Fabrication additive

Nano Dimensions (NNDM) Spotlight: Rassembler l’industrie de l’impression 3D

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Un secteur prometteur mais en difficulté

L’impression 3D, également appelée « fabrication additive », pourrait être l’avancée la plus importante dans les techniques de fabrication depuis des décennies, du moins depuis l’émergence de la production à l’échelle micro et nanométrique, qui a créé les technologies actuelles dont nous profitons. Elle promet de transformer radicalement la façon dont nous produisons tout, des moules aux pièces de rechange, en passant par des maisons entières, des moteurs de fusée et des organes de remplacement. Parmi les industries potentiellement intéressées figurent:

Cependant, l’impression 3D a connu un démarrage relativement lent après l’enthousiasme initial. La technologie devait mûrir, et les fabricants devaient explorer comment déployer la technologie pour améliorer leurs produits. Ces deux processus sont relativement lents, dépassant la capacité d’attention de la communauté d’investisseurs. Cela a conduit à des problèmes financiers pour les entreprises sur‑étendues ou ayant parié sur la mauvaise technologie.

En conséquence, le boom initial s’est transformé en un éclatement, qui ne peut être décrit que comme une dépression durable pour l’industrie de l’impression 3D. La plupart des cours des actions des entreprises leaders, dont Stratasys (SSYS ) et 3D Systems (DDD ), ont vu leurs prix actuels chuter à 1/10th  à 1/30th de leur valeur maximale en 2014‑2015.

Cependant, cela a créé des opportunités pour l’industrie de se réorganiser et de devenir plus efficace. Il est fréquent dans les nouvelles industries de voir une phase de consolidation après le boom initial des nouveaux entrants. Et une entreprise mène désormais la « grande consolidation » dans l’impression 3D: Nano Dimension.

(NNDM )

Nano Dimension

Nano Dimension est une société d’impression 3D qui est entrée en bourse en 2015. L’entreprise a commencé à opérer dans un coin plutôt inhabituel du marché de l’impression 3D: les imprimantes 3D pour l’électronique.

Cela inclut des technologies très spécialisées comme les encres conductrices ou diélectriques et les céramiques. Celles‑ci peuvent, par exemple, être utilisées pour fabriquer des composants optiques ou radio.

Nano Dimension s’est développée dans ce secteur grâce à un mélange d’acquisitions et de R&D interne.

Nano Dimension a profité du rebond de la valorisation des actions d’impression 3D pendant la pandémie pour lever beaucoup de capitaux, qu’elle a ensuite déployés en R&D et, plus récemment, dans une série d’importantes acquisitions.

Consolidation du secteur

Récemment, Nano Dimension a acquis ses deux concurrents, Desktop Metal et Markforged.

Cette nouvelle est venue au sommet d’une consolidation préliminaire désordonnée dans l’industrie, avec Stratasys ayant été courtisé tout au long de 2023 pour une fusion ou acquisition par ses trois grands concurrents 3D Systems, Desktop Metal et Nano Dimension.

Stratasys resterait finalement indépendant, du moins pour l’instant. Cela s’inscrit dans une tendance plus générale. L’industrie a commencé à se consolider en 2022, les concurrents acquérant au moins 22 petites entreprises 3D cette même année.

Acquisition de Desktop Metal

À l’été 2024, Nano Dimension a acquis Desktop Metal pour une transaction entièrement en espèces de 185 M$‑135 M$.

Ensemble, les deux sociétés disposeront d’une position beaucoup plus forte dans l’impression 3D métal et céramique à toutes les échelles, de l’électronique aux équipements industriels de grande taille et à l’aérospatiale. La fusion de la base de clients, qui comprend SpaceX, Tesla, GE, Honeywell, Emerson, Raytheon, NASA, Medtronics, etc., créera également des économies d’échelle.

Enfin, les deux entreprises étaient principalement actives dans des zones géographiques différentes, Nano Dimension en Europe et Desktop Metal aux États‑Unis, ce qui permet une synergie en fusionnant leurs équipes commerciales.

L’entreprise affirme pouvoir réduire l’empreinte écologique de la fabrication, avec une réduction de 94 % des émissions de CO₂, 100 % de l’eau, 98 % des matériaux et 82 % des produits chimiques.

Dans l’ensemble, cette fusion permettra à Nano Dimension d’émerger comme l’un des leaders technologiques de l’industrie 3D, en se concentrant sur des segments à forte croissance et un portefeuille technologique étendu.

Acquisition de Markforged

Tout comme l’acquisition de Desktop Metal a été annoncée, Nano Dimension a clairement indiqué que ce ne serait pas la dernière. Cela est maintenant confirmé avec l’acquisition de Markforged pour 115 M$.

