Phillip Lord, président-directeur général de Bitcoin Japan Corporation – Série d’entretiens

Phillip Lord est président-directeur général de Bitcoin Japan Corporation. Il possède plus de vingt ans d’expérience dans la finance internationale, les marchés des capitaux, les paiements et les actifs numériques. Au cours de sa carrière, il a occupé des postes de direction chez HSBC, Nomura, CLSA et Jefferies, avant d’exercer des fonctions de direction chez Bakkt et Oobit. Chez Bitcoin Japan, il pilote le développement de l’entreprise en tant que plateforme d’investissement cotée en bourse, qui met en relation les capitaux internationaux avec Bitcoin, l’IA, la robotique et les infrastructures nécessaires à ces technologies.

Bitcoin Japan Corporation est une société cotée à la Bourse de Tokyo sous le code 8105. Anciennement connue sous le nom de Marusho Hotta et forte d’une histoire remontant à 1861, elle associe une réserve stratégique de bitcoins à des investissements dans l’IA, la robotique, les infrastructures et les ressources essentielles. Son portefeuille comprend une exposition indirecte à SpaceX (SPCX ) et à Figure AI par l’intermédiaire de structures d’investissement. Dans cet entretien, Lord aborde l’accès aux marchés privés, les mécanismes économiques des réserves de bitcoins, le rôle du Japon dans l’automatisation et les principes d’allocation du capital qui contribuent à créer de la valeur à long terme pour les actionnaires.

Vous avez passé plus de vingt ans dans la finance internationale, où vous avez occupé des postes de direction chez HSBC, Nomura, CLSA et Jefferies, avant de vous tourner vers les actifs numériques puis de devenir PDG de Bitcoin Japan. Qu’est-ce qui vous a attiré dans la perspective de transformer une entreprise japonaise cotée de longue date en une plateforme d’investissement axée sur Bitcoin et les technologies émergentes ?

Il est très rare de pouvoir contribuer à préparer une entreprise fondée en 1861 aux technologies qui façonneront le siècle à venir. C’est ce qui m’a attiré chez Bitcoin Japan.

Après plus de vingt ans passés sur les marchés internationaux des capitaux, j’ai pu constater que les technologies de rupture créent une valeur considérable, souvent bien avant de devenir accessibles aux investisseurs des marchés cotés.

Bitcoin Japan nous donne la possibilité de combler cet écart. Nous associons la gouvernance et l’accessibilité qu’offre une cotation à la Bourse de Tokyo à des possibilités d’investissement internationales dans Bitcoin, l’IA, la robotique, les infrastructures et les ressources stratégiques.

Le Japon constitue un point d’ancrage particulièrement intéressant, grâce à son expertise manufacturière, à la sophistication de ses marchés des capitaux et à la demande croissante d’automatisation.

À mes yeux, il ne s’agit pas simplement de transformer une entreprise bien établie. Il s’agit de bâtir une plateforme d’investissement moderne, capable de prendre part à la prochaine génération d’innovations mondiales.

Bitcoin Japan développe son exposition à Bitcoin, à l’intelligence artificielle, à la robotique humanoïde, aux minéraux essentiels et aux entreprises technologiques en phase avancée de développement. Quelle thèse d’investissement relie ces secteurs, et comment déterminez-vous où les capitaux des actionnaires peuvent créer le plus de valeur à long terme ?

Notre thèse repose sur quatre thèmes interdépendants : l’intelligence, l’automatisation, les infrastructures et les ressources.

L’IA produit de l’intelligence à une échelle sans précédent. La robotique transpose cette intelligence dans le monde physique. Ces deux domaines nécessitent d’importants investissements dans la puissance de calcul, l’énergie et les matériaux essentiels, notamment les terres rares.

Bitcoin représente une transformation parallèle des infrastructures financières et de la propriété numérique, tout en constituant un actif de réserve stratégique dans le cadre de notre approche d’investissement globale.

Ces évolutions ne sont pas isolées. Elles s’inscrivent dans une restructuration fondamentale de l’économie mondiale.

Nous cherchons à déterminer où la valeur économique se concentrera dans ces secteurs, plutôt que de courir après les tendances technologiques.

Notre approche est simple : investir là où nous voyons des valorisations intéressantes, de solides avantages concurrentiels, des modèles économiques évolutifs et un potentiel de création de valeur durable pour les actionnaires.

