Honeywell (HON): Excellence industrielle & Informatique quantique

Rôle de Honeywell en tant que facilitateur technologique

Certaines entreprises technologiques se spécialisent dans un type de technologie ou un marché précis et deviennent des marques connues des clients du monde entier, comme Boeing (BA ), Apple (AAPL ) ou Tesla (TSLA ).

D’autres entreprises jouent davantage un rôle de facilitateur technologique, en fournissant les composants essentiels que d’autres sociétés utilisent pour fabriquer leurs produits destinés aux clients.

Honeywell en fait partie et produit une vaste gamme de produits chimiques de spécialité, de capteurs, de logiciels de cybersécurité, de systèmes de sécurité, d’équipements avioniques et de solutions d’automatisation.

Ces produits sont utilisés, à des degrés divers, dans la plupart des usines et centres de recherche du monde, formant une infrastructure de soutien invisible à la civilisation industrielle.

En plus de ces activités, Honeywell soutient également Quantinuum, l’une des principales entreprises d’informatique quantique, qui s’impose rapidement comme un concurrent sérieux dans le domaine émergent de l’IA quantique.

Fondation & évolution: histoire de Honeywell

Honeywell a été fondée en 1906 pour fabriquer et commercialiser le générateur à joint de mercure, un appareil de chauffage de l’eau. Grâce à une série d’acquisitions, l’entreprise s’est rapidement développée et est devenue un acteur industriel majeur des débuts de l’automatisation et des instruments scientifiques.

Pendant la Seconde Guerre mondiale, l’entreprise a commencé à produire des composants électroniques et des capteurs pour l’armée, notamment des périscopes, des stabilisateurs de caméra et des pilotes automatiques utilisés lors des bombardements atomiques du Japon.

Cette activité au service de l’armée américaine s’est développée pendant la guerre froide, Honeywell améliorant les systèmes de pilotage automatique des avions, le guidage des missiles, les bombes à fragmentation, le napalm et les mines.

L’activité liée aux capteurs a permis à Honeywell de s’imposer dans les équipements et les systèmes de contrôle industriels, grâce à l’expertise technique et à la réputation acquises dans les équipements militaires et aérospatiaux.

Parallèlement, l’entreprise était présente dans l’informatique dès 1955. Elle n’a toutefois pas réussi à rivaliser pleinement avec IBM (IBM ) et a quitté ce secteur en 1991.

L’entreprise a failli être absorbée par GE en 2000, mais la Commission européenne a finalement bloqué la fusion. Aujourd’hui, Honeywell est un grand conglomérat d’équipements industriels qui semble se diriger vers une séparation de ses activités, dans le sillage de la récente scission de GE en GE Aerospace (GE ), GE Healthcare (GEH ) et GE Vernova (GEV ).

Honeywell en chiffres: chiffre d’affaires & effectif

Avec plus de 102 000 employés et 38 milliards de dollars de chiffre d’affaires en 2024, Honeywell est une grande entreprise mondiale. Ses activités se répartissent en trois segments : automatisation, aviation et transition énergétique.

L’automatisation et l’aviation/aérospatiale représentent l’essentiel du chiffre d’affaires et des bénéfices.

Source: Honeywell

Bien que véritablement mondiale, l’entreprise est beaucoup plus présente en Amérique du Nord, où elle réalise la moitié de ses ventes ; les États-Unis en représentent à eux seuls 45 %. Contrairement à de nombreuses autres entreprises industrielles B2B, Honeywell gagne davantage d’argent grâce à la vente directe de produits qu’avec les consommables et les services après-vente.

Source: Honeywell

Les ventes après-vente de technologies aérospatiales ainsi que les activités de défense et d’espace constituent de loin les plus grandes activités individuelles, devant l’automatisation des bâtiments et les matériaux avancés.

Source: Honeywell

Pourquoi Honeywell se scinde en trois sociétés

Les investisseurs actuels de Honeywell doivent savoir que le conglomérat prévoit de se scinder en trois entités distinctes d’ici la fin de 2026.

