Investir dans l'argent : analyse approfondie de la demande, des déficits et des risques

L'argent à la croisée des chemins

Depuis l'aube de la civilisation, les métaux précieux constituent le refuge vers lequel affluent les capitaux en période de crise. Cela s'explique en grande partie par le fait qu'ils représentent une forme de richesse indépendante du système monétaire ou financier.

Et c’est bien l’or qui semble jouer ce rôle depuis quelques années, depuis l’explosion des tensions internationales suite au début de la guerre en Ukraine. Les tarifs douaniers et le ralentissement du commerce international avec les États-Unis ont également contribué à cette baisse..

Source: Prix ​​de l'or

L'argent, parent moins cher de l'or, surperforme également, atteignant en termes nominaux (non ajustés à l'inflation) ses plus hauts historiques des années 1980.

Cependant, les inquiétudes concernant l'inflation, la géopolitique et les désordres monétaires ne représentent qu'une partie du problème concernant l'argent. Ce métal historiquement utilisé principalement en joaillerie et en monnaie est aujourd'hui un métal industriel crucial, notamment pour l'électronique, et la pierre angulaire de la révolution des énergies vertes, la production de panneaux solaires étant désormais un moteur majeur de la demande d'argent.

Un autre aspect de l’histoire est que la production d’argent frais provenant des mines a du mal à répondre à la demande, épuisant les stocks au fil du temps.

Bien qu’il ne soit pas aussi connu ou précieux que l’or, l’argent pourrait avoir autant, voire plus, de potentiel de hausse que le métal jaune.

Qu'est-ce que l'argent ? Propriétés, utilisations et histoire

L'argent est un métal gris connu depuis l'Antiquité, dont on pense qu'il a été découvert vers 5000 avant J.-C., les premiers bijoux et objets en argent ayant été fabriqués vers 4000 avant J.-C.

Pendant longtemps, la valeur de l'argent était comparable à celle de l'or, le rapport entre les deux métaux variant selon la région du monde et l'abondance respective du minerai dans cette zone.

Depuis la fin du rôle monétaire direct de l’or et de l’argent dans le système monétaire mondial, le ratio argent/or a fluctué, l’argent devenant moins précieux que l’or au fil du temps.

Source: Aberdeen Investments

Pour cette raison, la monnaie en argent était courante et représentait une forme de monnaie dans la plupart des civilisations humaines.

L’argent est classé chimiquement dans la même catégorie que le cuivre et l’or.

Source: Centre d'études Priam

Il partage avec ces métaux quelques caractéristiques clés et certaines qui lui sont propres :

• Conductivité très élevée, avec la conductivité électrique et thermique la plus élevée de tous les éléments.
• Il présente une malléabilité et une ductilité élevées (se déforme sans se casser), ce qui permet d'obtenir des feuilles et des couches ultra-minces.
• C'est l'élément le plus réfléchissant (l'argent poli réfléchit 95 % du spectre lumineux visible).
• Il agit comme un désinfectant capable de tuer les bactéries, les virus et les champignons en endommageant leurs membranes cellulaires, en interférant avec leur métabolisme et leur ADN.

D'où vient l'argent ?

Les gisements d'argent sont inégalement répartis sur Terre, les plus importantes ressources se trouvant en Amérique latine, notamment au Mexique, au Pérou et au Chili. La production est également importante en Chine, en Russie, en Asie centrale, en Australie et aux États-Unis.

Certains des pays les plus producteurs disposent de gisements plus ou moins concentrés, le Mexique notamment possédant plusieurs gisements de minerai de grande taille et 10 des 20 plus grandes mines d'argent du monde.

Source: Visuels miniers

Les coûts d'extraction de l'argent varient considérablement selon les régions, certaines zones comme l'Océanie et l'Asie ayant un AISC (All-In Sustainable Cost) de 8 à 9 dollars l'once, contre 17 à 19 dollars l'once dans la CEI (Russie et pays de l'ex-URSS) ou en Amérique du Nord.

Dans tous les cas, l’argent se négociant au-dessus de 40 dollars à la mi-2025, cette flambée des prix a fait de l’extraction de l’argent une activité à forte marge dans toutes les régions, pour la première fois depuis des décennies.

Source: Voronoï

Seule une minorité de la production d'argent provient de mines dédiées, car le métal est souvent trouvé mélangé à d'autres minéraux. Environ les deux tiers^rd Une grande partie de l’argent obtenu aujourd’hui est un sous-produit de l’exploitation du cuivre, du plomb et du zinc, ce qui rend son approvisionnement relativement peu flexible.