Bitcoin Japan a investi dans SpaceX et Figure AI, offrant aux actionnaires une exposition indirecte à des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse. Comment évaluez-vous ces possibilités, et quels avantages les véhicules d’investissement cotés peuvent-ils offrir aux investisseurs qui auraient autrement du mal à accéder aux marchés privés ?

L’une des évolutions majeures des marchés des capitaux est que certaines des entreprises technologiques les plus valorisées au monde restent privées beaucoup plus longtemps. Par conséquent, une part importante de la création de valeur peut intervenir avant que les investisseurs particuliers puissent y accéder.

Chez Bitcoin Japan, nous avons déjà investi environ 3,12 milliards de yens dans des placements offrant une exposition à SpaceX et à Figure AI, par l’intermédiaire de notre plateforme d’investissement internationale.

Ces investissements démontrent notre capacité à repérer des possibilités, à accéder aux marchés privés et à réaliser des opérations transfrontalières.

Notre évaluation porte sur la qualité de l’équipe dirigeante, la différenciation technologique, les marchés potentiels, la valorisation et les possibilités de liquidité.

Bien entendu, les investissements privés comportent des risques importants liés à la valorisation et à la liquidité. Le simple fait d’avoir accès à un investissement n’en fait pas un bon placement.

L’avantage d’une plateforme cotée en bourse est que les actionnaires peuvent bénéficier indirectement d’occasions traditionnellement réservées aux investisseurs institutionnels et aux marchés privés, dans le cadre d’une société cotée.

Notre ambition est de rendre cet accès reproductible, transparent et économiquement intéressant.

À mesure que le Bitcoin s’intègre toujours davantage à la finance traditionnelle, les investisseurs peuvent s’y exposer par l’intermédiaire de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant, de sociétés cotées détenant du Bitcoin dans leur trésorerie et d’autres produits financiers structurés. Comment voyez-vous évoluer ces véhicules d’investissement, et quelles sont les principales différences que les investisseurs devraient comprendre ?

L’intégration du Bitcoin à la finance traditionnelle s’accélère, mais les investisseurs doivent comprendre que tous les véhicules d’investissement liés au Bitcoin ne se valent pas.

Un ETF Bitcoin au comptant offre une exposition relativement directe au cours du Bitcoin.

Une société de trésorerie Bitcoin est fondamentalement différente. Les investisseurs s’exposent également aux décisions de gestion, aux structures de financement, aux passifs de l’entreprise, à la dilution et à d’éventuelles primes ou décotes importantes par rapport à la valeur liquidative.

Chez Bitcoin Japan, notre objectif ne se limite pas à accumuler du Bitcoin. Nous le considérons comme un élément d’une stratégie plus large d’allocation du capital, aux côtés d’investissements dans des technologies émergentes et du développement d’activités opérationnelles.

En définitive, les investisseurs devraient se poser une question simple : la direction crée-t-elle de la valeur par action, ou se contente-t-elle d’accroître le bilan ?

Je pense que cette distinction prendra une importance croissante à mesure que le secteur gagnera en maturité.

Votre expérience couvre à la fois la banque d’investissement traditionnelle et le secteur des actifs numériques, notamment à des postes de direction chez Bakkt et Oobit. Comment les attitudes des institutions à l’égard du Bitcoin ont-elles évolué au cours de cette transition, et quels obstacles empêchent encore les fonds de pension, les gestionnaires d’actifs et les autres investisseurs institutionnels d’y consacrer des sommes plus importantes ?

Le débat a profondément changé.

Il y a dix ans, les institutions se demandaient si le Bitcoin constituait un actif légitime. Aujourd’hui, la discussion porte de plus en plus sur l’allocation, la conservation, la liquidité, la réglementation et la construction de portefeuille.

Mon expérience chez Bakkt et Oobit m’a confirmé un point important : l’adoption institutionnelle dépend autant des infrastructures financières, de la conformité et de l’accès au marché que de la technologie sous-jacente.

L’arrivée de produits d’investissement réglementés a considérablement facilité la participation, mais des difficultés subsistent. La volatilité, les mandats d’investissement, la gestion des risques et les considérations réglementaires continuent de limiter les allocations plus importantes.

Je m’attends à ce que la participation institutionnelle s’intensifie, même si le rythme variera selon les catégories d’investisseurs.