Dans une interview récente, les PDG de Nano Dimension et de Markforged ont expliqué la logique derrière les récentes acquisitions.

Comme nous l’avons expliqué, l’acquisition de Desktop Metal visait à consolider la position technologique de Nano Dimension dans les matériaux métal et céramique. Markforged s’inscrit également dans ce schéma, avec un focus sur les équipements de fabrication additive composites et métal.

« La beauté de cette fusion et la beauté de Markforged et de leur ensemble de technologies, c’est qu’elles ne se chevauchent pas avec notre technologie. Les synergies se trouvent dans les applications pour des entreprises similaires. »

Yoav Stern‑ CEO de Nano Dimension

L’élément clé est que, bien qu’ils travaillent avec le même matériau, les entreprises en cours de fusion opéraient dans différents segments de marché:

« Notre solution cible les applications haut de gamme et, en tant que telle, est plus chère et ne convient pas aux applications bas de gamme que la solution Desktop Metal couvre. »

Shai Terem ‑ CEO de Markforged

Ainsi, globalement, l’entreprise pourrait devenir LE leader de l’impression 3D métal et du moulage métal assisté par impression 3D, avec une offre incluant la fusion métal‑composite, le moulage en sable à grande échelle, l’impression métal par jet de liant, etc.

Le nouveau Nano Dimension

Dans l’ensemble, l’entreprise émergente issue de la fusion de Nano Dimension, Markforged et Desktop Metal devra procéder à de nombreuses réorganisations. La première consistera à explorer les synergies potentielles en R&D, chaque société ayant développé des solutions technologiques différentes pour la technologie du jet de liant (utilisée pour l’impression 3D céramique et métal).

« Nous allons travailler cela. Nous découvrirons probablement naturellement qu’elles ont des applications différentes en raison de certaines spécificités de chaque machine et de ce qu’elles peuvent faire – et de chaque matériau et de ce qu’il peut faire – et sinon, nous ajusterons la R&D.

Vous pouvez réaliser du jet de liant sous de nombreuses formes différentes qui conviendront à diverses applications. Nous allons élargir notre offre de jet de liant avec les capacités combinées des machines. 

Yoav Stern‑ CEO de Nano Dimension

De même, l’équipe commerciale devra désormais intégrer une offre beaucoup plus large, ce qui pourrait augmenter les possibilités de vente croisée ou réduire le besoin de responsables de comptes qui se chevauchent pour certains clients spécifiques.

En raison du chevauchement limité des gammes de prix et de la capacité technologique, il ne devrait pas y avoir trop de « cannibalisation » des listes de clients de l’un et de l’autre.

Cela sera toutefois une tâche très complexe. Chaque société opère depuis plusieurs sites, avec très peu de recoupement. Cela vaut pour les centres de R&D, les sites de fabrication, la logistique, etc. Heureusement, il semble que les équipes de direction respectives considèrent déjà qu’elles partagent une culture suffisamment similaire et se connaissent déjà:

« La direction des trois entreprises sont amies. Nous partageons des cultures similaires, nous nous connaissons depuis longtemps, nous parlons la même langue, nous n’avons aucun problème d’ego. Nous avons tous décidé et convenu de la manière de gérer le siège ensemble.

Mais cela doit maintenant se répercuter sur les trois sociétés qui ont des opérations en Suisse, en Angleterre, en Allemagne, aux Pays‑Bas, aux États‑Unis, en Israël et en Suède. Bonne chance à nous tous. Mais nous allons le faire. Nous allons le réaliser. 

Yoav Stern‑ CEO de Nano Dimension

À long terme, il est probable que chaque société auparavant indépendante devienne une branche dédiée, avec un focus sur des technologies spécifiques et leur adéquation au marché, avec un certain remaniement du personnel et de la propriété intellectuelle entre les branches.

Intégration logicielle & IA

Grâce à plusieurs acquisitions précédentes depuis 2021, dont AdditiveFlow et GIS, ainsi qu’au développement interne, Nano Dimension occupe une position solide dans les logiciels d’impression 3D.

Nano Dimension dépose un brevet pour LLM « Modèles de langage de grande taille pour la détection efficace d’anomalies dans les fichiers journaux des machines industrielles ». Il s’agit d’un cas de niche intéressant pour un LLM, les journaux de machines devenant de plus en plus complexes à analyser efficacement ou rapidement par les humains.

Alors que les journaux de machines sont généralement une source d’information précieuse pour les systèmes industriels, ils deviennent de plus en plus difficiles et coûteux à analyser à mesure que les systèmes sous‑jacents gagnent en complexité et que le volume de données de journal qu’ils contiennent se multiplie.

