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GE Vernova (GEV) : répondre à la hausse mondiale de la demande d’électricité
La demande mondiale d’électricité explose : ce que cela signifie pour les actions énergétiques
L’économie mondiale subit une transformation majeure alors que notre système énergétique évolue. Ce qui était autrefois un réseau électrique basé sur les combustibles fossiles, reposant sur le charbon, le pétrole et le gaz, passe aux sources d’énergie renouvelables.
Parallèlement, la demande d’électricité explose alors que les transports (véhicules électriques), le chauffage (pompes à chaleur) et les industries (électrolyse, acier vert) s’éloignent également des combustibles fossiles.
Cela crée une demande solide pour les entreprises capables de fournir davantage de production d’énergie. Et à mesure que le réseau dépend de plus en plus de l’énergie solaire, de nouveaux défis apparaissent. L’un d’eux est la diminution de la stabilité de la fréquence du réseau électrique, alors que les anciens grands générateurs rotatifs sont remplacés par des panneaux solaires, un problème qui était au cœur du crash massif du réseau ibérique en 2025.
Cela signifie probablement que, dans les cinq prochaines années, nous assisterons à une renaissance du nucléaire parallèlement aux énergies renouvelables, ainsi qu’à un rôle important de l’hydroélectricité dans le réseau, ces sources étant les plus grandes productrices d’énergie générant également de l’inertie de fréquence.
Les centrales à gaz équipées de capture du carbone devraient également en profiter pendant un certain temps, en remplaçant les centrales à charbon dans de nombreux pays en développement.
Une entreprise est positionnée de façon unique pour profiter de la croissance de la demande d’électricité qui intègre la limitation actuelle de l’énergie solaire concernant la stabilité du réseau : GE Vernova, une société qui était déjà présente dès les débuts de l’électricité.
(GEV )
“Nous sommes unis par un objectif unique et urgent : électrifier et décarboniser la planète, et ensemble, nous avons l’énergie pour changer le monde.”
Scott Strazik, - PDG de GE Vernova
L’héritage de GE Vernova : du réseau d’Edison au leader énergétique d’aujourd’hui
GE Vernova est le résultat de la scission du géant conglomérat GE en 2024 en GE Aerospace, GE HealthCare et GE Vernova, Vernova se concentrant sur le segment énergie.
À cet égard, cela fait de GE Vernova l’héritier direct du noyau original de 130 ans de General Electric, s’éloignant de la diversification qui avait transformé la Edison General Electric Company en un conglomérat industriel diversifié et axé sur la finance.
Tout a commencé avec la Edison Electric Illuminating Company qui a construit la première centrale électrique centrale à New York en 1882. GE a également été pionnier de l’hydroélectricité en 1918, avec les 3 générateurs GE de 12 000 volts et 32 500 kVA des chutes du Niagara. En 1939, GE a fourni les générateurs du barrage Grand Coulee dans l’État de Washington, dont la production dépassait celle du barrage Hoover.
Source: GE Vernova
L’entreprise a expédié la première turbine à gaz pour la production d’électricité à Oklahoma Gas & Electric en 1949. Elle a également lancé les opérations de la première centrale nucléaire sous licence au monde à Pleasanton, Californie, en 1957.
GE a également été pionnier du courant continu à haute tension (HVDC) en 1972, technologie toujours importante pour les réseaux électriques aujourd’hui.
Source: GE Vernova
Fort de son expérience en production d’énergie et en fabrication, GE est devenu le premier fournisseur d’hélices d’éoliennes pour le tout premier parc éolien offshore du monde à Vindeby, Danemark, en 1991.
L’ascension et la chute de GE : comment Vernova mène le redressement
Depuis sa création en tant qu’entreprise énergétique, GE s’est égarée dans les années 1990. Au cours de cette période et dans les années 2000, GE a commencé à réaliser de multiples acquisitions et diversifications pour la transformer en un géant industriel, avec des activités s’étendant à l’aérospatiale, la santé, les télécommunications, l’informatique, le divertissement, etc.
