IPO de SpaceX de 1,75 T$: Briser les records et contourner les règles

SpaceX a été le centre d’attention de tous les passionnés d’espace et de science au cours de la dernière décennie. L’entreprise a, à elle seule, changé de façon radicale la manière dont l’humanité se rend dans l’espace, en créant les toutes premières fusées réutilisables.

Depuis, elle a rendu Internet accessible partout sur Terre grâce au réseau de satellites Starlink, et jouera un rôle essentiel pour ramener les astronautes occidentaux sur la Lune avant la Chine grâce aux missions Artemis.

C’est donc une nouvelle majeure que SpaceX, cotée en privé, réalise enfin son IPO tant attendu, avec le premier jour de cotation prévu le 12 juin 2026.

Et bien sûr, son fondateur, Elon Musk, est également le milliardaire controversé derrière Tesla (TSLA ), qui a lancé la révolution des véhicules électriques et est l’une des actions les plus populaires auprès des investisseurs particuliers. Un homme qui pourrait devenir le premier trillionnaire du monde si l’IPO se déroule bien.

Depuis sa fusion avec la société d’intelligence artificielle xAI, SpaceX envisage également de construire des centres de données dans l’espace et de gérer X.com, la société de médias sociaux.

Ce sera l’IPO avec la valorisation la plus élevée de l’histoire, un prix qui suscite à la fois admiration et critiques, notamment en raison de la modification de nombreuses règles d’IPO, surtout pour SpaceX.

Alors, que le marché doit‑il attendre de l’IPO de SpaceX ? Et surtout pour la plupart des investisseurs, qu’ils soient particuliers ou institutionnels: devraient‑ils acheter l’action de SpaceX ?

Récapitulatif rapide de l’histoire de SpaceX

Changer le vol orbital pour toujours

Il serait trop long de détailler le parcours complexe qui a transformé un pari fou sur les voyages spatiaux d’un millionnaire fraîchement sorti de la vente de PayPal (PYPL ) en le géant qu’il est aujourd’hui.

Mais on peut dire que ce qui a différencié SpaceX de toutes les précédentes entreprises privées de fusées spatiales était une vision technique et organisationnelle claire. L’idée était de viser simultanément un objectif que tout le monde jugeait impossible (les fusées réutilisables) tout en remettant en question chaque hypothèse sur laquelle l’ensemble de l’industrie aérospatiale était fondée jusqu’alors.

Le plus notable était le « Idiot Index », soit le ratio entre le prix d’un produit fini et le coût de ses matières premières de base. Il crée un cadre permettant d’identifier quel produit pourrait être sur‑ingénieré, produit de façon trop coûteuse, ou simplement surévalué par le fournisseur, et serait mieux fabriqué en interne.

En rendant la majeure partie d’une fusée réutilisable, au lieu de la brûler dans l’atmosphère à chaque lancement, SpaceX a complètement écrasé la structure de coûts des lancements orbitaux, la divisant par plus de 10 fois et, surtout, a radicalement changé la trajectoire de l’exploration spatiale dans son ensemble.

Source: Visual Capitalist

Créer sa propre demande

Cependant, des lancements orbitaux plus bon marché, plus fréquents et de plus en plus grands allaient bientôt rencontrer un problème. Le marché et la demande de satellites allaient rapidement devenir simplement inférieurs à la capacité totale de lancement développée par SpaceX. Et si les lancements (beaucoup) moins chers contribuaient à faire croître le marché commercial, les contrats fréquents de la NASA et du Pentagone ne seraient bientôt plus suffisants pour absorber la capacité croissante de SpaceX.

Ainsi, l’entreprise a créé sa propre demande avec le programme Starlink, un réseau de satellites en orbite terrestre basse (LEO) capable de fournir une connexion Internet haut débit et à faible latence partout sur Terre, à un prix compétitif avec la plupart des opérateurs télécom traditionnels. Ce réseau constitue désormais la majorité des satellites en orbite autour de la Terre.