Une autre source de « production » est le recyclage de l’argent, qui fournit près de 200 millions d’onces par an.

Source: Institut Argent

Le recyclage a tendance à augmenter un peu lorsque les prix sont plus élevés, mais une grande partie de l'argent non récupéré est perdue pour des raisons techniques ou une concentration trop faible, et la fluctuation des prix ne change pas grand-chose à ce fait.

Historique et cycles du prix de l'argent (vue sur 100 ans)

Les prix de l’argent ont connu de fortes fluctuations sur une longue période, les marchés haussiers coïncidant souvent avec des chocs monétaires et des périodes d’inflation, comme dans les années 1970 après l’abandon de l’étalon-or par les États-Unis.

Source: Visuels miniers

L’argent est un marché relativement petit, avec une taille de marché de seulement 87 milliards de dollars en 2024, ce qui le rend nettement plus petit que le le marché de l'or, d'une valeur de 291 milliards de dollars.

La différence entre les deux métaux précieux est encore plus grande si l’on considère les stocks en surface des deux. La valeur totale de l'or disponible est estimée à 24.7 T$, tandis que l'inventaire mondial d'argent ne vaut que 2.3 T$.

Cas de manipulation du marché de l'argent (Hunt Brothers, JPMorgan)

La petite taille du marché de l'argent le rend plus vulnérable aux manipulations, un épisode notable étant la tentative des frères du magnat du pétrole Hunt de créer un short squeeze et de monopoliser le marché de l'argent dans les années 1980.

Ils a fait passer les prix de l'argent d'environ 6 $/oz au début de 1979 à près de 50 $/oz en janvier 1980, en affrétant des avions cargo Boeing 707 pour transporter des tonnes de lingots d'argent vers les banques suisses ; mais la manipulation a échoué lorsqu'elles n'ont pas été en mesure de payer un important appel de marge de 134 millions de dollars.

En 2020, JPMorgan a payé une amende de 920 millions de dollars pour avoir manipulé les marchés de l'argent et de l'or pendant des années, cette fois en faisant baisser artificiellement le prix.

Cela a conduit de nombreux analystes financiers à discuter de l’équité du prix spot de l’argent, compte tenu des manipulations passées qui ont parfois duré des années.

Facteurs de la demande d'argent

La demande d’argent peut être divisée en deux catégories : les utilisations industrielles et les autres utilisations.

Les utilisations industrielles couvrent des secteurs tels que l'électricité et l'électronique, les panneaux solaires (photovoltaïques), les alliages et d'autres applications comme les dispositifs médicaux et les traitements, ou les miroirs.
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Les autres utilisations sont davantage liées à la valeur perçue de l’argent aux côtés de l’or, qu’il s’agisse de bijoux, d’argenterie ou de formes d’investissement comme des pièces de monnaie et des lingots de métal.

Il est important de distinguer la demande industrielle des autres sources de demande, car elle est généralement destructrice, et très peu de l’argent utilisé de cette manière est récupéré ou recyclé.

Up à 90 % de tout l'argent produit historiquement a été perdu à cause de la corrosion ou d'utilisations industrielles non récupérables.

Demande industrielle d'argent

Photovoltaïque

Si la demande tirée par l’investissement a augmenté depuis 2020, après un effondrement à la fin des années 2010, c’est la demande industrielle qui a progressé le plus rapidement ces dernières années.

Cette croissance est principalement due à la croissance de la production de panneaux solaires, la demande de cette industrie ayant augmenté de 289 % depuis 2015.

En pratique, chaque panneau solaire contient environ 20 g d’argent (0.7 once), formant de fins motifs en forme de grille appelés « doigts » et « barres omnibus » à la surface des cellules solaires.

La poudre d'argent est transformée en pâte, qui est ensuite déposée sur une plaquette de silicium. Lorsque la lumière frappe le silicium, des électrons sont libérés et l'argent, le meilleur conducteur au monde, transporte l'électricité.

En général, à mesure que la technologie solaire a évolué et augmenté la production d’électricité par panneau solaire, davantage d’argent a été utilisé.

Source: Mines.com

L'argent représentant aujourd'hui plus de 10% du prix d'un panneau solaire, des alternatives sont explorées.