Le changement le plus important est que le Bitcoin est de plus en plus évalué selon les cadres financiers traditionnels, plutôt que considéré comme un actif entièrement à part des marchés mondiaux des capitaux.

Le Japon a toujours adopté une approche particulière en matière de réglementation des cryptomonnaies et d’innovation financière. Comment son cadre réglementaire se compare-t-il à ceux des États-Unis et des autres grands marchés, et quelles possibilités pourraient faire du Japon une destination de premier plan pour l’investissement et l’innovation dans les actifs numériques ?

Le Japon applique depuis longtemps une approche structurée à la réglementation des actifs numériques, notamment en matière de supervision des plateformes d’échange et de protection des investisseurs.

Les marchés financiers américains sont plus profonds et leur écosystème de financement technologique beaucoup plus vaste, mais le Japon possède des atouts que l’on sous-estime souvent, selon moi.

C’est l’une des principales économies industrielles du monde, dotée d’une expertise pointue en fabrication de précision, en automatisation et en robotique.

Le Japon est également confronté à un défi démographique structurel. Le vieillissement de la population et les pénuries de main-d’œuvre font de l’automatisation non pas simplement un investissement technologique attrayant, mais de plus en plus une nécessité économique.

C’est là que je vois une possibilité particulièrement prometteuse.

Le Japon peut associer ses marchés financiers bien établis et ses capacités industrielles à la nouvelle génération d’IA, de robotique et d’infrastructures d’actifs numériques.

Pour Bitcoin Japan, l’occasion consiste à mettre en relation les capitaux mondiaux et les technologies émergentes avec la demande commerciale concrète au Japon.

Les sociétés de trésorerie Bitcoin suscitent un vif intérêt chez les investisseurs, mais leur valorisation peut varier considérablement par rapport à celle des actifs qu’elles détiennent. Comment les investisseurs devraient-ils évaluer ces sociétés, notamment en ce qui concerne les primes par rapport à la valeur liquidative, la dilution des actionnaires et la pérennité de leurs stratégies de levée de fonds ?

Le critère le plus important n’est pas la quantité de Bitcoin détenue par une entreprise, mais la valeur économique qu’elle crée pour chaque actionnaire.

Une entreprise peut doubler ses avoirs en Bitcoin tout en détruisant de la valeur pour ses actionnaires si elle lève des fonds à des conditions défavorables ou émet un nombre excessif d’actions.

Les investisseurs devraient examiner la valeur liquidative par action, le nombre d’actions sur une base entièrement diluée, les coûts de financement, la liquidité et le rapport entre la valorisation boursière et la valeur des actifs sous-jacents.

Une prime par rapport à la valeur liquidative peut se justifier si la direction est en mesure de créer une valeur supplémentaire de façon crédible, mais il ne faut pas considérer cette prime comme acquise.

Les entreprises doivent également pouvoir résister aux périodes de forte volatilité du Bitcoin sans être contraintes de prendre des décisions de financement qui détruisent de la valeur.

En définitive, les sociétés de gestion de trésorerie en Bitcoin qui réussiront se distingueront par leur rigueur dans l’allocation du capital, la résilience de leur bilan et une croissance durable de la valeur intrinsèque par action.

Les actionnaires devraient profiter de la croissance de l’entreprise, et non se contenter de la financer.

Bitcoin Japan se développe également dans l’IA physique et la robotique, notamment avec une activité de robotique en tant que service. Qu’est-ce qui rend ce secteur particulièrement attrayant du point de vue de l’investissement, et comment conciliez-vous les activités opérationnelles directes avec les investissements passifs dans des entreprises technologiques à forte croissance ?

Je pense que l’IA physique représente l’une des perspectives commerciales les plus importantes de la prochaine décennie.

Nous passons d’une IA qui génère de l’information à une IA qui réalise des tâches dans le monde réel. Cette évolution pourrait transformer en profondeur l’industrie manufacturière, la logistique et les services.

Nous avons franchi une étape importante avec l’accord récemment annoncé avec UBTECH, qui prévoit des accords de distribution exclusive au Japon pour six modèles désignés de robots humanoïdes et de service, dont le Walker S2.

Notre objectif est de développer une plateforme commerciale couvrant la distribution, le déploiement et l’intégration de robots, ainsi que la robotique en tant que service, tout en explorant d’éventuelles possibilités dans le domaine des données liées à l’IA physique. Le déploiement commercial reste subordonné à l’obtention des certifications, à la demande des clients et à la bonne exécution du projet.