Source: ARK Invest

Aujourd’hui, Starlink est une constellation de plus de 10 200 satellites, et pourrait croître à l’avenir jusqu’à 42 000 satellites (approuvés et en attente d’approbation), voire plus de 100 000 satellites à long terme. Cette expansion utiliserait les satellites V3 lancés par la fusée Starship, conçus pour atteindre des vitesses Internet gigabit et offrir 100 fois plus de bande passante réseau.

Il est devenu le moteur principal de revenus de l’entreprise, avec 11,39 milliards de dollars de chiffre d’affaires en 2025, et un bénéfice d’exploitation remarquable de 4,42 milliards de dollars.

La base d’utilisateurs de Starlink a plus que doublé cette année, atteignant 10,3 millions d’utilisateurs dans 160 pays, et 12 millions au 4 juin 2026, soit 27 700 nouveaux clients par jour. En plus des utilisateurs individuels, les constellations Starlink connectent également 1 000 jets d’affaires et plus de 150 000 navires maritimes.

La fusion xAI / SpaceX

Au début de 2026, avant l’IPO de SpaceX, l’entreprise a fusionné avec une autre des sociétés d’Elon Musk cotée en privé: xAI. Initialement composée principalement de X.com, la plateforme de médias sociaux, elle est rapidement devenue un leader mondial du déploiement de centres de données IA.

Avec 555 000 GPU NVIDIA (NVDA ) H100 et H200, xAI’s Colossus est le plus grand système d’entraînement IA sur Terre, consommant 2 GW d’énergie, soit l’équivalent de deux centrales nucléaires.

La transaction a évalué xAI à 250 milliards de dollars et a créé une société de 1,25 billion de dollars. L’objectif de la fusion était de faire évoluer la mission de SpaceX, qui était l’exploration spatiale, vers une entreprise beaucoup plus diversifiée:

« Former le moteur d’innovation le plus ambitieux et verticalement intégré sur (et hors) Terre, avec l’IA, les fusées, Internet spatial, les communications directes vers les appareils mobiles et la première plateforme mondiale d’information en temps réel et de liberté d’expression. »

En plus de fusionner les entreprises de Musk, il y a aussi l’idée de construire d’immenses centres de données dans l’espace, où l’approvisionnement illimité en lumière solaire et l’absence de problèmes de permis pourraient résoudre deux des problèmes les plus contraignants des centres de données IA terrestres.

« Le calcul de base est que lancer un million de tonnes de satellites par an, générant 100 kW de puissance de calcul par tonne, ajouterait 100 gigawatts de capacité de calcul IA chaque année, sans besoins opérationnels ou de maintenance continus. En fin de compte, il existe une voie pour lancer 1 TW/an depuis la Terre. Mon estimation est que d’ici 2 à 3 ans, le moyen le moins coûteux de générer du calcul IA sera dans l’espace. »

IPO de SpaceX

Une IPO record

L’IPO sera réalisée sous le symbole SPCX (SPCX ), afin de ne pas le confondre avec (SPCE ), qui correspond à une autre société spatiale, Virgin Galactic Holdings.

À un prix fixe de 135 $/action, SpaceX cherche à lever « seulement » 75 milliards de dollars, ce qui porterait la valorisation totale de l’entreprise à 1,75 billion de dollars.

Cela placerait immédiatement l’entreprise parmi les dix plus grandes sociétés publiques américaines dès le premier jour. Et ce sera de loin la plus grande IPO de l’histoire mondiale. Cela doublerait largement le précédent record détenu par Saudi Aramco, l’une des plus grandes entreprises de matières premières au monde.

Un prix équitable ?

Tout en reflétant l’optimisme entourant le talent managérial d’Elon Musk et sa capacité à transformer des idées audacieuses, que personne ne croyait au départ, en entreprises d’un trillion de dollars comme Tesla et maintenant SpaceX, cette valorisation suscite quelques sourcils levés parmi les investisseurs chevronnés.