« Les technologies utilisant des métaux moins chers sont désormais suffisamment avancées et seront bientôt mises en production de masse dès que les prix de l'argent augmenteront. »

Zhong Baoshen - Cdirecteur de Longi Green Energy Technology, le plus grand au monde solaire fabricant de panneaux.

Il est probable qu’aucun d’entre eux n’aura la remarquable conductivité thermique et électrique de l’argent, mais la différence de prix pourrait en valoir la peine économiquement.

Ainsi, à mesure que les prix augmentent durablement au-dessus de 30 $ l’once, voire de 40 $ l’once, cela pourrait limiter la mesure dans laquelle la production supplémentaire de panneaux solaires augmentera la demande d’argent.

« La substitution paraîtra plus intéressante lorsque l’argent sera à 30 dollars l’once, par exemple, plutôt qu’à 22 ou 23 dollars. »

Philippe Klapwijk - Mdirecteur général du cabinet de conseil Precious Metals Insights Ltd. basé à Hong Kong.

Électrification

La demande croissante d'applications électriques et électroniques, en hausse de 78 % depuis 2015, est en grande partie liée à l'électrification et aux batteries. Dans cette application, la résistance de l'argent à la corrosion (comparée au cuivre, par exemple) et sa légèreté sont aussi importantes que sa conductivité électrique.

Le déploiement des véhicules électriques a également un impact sur la consommation d’argent, et une voiture entière consomme à peine autant d’argent que deux panneaux solaires.

Les véhicules électriques à batterie utilisent entre 25 et 50 grammes d’argent par véhicule électrique.

Contrairement aux panneaux solaires, l’argent ne représente qu’un faible pourcentage du coût total d’un véhicule électrique, ce qui rend son remplacement par d’autres matériaux moins probable.

Alors que de nombreux pays se dirigent désormais vers un pourcentage de ventes de voitures hybrides et électriques supérieur à 20-30 %, voire >50 %, notamment en Asie, grâce aux véhicules électriques chinois bon marché, cette source de demande ne fera que croître.

Source: Jostein Hauge

De plus, de nouvelles chimies de batteries telles que La batterie à semi-conducteurs à base d'argent de Samsung pourrait augmenter considérablement la consommation d’argent des véhicules électriques s’ils devenaient l’un des standards de la nouvelle génération de batteries de véhicules électriques.

Silver Electronics & IA

L'argent est également utilisé en petites quantités dans d'innombrables composants électroniques des produits du quotidien, y compris les voitures à carburant (systèmes de déploiement d'airbag, freinage automatique, radars infrarouges, LIDAR, etc.) avec des pâtes conductrices dans le verre automobile, les disjoncteurs et les fusibles, les interrupteurs et les relais utilisés pour activer divers appareils électroniques.

L'argent est également utilisé dans la production et la distribution d'énergie pour les contacts électriques des interrupteurs, des transformateurs, des relais et des condensateurs.

Cela signifie que la croissance croissante de la numérisation et de l’IA, avec la construction de centres de données et l’augmentation de la consommation d’énergie électrique qui y sont associées, deviendront également progressivement un moteur plus important de la demande d’argent.

Autres

La première utilisation historique de l'argent, la photographie, est toujours d'actualité, même si elle décline lentement, dépassée par les images numériques.

L'argent est utilisé dans le domaine de la santé pour les pansements antiseptiques, les cathéters, les amalgames dentaires et les désinfectants, mais aussi pour les appareils auditifs, les films radiographiques et d'autres dispositifs médicaux.

Les alliages à base d'argent sont utilisés en brasure pour des assemblages solides et résistants à la corrosion dans diverses applications industrielles. L'argent est également un catalyseur pour diverses réactions chimiques.

Les puces RFID (Dispositif d'identification par radiofréquence), avec leurs antennes fines et minuscules en argent pulvérisé, remplacent les codes-barres sur de nombreux articles dans les supermarchés et les stocks des chaînes d'approvisionnement. Les fils d'argent fins peuvent également servir d'alimentation en filament pour les imprimantes 3D. Les miroirs des télescopes, microscopes et autres instruments optiques exploitent la forte réflectivité de l'argent.

L’argent est également utilisé dans l’ensemencement des nuages, une technologie utilisée pour inciter les nuages ​​à produire de la pluie et tenter de contrôler les ouragans.

