MSCI consulte le marché sur le reclassement des indices indonésiens en marché autonome

MSCI Inc. (MSCI ) Le 15 octobre 2026, MSCI a lancé une consultation sur une proposition visant à reclasser les indices MSCI Indonesia, qui passeraient du statut de marché émergent à celui de marché autonome. L’entreprise a indiqué qu’elle ne jugeait plus approprié que l’Indonésie conserve son statut de marché émergent. Le fournisseur d’indices annoncera sa décision définitive d’ici à la fin juin 2027, selon l’annonce de MSCI.

MSCI recueille les commentaires sur sa proposition jusqu’au 30 avril 2027 et annoncera sa décision au plus tard le 30 juin 2027. L’entreprise pourrait publier un point d’étape sur les retours des acteurs du marché pendant la période de consultation. Le document de consultation est publié sur la page des consultations sur les indices de MSCI. Les commentaires peuvent être envoyés par courriel à [email protected].

MSCI a indiqué qu’elle comptait mettre en œuvre le reclassement proposé, sauf si la consultation faisait apparaître des preuves claires d’améliorations substantielles de la gouvernance et du fonctionnement du marché justifiant un réexamen. Selon MSCI, les commentaires des acteurs du marché laissent penser qu’un reclassement en marché frontière ne rendrait pas correctement compte de l’ampleur des problèmes du marché.

Cette consultation fait suite à la revue de la classification des marchés de MSCI pour 2026, publiée le 23 juin 2026. MSCI y indiquait que les acteurs du marché avaient exprimé de vives inquiétudes quant à la possibilité d’investir sur le marché boursier indonésien, notamment en raison du manque persistant de transparence des structures actionnariales et de soupçons d’opérations concertées. Dans son annonce de la revue de juin, MSCI indiquait que ces préoccupations limitaient fortement la capacité des investisseurs à évaluer le flottant réel et à se fier aux cours observés pour construire leurs portefeuilles et répliquer les indices. Elles se rapportaient directement aux piliers « Flux d’information » et « Infrastructures de marché » du cadre d’accessibilité des marchés de MSCI.

Les autorités indonésiennes ont annoncé des réformes prévoyant notamment une meilleure communication des informations sur les actionnaires détenant plus de 1 % du capital, une classification plus détaillée des investisseurs, la publication de données sur la concentration élevée de l’actionnariat (High Shareholding Concentration, HSC) et une feuille de route visant à instaurer un flottant minimum de 15 %. Dans son communiqué de juin, MSCI citait Otoritas Jasa Keuangan (OJK), PT Bursa Efek Indonesia (IDX) et PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) comme autorités chargées de ces mesures. Le communiqué indiquait également que les investisseurs institutionnels avaient souligné la nécessité d’une mise en œuvre cohérente et de preuves d’effets substantiels et durables des réformes annoncées. En juin, MSCI avait déclaré qu’en l’absence de progrès suffisants à l’occasion de la revue des indices de novembre 2026, elle envisagerait diverses options, qui pourraient notamment inclure une consultation sur le reclassement de l’Indonésie, qui passerait du statut de marché émergent à celui de marché frontière.

MSCI a indiqué que les acteurs du marché estimaient depuis lors qu’à ce jour, les progrès suffisants n’avaient pas été constatés de manière cohérente sur l’ensemble du marché boursier indonésien. D’importantes préoccupations subsistent quant aux dysfonctionnements du marché, notamment aux soupçons persistants d’opérations concertées et à l’absence de preuves d’une application effective des règles. Le communiqué de juin évoquait la possibilité d’une consultation sur le passage du statut de marché émergent à celui de marché frontière ; la proposition actuellement soumise à consultation prévoit plutôt de reclasser l’Indonésie en marché autonome.

« Le cadre de classification des marchés de MSCI détermine si un marché est développé, émergent ou frontière en fonction de l’accessibilité et des possibilités d’investissement auxquelles les investisseurs institutionnels internationaux sont réellement confrontés », a déclaré Raman Aylur Subramanian, responsable de la classification des marchés et des taxonomies chez MSCI, dans le communiqué de juin. « Lorsque l’accès au marché ou les conditions d’investissement se détériorent, notre cadre nous impose de réagir avec détermination. »

Gel des modifications concernant les titres indonésiens et portée de la proposition

MSCI continuera, jusqu’à nouvel ordre, d’appliquer le gel actuel de certaines modifications des indices concernant les titres indonésiens et découlant des revues d’indices ou d’opérations sur titres. Ce gel est en vigueur depuis janvier 2026, selon le document de consultation. Dans le cadre de ce gel, MSCI ne procédera pas à des augmentations des facteurs d’inclusion des investisseurs étrangers (Foreign Inclusion Factors, FIF) ni du nombre d’actions (NOS), à l’ajout de titres à l’indice MSCI Indonesia Investable Market Index (IMI), ni à des passages vers des indices de segments de taille supérieure. MSCI continuera de retirer les titres signalés par les autorités indonésiennes dans le cadre de la HSC et d’utiliser les données relatives à la communication des informations sur les actionnaires détenant 1 % du capital pour ajuster les estimations du flottant.