En considérant les chiffres financiers actuels de SpaceX, cela valorise l’entreprise à un ratio prix‑ventes d’environ 100 x, un niveau franchement ahurissant, bien plus élevé que d’autres chouchous du marché comme le 20‑25 x de Nvidia ou le 10 x d’Apple.

Même dans le contexte où SpaceX est à la fois une entreprise d’IA et une société aérospatiale exceptionnellement réussie à l’aube d’une nouvelle course à l’espace, cette valorisation peut sembler un peu excessive pour beaucoup.

De plus, Starlink était le seul segment rentable de l’entreprise, tandis que les autres grands segments perdent de l’argent et/ou investissent massivement:

• Le réseau social X.com est davantage un outil de relations publiques/marketing/propagande/extraction de données qu’une véritable activité commerciale à ce stade.
• xAI dépense beaucoup d’argent pour augmenter sa capacité d’entraînement IA en construisant des centres de données IA toujours plus grands.
• Le secteur des lancements teste et augmente la capacité de Starship, le système de lanceur super‑lourd qui ne parvient enfin à atteindre l’orbite sans « démontage non programmé rapide » (explosions catastrophiques).

Au total, cela a engendré une perte nette de 4,9 milliards de dollars, liée à d’importantes dépenses d’investissement, par exemple, pas moins de 12,7 milliards de dollars de CAPEX pour l’IA en 2025.

Cela a conduit de nombreux analystes de Wall Street à critiquer le prix ciblé pour l’IPO, certains disant qu’elle ne vaut que « la moitié ».

Cela dit, ce n’est pas si outrancier dans le contexte d’autres IPO majeures d’IA à venir, avec OpenAI et Anthropic viseraient également des valorisations proches du trillion de dollars.

Cependant, de nombreux professionnels de l’investissement ne sont pas satisfaits du prix proposé, ce qui pourrait refléter le fait que SpaceX a attendu longtemps avant son IPO. Ainsi, plusieurs commentateurs le voient comme une sortie de liquidité pour les initiés qui ont investi tôt, plutôt que comme une bonne affaire.

Une IPO qui enfreint les règles ?

Un autre point litigieux concernant l’IPO de SpaceX est que les régulateurs et les marchés américains ont sérieusement contourné les règles d’IPO pour la réaliser selon les conditions d’Elon Musk.

Plusieurs fournisseurs d’indices boursiers majeurs, dont le Nasdaq et FTSE Russell, ont récemment modifié ou adopté des règles d’entrée rapide qui pourraient permettre à des entreprises comme SpaceX d’être ajoutées aux principaux indices beaucoup plus tôt que d’habitude.

Ainsi, SpaceX devrait rejoindre le Nasdaq‑100 après 15 jours de bourse, et certains indices de FTSE Russell en seulement cinq jours de bourse. En comparaison, Tesla était cotée depuis environ 10 ans avant d’être ajoutée au S&P 500.

De ce fait, cela stimulerait rapidement la demande d’actions SpaceX grâce aux flux d’investissements passifs, aux fonds de pension, etc., dès la sortie de l’IPO, aidant à atténuer d’éventuels problèmes de lancement.

En fin de compte, il s’agit d’un changement majeur par rapport aux pratiques et règles qui imposaient des garde‑fous avant que les nouvelles sociétés cotées puissent être ajoutées aux principaux indices, instaurés après l’effondrement de la bulle dot‑com.

Un autre écart par rapport aux pratiques standards était que SpaceX avait fixé le prix de l’IPO avant les réunions avec les investisseurs lors d’une tournée de présentation, que Wall Street utilise toujours pour tester la demande et définir une fourchette de prix.

