Blockstream envisage de tokeniser le monde avec le Liquid Network

La tokenisation prend le monde d’assaut. Le marché des actifs réels tokenisés (RWA), en particulier, a explosé, avec une valeur totale atteignant un record historique de 2,75 milliards de dollars en août. 

Bien qu’elle ait diminué depuis, la valeur reste d’environ 2,49 milliards de dollars au 30 septembre. Par ailleurs, l’évaluation des bons du Trésor américain, obligations et marchés monétaires tokenisés a atteint 685 millions de dollars ces derniers mois. 

Mais ce n’est que le début, car selon le Boston Consulting Group, la tokenisation des actifs illiquides mondiaux devrait devenir une industrie de 16 billion de dollars d’ici la fin de la décennie. Par ailleurs, des chercheurs de Bernstein Private Wealth Management estiment qu’en 2028, environ 2 % de l’offre monétaire mondiale pourrait être tokenisée, portant la valorisation du secteur à 5 billion de dollars.

Ce n’est pas tout. Une enquête conjointe du géant bancaire américain BNY Mellon et du cabinet de recherche Celent a révélé que 91 % des investisseurs institutionnels s’intéressent aux actifs tokenisés, et que 97 % estiment que la tokenisation peut révolutionner la gestion d’actifs.

Ainsi, dans ce contexte, STM a organisé un forum central réunissant les leaders d’opinion, les innovateurs et les passionnés du secteur afin d’échanger des idées, de discuter des défis et de tracer la voie du futur de la finance grâce à la tokenisation. 

Security Token Market (STM) est le plus grand référentiel de données de négociation de jetons de sécurité, d’outils d’analyse, d’actualités et de rapports d’analystes de premier plan, avec un flux de données de trading en temps réel pour plus de 200 jetons de sécurité d’une capitalisation supérieure à 25 milliards de dollars. 

La conférence phare de STM s’est tenue du 11 au 13 octobre dans le but d’unir les leaders mondiaux du domaine de la tokenisation, en s’adressant tant aux publics de détail qu’institutionnels. Le sommet de trois jours sur la tokenisation s’est déroulé entièrement en ligne, avec des intervenants provenant des plus grandes banques, places de marché et blockchains du monde.

Le cœur d’une plateforme de tokenisation

Lors du premier TokenizeThis Summit organisé par STM la semaine dernière, Tyler Odean, directeur principal de la gestion produit chez Blockstream, société technologique Bitcoin, a longuement parlé du Liquid Network. Liquid fournit des services de tokenisation de bout en bout.

L’un des projets de Blockstream, Liquid, est un réseau de règlement fédéré et open‑source qui permet aux utilisateurs d’émettre, d’échanger et de détenir des actifs avec de fortes garanties de confidentialité, d’auditabilité et de sécurité. La plateforme permet aux entreprises qui émettent et échangent des actifs tokenisés sur Liquid d’appliquer leurs propres exigences de conformité sans devoir superviser leurs contreparties ni faire confiance à une autorité centralisée, a expliqué Odean.

Bien qu’il n’existe aucune autorité centralisée pour imposer les règles sur le réseau, tous les participants de Liquid peuvent avoir une confiance cryptographique totale que les règles nécessaires, afin que leurs actifs tokenisés soient conformes dans leurs juridictions respectives, peuvent être appliquées sans avoir besoin de connaître les responsabilités juridictionnelles de leurs contreparties.

« Chacun règle ses propres affaires et reste parfaitement privé en le faisant », a-t-il déclaré lors du séminaire. 

Cela signifie que les émetteurs d’actifs sur Liquid peuvent auditer parfaitement leur base d’investisseurs et appliquer toutes les règles de conformité dont ils ont besoin, pas seulement les règles KYC et AML, mais aussi d’éventuelles règles concernant les tailles de transfert ou l’accumulation de contrôle d’un actif particulier, sans nécessiter de contrôle de garde sur cet actif et sans que l’actif soit visible pour l’ensemble du réseau.