Demande de métaux précieux

Souvent surnommé « l’or des pauvres », l’argent a été utilisé tout au long de l’histoire comme un métal précieux plus accessible à l’achat pour les classes inférieures et moyennes, pour qui l’or pourrait être trop cher.

Cette perception de l’or « à prix réduit », ainsi que la beauté de l’argent, sont le moteur de la demande en bijoux, en argenterie et à des fins d’investissement.

La production de bijoux et d’argenterie en argent se fait principalement en Inde, en Chine et en Italie.

Source: Institut Argent

Déficit d'approvisionnement en argent

Depuis 2020 et l'explosion des volumes de production de panneaux solaires, la demande d'argent a dépassé la production. Il en résulte une diminution de l'offre d'argent disponible, les stocks mondiaux ayant diminué de près de 400 millions d'onces depuis 2021.

Source: Sprott

« L’Université de Nouvelle-Galles du Sud prévoit que le secteur solaire à lui seul pourrait épuiser entre 85 et 98 % des réserves mondiales d’argent d’ici 2050. »

Bien sûr, de telles prévisions sont difficiles à réaliser, car la technologie photovoltaïque évolue rapidement et les prix de l'argent sont très volatils. Et si la consommation photovoltaïque diminue, une nouvelle demande pour les batteries ou l'IA pourrait de toute façon bouleverser le marché.

Il semble cependant qu’en même temps que la demande de réserves d’argent augmente, principalement en raison de la demande d’investissement, les stocks existants sont de plus en plus consommés par diverses applications industrielles, car l’exploitation minière ne parvient pas à produire suffisamment de quantités.

Investir dans l'argent

Les investisseurs peuvent s’exposer à l’argent via trois canaux principaux :

1. Investissement direct dans le métal argent
2. Investissement dans des ETF argent et autres instruments financiers,
3. Actions des sociétés minières d'argent.

Lingots d'argent

C'est certainement le moyen le plus direct d'accéder au marché de l'argent. L'achat de lingots d'argent, ou de lingots et pièces d'argent, est relativement simple, et il existe de nombreux points de vente fiables. Les lingots d'argent de qualité investissement sont généralement de l'argent pur à 99.9 %.

Vous devez cependant garder à l’esprit qu’il s’agit de la manière la moins liquide d’investir dans l’argent, et que chaque achat d’argent physique entraînera une légère prime ajoutée, ainsi que les frais de stockage que vous pourriez encourir.

Les objets de collection et les pièces rares coûteront généralement une prime plus élevée que les formes « marchandes » de lingots d'argent comme le Philharmonique de Vienne, le Aigle argenté américainou de la Feuille d'érable canadienne.

Source: Coffre à lingots

Les vendeurs de lingots et les défenseurs de l’achat d’argent métal recommandent souvent de stocker les pièces et les lingots de métaux précieux dans des installations de stockage dédiées, et non auprès de banques ou d’autres institutions financières, afin de réduire les risques de contrepartie.

Nous recommandons ces entreprises pour l'achat de lingots :

1. Bitpanda (interdit aux États-Unis)
2. Gold Broker
3. Coffre à lingots

Instruments financiers en argent

ETF et ETC

Certains produits de base négociés en bourse (ETC) et fonds négociés en bourse (ETF) sont instruments financiers créés pour investir dans le métal argent et suivre le prix de l'argent, sans avoir à se soucier de la garde et du stockage direct du métal, en échange d'une faible redevance.

Parmi les plus grandes, on trouve :

• iShares Silver Trust (SLV + 4.39%)(ratio de frais total de 0.50%).
• iShares Physique Argent ETC , pour les investisseurs européens (taux de frais total de 0.20%).
• ETF d'actions d'argent physique abrdn (SIVR + 4.42%)(ratio de dépenses total de 0.30 %)

Options et contrats à terme

Options et contrats à terme sur l'argent sont des instruments financiers utilisés pour spéculer ou se protéger contre les fluctuations du prix de l'argent.

Habituellement, plus de 5 000 onces sont échangées à la fois, ce qui en fait principalement un outil pour les traders expérimentés et non une bonne méthode pour la plupart des investisseurs particuliers pour s'exposer à l'argent.

Il s’agit également davantage d’une forme d’investissement à court terme dans l’argent (trading) que d’un investissement à long terme.

ETF des mineurs d'argent

Les mineurs d’argent tirant la majeure partie de leur argent de la différence entre les coûts de production et le prix au comptant, une hausse suffisante des prix de l’argent peut doubler, tripler, voire plus, leurs marges d’exploitation.

