Le géant bancaire JPMorgan mène les initiatives mondiales de tokenisation

Le marché est en effervescence autour de la tokenisation, et pour de bonnes raisons. La tokenisation d’actifs est perçue comme une opportunité prometteuse valant des billions de dollars. Après tout, la tokenisation rend les transactions financières plus pratiques et transparentes, augmente la liquidité, aide à sécuriser les droits de propriété et permet la fractionnalisation des actifs.

Placer les actifs du monde réel (RWAs) sur la blockchain peut permettre : 

• un règlement instantané et atomique
• activer l’automatisation des processus
• améliorer la mobilité de la propriété des actifs.

Les actifs tokenisés peuvent également constituer la base de marchés ouverts et permettre aux propriétaires d’actifs de participer aux systèmes DeFi et d’accéder à des services tels que le trading transfrontalier, le prêt décentralisé, la mise en garantie et l’optimisation du capital.

La tokenisation d’actifs devrait profiter à toutes les classes d’actifs, telles que les titres adossés à des actifs, les fonds du marché monétaire, les ETF, les marchés de capitaux privés, les titres à revenu fixe et la propriété intellectuelle — suggérant un marché vaste, presque illimité et inexploité pour la tokenisation. 

Bain Capital estime la valeur notionnelle des actifs privés hors du système financier à environ 540 trillions de dollars, tandis que les actifs tokenisés actuels ne s’élèvent qu’à 77 milliards de dollars, soit seulement 0,01 % de pénétration du marché. Cela souligne le potentiel énorme tant pour les investisseurs que pour les émetteurs à mesure que ces actifs deviennent plus accessibles grâce à la tokenisation.

Tout ce potentiel voit des géants comme JP Morgan prendre les devants dans les initiatives de tokenisation axées sur les actifs traditionnels, tels que les bons du Trésor américain et les parts de fonds du marché monétaire, via Onyx, qui développe une infrastructure d’actifs numériques.

À la pointe de l’utilisation de la blockchain

La tokenisation d’actifs peut aider à économiser 20 milliards de dollars uniquement sur les coûts mondiaux de compensation et de règlement, selon le Boston Consulting Group. Cela pourrait débloquer un marché mondial de 16 trillions de dollars pour les actifs illiquides tokenisés d’ici 2030. Même à ce niveau, cela ne représenterait que moins de deux pour cent de la valeur notionnelle totale des actifs publics et privés.

C’est pourquoi la division Onyx de JP Morgan développe des réseaux d’actifs numériques, qui héberge également le réseau Liink conçu pour rendre les transferts transfrontaliers plus efficaces. 

“Ce que nous cherchons à faire avec Onyx Digital Assets, c’est résoudre les limites de l’infrastructure de règlement actuelle qui empêchent certaines classes d’actifs ou certains produits financiers plus récents de réellement se former et d’atteindre de nouvelles formes d’utilité dans le monde d’aujourd’hui,“

– Keerthi Moudga, Responsable Produit chez Onyx, à la conférence inaugurale de Security Token Market, TokenizeThis.

Il existe également le JPM Coin, qui est une représentation numérique du dollar américain et est utilisé pour les transactions internes basées sur la blockchain. 

Le JPM Coin est un système qui permet aux clients institutionnels de transférer des dollars vers et depuis leurs différents comptes JPMorgan dans le monde. Les paiements en JPM Coin fonctionnent 24 h/24, 7 j/7, aidant à réduire le temps de traitement afin que les transactions des clients soient exécutées plus rapidement. En juin dernier, la banque a indiqué que le JPM Coin avait été utilisé pour traiter environ 300 milliards de dollars de transactions depuis son lancement.

J.P. Morgan a en fait été à l’avant-gardedes efforts de Wall Street pour exploiter la technologie blockchain afin de rationaliser les processus bancaires et continue de participer activement aux tests et au lancement de divers services basés sur la blockchain ainsi que sur la cryptomonnaie.