De cette façon, a expliqué Odean lors de l’événement, la plateforme empêche la réhypothèque — pratique par laquelle les banques utilisent, à leurs propres fins, des actifs déposés comme garantie par leurs clients — et donne aux investisseurs la confiance quant à la part de l’offre qu’ils possèdent réellement, sans devoir sacrifier la confidentialité ni renoncer à l’autorité de garde sur leurs propres actifs. 

Sur Liquid, toutes les transactions sont confidentielles par défaut, ce qui signifie que les quantités et types d’actifs échangés dans une transaction donnée sont obscurcis pour le reste du réseau, y compris les validateurs qui font fonctionner le réseau, ce qui empêche quiconque de connaître les transactions effectuées ou leur nature économique. Ainsi, l’utilisateur est protégé non seulement contre le front‑running et les fuites d’informations d’entreprise, mais aussi contre des menaces systémiques plus complexes comme le MEV.

En général, le principal avantage offert par le Liquid Network est de pouvoir auto‑garder les actifs et les échanger sans recourir à un service d’entiercement et sans risque de contrepartie, ce qui permet d’éliminer les risques de contrepartie et de réhabilitation pour les actifs tokenisés sur le réseau, a déclaré Odean lors de la conférence. 

Il a ensuite expliqué que la signification des jetons dans le monde réel repose sur un accord de définition entre l’investisseur et l’émetteur, le réseau n’ayant aucune compréhension de ce que les jetons sont censés représenter ; il se contente d’appliquer les règles de leur comportement et de garantir qu’ils ne sont échangés que de manière jugée valide selon les règles du jeton lui‑-même.

Le but du Liquid Network est d’être un terrain neutre qui impose la transaction, l’ordre, la finalité et la validité, sans prendre position sur la signification des transactions ou les objectifs des participants du réseau. Il permet à des modèles économiques d’exister dans des juridictions totalement indépendantes, avec des responsabilités très différentes, tout en échangeant de manière fluide, en étant confiants que les deux ensembles de règles sont respectés sans nécessiter la connaissance des règles de l’autre.

Conformité au premier plan

Lors de l’événement virtuel dynamique et informatif, Odean de Blockstream a expliqué comment, en tant que chaîne latérale de Bitcoin, Liquid hérite d’une grande partie de la logique de consensus éprouvée de Bitcoin lui‑même. 

« Bitcoin est de facto la base de code la plus sécurisée au monde car elle a accumulé la plus grande richesse derrière elle pendant la plus longue période, et c’est cette force que Liquid hérite en s’appuyant sur ce cadre fondamental », a‑t‑il noté.

Quant à son fonctionnement, être une chaîne latérale signifie que quiconque peut déposer du BTC depuis la blockchain d’origine dans une adresse contrôlée par les validateurs de Liquid, et en échange, recevoir un secret qui lui permet de réclamer la quantité équivalente en Liquid Bitcoin ; de même, on peut décorréler le Liquid Bitcoin (L‑BTC) pour le reconvertir en Bitcoin sur la chaîne d’origine.

Tout cela signifie que le L‑BTC est fonctionnellement indexé à la valeur du Bitcoin et « est essentiellement simplement un reçu qui vous permet de convertir votre Bitcoin en liquidité ». 

Odeon a ajouté que, parce que le réseau fonctionne via un consensus fédéré, il ne génère aucun impact environnemental lié au minage proof‑of‑work (PoW) et ne nécessite aucun capital, comme les jetons de staking, « ce qui signifie qu’il bénéficie d’une clarté réglementaire ». 

De plus, il a été conçu dès le départ pour une clarté réglementaire, sans pré‑minage, ICO ou jeton de type equity nécessitant une définition réglementaire supplémentaire.

En ce qui concerne l’aspect réglementaire, le protocole de gestion d’actifs (AMP) de Blockstream permet aux émetteurs d’actifs d’intégrer les règles de conformité directement dans l’actif. Ce système permet essentiellement à tout émetteur d’avoir la certitude que ses règles de conformité sont respectées sans devoir voir le contrôle d’une autorité centrale du réseau ni superviser aucune contrepartie ou investisseur.