Cette orientation a commencé en 1981 sous la direction du PDG de l’entreprise, Jack Welch, qui a d’abord mis l’accent sur la performance financière de l’entreprise puis sur son excellence technique.
Source: Reuters
Il était également connu pour son approche impitoyable du management. Il a notamment introduit la pratique consistant à licencier chaque année les 10 % des employés les moins bien notés lors des évaluations internes, ce qui lui a valu la comparaison à une bombe à neutrons ne laissant que le bâtiment vide après son passage (« Neutron Jack »).
Une autre tendance de cette période fut la financiarisation de l’entreprise, avec l’essor de GE Capital, la branche bancaire du groupe. À un moment donné, GE Capital était une société de 500 milliards de dollars, représentant les 2/3rd des bénéfices de GE.
Ses mains étaient dans tout, des cartes de crédit à l’assurance en passant par les hypothèques. À l’époque, cela était perçu comme un moyen intelligent et à faible coût d’augmenter les bénéfices. « Et vous n’avez pas besoin de construire une usine », aurait-il déclaré avec enthousiasme.
À l’époque saluée comme une révolution du management, les méthodes de Welch se sont finalement révélées presque fatales pour l’entreprise.
Source: Amazon
La comptabilité créative et la dépendance excessive à la branche bancaire ont conduit à un crash en 2008. L’entreprise a dû céder à prix cassés de nombreuses filiales comme NBC‑Universal, GE Plastics, GE Water et GE Appliances.
Cela a engendré une crise d’environ deux décennies, aggravée par une baisse des ventes aéronautiques due à la pandémie. Au final, cela a conduit à la scission du groupe en trois entités, chaque sous‑segment se concentrant sur un avantage technologique unique et pouvant suivre sa propre voie.
Un géant de la production d’énergie
Même après toutes ces crises, GE Vernova a hérité de toutes les activités liées à l’énergie de GE et a affiché des chiffres impressionnants.
Par exemple, 55 000 éoliennes et 7 000 turbines à gaz fonctionnent actuellement, et sur la base du socle technologique de l’entreprise, celles‑ci, ainsi que de nombreuses centrales hydro‑et nucléaires, génèrent environ 25 % de l’électricité mondiale.
GE Vernova est présent à tous les niveaux de la production et de la distribution d’électricité, notamment dans les segments liés aux turbines comme l’éolien, l’hydroélectricité et le nucléaire, ainsi que dans le réseau électrique.
Source: GE Vernova
Une grande partie du carnet de commandes de plus de 110 milliards de dollars de l’entreprise concerne les services sur le parc existant de machines (maintenance, pièces, réparations, etc.), créant un flux de revenus stable et prévisible.
Source: GE Vernova
De loin, le segment le plus important du carnet de commandes concerne les turbines à gaz lourdes (HDGT), la plupart du parc ayant signé des contrats de service de 10 ans ou plus. De plus, ces appareils sont extrêmement robustes et sont susceptibles de signer de nouveaux contrats de service à l’avenir plutôt que d’être retirés (surtout que les préoccupations croissantes concernant la stabilité du réseau pourraient retarder de nombreux plans de retrait des turbines à gaz).
Source: GE Vernova
GE est un partenaire proche de nombreuses grandes compagnies d’utilité du monde et constitue en fin de compte l’épine dorsale des systèmes électriques de leurs pays ou régions respectifs, notamment Engie (France), Duke Energy (États‑Unis) (DUK +0,21 %), Southern Company (SO -0,44 %), RWE (Allemagne), Iberdrola (Espagne), Taiwan Power Company, etc.
Source: GE Vernova
Même avant la scission du reste de GE, GE Vernova a réussi un redressement complet de son activité depuis 2019, lorsque toutes ses principales activités (gaz, réseau, éolien terrestre) enregistraient un flux de trésorerie disponible négatif.
Des pratiques commerciales plus légères, moins de frais généraux et, en fin de compte, des opérations plus efficaces ont maintenant permis de ramener les trois à la rentabilité.
