MSCI gèle les modifications de ses indices sur les actions turques face aux inquiétudes liées aux échanges

MSCI Inc. (MSCI ) Le 15 octobre 2026, MSCI a mis en place, avec effet immédiat et jusqu’à nouvel ordre, un gel de certaines modifications liées à ses indices concernant les titres de participation turcs. La société a indiqué qu’il lui fallait davantage de temps pour évaluer si les mesures adoptées par les autorités turques apportaient les améliorations structurelles exigées par les investisseurs institutionnels internationaux.

Dans le cadre du traitement provisoire décrit dans le communiqué destiné aux investisseurs de MSCI, la société n’appliquera pas d’augmentations des Foreign Inclusion Factors (FIF) ni du nombre d’actions (NOS) pour les titres de participation turcs, n’ajoutera aucun titre à l’indice MSCI Turkey Investable Market Index (IMI) et ne procédera à aucune migration vers le haut entre les indices de taille. Le gel couvre les modifications résultant des revues d’indices ou d’événements affectant les sociétés.

MSCI a déclaré que, dans le cadre de la revue de la classification des marchés de 2026, la société avait fait état de graves préoccupations soulevées par des investisseurs institutionnels au sujet d’éventuelles opérations coordonnées réalisées au moyen de participations de fonds étroitement liées à certaines petites sociétés cotées. Ces pratiques compromettent la fiabilité des estimations du flottant et l’intégrité du marché. MSCI avait alors indiqué qu’elle attendait des progrès tangibles et crédibles, notamment une communication détaillée et rapide des bénéficiaires effectifs, une surveillance rigoureuse et des mesures d’application contre les opérations coordonnées, ainsi qu’un cadre transparent, fondé sur des règles, pour repérer et traiter les titres dont le flottant est structurellement faussé.

MSCI a indiqué que les autorités turques avaient depuis mis en place, entre autres mesures, un cadre qui exclut du flottant les participations détenues par des fonds lorsque leur bénéficiaire effectif est déjà exclu. La société a qualifié ces mesures d’initiatives initiales et précisé que les investisseurs institutionnels devraient constater une application crédible et durable des règles contre les opérations coordonnées, ainsi que des normes de publication permettant de vérifier de manière indépendante le flottant des titres turcs. Ces exigences doivent être appliquées de façon cohérente sur l’ensemble du marché. MSCI a indiqué qu’elle continuerait à recueillir les avis des participants au marché sur le fonctionnement du marché des actions turques.

MSCI a déclaré qu’elle continuerait à suivre de près l’efficacité des changements de règles et des mesures d’application sur le marché des actions turques. Si des progrès suffisants ne sont pas constatés d’ici juin 2027, la société envisagera des mesures supplémentaires, notamment une consultation sur une éventuelle reclassification des indices MSCI Turkey, qui pourraient passer du statut de marché émergent à celui de marché frontière ou autonome. Le traitement des indices MSCI Turkey sera réévalué dans le cadre de la revue annuelle de la classification des marchés de MSCI pour 2027.

Revue de la classification de juin

Le gel fait suite aux résultats de la revue de la classification des marchés de MSCI pour 2026, publiés le 23 juin 2026. Dans cette publication, MSCI a indiqué que des investisseurs institutionnels internationaux avaient signalé des cas récurrents d’éventuelles opérations coordonnées impliquant des participations de fonds étroitement liées à certaines petites sociétés turques cotées, qui auraient pour effet de gonfler artificiellement les estimations du flottant. MSCI a pris acte d’une décision du Conseil des marchés des capitaux de Turquie (SPK), qui a instauré un cadre permettant d’exclure des calculs du flottant de la Bourse les participations détenues par des fonds lorsque les bénéficiaires effectifs concernés sont déjà exclus. La société a ajouté que les participants au marché souhaitaient voir les effets des calculs ajustés dans la pratique.

Dans sa publication de juin, MSCI avertissait que, si des progrès tangibles et crédibles suffisants n’étaient pas constatés sur le marché turc au moment de la revue des indices MSCI de novembre 2026, elle pourrait lancer une consultation sur le traitement approprié de la Turquie et de ses titres admissibles.

« Le cadre de classification des marchés de MSCI détermine si un marché est développé, émergent ou frontière en fonction de l’accessibilité et des possibilités d’investissement réellement offertes aux investisseurs institutionnels internationaux… Lorsque l’accès au marché ou l’expérience des investisseurs se dégrade, notre cadre nous impose de réagir avec détermination », a déclaré Raman Aylur Subramanian, responsable de la classification des marchés et des taxonomies, dans la publication de juin.

Conclusions sur l’accessibilité

Dans son rapport de la revue mondiale de l’accessibilité des marchés de MSCI pour 2026, publié en juin 2026, MSCI a abaissé la note du critère de circulation de l’information pour la Turquie de « + » à « – ». La société a invoqué le manque de transparence des structures de détention et des opérations coordonnées qui nuisent à une bonne formation des prix, et a relevé que les informations détaillées sur le marché boursier ne sont pas toujours publiées en anglais. Le rapport indique que des comportements similaires à ceux observés en Indonésie ont été constatés en Turquie, en particulier parmi les petites sociétés cotées, et que ces problèmes peuvent nuire à la formation des prix et accentuer la volatilité. Dans son évaluation de la circulation de l’information, MSCI considère négativement les pratiques qui masquent les bénéficiaires effectifs ou faussent le flottant déclaré, notamment les signes d’opérations coordonnées, au motif qu’elles réduisent la transparence et créent des distorsions dans le fonctionnement des marchés.

La revue annuelle de l’accessibilité évalue chaque marché selon cinq critères : l’ouverture à la détention étrangère, la facilité des entrées et sorties de capitaux, l’efficacité du cadre opérationnel, la disponibilité des instruments d’investissement et la stabilité du cadre institutionnel. L’analyse du rapport repose sur les données et les conditions de marché au 31 mai 2026.

Le rapport indique que, le 2 mars 2026, Borsa Istanbul a rétabli une interdiction des ventes à découvert à l’échelle du marché, applicable à tous les titres cotés sur le marché turc, et que cette interdiction a été prolongée à plusieurs reprises. « Les changements fréquents de règles et l’imposition continue de restrictions ne sont pas une caractéristique souhaitable d’un cadre de vente à découvert qui fonctionne bien », précise le rapport.

Parmi ses autres constats concernant la Turquie, le rapport relève que les informations sur les entreprises ne sont pas toujours facilement accessibles en anglais ; que les autorités sont intervenues à plusieurs reprises pour restreindre le fonctionnement du marché des changes, notamment en retardant le règlement de certaines opérations de change ; qu’il n’existe pas de statut de prête-nom et que les structures omnibus ne sont pas disponibles ; que le prêt de titres est limité à certains titres ; et que les restrictions à l’utilisation des données boursières ont limité la disponibilité des instruments d’investissement. Le rapport met également en garde contre le fait que les interventions gouvernementales pourraient remettre en question la stabilité du cadre institutionnel du pays.

Par ailleurs, le rapport indique que Borsa Istanbul a ouvert en janvier 2026 des environnements de test de bout en bout en vue d’une éventuelle transition vers un cycle de règlement T+1. Tous les participants au marché doivent achever leurs préparatifs d’ici au 31 décembre 2026, même si aucune date de mise en œuvre n’a été confirmée.