Cependant, bien que Liquid impose la validité des transactions de façon absolue, AMP permet à chaque actif d’ajouter ses propres règles idiosyncratiques de validité au-dessus des règles de base du réseau, ce qui autorise chacun à créer une conformité personnalisée pour sa juridiction particulière tout en échangeant sur un terrain totalement neutre.

« Le but de Liquid est de permettre la tokenisation et la numérisation d’actifs qui souhaitent rester pertinents sur le plan réglementaire, tout en faisant partie du système financier traditionnel (TradFi) et en tirant parti du règlement rapide, des contrats intelligents et d’autres propriétés telles que la protection contre la réhypothèque et l’auto‑garde », a déclaré Odean.

En évoquant la « sécurité de niveau industriel » du réseau, Odeon a souligné que l’espace DeFi est en proie à de nombreuses failles de sécurité en raison des raccourcis pris, qui, bien que utiles pour créer rapidement des prototypes et tester des idées farfelues, ne le sont pas pour développer des projets financiers sophistiqués et garantir qu’ils fonctionneront comme prévu.

« Liquid n’est pas destiné à de simples prototypes, mais à des cas d’utilisation réellement profonds et sérieux », a‑t‑il déclaré.

À cet égard, Liquid travaille actuellement sur un langage appelé Simplicity, qui permet de réaliser des preuves de validité mathématique fondamentales concernant le comportement du contrat intelligent. Il garantit que le contrat intelligent ne peut payer que vous ou votre contrepartie.

Simplicity est « une technologie tournée vers l’avenir que nous développons », mais en général, Liquid et l’architecture UTXO sont conçues dès le départ pour offrir une sécurité et une confidentialité à long terme, capables de supporter des milliards voire des billions dans le système, a‑t‑il déclaré. 

« Liquid est conçu pour soutenir la véritable économie du monde », a ajouté Odean.

Un aperçu de l’application de la tokenisation

Lors de l’événement qui a réuni des intervenants tels que Jacobo Ochando Ortí, responsable de la tokenisation chez Deloitte ; Anthony Bassili, responsable de la tokenisation chez Coinbase ; Anthony Moro, PDG de la Provenance Foundation ; Oi‑Yee Choo, PDG d’ADDX, et Graham Rodford, PDG d’Archax, parmi d’autres noms de renom, Odeon a souligné que le réseau Liquid permet réellement de tokeniser une large gamme d’actifs.

En évoquant les exemples intéressants de ce qui se fait avec Liquid, il a mentionné Miffiel, une société basée au Mexique qui gère des billets à ordre, une forme de dette au Mexique bénéficiant d’un traitement privilégié en cas de perte de dette locale.

Bien que ce soit une manière particulièrement attrayante de détenir de la dette, étant un instrument papier local, il peine à accéder à la liquidité mondiale car, pour que les prêteurs mondiaux aient confiance qu’ils ne courent pas de risques de réhypothèque, ils doivent établir une relation de confiance individuelle avec l’émetteur de ce billet à ordre.

Ainsi, Mafiel tokenise les billets à ordre et permet à ces jetons de servir de garantie aux prêteurs mondiaux, qui sont désormais à l’aise pour prêter contre ces actifs grâce à une plus grande confiance dans l’offre totale et l’absence de risque de réhabilitation, a expliqué Odeal, ajoutant que la liquidité supplémentaire est ensuite utilisée pour créer davantage de billets à ordre tokenisés dans le pays. 

« Il y a donc un effet de levier qui se traduit essentiellement par un actif localement précieux mais bloqué, capable d’accéder à une liquidité mondiale supérieure en éliminant les relations de confiance et en les remplaçant par des preuves cryptographiques », a‑t‑il déclaré. Ce faisant, ils permettent aux deux marchés de s’accéder mutuellement de manière plus robuste.

Un autre cas d’usage intéressant que Odeal a mentionné était un Digital Garage au Japon, qui propose un produit appelé SETTLENET, actuellement utilisé par les exchanges, mais que Odeal prévoit de voir devenir un service bancaire largement requis avec le temps, en échangeant des paires entre Liquid Bitcoin (L‑BTC) et leurs stablecoins indexés sur le dollar canadien et le yen japonais.