Par conséquent, les investisseurs pourraient être intéressés par une exposition aux mineurs d’argent comme moyen d’investir dans l’argent avec un « effet de levier intégré ».

Ils pourraient toutefois diversifier les risques en investissant simultanément dans plusieurs entreprises, grâce à des ETF dédiés. Parmi les plus grands ETF miniers argentifères, on peut citer :

• Mineurs d'argent Global X (SIL + 3.72%)
• Amplify Junior Silver Miners (SILJ + 4.35%)
• iShares MSCI Global Silver Miners (SLVP + 2.94%)

Sociétés de redevances sur l'argent

Les risques inhérents au développement d'une nouvelle mine limitent généralement le choix des investisseurs entre des entreprises plus petites et plus risquées et quelques géants à croissance lente, voire nulle. C'est particulièrement vrai pour l'exploitation de l'or et de l'argent.

C'est pourquoi un nouveau modèle a émergé : la société de redevances. Ce modèle diffère de l'investissement direct dans les sociétés minières sur plusieurs points essentiels.

Elle fournit des capitaux, mais pas en échange d'actions ou de participations partielles. Elle percevra plutôt un pourcentage des ventes futures liées à l'activité minière future.

Pour la société minière, éviter la dilution des actionnaires, y compris celle des fondateurs, est très attractif.

Pour les investisseurs Dans la société de redevances, cela permet de diversifier les risques. Comme cette solution est plus avantageuse pour les fondateurs que l'émission d'actions ou les accords de licence, la société de redevances peut également négocier des conditions plus avantageuses et plus rentables que l'achat d'actions ou les prêts.

Les sociétés de redevances sont des organisations remarquablement légères, employant souvent moins de 100 personnes. Par conséquent, une fois les redevances perçues, elles peuvent réinvestir ou distribuer 80 à 90 % de leurs revenus sous forme de dividendes.

Le modèle économique des redevances a connu un grand succès avec l'or, avec des sociétés comme Wheaton Precious Metals (WPM + 4.83%) ou Franco Nevada (FNV + 2.66%), qui traitent également généralement de certains revenus provenant de l'argent.

Les sociétés de redevances qui se concentrent davantage sur l'argent en particulier sont Redevances de la Couronne d'Argent (SLCRF), avec des flux de redevances provenant de propriétés toutes situées dans les Amériques (principalement en Amérique du Sud), ou Redevances Vizsla (VROYF), dont la principale source de redevances provient du Mexique.

Stock d'argent

Société d'argent panaméricaine

Les investisseurs intéressés à parier directement sur une société d’extraction d’argent feraient mieux de trouver le bon mélange de diversification géographique, de juridiction minière de premier ordre et de croissance de la production, car ils voudront capitaliser sur la hausse à long terme des prix de l’argent.

À cet égard, Pan American Silver représente une option solide, toutes ses mines étant situées sur le continent américain. Aucun pays ne domine les activités minières de l'entreprise, le plus important d'entre eux (le Chili) ne représentant qu'un quart de l'ensemble de ses opérations.

Source: Société d'argent panaméricaine

Pan American Silver a produit 21.1 millions d'onces d'argent et 892 000 onces d'or en 2024.

Les réserves minérales de la société comprennent 452 millions d'onces d'argent et 6.3 millions d'onces d'or, soit, au rythme de production actuel, au moins 21 ans de réserves d'argent et 7 ans d'or.

Elle a connu une croissance rapide grâce à une série de fusions et d’acquisitions, le plus récent étant Mag Silver pour 2.1 milliards de dollars, ainsi qu'une croissance organique issue de l'exploration et du développement, ce qui en fait aujourd'hui l'un des plus grands producteurs d'argent au monde.

Source: Société d'argent panaméricaine

Depuis 2010, la société a consacré 32 % de son allocation de capital aux dividendes, 7 % aux rachats d'actions (1.1 milliard de dollars restitués aux actionnaires) et 47 % à la croissance, illustrant ainsi son engagement en faveur de la création de valeur à long terme.

La croissance future à long terme pourrait provenir de nouveaux projets que l'entreprise possède déjà, mais elle doit construire les infrastructures minières, comme le gisement de Navidad à Chubut, en Argentine, l'un des plus grands gisements d'argent primaire non exploités au monde, avec jusqu'à 632 millions d'onces d'argent.

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