De plus, les journaux sont généralement analysés après que les événements se soient produits et non en temps réel, ce qui fait manquer l’opportunité d’appliquer des actions correctives.

Cette technologie provient en partie de l’acquisition en 2021 par Nano Dimension de la société d’IA DeepCube spécialisée en deep‑learning.

À ce propos, Markforged a également acquis Teton Simulation en 2022, un logiciel d’automatisation de validation et d’optimisation de modèles pour l’impression 3D, intégré à sa plateforme Digital Force.

Ainsi, globalement, Nano Dimension cherche à intégrer largement l’IA industrielle dans ses imprimantes 3D, les coûts de R&D étant désormais partagés avec Markforged et Desktop Metal tout en bénéficiant également à chacune des gammes d’imprimantes 3D.

Chemin vers la rentabilité

Peu importe à quel point la technologie est impressionnante, les investisseurs doivent être conscients que, par acquisition, Nano Dimension, Markforged et Desktop Metal ont tous affiché des flux de trésorerie négatifs.

L’entreprise résultante devra réduire les coûts ou croître suffisamment pour réaliser un profit à l’avenir. Markforged et Desktop Metal ont finalement été vendus à un prix assez bas, car ils se dirigeaient vers des difficultés financières.

Cela ne devrait pas être une préoccupation immédiate pour Nano Dimension, qui prévoit toujours de disposer de 475 M$ de liquidités et d’équivalents de liquidités à la clôture de l’acquisition de Markforged. Par ailleurs, la consommation de trésorerie de Nano Dimension était « seulement » de 11 M$ au T2 2024, contre 31 M$ au T2 2023.

Perspectives de l’industrie de l’impression 3D

La série de fusions de Nano Dimension avec son principal concurrent a été rendue possible grâce à une levée de fonds très astucieuse au bon moment pendant la pandémie.

Ayant récemment été introduites en bourse en 2021‑2022, Markforged et Desktop Metal n’ont pas eu cette opportunité ni l’expérience nécessaire pour gérer les hauts et les bas du cycle de hype de l’industrie de l’impression 3D.

Cela exerce une pression importante sur leurs concurrents pour qu’ils poursuivent également des fusions et acquisitions afin d’atteindre une échelle compétitive.

Plus de fusions ?

Une cible supplémentaire potentielle pour Nano Dimension pourrait être Stratasys (SSYS ), afin d’acquérir les 85 % qui ne lui appartiennent pas encore. Cependant, avec une capitalisation boursière de 523 M$, cela resterait une acquisition très coûteuse pour Nano Dimension. Et après avoir rejeté toutes les offres en 2023, il semble que la direction de l’entreprise ne soit pas très intéressée.

Velo3D pourrait également être une cible supplémentaire potentielle, en raison de son focus sur l’impression métal et de sa technologie avancée en PBF (Power Bed Fusion) pour l’impression 3D. Surtout que cela éliminerait du marché un concurrent potentiel dans le secteur de l’impression métal 3D.

Concurrence

Parmi les acquéreurs en série les plus probables dans l’industrie pour concurrencer directement Nano Dimension se trouve 3D Systems (DDD ), qui a déjà réalisé 32 acquisitions depuis 2015, avec une moyenne de montant d’acquisition de 75 M$.

Peut‑être une fusion entre égaux avec Stratasys (polymères) pourrait représenter une nouvelle possibilité d’ajouter à la technologie d’impression 3D diversifiée de 3D Systems.

Investir dans l’impression 3D

L’impression 3D atteint désormais la maturité technologique, ainsi que la consolidation du marché. Cela offre aux investisseurs un peu plus de visibilité qu’auparavant et confirme que cette technologie est loin d’être une mode passagère et qu’elle est là pour rester.

Vous pouvez investir dans des sociétés liées à l’impression 3D via de nombreux courtiers, et vous trouverez sur ce site nos recommandations pour les meilleurs courtiers aux États‑Unis, Canada, Australie, Royaume‑Uni, ainsi que de nombreux autres pays.

Si vous n’êtes pas intéressé à choisir des entreprises d’impression 3D spécifiques, vous pouvez également vous tourner vers des ETF comme ARK Invest 3D Printing ETF (PRNT) pour profiter de la croissance du secteur de la fabrication additive dans son ensemble. Ou consultez nos articles « Top 10 Additive Manufacturing And 3D Printing Stock to Watch », et « Top 10 Nanotechnology Stocks ».

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Jonathan est un ancien chercheur en biochimie qui a travaillé dans l'analyse génétique et les essais cliniques. Il est maintenant un analyste boursier et écrivain financier avec un focus sur l'innovation, les cycles de marché et la géopolitique dans sa publication The Eurasian Century.