Fuji Money est un autre exemple, un stablecoin adossé au Bitcoin lui‑même ; son fonctionnement consiste à ce que les utilisateurs souhaitant accéder à de la liquidité sur leur Bitcoin sans renoncer à l’auto‑garde puissent bloquer du Bitcoin comme garantie et recevoir du Fuji Money en guise de prêt contre cette garantie. Si la valeur du Bitcoin descend en dessous d’un certain seuil, les personnes peuvent réclamer ces coffres.

« Ce qui est intéressant avec Liquid, c’est que chacun de ces systèmes différents peut faire l’objet d’une surveillance réglementaire plus ou moins forte, ou de degrés de contrôle ou de restrictions sur la façon dont l’actif est utilisé, tout en restant interopérable de manière fluide, et l’utilisateur peut choisir de faire le pont entre les différents actifs pertinents pour son portefeuille, sans qu’il soit nécessaire d’avoir une autorité centralisée », a déclaré Odean. 

L’avenir de la tokenisation

Comme nous l’avons vu, le fournisseur de services de tokenisation Liquid gagne beaucoup d’élan grâce à son accent sur la conformité, la confidentialité et la sécurité. Il est toutefois prévisible que l’industrie de la tokenisation acquière une dynamique considérable. 

Plus tôt ce mois‑ci, le géant bancaire JPMorgan a également lancé sa plateforme de tokenisation basée sur la blockchain — le Tokenized Collateral Network (TCN) — avec le géant de la gestion d’actifs BlackRock (BLK ) parmi ses premiers clients. UBS, quant à lui, a annoncé le pilote en direct d’un fonds de société à capital variable tokenisé (VCC) sous le nom de Project Guardian, piloté par la banque centrale de Singapour.

Même la Réserve fédérale a publié le mois dernier un document de travail complet qui explore la tokenisation d’actifs et estime leur valeur de marché à un impressionnant 2,15 milliard de dollars en mai 2023. Le document explique que la tokenisation d’actifs offre un accès à des marchés auparavant inaccessibles ou coûteux où les investisseurs peuvent acquérir des parts de propriétés spécifiques. 

Plus récemment, Brad Jones, gouverneur adjoint (système financier) de la Reserve Bank of Australia (RBA), a déclaré que l’avenir de la monnaie sera très probablement numérique, la tokenisation ayant le potentiel de devenir une composante essentielle du futur système monétaire.

Mais simultanément, les gouvernements du monde entier s’efforcent de trouver la meilleure façon de réguler cette nouvelle technologie, car les projets utilisant des jetons peuvent rencontrer des obstacles réglementaires. Une préoccupation des régulateurs est la façon dont les jetons de sécurité resteront liés à leurs actifs sous‑jacents. De plus, de nombreux investisseurs souhaitent des protections spécifiques ainsi que la possibilité d’obtenir réparation.

Lors de la séance de questions‑réponses, lorsqu’on lui a demandé comment les régulateurs perçoivent les contreparties et actifs anonymes, Odeon a expliqué que la nature du réseau est qu’il ne possède aucune connaissance de ses contreparties, mais que l’utilisateur a le droit d’exercer son jugement sur les contreparties qu’il souhaite autoriser pour les actifs qu’il émet. 

Ainsi, si vous émettez un actif et que vous êtes préoccupé par le risque de contreparties anonymes, vous pouvez utiliser le système AMP pour restreindre l’ensemble des adresses autorisées à détenir votre actif. De cette façon, le réseau permet les interactions anonymes. Mais il revient aux émetteurs d’actifs de déterminer quelles interactions sont valides pour leur actif.

Dans l’ensemble, la tokenisation continue de croître, même dans le marché crypto baissier actuel. Décrite par Jenny Johnson, PDG de Franklin Templeton, l’un des plus grands gestionnaires d’actifs mondiaux, comme étant comparable à une « securitisation sous stéroïdes », la tokenisation n’en est qu’à ses débuts, STA visant à attirer de nouveaux acteurs dans l’industrie avec des opportunités à long terme.