Le Japon est un marché particulièrement intéressant, car l’automatisation peut contribuer directement à remédier aux pénuries de main-d’œuvre et aux problèmes de productivité.

Notre investissement dans Figure AI complète cette stratégie. Il nous permet de participer à l’innovation de pointe en robotique, tandis que l’accord avec UBTECH ouvre la voie à la création d’une activité opérationnelle.

Nous ne voulons pas seulement investir dans l’avenir de la robotique. Nous voulons contribuer à son intégration dans l’économie réelle.

La gestion d’une société d’investissement cotée en bourse exige de concilier les perspectives à long terme avec les attentes des actionnaires, les besoins de liquidités et la volatilité des marchés. Quels principes guident vos décisions d’allocation du capital, et quels indicateurs financiers ou opérationnels reflètent selon vous le mieux la création de valeur intrinsèque par action ?

Mon expérience dans la banque d’investissement m’a appris qu’avoir raison au sujet d’une technologie ne signifie pas nécessairement qu’il s’agit d’un bon investissement.

La valorisation, la structure du capital, le calendrier et la protection contre les risques de baisse comptent tous.

Chez Bitcoin Japan, nous constituons un portefeuille qui associe des perspectives d’investissement à forte croissance à la possibilité de développer des activités opérationnelles capables de générer des revenus récurrents et des flux de trésorerie.

Nous avons également annoncé des mesures de restructuration pour nos activités historiques afin de remédier aux pertes et d’améliorer l’efficacité du capital. Créer de la valeur ne consiste pas seulement à trouver de nouveaux investissements : il faut aussi prendre des décisions difficiles quant aux activités auxquelles il ne faut plus affecter de capitaux.

Nos principaux indicateurs sont la valeur intrinsèque par action, la solidité du bilan, le rendement des investissements et la liquidité ainsi que, pour les activités opérationnelles, les marges et la génération de trésorerie.

Le principe est simple : chaque décision d’allocation du capital doit offrir une perspective crédible d’accroître la valeur de Bitcoin Japan par action.

La croissance qui ne crée pas de valeur pour les actionnaires n’est pas une réussite.

Au cours des cinq à dix prochaines années, comment pensez-vous que les relations entre le Bitcoin, les marchés financiers traditionnels et les technologies émergentes évolueront ? Selon vous, les plateformes d’investissement cotées en bourse deviendront-elles un moyen d’accès de plus en plus important pour les investisseurs souhaitant s’exposer aux actifs numériques et aux entreprises technologiques non cotées ?

Je pense que nous entrons dans une période où les frontières entre la finance, la technologie et l’économie réelle vont progressivement s’effacer.

Le Bitcoin s’intègre aux infrastructures financières traditionnelles. L’IA transforme le fonctionnement des entreprises. La robotique introduira l’intelligence dans le monde physique, ce qui créera une demande considérable en énergie, en capacités de calcul et en ressources essentielles.

Parallèlement, les entreprises les plus innovantes au monde restent de plus en plus longtemps non cotées, ce qui rend l’accès à ces occasions d’investissement toujours plus important.

Je pense que les plateformes d’investissement cotées en bourse peuvent jouer un rôle bien plus important pour permettre aux investisseurs de participer à ces transformations, à condition d’associer l’accès aux investissements à la transparence, à une bonne gouvernance et à une allocation rigoureuse du capital.

C’est ce que nous construisons chez Bitcoin Japan.

Nous avons une longue histoire d’entreprise, une équipe internationale spécialisée dans les marchés de capitaux et une stratégie conçue autour de certaines des grandes transformations économiques de la prochaine décennie.

Notre ambition est de faire de Bitcoin Japan une plateforme d’investissement cotée en bourse de premier plan, qui relie les capitaux mondiaux au bitcoin, à l’IA de pointe, à la robotique et aux infrastructures qui alimentent la prochaine génération de technologies.

En définitive, notre réussite se mesurera à la valeur à long terme que nous créons pour les actionnaires.

Merci pour cet excellent entretien. Les lecteurs qui souhaitent en savoir plus sur la stratégie d’investissement de l’entreprise, sa trésorerie en bitcoins et ses activités dans les domaines de l’IA et de la robotique peuvent consulter Bitcoin Japan.