Les sociétés issues de cette opération seraient Automation, Aerospace et Advanced Materials.

Cette décision s’inscrit dans la tendance générale au démantèlement des conglomérats constitués au cours des dernières décennies, qui ont accumulé trop de bureaucratie et d’inertie organisationnelle, comme l’a récemment illustré une démarche similaire chez GE.

En outre, les différents segments présentaient finalement peu de synergies, chacun fonctionnant avec sa propre chaîne d’approvisionnement intégrée et sa propre base technologique.

Les dynamiques de marché, l’intensité capitalistique et la durée des cycles industriels diffèrent aussi selon les segments. Une fois séparée, chaque entité pourra gérer ces particularités au moyen d’une stratégie adaptée.

Source: Honeywell

Dans l’ensemble, cette opération ne changerait pas nécessairement grand-chose pour les actionnaires actuels de Honeywell, car la séparation devrait être entièrement exonérée d’impôt et les actions de chaque nouvelle société leur seraient distribuées.

Elle pourrait tout au plus créer une certaine volatilité à court terme, certains actionnaires pouvant souhaiter ne conserver qu’une partie des activités après la scission.

Chaque segment peut donc déjà être analysé comme une entreprise distincte, même si sa séparation effective interviendra ultérieurement.

Analyse approfondie du segment: Honeywell Automation

IoT industriel & solutions d’usine pilotées par l’IA

Ce segment était auparavant divisé entre l’automatisation des bâtiments et l’automatisation industrielle, mais ces deux activités resteront réunies dans la future société issue de la scission.

Les applications et les marchés sont très différents, mais les technologies qui sous-tendent ces deux formes d’IoT (Internet des objets) sont relativement similaires.

Dans l’automatisation industrielle, l’intégration de l’IA est déjà bien engagée et les lignes de production automatisées nécessitent autant de capteurs et de points de données que possible.

Cela permet de déployer des solutions avancées telles qu’un jumeau numérique d’usine, des postes de travail commandés à distance ou le concept HIVE, pour « Highly Integrated Virtual Environment ».

Source: Honeywell

Dans ce domaine, l’intégration verticale de Honeywell peut constituer un avantage important, car la solution d’IA proposée peut être précisément adaptée aux capteurs et aux données recueillies.

Les décennies d’expérience auprès de clients industriels dans presque tous les secteurs de l’économie aident aussi Honeywell à cerner leurs besoins. Les relations commerciales déjà bien établies favorisent également les ventes.

Ce secteur devrait profiter de la réindustrialisation des pays occidentaux, en particulier des États-Unis, la numérisation et l’automatisation étant les solutions les plus probables pour compenser des coûts de main-d’œuvre plus élevés.

Gestion intelligente des bâtiments & systèmes de sécurité

Ce segment regroupe des solutions très diverses, allant de la sécurité incendie à la cybersécurité et aux systèmes de gestion des bâtiments, ainsi qu’aux systèmes d’atterrissage et aux logiciels aéroportuaires.

Ces solutions peuvent surveiller d’innombrables types de bâtiments, des aéroports aux écoles, en passant par les hôpitaux, les immeubles commerciaux et les stades.

Les paramètres surveillés sont tout aussi variés : qualité de l’air, consommation d’énergie, détection de coups de feu, détection et maîtrise des incendies, entre autres.

Source: Honeywell

La gestion des bâtiments peut notamment couvrir les appels infirmiers, la gestion des chambres, les badges des visiteurs et des prestataires, ainsi que la gestion à distance.

Analyse approfondie du segment: Honeywell Aerospace

L’activité se concentre actuellement sur l’électronique, les moteurs et les systèmes mécaniques. Elle comprend notamment les radars météorologiques, les roues, les systèmes de freinage, l’électronique avionique et les capteurs. Elle inclut aussi des moteurs capables de brûler du carburant d’aviation durable (SAF), qui réduit les émissions de carbone de 80 % par rapport au kérosène.

Dans l’ensemble, l’électronique et les moteurs représentent l’essentiel des revenus de cette activité, soit 64 %.

