Katherine Dowling, Présidente de Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) – Série d’interviews

Katherine Dowling, Présidente de BSTR, est une dirigeante stratégique et axée sur les résultats, avec plus de 25 ans de leadership dans les fonctions financières, juridiques, opérationnelles et de conformité couvrant les actifs numériques, la gestion d’investissements, le capital-investissement et les secteurs gouvernementaux. Elle apporte une profonde expérience en tant que Directrice Exécutive, Directrice Juridique, Directrice des Opérations et Directrice de la Conformité, avec un solide historique de définition de la stratégie d’entreprise et de produit, de constitution d’équipes haute performance et de conduite d’initiatives complexes, y compris fusions et acquisitions, introductions en bourse, créations de fonds et levées de capitaux à grande échelle. Réputée pour sa capacité à naviguer dans des environnements fortement réglementés, Dowling a conseillé des entreprises avant et après la régulation de la SEC, élaboré des cadres de politique et de gouvernance, supervisé les programmes de risque et de conformité, et mené des négociations à enjeux élevés soutenant une croissance durable et une valeur à long terme pour les parties prenantes.

Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) est une société de trésorerie axée sur le bitcoin, conçue pour maximiser la détention de bitcoin par action tout en accélérant l’adoption institutionnelle du bitcoin. L’entreprise combine une accumulation programmatique de bitcoin à grande échelle avec une gestion active de la trésorerie et le développement d’infrastructures financières natives au bitcoin, se positionnant comme un pont entre les marchés de capitaux traditionnels et le rôle émergent du bitcoin dans la finance institutionnelle.

Vous avez passé des années à travailler dans les actifs numériques et la gestion d’investissements, y compris votre rôle de direction chez Bitwise. Qu’est-ce qui vous a initialement attirée vers le Bitcoin comme domaine d’intérêt, et comment cet intérêt vous a-t-il finalement conduit à assumer le rôle de Présidente chez BSTR ?

Mon intérêt pour les cryptomonnaies, le Bitcoin en particulier, est une évolution naturelle des nombreuses années que j’ai passées dans la technologie. Au cours de mes années dans la finance, d’abord en tant que banquière puis dans le capital-investissement, j’ai été témoin de la croissance de plusieurs nouvelles technologies et de leur capacité à transformer complètement le paysage des affaires. Avec chaque nouvelle technologie, il y avait des défenseurs ainsi que des sceptiques, ou ce que j’aime appeler les autruches, ce qui est également vrai pour les actifs numériques. Parmi ces nouvelles technologies que j’ai vues évoluer, je crois que le Bitcoin possède le plus grand potentiel de rupture de tous.

Votre parcours couvre le droit, le capital-investissement, la conformité et la direction exécutive. Comment ces expériences ont-elles façonné votre approche de la direction d’une société de trésorerie bitcoin aujourd’hui ?

BSTR se concentre sur la maximisation de la détention de bitcoin par action et l’accélération de l’adoption institutionnelle du bitcoin. À quoi ressemble, selon vous, une adoption réelle et significative dans le monde réel au cours de l’année prochaine ?

Notre objectif global est de poursuivre et de favoriser l’adoption du Bitcoin. Au cours des deux dernières années, des progrès significatifs ont été réalisés pour étendre la portée du Bitcoin, notamment grâce à plusieurs améliorations du cadre réglementaire et à un nombre croissant de produits basés sur le Bitcoin qui ont contribué à façonner et à élargir l’écosystème. Le succès des ETF Bitcoin au comptant, qui ont attiré plus de 50 milliards de dollars depuis leurs lancements en janvier 2024, suivi des « extensions » du trading d’options et des souscriptions/rémissions en nature, a également contribué à ouvrir les portes à davantage de capitaux institutionnels. Au cours de l’année prochaine, je m’attends à ce que ces facteurs continuent d’attirer des capitaux institutionnels et je prévois que nous verrons la mise en place de plans de réserves Bitcoin au niveau étatique et fédéral ainsi qu’un nombre croissant de produits financiers liés au Bitcoin, élargissant ainsi l’écosystème.

Qu’est-ce qui a conduit BSTR à choisir une voie de société publique via une structure SPAC et PIPE, et quels défis avez‑vous pesés lors de la décision de suivre cette voie ?