“C’est une vraie rupture du processus d’IPO normal, car généralement la fourchette de prix donne aux investisseurs un point de départ et permet à l’entreprise d’ajuster en fonction des retours lors de la tournée de présentation,

Matt Kennedy – stratège senior chez Renaissance Capital, fournisseur de recherches et d’ETF axés sur les IPO.

Mais peut‑être que SpaceX a correctement évalué que la majeure partie de la demande viendrait des investisseurs particuliers qui attendent avec impatience d’investir dans l’autre principale aventure de Musk depuis plus d’une décennie. Pour cette raison, SpaceX a également pris la mesure inhabituelle de réserver jusqu’à 30 % de l’offre aux investisseurs individuels.

Cela a été critiqué comme offrant une liquidité de sortie aux initiés, surtout que les employés de SpaceX pourront vendre certaines de leurs actions en plusieurs étapes avant la période de restriction habituelle de six mois.

Enfin, la structure de contrôle sera inhabituelle pour une entreprise publique aussi grande. Musk conservera environ 80‑85 % des droits de vote de SpaceX, le rendant plus dictateur qu’un autre actionnaire de l’entreprise. Cela malgré une participation de seulement 42 % du capital, grâce aux « supershares » qui offrent plus de droits de vote que ceux proposés lors de l’IPO.

Cela peut être perçu comme positif par ses fans, arguant que le moindre contrôle sur Tesla était un problème, mais comme négatif par les détracteurs du milliardaire et de ses positions controversées, y compris en politique.

Dans tous les cas, les actions proposées lors de l’IPO sont relativement peu nombreuses, ne représentant que 4,25 % de la propriété totale de l’entreprise (555 555 555 actions), un niveau de flottant exceptionnellement bas pour une société de plusieurs trillions de dollars.

Dans l’ensemble, l’IPO de SpaceX ne viole aucune règle, mais a contraint beaucoup d’autres à se plier, et est définitivement très inhabituelle dans ses détails comparée à d’autres IPO plus traditionnelles.

SpaceX pourrait‑il être un bon investissement ?

Cas optimiste de SpaceX

Ainsi, la forte valorisation ainsi que les arguments d’investissement et d’affaires en faveur d’une SpaceX cotée reposent sur quelques piliers.

Le premier est la constellation Starlink en pleine expansion. Non seulement elle peut fournir des flux de trésorerie pour financer la croissance de xAI, mais elle offre également une débouchée pour la capacité massive des lanceurs Starship.

Plus important encore, l’arrivée de Starship aidera à remplacer la constellation existante par les satellites V3 de Starlink, augmentant de 100 fois la bande passante disponible. Cela crée ainsi un vaste espace pour que le service Internet spatial se développe sans risque de saturation.

Le deuxième argument commercial est centré sur l’IA. Qu’il s’agisse du centre de données terrestre existant ou de ceux qui seront éventuellement spatiaux, xAI a démontré une capacité remarquable à construire rapidement, relativement à moindre coût, et à exploiter efficacement des centres de données IA. Ainsi, tant que l’IA restera un secteur en plein essor, ce segment de l’entreprise devrait prospérer, même s’il absorbe une grande partie du flux de trésorerie disponible.

Cela pourrait changer, car Google a récemment a signé un accord pour payer 920 M$ par mois pour la capacité de calcul dans les centres de données xAI. Cela pourrait refléter l’excellence de xAI. Ou que Google est un important actionnaire de SpaceX (5‑6 %) et souhaite que l’IPO se déroule sans accroc…

Enfin, le secteur des lancements spatiaux ne doit pas être oublié. Il pourrait, bien sûr, être précieux simplement pour le lancement de satellites de télécommunications et de centres de données. Mais c’est en offrant un moyen économique d’envoyer 150‑200 tonnes de matériel en orbite terrestre que se trouve le véritable avantage. Cette capacité, si sans précédent, est encore difficile à en mesurer pleinement les effets.