Source: GE Vernova
Le rôle de GE Vernova dans la satisfaction des besoins énergétiques croissants du monde
GE Vernova estime que la demande d’électricité doublera d’ici 2040. Aux États‑Unis, l’électrification industrielle pourrait doubler la demande d’électricité (sans compter la demande supplémentaire des centres de données).
Parallèlement, 4 trillions de dollars d’investissements sont nécessaires pour remplacer les centrales à charbon dans le monde, représentant une opportunité massive pour les fabricants d’équipements électriques.
Source: GE Vernova
En plus de ces statistiques, 750 millions de personnes n’ont toujours pas accès à l’électricité dans le monde, et beaucoup d’autres augmenteraient leur consommation s’ils pouvaient se le permettre, offrant au secteur des perspectives de croissance à long terme très optimistes.
Dans l’ensemble, cela ferait passer le marché du secteur que sert GE Vernova de 265 milliards de dollars à 435 milliards de dollars.
Technologies énergétiques futures : les investissements de GE Vernova dans l’innovation
Les centrales à gaz et l’hydroélectricité ne représentent que le passé et les activités actuelles de l’entreprise, l’avenir étant construit autour d’autres technologies.
En ce qui concerne les solutions de réseau et l’électrification, GE Vernova fournit des systèmes de stockage d’énergie par batterie, des condensateurs synchrones, des centrales de pompage-turbinage (PSPP), l’électrification des fours, le stockage thermique, des onduleurs solaires, des compresseurs d’hydrogène, etc.
Source: GE Vernova
GE Vernova est également une puissance en R&D liée à l’énergie (1 milliard de dollars de dépenses annuelles en R&D), notamment dans la séquestration du carbone, les câbles HVDC, les turbines à gaz à hydrogène, etc.
Source: GE Vernova
Pour ses propres opérations, GE Vernova vise la neutralité carbone d’ici 2030 et prévoit progressivement que sa production d’électricité devienne sans carbone au fil du temps.
Alors que la décarbonisation de l’industrie via le passage du charbon au gaz, la capture du carbone et l’hydrogène pourrait être importante à l’avenir, GE Vernova mise massivement sur le nucléaire également, en particulier sur son réacteur modulaire petit (SMR) développé en partenariat avec Hitachi.
Redémarrage nucléaire de GE
L’entreprise a été pionnière de l’énergie nucléaire et est aujourd’hui un fournisseur mondial clé de turbines à vapeur qui transforment la chaleur nucléaire en électricité.
Cependant, en entrant sur le marché des SMR, GE Vernova est désormais directement impliquée dans la construction de la centrale elle‑même et pas seulement de ses turbines. Le modèle BWRX‑300 de l’entreprise représente le premier contrat commercial nord‑américain pour un SMR, signé avec Ontario Power, avec un accord-cadre pour trois unités SMR supplémentaires ultérieurement.
Source: GE Vernova
De loin, il s’agit du design « conventionnel » de SMR du point de vue de la conception, dans la mesure où il miniaturise principalement les technologies nucléaires existantes et utilise la chaîne d’approvisionnement actuelle, visant une certification rapide et une évolutivité aisée comparé à des conceptions plus innovantes utilisant le sel fondu, le thorium, etc. (You can read more about it in “Update on SMRs (Small Modular Reactor) – Still The Future of Nuclear Power”).
Cette nouvelle ligne d’activité pourrait générer jusqu’à 2 milliards de dollars de revenus d’ici le milieu des années 2030 et faire de GE l’un des acteurs majeurs de la prochaine renaissance nucléaire, aux côtés d’autres sociétés comme NuScale (SMR ) ou Westinghouse (filiale de Cameco (CCJ ) et Brookfield Energy Partners (BEP ) (follow the links for each of these companies’ own dedicated investment reports).
Source: GE Vernova
Électrification
Le côté réseau de Vernova bénéficie grandement du boom de la demande électrique aux États‑Unis et dans le monde, le marché devant plus que doubler par rapport aux chiffres de 2022.
Cela est en grande partie motivé par le besoin de stockage d’énergie en réponse à la production d’énergie verte et au besoin croissant de réseaux plus forts et plus intelligents capables de gérer des sources d’énergie intermittentes.