L’accès aux marchés de capitaux publics est une exigence fondamentale de notre stratégie. Le faire via une SPAC était le moyen le plus efficace d’atteindre cet objectif. Les sociétés publiques sont également soumises à des obligations réglementaires et de reporting strictes qui s’inscrivent dans l’éthique de transparence, « ne faites pas confiance, vérifiez » du Bitcoin, 

BSTR a lancé l’une des plus grandes trésoreries publiques en bitcoin. Comment conciliez‑vous l’accumulation programmatique avec une gestion prudente du risque lors de cycles de marché volatils ?

Une fois la combinaison d’affaires finalisée, BSTR devrait être une société opérationnelle axée exclusivement sur les activités liées au Bitcoin. La stratégie de la société consiste à offrir aux investisseurs des marchés publics une façon différenciée et efficace en capital d’obtenir une exposition au Bitcoin grâce à (i) une accumulation programmatique à grande échelle de Bitcoin, (ii) une gestion active de la trésorerie destinée à augmenter le nombre de Bitcoin par action au fil du temps, (iii) le développement et la fourniture de services relatifs à une infrastructure axée sur le Bitcoin conçue pour élargir l’ensemble des opportunités sur les marchés de capitaux du Bitcoin.

La transparence et la rigueur des audits sont devenues des enjeux centraux pour les sociétés détenant du bitcoin. Comment BSTR aborde‑t‑elle le reporting des réserves, la gouvernance et l’assurance des investisseurs ?

BSTR instaurera des politiques de gouvernance, de reporting et d’audit transparentes ainsi que de classe mondiale, tant au niveau du conseil d’administration que des opérations. Nous nous concentrerons sur des contrôles internes robustes, la vérification indépendante de nos mesures, ainsi que sur la mise en œuvre d’un processus de diligence rigoureux pour les fournisseurs tiers, entre autres politiques.

Le paysage des trésoreries bitcoin devient plus concurrentiel. Quels sont, selon vous, les différenciateurs les plus forts de BSTR tant au niveau de la structure que de la stratégie à long terme ?

En raison de la profondeur et de l’étendue de l’implication d’Adam Back dans le Bitcoin, BSTR possède les liens les plus étroits avec la communauté Bitcoin par rapport à nos pairs. Au-delà de notre grande taille au lancement, nous voyons nos différenciateurs supplémentaires découler de son expérience vaste, de sa connectivité avec la communauté bitcoin et de la solidité de l’équipe de direction vétéran que nous construisons pour exécuter notre stratégie.

Certaines sociétés publiques détenant du bitcoin se négocient en dessous de la valeur de leurs actifs. Comment envisagez‑vous d’articuler la valeur à long terme de BSTR aux investisseurs afin d’éviter des décalages similaires ?

Ces sociétés pourraient finalement devenir d’excellents candidats à l’acquisition à l’avenir. BSTR fera plus que simplement accumuler en « acheter et conserver ». BSTR gérera activement et prudemment ses avoirs en bitcoin tout en recherchant de l’alpha grâce à des opportunités supplémentaires, que ce soit des produits ou des services, afin d’élargir l’ensemble des opportunités d’investissement de BSTR.  

L’éthique du Bitcoin repose sur la décentralisation. Comment BSTR aligne‑t‑elle la gouvernance institutionnelle avec une philosophie souvent associée à la souveraineté individuelle et à un contrôle central minimal ?

Ces philosophies n’ont pas besoin d’être mutuellement exclusives. BSTR prévoit de combler le fossé entre la finance traditionnelle et le Bitcoin tout en restant fidèle aux fondamentaux importants de transparence et de mécanismes vérifiables. La finance traditionnelle adopte le Bitcoin parce que ses propriétés décentralisées, dont l’immuabilité et la rareté, ne sont pas destinées à les remplacer. Ces institutions qui entrent dans cet espace sont les utilisateurs, pas les propriétaires du réseau. Une participation plus large et l’intégration du Bitcoin dans l’économie mondiale diffusent la propriété à travers une base plus étendue, ce qui augmente la décentralisation du Bitcoin. 

En regardant vers l’avenir, où envisagez‑vous BSTR dans cinq ans — en termes de ses avoirs en bitcoin, de son expansion commerciale et de son influence sur l’adoption institutionnelle ?

Comme notre directeur des investissements, Sean Bill l’a déjà déclaré, BSTR prévoit de devenir le « Berkshire Hathaway (BRK.A ) (BRK-B )  » du bitcoin. Dans cinq ans, notre vision pour BSTR est celle d’une grande société holding financièrement solide, construite sur la base d’investissements de valeur fondamentaux à long terme autour des entreprises liées au bitcoin, guidée par une stratégie d’allocation de capital prudente et disciplinée.