Le personnel de la CFTC accorde à ElectronX une dispense de non‑action concernant le reporting des grands traders

La Division de la surveillance du marché de la Commodity Futures Trading Commission a annoncé le 2 septembre 2026 qu’elle avait émis une lettre de non‑action à l’intention d’Electron Exchange DCM LLC, un marché de contrats désigné, autorisant la bourse à soumettre le reporting des grands traders au nom de ses participants directs comme si les contrats de la bourse étaient exclusivement auto‑clears, selon un communiqué de presse de la CFTC.

Conditions de la position de non‑action

L’allègement, présenté dans Lettre du personnel de la CFTC n° 26‑24 et signé par DJ Hennes, directeur par intérim de la Division de la surveillance du marché, répond à une demande que la division a reçue d’Electron Exchange DCM, LLC, qui opère sous le nom d’ElectronX. La lettre indique que la division ne recommandera pas à la Commission d’engager une action d’exécution pour deux raisons: premièrement, qu’ElectronX ne fournit pas le reporting exigé par le règlement 16.00 concernant les positions des membres de compensation qui sont des participants directs sur la bourse ; et deuxièmement, que les participants directs d’ElectronX ne fournissent pas le reporting requis par les règlements 17.00 et 17.01 en lien avec leurs positions dans les contrats ElectronX.

La position est soumise à quatre conditions. ElectronX doit fournir le reporting du règlement 16.00 concernant les positions des membres de compensation de commissionnaires à terme qui gèrent des comptes pour des participants non directs. Elle doit fournir le reporting des règlements 17.00 et 17.01 au nom de ses participants directs. Elle doit collecter en temps utile auprès de ses participants directs toutes les informations nécessaires à l’exécution de ce reporting. Enfin, ses participants directs restent responsables de tout le reporting exigé par la partie 18 des règlements de la Commission, qui couvre les appels spéciaux au formulaire 40 destinés aux traders.

La lettre indique qu’elle expirera à la date de conformité de toute action finale prise par la Commission à l’égard de la question. Elle précise également que la position ne reflète que les points de vue de la division, n’est pas contraignante pour la Commission ou les autres membres du personnel de la Commission, et que tout fait ou circonstance matériel différent, modifié ou omis pourrait rendre la position nulle.

Comment les règles de reporting s’appliquent

La partie 17 des règlements de la Commission définit les exigences de reporting des positions des grands traders ainsi que les exigences de reporting de la propriété et du contrôle pour les commissionnaires à terme, les membres de compensation et les courtiers étrangers. Le règlement 16.00, quant à lui, oblige les marchés de contrats désignés à soumettre des rapports quotidiens indiquant les positions longues et courtes ouvertes de chaque membre de compensation, les achats et ventes, les échanges de contrats à terme et les avis de livraison de contrats à terme.

Les règles de la Commission établissent un régime distinct pour les « contrats exclusivement auto‑clears », définis dans le règlement 15.00(h) comme un contrat compensé pour lequel aucune personne autre que le marché déclarant et son organisme de compensation n’est autorisée à accepter de l’argent, des titres ou des biens pour marger, garantir ou sécuriser une transaction. Pour ces contrats, l’obligation de soumettre le reporting des positions des grands traders et le reporting de la propriété et du contrôle passe du membre de compensation au marché de contrats désigné, et les exigences ordinaires de reporting des membres de compensation prévues par le règlement 16.00 ne s’appliquent pas. Selon la lettre, la Commission a conçu ce dispositif alternatif pour les marchés non intermédiaires où les clients particuliers accèdent directement à la bourse pour négocier des contrats entièrement collatéralisés, car ces traders manquent généralement des ressources ou de l’expérience réglementaire nécessaires pour effectuer le reporting des grands traders, tandis que la bourse détient les informations requises pour le reporting.

Le passage d’ElectronX à un modèle intermédiaire

ElectronX propose à la négociation des contrats à terme bornés réglés en espèces dont les matières premières sous-jacentes concernent les marchés de l’électricité et/ou de l’énergie, et les contrats sont entièrement collatéralisés. La bourse a été désignée comme marché de contrats le 29 août 2025, en vertu d’un ordre de désignation délivré à la société à responsabilité limitée du Delaware dont le siège est à Chicago. Cet ordre comprenait une disposition interdisant à la bourse de permettre à tout commissionnaire à terme d’intermédier des transactions ou de gérer des comptes clients, sauf si l’ordre était modifié.

Le 10 août 2026, la Commission a publié un ordre de désignation modifié qui a abrogé cette disposition, autorisant l’intermédiation. ElectronX a indiqué dans sa demande, datée du 12 août 2026, qu’elle prévoit de permettre aux participants intermédiaires ainsi qu’aux participants directs de négocier ses contrats.

Selon la lettre, ElectronX a jusqu’à présent fourni le reporting des positions des grands traders ainsi que le reporting de la propriété et du contrôle au nom de ses participants parce qu’elle a listé des contrats exclusivement auto‑clears. Cependant, dès que la bourse introduira l’intermédiation des commissionnaires à terme, le dispositif de reporting exclusivement auto‑clear ne s’appliquera plus. En l’absence de dispense, ElectronX serait tenue de soumettre les rapports de membres de compensation prévus par le règlement 16.00, et ses participants directs, y compris les participants particuliers, seraient obligés de soumettre eux‑mêmes les rapports de positions des grands traders et les rapports de propriété et de contrôle.

ElectronX a soutenu dans sa demande que la dispense est conforme à la logique de la Commission concernant les règles des contrats exclusivement auto‑clears, selon lesquelles la bourse attribue les responsabilités de reporting des traders, qui ne sont pas bien placés pour fournir un reporting réglementaire de routine, aux marchés de contrats désignés, qui le sont. La bourse a également fait valoir que la position ne modifie pas les informations que la Commission reçoit mais réaffecte les responsabilités de reporting, et elle a déclaré disposer des informations de propriété et de contrôle de ses participants directs nécessaires pour fournir le reporting, se conformer aux exigences de forme et de modalité du règlement 17.02, et pouvoir fournir les mêmes données que les participants directs seraient tenus de fournir en vertu de la partie 17. La lettre indique que l’exemption d’ElectronX des rapports de membres de compensation prévus par le règlement 16.00 pour les participants directs créerait un certain vide dans le reporting, car la Commission ne recevrait des rapports de positions des grands traders que pour les « comptes spéciaux » plutôt que des rapports reflétant les positions de tous les membres de compensation, bien que la lettre précise que ce vide est prévu par le régime des contrats exclusivement auto‑clears.

La division a indiqué dans la lettre que permettre aux participants directs d’ElectronX de continuer à compter sur la bourse pour effectuer le reporting réglementaire en leur nom est conforme à l’objectif des règles des contrats exclusivement auto‑clears, à savoir attribuer les responsabilités de reporting en fonction des capacités.

La dispense fait suite à des positions antérieures de non‑action du personnel impliquant la bourse. Dans Lettre de la CFTC n° 25‑35, la Division de la surveillance du marché et la Division de la compensation et du risque ont accordé à ElectronX DCM et à son organisme de compensation de dérivés enregistré, Electron Exchange DCO, LLC, une position de non‑action couvrant les exigences de reporting des données de swaps et de tenue de registres pour les options binaires entièrement collatéralisées sur l’électricité et les marchés de l’énergie négociées sur la bourse et compensées par son organisme de compensation.