Mise au point spéciale sur la tokenisation 

La tokenisation n’est pas nouvelle pour la méga-banque. C’est en fait la mission de JPMorgan depuis le lancement de son programme blockchain en 2015. La banque a ensuite publié Quorum, son fork autorisé du code Ethereum, en 2016, qui a été vendu plus tard à la puissance Ethereum ConsenSys en 2020 pour une somme non divulguée.

Aujourd’hui, l’accent est mis sur Onyx alors que la banque reste ferme dans son plan de « tokeniser » les actifs financiers traditionnels. Tyrone Lobban, responsable d’Onyx Digital Assets chez JPMorgan, a qualifié la tokenisation d’« application révolutionnaire pour la finance traditionnelle ».

En plus de tokeniser des actifs traditionnellement difficiles à financer, tels que les fonds du marché monétaire, et de les utiliser comme garantie, Onyx prévoit également d’émettre une gamme plus large d’actifs basés sur la blockchain, y compris des fonds privés. Lobban a expliqué que les marchés privés — crédit, actions et immobilier — sont deux fois plus grands que les marchés publics mais nettement moins liquides, créant une « énorme disparité ».

En juin 2022, Lobban a partagé la stratégie crypto de la banque, déclarant que JPMorgan possède des plans DeFi de niveau institutionnel, qui comprennent des billions de dollars d’actifs tokenisés qu’elle utilisera.

“L’objectif global est d’introduire ces billions de dollars d’actifs dans la DeFi afin que nous puissions utiliser ces nouveaux mécanismes pour le trading, l’emprunt [et] le prêt, mais à l’échelle des actifs institutionnels,” a-t-il déclaré à l’époque.

Le réseau de collatéral tokenisé suscite de l’intérêt 

Plus tôt ce mois-ci, la plus grande banque américaine par actifs a mis en service son premier règlement de collatéral pour les clients utilisant la blockchain. La blockchain Onyx de JPMorgan, basée sur Ethereum, et le Tokenized Collateral Network, ou TCN, ont été utilisés par BlackRock (BLK ) pour transformer des parts d’un de ses fonds du marché monétaire en jetons numériques. Ces jetons ont ensuite été transférés à Barclays comme garantie pour une transaction de dérivés OTC entre les deux institutions.

Le premier test interne du TCN a été réalisé par la banque en mai 2022, avec désormais un pipeline d’autres clients et transactions depuis que le TCN est en ligne. 

TCN est une application qui permet aux investisseurs d’utiliser des actifs comme garantie et de transférer leur propriété sans déplacer les actifs dans les registres sous-jacents. Le réseau a été lancé pour rationaliser et mettre à l’échelle le processus de règlements traditionnels sur une blockchain. 

La plateforme libère du capital et permet son utilisation comme garantie dans les transactions en cours, a déclaré Lobban. TCN permet également la création, le transfert et le règlement d’actifs traditionnels tokenisés ainsi que le mouvement de la garantie presque instantanément.

Selon Ed Bond, responsable des services de trading à la banque, l’objectif ultime du réseau blockchain interne de JPMorgan est de permettre aux clients d’utiliser d’autres actifs, y compris les actions et les titres à revenu fixe, comme garantie. Il a également déclaré dans une interview que :

“Les institutions sur le réseau peuvent utiliser un éventail plus large d’actifs pour répondre à toutes les exigences de garantie qu’elles ont liées au trading.” 

Développement continu chez JPMorgan

Les institutions financières mondiales utilisent fréquemment des facilités de crédit intrajournalières et des accords de pension livrée overnight pour gérer les flux de trésorerie intrajournaliers, ce qui est coûteux et sujet à des défis opérationnels, dans le cadre de leur gestion de liquidité et de leur conformité réglementaire. 

Ici, la plateforme Onyx propose une solution de financement numérique qui permet à ces institutions d’accéder à un financement intrajournalier plus rapide, plus économique et plus sécurisé sans dépendre des bilans. Le volume quotidien moyen des repos est de 3 trillions de dollars aux États‑Unis.

