2024 pourrait-elle être la fin de la série fulgurante de Carvana sur Wall Street ?

Il n’y a pas moyen d’y échapper. Carvana a rebondi du bord de l’oubli pour devenir l’un des acteurs les plus impressionnants de Wall Street en 2023. Mais alors qu’une nouvelle année pointe à l’horizon, la société de voitures d’occasion pourra-t-elle éviter un contrôle de réalité opportun ?

Avec une croissance de près de 1 000 % tout au long de l’année civile 2023, Carvana (NYSE: CNVA) a été une bouffée d’air frais pour les investisseurs lors d’une reprise généralisée du marché dominée par l’IA générative.

Plutôt que de s’appuyer sur les technologies émergentes, Carvana a innové pour traverser le marché américain des voitures d’occasion post‑pandémie, en prospérant alors que les problèmes de chaîne d’approvisionnement affectaient les conducteurs à la recherche d’un véhicule.

À mesure que la demande des consommateurs pour les voitures d’occasion augmentait, le modèle opérationnel de Carvana, qui consiste à acheter des voitures via des canaux grand public et de gros avant de les revendre dans les 70 jours, a bénéficié d’un marché nettement plus vaste.

Cependant, alors que les vents contraires économiques et les problèmes de chaîne d’approvisionnement déclenchés par la pandémie commencent à s’atténuer en 2024, la capitalisation boursière récemment atteinte de 10 milliards de dollars et le cours de l’action à 50 $ sont-ils durables ?

Tracer l’ascension continue de Carvana

Tout au long de l’année, Carvana a constamment défié les attentes des analystes du marché. Ces dernières semaines, l’action a reçu un nouveau coup de pouce lorsque JPMorgan a surclassé CVNA de sous‑pondéré à neutre, augmentant son objectif de cours de 60 % à 40 $ contre 25 $. 

L’évaluation est intervenue alors que la banque soulignait les progrès de Carvana en matière de productivité, de coûts et de culture opérationnelle.

La surperformance de Carvana est encore soulignée par sa reprise après de fortes pertes à la fin de 2021 et 2022. Aujourd’hui, l’action a réussi à dépasser même les prévisions de JPMorgan en visant une hausse vers 50 $.

Cependant, les analystes ont également souligné que la hausse des taux d’intérêt et la volonté de Carvana de suspendre les investissements pour gérer la rentabilité pourraient freiner la croissance du volume à court terme.

Un facteur clé qui a alimenté la croissance de Carvana en 2023 était la popularité de l’action auprès des investisseurs meme. Alors que certains analystes prévoyaient la faillite de l’action de Carvana, suite à un 2022 tumultueux, CVNA est devenue la septième action la plus tendance en juillet de l’an dernier et a connu un short squeeze à la suite d’investisseurs meme cherchant à défier les institutions qui shortaient l’action.

Il convient de souligner que la solide performance de Carvana tout au long de l’année ne dépend pas uniquement des investisseurs meme. L’entreprise a travaillé sans relâche pour résoudre ses problèmes d’endettement et a mené à bien un programme d’échange de dette dans lequel 5,52 milliards de dollars de billets non garantis ont été convertis en liquidités et nouveaux billets garantis, réduisant ainsi la dette en circulation de Carvana de plus de 1,32 milliard de dollars.

Des investisseurs plus optimistes pourraient envisager des opportunités futures pour Carvana si la Réserve fédérale commence à réduire les taux d’intérêt dans les mois à venir, une mesure qui pourrait aider la société de voitures d’occasion à diminuer ses paiements de dette variables et à stimuler la demande de véhicules.

Le sentiment pourrait-il être sur le point de changer ?

Malgré les perspectives positives de JPMorgan, les preuves d’une gestion sensée et le soutien des investisseurs meme, les analystes ont commencé à se concentrer sur la durabilité du rallye continu de Carvana.

Maxim Manturov, responsable de la recherche en investissement chez Freedom Finance Europe, note que l’ascension impressionnante de Carvana tout au long de 2023 « suggère une possible surévaluation ».

« La valorisation élevée manque de soutien des indicateurs fondamentaux, et l’entreprise fait face à des défis tels que la hausse des taux d’intérêt, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et la concurrence accrue », a averti Manturov.

Alors que 2024 semble annoncer des taux d’intérêt plus bas et un rebond de la demande de voitures d’occasion, nous pourrions voir les cours de l’action Carvana refléter l’attente d’une reprise du marché à venir. Cependant, si les vents contraires économiques entravent davantage le marché des voitures d’occasion en 2024, l’élan pourrait davantage profiter aux vendeurs à découvert au cours de la nouvelle année.

Apprendre du présent

Avec une telle croissance impressionnante, il est légitime que les investisseurs surveillent un éventuel renversement de tendance de l’action Carvana. Mais y a-t-il des signes que CVNA commence à perdre de son élan ?

Les résultats du troisième trimestre 2023 de l’entreprise étaient loin d’être parfaits pour Carvana, le chiffre d’affaires total ayant chuté de 18 % d’une année sur l’autre, tandis que les ventes de voitures d’occasion ont fluctué tout au long de l’année civile, descendant à 76 530 unités au T2 avant de remonter à 80 987 unités au T3.

Les décideurs ayant réduit les dépenses de vente, générales et administratives de plus de 34 % à 433 millions de dollars, il est clair que malgré un revenu net de 741 millions de dollars, Carvana cherche à prioriser la gestion de ses dettes pour l’avenir prévisible.

Qu’est-ce que cela signifie pour 2024 ? La croissance impressionnante de 1 000 % enregistrée par Carvana devrait probablement ralentir l’an prochain, la performance de l’action dépendant fortement de facteurs tels que les taux d’intérêt et l’appétit des consommateurs pour les voitures d’occasion.

L’approche durable adoptée par la société de voitures d’occasion signifie que les investisseurs peuvent être confiants qu’il n’y aura pas de mauvaises surprises à venir pour les détenteurs de CVNA.

La question persistante pour les investisseurs porte sur le poids accordé à la reprise du marché des voitures d’occasion dans les prévisions pour 2024, et sur la marge éventuelle de hausse de l’action si Carvana constate une augmentation de l’intérêt des consommateurs stimulée par les baisses de taux d’intérêt de la Fed au cours de l’année à venir. Les réponses à ces interrogations pourraient être décisives pour comprendre la performance future de Carvana.