Par exemple, cela rend possible l’idée de créer une véritable industrie à partir des ressources de la Lune dans les prochaines décennies. Cela pourrait également faire passer l’exploitation minière d’astéroïdes ou le tourisme spatial de la science‑fiction à des industries viables.

Il pourrait aider l’humanité à atteindre Mars et à y installer une station de recherche, même si les priorités de SpaceX se sont actuellement tournées vers la Lune.

Ou peut‑être cela pourrait créer d’immenses constellations de satellites énergétiques, fournissant une énergie solaire illimitée, 24 h/24, sans aucune contrainte de disponibilité de terrain, de météo ou de saison, un sujet que nous avons détaillé dans « Space-Based Energy Solutions For Endless Clean Energy ».

Dans tous les cas, le scénario optimiste pour SpaceX repose sur Elon Musk, et sur la perspective d’un nouveau marché massif à l’avenir pour l’entreprise, qu’il s’agisse du télécom spatial bien établi, des activités IA plus spéculatives, ou de l’économie spatiale future encore plus prometteuse.

“C’est un référendum sur Elon et sur la confiance que les investisseurs accordent à cet entrepreneur individuel. Je pense qu’ils en ont beaucoup, parce qu’il a accompli beaucoup de choses, et ils misent sur sa capacité à ouvrir de nouveaux marchés, mais cela reste très spéculatif. Je ne voudrais pas investir et je ne voudrais pas non plus deviner dans un sens ou dans l’autre sur une IPO comme celle‑ci.”

Matt Calkins, CEO of enterprise software company Appian

Qui achète ?

Même si de nombreux professionnels de Wall Street sont mécontents du prix proposé ou de l’absence de tournée de présentation pré‑IPO, beaucoup achèteront quand même des actions SpaceX afin d’éviter de n’avoir aucune exposition à ce qui pourrait être la plus grande histoire d’investissement du trimestre ou de l’année.

Comme mentionné, l’investissement passif provenant des indices fournira également un flux constant d’acheteurs quelques jours seulement après le lancement de l’IPO, un fait qui sera probablement intégré dans le prix et l’influencera positivement.

Mais c’est surtout les investisseurs particuliers qui seront probablement le cœur de la demande d’actions SpaceX, en raison du culte que la société et Elon Musk suscitent auprès de dizaines de millions de fans. Des données préliminaires indiquent que l’IPO de SpaceX attire plus de 70 milliards de dollars de commandes de détail, soit presque autant que la totalité des 75 milliards de dollars ciblés pour la levée de fonds. En total, l’IPO serait sursouscrite 4 fois, ce qui implique qu’il y a une forte demande non satisfaite qui devrait être largement suffisante pour absorber les ventes des initiés.

Comme pour toutes les IPO, seul le temps le dira. Mais jusqu’à présent, le pari de SpaceX de compter sur les investisseurs particuliers et de fixer le prix de l’IPO semble porter ses fruits.

Impact de l’IPO de SpaceX

L’impact immédiat sera que toute personne possédant des actions SpaceX avant l’IPO s’enrichira.

Cela est vrai pour Musk, il semble qu’il pourrait devenir le premier trillionnaire de l’histoire le 12^th, 2026 : 841 milliards de dollars provenant de SpaceX, plus 350 milliards de dollars de Tesla. Cela vaut également pour les investisseurs précoces et les employés de SpaceX, en particulier les premiers.

Un autre effet pourrait être de dynamiser le secteur spatial et d’autres actions cotées dans ce segment. Cela sera probablement vrai directement pour d’autres sociétés de télécom spatiales comme Eutelsat (ETL.PA – et sa constellation spatiale OneWeb, un « European Starlink »), ou Intuitive Machines (LUNR ). L’effet pourrait être plus mitigé pour les actions de lancement orbital comme Rocket Labs (RKLB ), qui a longtemps absorbé les flux d’argent des investisseurs frustrés de ne pas pouvoir accéder à SpaceX.