Source: Honeywell

Honeywell fabrique depuis longtemps de nombreux systèmes auxiliaires pour les avions civils et militaires. Pris individuellement, ils ne sont pas toujours les plus complexes, mais ils sont collectivement très importants.

Source: Honeywell

L’entreprise se tourne maintenant vers de nouvelles technologies, notamment le vol électrique, aussi appelé mobilité aérienne, avec de grands drones qui constituent les premiers véhicules de type « voiture volante » réellement envisageables.

D’autres innovations, comme des commandes de cockpit plus avancées, des systèmes de contrôle de l’altitude reposant sur l’espace et une meilleure gestion thermique, font partie intégrante des nouveaux avions, y compris des appareils très sophistiqués comme le F-35.

Source: Honeywell

Ce segment devrait largement profiter de plusieurs tendances fondamentales :

• L’importance croissante des drones et des systèmes d’armes autonomes.
• L’électrification des systèmes aéronautiques.
• Les progrès de la navigation de précision guidée par GPS ou laser.
• L’augmentation des budgets de défense dans le contexte de tensions internationales sans cesse croissantes.

Analyse approfondie du segment: Honeywell Advanced Materials

Aujourd’hui le plus petit segment de l’entreprise, Advanced Materials dispose néanmoins d’un fort potentiel de croissance en raison de ses liens étroits avec l’électrification et les énergies renouvelables.

Une partie de cette activité porte sur les matériaux de spécialité : des produits chimiques protégés par la propriété intellectuelle, avec plus de 10 000 brevets actifs, utilisés pour la réfrigération, les fibres spéciales de blindage (Spectra®), les adsorbants de gaz, les catalyseurs pétrochimiques, divers produits chimiques de recherche, les marqueurs fluorescents, les composés fluorés anticorrosion, les films plastiques industriels, les cires, les adhésifs et les peintures.

Les matériaux et produits chimiques de l’entreprise peuvent également servir aux batteries et au stockage d’énergie, au captage du carbone et au traitement du GNL.

Source: Honeywell

Le carburant d’aviation durable (SAF) et l’hydrogène font également partie de cette activité, le SAF étant actuellement le plus avancé. Les technologies permettant de produire du diesel durable pour les camions et les tracteurs pourraient aussi prendre une importance croissante.

Quantinuum: spin‑off de Honeywell en informatique quantique

Quantinuum est une entreprise d’informatique quantique fondée sur la technologie des ions piégés. Elle est issue de la fusion de Honeywell Quantum Solutions et de Cambridge Quantum, partenaire de Microsoft dans l’informatique quantique en nuage.

Cette activité est rarement mentionnée par la direction de Honeywell dans ses présentations, car elle demeure pour l’instant une technologie prospective générant peu de revenus.

Cette situation pourrait toutefois changer rapidement, car la course au premier ordinateur quantique utilisable dans le monde réel s’intensifie.

Deux technologies s’affrontent dans ce secteur : les ions piégés, avec peu de qubits mais des résultats très fiables, et les ordinateurs quantiques supraconducteurs, approche privilégiée par la plupart des géants technologiques, de Microsoft (MSFT ) avec Majorana à Google (GOOGL ) et IBM (IBM ).

Si les géants technologiques, capables de financer pendant 10 à 20 ans le développement progressif de l’informatique quantique supraconductrice, privilégient cette option, c’est parce qu’elle semble la plus susceptible d’atteindre un jour des dizaines de milliers de qubits.

Pendant longtemps, cette approche a été considérée comme la seule capable d’atteindre la puissance de calcul nécessaire aux applications concrètes.

IPO de Quantinuum

Cette hypothèse pourrait être erronée. Plusieurs innovations pourraient bientôt transformer la conception des ordinateurs quantiques, avec la technologie des ions piégés en tête :

• Augmenter la possibilité de mettre en réseau de petits ordinateurs quantiques, grâce à la téléportation de photons uniques, le système d’exploitation quantique QNodeOS, et le chaînage en guirlande à haute efficacité des ordinateurs quantiques.
• Le premier cas d’usage réel de l’informatique quantique résolvant un problème mieux que les ordinateurs classiques. Et il s’agissait de l’entraînement de réseaux neuronaux d’IA, une tâche notoirement gourmande en calculs qui connaît également une demande exponentielle.

