativement médiocre jusqu’à présent. Cela est en partie dû aux coûts élevés de développement d’une nouvelle mine et à la diminution des liquidités.

Ce n’est pas un problème inhabituel pour les juniors miniers et cela peut entraîner des pertes pour leurs actionnaires. Ainsi, la prudence est conseillée pour tout investisseur inexpérimenté dans le secteur.