Source: GE Vernova
Un autre marché intéressant sera le micro‑réseau pour les électrolyseurs (hydrogène vert, e‑méthanol/ammoniac), produisant à proximité des centrales solaires le carburant liquide aidant les segments décarbonés difficiles à électrifier comme le transport aérien, la métallurgie, les procédés chimiques et le transport maritime.
Source: GE Vernova
Cette branche de l’électrification est également un domaine où les logiciels deviennent de plus en plus importants, une activité où GE Vernova a présenté des cas d’usage impressionnants, par exemple :
- Réduction de 30 % des coûts de maintenance et de 14 % des émissions de NOx dans une centrale à combustibles fossiles.
- Réduction de 18 % des pannes et accélération de 40 % du temps de remise en service après une panne pour une société de réseau électrique.
- Augmentation de 10‑15 % des économies d’énergie d’une année sur l’autre et réduction de 35 % des déchets de produit dans une usine de fabrication.
Au total, 70 % des utilities du Fortune 500 utilisent le logiciel de réseau intelligent de GE Vernova GridOS, couvrant 40 % de la longueur des lignes de transmission mondiales et 60 % du commerce d’électricité aux États‑Unis.
Source: GE Vernova
Cette activité de logiciels de réseau augmente ses revenus de 10 % de CAGR, formant déjà une activité logicielle d’un milliard de dollars au sein du fabricant industriel.
Stratégie de fabrication américaine de GE Vernova face aux tarifs et aux changements de chaîne d’approvisionnement
Les problèmes d’approvisionnement et les pénuries d’équipements industriels aux États‑Unis pourraient représenter une opportunité pour l’entreprise, grâce à un plan d’investissement cumulé de 9 milliards de dollars en CAPEX mondial et en R&D pour de nouvelles installations de production jusqu’en 2028.
Cela comprend 50 M$ pour la conception de carburant nucléaire de prochaine génération, 300 M$ pour le gaz et les exportations de GNL, 600 M$ dans des usines américaines d’ici 2026, etc.
Dans l’ensemble, l’entreprise ne devrait pas trop souffrir des guerres commerciales, car elle fabrique une grande partie de ses produits américains localement et possède également d’autres installations à travers le monde pour éviter les tarifs de représailles.
Conclusion
Parce que l’activité de GE Vernova est si large, les investisseurs dans l’action de la société n’ont pas besoin d’être certains de la technologie qui remportera la transition énergétique dans les 5 à 10 prochains ans :
- Si le gaz naturel reste important, GE Vernova est déjà le principal acteur du segment.
- Si le nucléaire connaît réellement une renaissance, les turbines nucléaires et les SMR généreront de nombreux revenus.
- Si l’éolien reste au même niveau que le solaire pour la production d’énergie renouvelable, GE Vernova sera également un acteur majeur de cette industrie.
- Si l’hydrogène, l’ammoniac, le méthanol, l’hydro‑pompage ou la capture et séquestration du carbone connaissent un essor, GE Vernova pourra saisir une partie de ces marchés grâce à ses investissements R&D précurseurs.
- Si le principal sujet d’investissement devient la stabilité du réseau et la modernisation des réseaux intelligents, GE est déjà le partenaire de référence pour la plupart des plus grandes utilities mondiales.
Dans l’ensemble, GE Vernova constitue une action intéressante à considérer pour les investisseurs conscients de la croissance de la demande d’électricité et du besoin d’un réseau meilleur, et confiants que GE fera partie de la solution, que ce soit avec l’hydro, l’éolien, le nucléaire ou presque toute autre forme d’énergie. Étant donné que l’entreprise a réalisé un redressement difficile depuis les années 2010 et se concentre désormais sur ses marchés de base après la séparation de GE HealthCare et GE Aerospace, cela semble plus probable.
Cela bénéficiera également indirectement de la hausse du pourcentage d’énergie solaire dans le réseau à mesure que le solaire devient moins cher. Les gigantesques turbines de l’entreprise seront essentielles pour fournir suffisamment d’inertie de fréquence à partir du solaire, et ses solutions d’amélioration du réseau réduiront les risques.
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