Quantinuum poursuit désormais activement son objectif d’« IA quantique générative », avec de nombreux travaux au croisement de l’IA, de la photonique et des ordinateurs quantiques à ions piégés.

Ces progrès devraient conduire à l’introduction en bourse de l’entreprise, détenue à 52 % par Honeywell, après un tour de financement qui l’a valorisée à 5 milliards de dollars. Son fondateur Ilyas Khan détiendrait environ 20 % du capital. Les autres actionnaires comprennent JSR Corporation, Mitsui, Amgen (AMGN ), IBM et JP Morgan.

Une future introduction en bourse de Quantinuum, après la restructuration et les scissions plus larges de Honeywell, pourrait atteindre une valorisation de 20 milliards de dollars, soit environ un septième de la valeur totale de Honeywell, et pourrait avoir lieu entre 2026 et 2027.

Performance financière & rendements pour les actionnaires

Ventes, BPA et flux de trésorerie

Les ventes de Honeywell continuent d’afficher une croissance solide, avec une hausse de 3,4 milliards de dollars depuis 2022, tandis que le flux de trésorerie disponible a augmenté de 600 millions de dollars sur la même période.

Source: Honeywell

Dans l’ensemble, le rendement du capital investi de l’entreprise se situe entre 15 % et 19 % depuis 2017. Les dépenses de R&D et d’investissement, comprises entre 8 % et 10 %, devraient contribuer à préserver sa position concurrentielle.

Politique de rendements aux actionnaires

La direction et la stratégie de l’entreprise accordent une grande priorité au rendement des actionnaires. Cela passe par les rachats d’actions, auxquels plus de 13 milliards de dollars ont été consacrés entre 2023 et 2025, et par les dividendes, avec 9 milliards de dollars engagés sur la même période. Le dividende a été relevé au moins 15 fois depuis 2010.

Source: Honeywell

Le nombre d’actions en circulation est passé d’environ 760 millions en 2017 à 650 millions en 2024.

Les rachats d’actions et les dividendes reposent tous deux sur une croissance régulière du bénéfice par action, qui a progressé à un rythme annuel composé de 10 % depuis 2004.

Source: Honeywell

Dernières actualités et développements de l’action Honeywell (HON)

Conclusion: Honeywell est‑elle une bonne acquisition en 2025 ?

Honeywell est un géant industriel dont les produits soutiennent d’innombrables autres secteurs, en particulier l’aérospatiale et l’industrie manufacturière, mais aussi les biotechnologies, les centres de données, le pétrole et le gaz ainsi que les services aux collectivités.

Honeywell est un important fournisseur de la défense, qui produit notamment des capteurs essentiels, des systèmes de propulsion et de communication, des pilotes automatiques, de l’avionique et des radars. Alors que les drones et les solutions compactes de mobilité aérienne électrique gagnent en importance, l’entreprise dispose d’un potentiel d’expansion dans un domaine où elle pourrait rivaliser directement avec de plus grands groupes aérospatiaux.

Parallèlement, sa précieuse propriété intellectuelle sur des produits chimiques essentiels destinés aux réfrigérants, aux textiles ultrarésistants et aux produits liés à l’énergie constitue une source de revenus stable et de grande valeur.

Honeywell a longtemps été un conglomérat composé de plusieurs activités sans véritable lien entre elles. Grâce à la réorganisation et à la scission prévues en 2026, ses actionnaires pourront bientôt choisir les composantes de l’entreprise qu’ils préfèrent.

Enfin, investir dans Honeywell permet aussi d’obtenir une participation indirecte dans Quantinuum, une entreprise d’informatique quantique qui a récemment réalisé des progrès remarquables dans la recherche du premier cas d’usage des ordinateurs quantiques, au moment où l’entraînement des modèles d’IA exige une puissance de calcul plus efficace et moins énergivore.