Le document de consultation indique que le reclassement proposé serait répercuté dans tous les indices composites mondiaux et régionaux concernés, tout en précisant qu’il pourrait ou non entraîner des modifications des indices MSCI.

MSCI sollicite des commentaires sur le fonctionnement et la stabilité du marché boursier indonésien, notamment des éléments attestant d’une meilleure transparence de l’actionnariat grâce à des déclarations de détention stables et fiables ; d’une mise en œuvre durable et cohérente des réformes annoncées, ayant des effets substantiels sur l’ensemble du marché ; et d’une application cohérente du cadre relatif à la concentration élevée de l’actionnariat (HSC) et du seuil de déclaration de 1 %. MSCI recherche également des preuves d’une lutte effective contre les opérations concertées et la manipulation du flottant, d’une amélioration substantielle de la fiabilité des données sur le flottant dans l’ensemble du marché — et pas seulement pour les constituants des indices ou les titres déjà signalés —, ainsi que d’une surveillance efficace de l’ensemble du marché, accompagnée d’une application durable des règles au-delà des plus grandes valeurs.

Les points soumis à discussion dans le document demandent aux participants s’ils approuvent la proposition de classement en marché autonome et, dans l’affirmative, quel calendrier de mise en œuvre serait approprié et si le changement devrait être effectué en une seule étape. Ceux qui ne l’approuvent pas sont invités à indiquer si les indices MSCI Indonesia devraient plutôt être reclassés au statut de marchés frontières. D’autres questions portent sur la mise en œuvre cohérente des réformes annoncées dans l’ensemble du marché, au-delà des constituants de l’indice et des plus grandes valeurs mobilières ; sur le fait de savoir si les mesures sont achevées, pleinement mises en œuvre et durables ; sur l’existence de signes d’une application effective des règles contre les opérations coordonnées ; sur la possibilité que ces opérations reprennent une fois levé le gel en vigueur depuis janvier 2026, ainsi que sur les éléments qui permettraient de répondre à cette préoccupation ; sur le niveau de préoccupation par rapport à celui observé dans d’autres marchés émergents ; et sur les améliorations importantes de la gouvernance et du fonctionnement du marché que MSCI devrait envisager.

Contraction de l’indice MSCI Indonesia

Depuis le 1er janvier 2026, la capitalisation boursière totale de l’indice MSCI Indonesia a diminué de 55 %, et sa pondération dans l’indice MSCI Emerging Markets est passée de 1,16 % à 0,43 %, indique le document de consultation. Après application des facteurs d’ajustement du flottant, la capitalisation boursière totale de l’indice, exprimée en dollars américains, s’élevait à 119 141,69 millions de dollars le 31 décembre 2025, contre 53 355,81 millions de dollars le 30 septembre 2026, et le nombre de constituants est passé de 18 à 9. Un tableau mensuel du document indique que la pondération de l’Indonésie dans l’indice MSCI Emerging Markets était de 1,16 % en décembre 2025, de 0,42 % en juin 2026 et de 0,43 % en septembre 2026.

Au 30 septembre 2026, les pondérations sectorielles de l’indice MSCI Indonesia étaient les suivantes : finance, 71,71 % ; services de communication, 10,70 % ; industrie, 7,81 % ; matériaux, 6,34 % ; et énergie, 3,44 %.

Le document reprend également les commentaires de MSCI sur l’Indonésie, tirés de son Examen de l’accessibilité des marchés mondiaux de juin 2026. La circulation de l’information a été qualifiée de détérioration : l’examen fait état d’une transparence limitée des structures de détention d’actions et d’opérations coordonnées qui nuisent à la bonne formation des prix, et relève que les informations détaillées sur le marché boursier ne sont pas toujours publiées en anglais. Concernant les changes, l’examen indique qu’il n’existe pas de marché des changes extraterritorial efficace et mentionne des contraintes sur le marché des changes intérieur, précisant que les opérations de change doivent être liées à des transactions sur titres. Les transferts en nature ne sont autorisés que dans certains cas ; le prêt de titres est autorisé, mais limité à certains titres et à des contrats de prêt de 90 jours ; les ventes à découvert sont autorisées sous certaines restrictions ; et les informations relatives aux sociétés ne sont pas toujours facilement accessibles en anglais.