(Suivez les liens pour nos rapports d’investissement sur ces entreprises).

Cette IPO, si elle réussit, pourrait également établir la référence pour les futures IPO d’entreprises d’IA, un secteur encore largement privé et qui verra bientôt des IPO tout aussi massives.

Une future fusion Tesla‑SpaceX ?

Il a longtemps été rumeur qu’Elon Musk cherche à réunir son empire corporatif en une seule société, une éventuelle société « X » qui fusionnerait SpaceX, xAI, X.com, Tesla, et peut‑être même les moins évoquées The Boring Company et Neuralink, le tout en amont de son plan de toute une vie visant à orchestrer la colonisation de Mars.

Si SpaceX parvient à atteindre sa capitalisation boursière de 1,75 billion de dollars, voire la dépasse, grâce à l’enthousiasme des investisseurs, cela pourrait faciliter l’absorption ultérieure de la capitalisation de 1,45 billion de dollars de Tesla via une fusion. Et avec les supershares de SpaceX, Musk contrôlerait alors la majorité absolue des droits de vote de toutes ses sociétés simultanément.

Certainement, l’intégration progressive de x.com + xAI, puis dans SpaceX, correspondrait à ce schéma.

Il pourrait également correspondre à des nouvelles surprenantes comme celle du 31 janvier 2026, Tesla a annoncé qu’elle arrêterait la production de certains de ses modèles, les modèles S et X, et que l’usine serait reconvertie pour produire sa gamme de robots humanoïdes Optimus.

Tesla pourrait-elle devenir le producteur du corps physique des cerveaux xAI / Grok AI, ainsi que des panneaux solaires pour les satellites ? Et ensuite transformer les robots humanoïdes en son nouveau marché « blue ocean », loin d’un marché des VE de plus en plus concurrentiel ?

Aux côtés des centres de données IA spatiaux et de la colonisation spatiale, cela pourrait être le nouveau récit qui continue de propulser l’empire technologique et commercial d’Elon Musk…

Perspectives futures de l’IPO de SpaceX

L’IPO de SpaceX pourrait être rappelée comme une étape financière historique des années 2020.

Pour les fans d’Elon Musk, ce pourrait être le moment où l’homme deviendra trillionnaire, prouvera une bonne fois pour toutes que ses détracteurs ont tort, et créera un conglomérat mêlant médias sociaux, espace et IA jamais vu auparavant, préparant peut‑être le terrain d’une fusion avec une Tesla produisant des robots humanoïdes et des VE qui le laissera entièrement maître.

Pour les détracteurs de Musk et les ours investisseurs, cela pourrait être la dernière cloche sonnant dans un marché surchauffé qui ignore ses propres règles d’IPO pour soutenir une entreprise d’IA au sommet d’une bulle spéculative vouée à éclater bientôt, dirigée par un mégalomane escroc désireux de déverser des actions d’initiés surévaluées aux investisseurs particuliers.

Il est très probable que la vérité se situe quelque part au milieu.

Les marchés évaluent clairement tout ce qui concerne l’IA à des valorisations très élevées en 2026, et la participation enthousiaste des particuliers à cette ruée vers l’or de l’IA est à la fois une bonne nouvelle et un signe d’avertissement.

En même temps, la seule partie spatiale de l’activité de SpaceX est incroyablement impressionnante, avec un parcours exceptionnel, et les revenus futurs sont difficiles à modéliser sur une perspective de 10‑20 ans. L’activité IA de l’entreprise est tout aussi remarquable, et le talent de Musk à simplement « faire les choses » est inégalé, tout comme son engouement quasi‑cultuel.

Dans tous les cas, l’IPO de SpaceX pourrait s’avérer très populaire, tant pour ses promesses extravagantes tout droit sorties d’un roman de science‑fiction que pour ses gains financiers potentiels.