Récemment, les systèmes Onyx Coin de JPMorgan ont achevé un projet pilote de paiements transfrontaliers basé sur la blockchain avec la First Abu Dhabi Bank (FAB) après que la Bank ABC à Bahreïn ait testé le système Onyx et procédé à un lancement limité de services. De plus, Onyx est utilisé en Europe pour des paiements libellés en euros depuis plusieurs mois maintenant. Pendant cette période, il a également lancé des règlements interbancaires en USD en Inde avec un consortium de six banques.

Onyx est également utilisé par: 

• Goldman Sachs
• BNP Paribas
• DBS Bank

Et plusieurs autres banques et courtiers-dealers envisagent de s’inscrire dès maintenant.

De plus, JPMorgan a participé au projet Guardian, développé par l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) et la Banque des règlements internationaux (BRI) pour créer un pool de liquidité d’obligations tokenisées.

Clarté réglementaire nécessaire pour l’adoption

En septembre, des rapports ont indiqué que JPMorgan envisageait la création d’un jeton de dépôt numérique basé sur la blockchain afin d’accélérer les paiements et règlements transfrontaliers, et attendait l’approbation finale des régulateurs américains. Un jeton de dépôt est une monnaie numérique transférable qui représente une créance de dépôt contre une banque commerciale, offrant une plus grande accessibilité et un règlement instantané.

Si elle est approuvée, l’idée est de lancer le jeton de dépôt pour qu’il soit utilisé par ses clients d’entreprise d’ici un an. Contrairement au JPM Coin, le jeton de dépôt permettrait des transferts d’argent faciles aux clients d’autres banques ainsi que le règlement de transactions de titres tokenisés émis sur une blockchain.

En février, JPMorgan a déclaré dans une étude que les jetons de dépôt émis par les banques sont beaucoup plus sûrs que les stablecoins pour les grandes institutions cherchant à transférer de la valeur entre chaînes et que les stablecoins ne répondraient pas aux exigences sérieuses de la banque réglementée. Il a également souligné que l’intérêt croissant et les avancées continues de la blockchain soulignent la nécessité d’« équivalents de liquidités » basés sur la blockchain.

Quant à l’intégration de stablecoins comme l’USDC sur la plateforme Onyx, Moudgal a déclaré qu’ils y avaient déjà pensé, notamment parce que le JPMorgan Coin ne peut être détenu que par des clients déjà en relation avec la banque, ce qui est « restrictif » pour accéder à des pools de liquidité plus importants. Mais avec les stablecoins, cela se résume à deux choses : la demande et « ce n’est pas quelque chose que nos clients ont réellement demandé » ainsi que la réglementation.

Une plus grande clarté réglementaire à tous les niveaux, selon Moudgal, aiderait à surmonter les obstacles à l’adoption ainsi que les hésitations concernant l’utilisation ou la connexion à une blockchain.

Exploiter un nouveau potentiel 

Tout cela montre que le géant bancaire américain a parcouru un long chemin depuis ses débuts où il critiquait le monde de la crypto, bien que récemment, le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, qualifiait encore les cryptomonnaies de « schémas de Ponzi décentralisés ».” 

En parlant de l’avenir lors de la conférence TokenizeThis, Moudgal a déclaré qu’ils examinent les produits sur lesquels se concentrer pour la prochaine décennie afin de les intégrer à leurs plateformes en direct. Actuellement, l’accent est mis sur des sujets tels que l’identité numérique et la manière d’introduire des portefeuilles aux clients institutionnels de la banque. 

Avec sa plateforme de tokenisation d’actifs, la banque vise à être multi-actifs et multifonctionnelle en ajoutant des couches de programmabilité et en « construisant un système extrêmement composable ». 

“Depuis que nous sommes en ligne, nous avons vu près d’un trillion de dollars de valeur transigée sur ces rails à ce jour, ce qui témoigne réellement du fait que ce que nous avons fait grâce à la tokenisation active a introduit une nouvelle fonctionnalité à laquelle nos clients et nous-mêmes n’avions pas pu accéder auparavant,” a déclaré Moudgal.