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Tokens de Seguridad o STO – ¿Cuáles son sus Alternativas? – Thought Leaders
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Nota del editor: Este artículo es la Parte 2 de una serie de 5 partes publicada originalmente en 2019. Describe el panorama tradicional de la formación de capital para proporcionar contexto al surgimiento de las Ofertas de Tokens de Seguridad (STOs).
Capital privado o de riesgo financiación
Cuando estás empezando, eres tú mismo o/y el proverbial triple FFF (amigos, familia y tontos) y quizás ángeles de negocio los que contribuyen al nacimiento de tu startup, transformando una idea en una empresa. Luego, comienzas a buscar más financiación semilla o de crecimiento. Normalmente se trata de fondos de capital de riesgo o capital de riesgo que están ansiosos por aprovechar la oportunidad del próximo gran emprendimiento. Sus expectativas de beneficio suelen estar en el rango del 20‑30 % anual. Sin embargo, si triunfan con tu gran idea, pueden alcanzar retornos de 2‑20 veces, dependiendo de lo bien que salga la salida. Atraer capital de riesgo generalmente se aplaude y celebra como un logro. Sin embargo, existen algunas desventajas que vale la pena mencionar.
Una de esas desventajas es una posible pérdida excesiva de participación accionaria. Un inversor de capital puede requerir entre el 10 % y el 90 % de tu empresa. Dependiendo del acuerdo de accionistas, de los hitos o de objetivos estrictos, incluso el inversor más benevolente puede resultar ser un buitre que se aprovecha de tu compañía. Por lo tanto, es importante sopesar siempre todos los pros y los contras de admitir a un nuevo accionista con requisitos especiales. Como dice el refrán, los inversores invierten en personas, no en proyectos. Al decidir una opción de inversión, lo mismo se debe decir de las startups que aceptan financiación: deberías buscar asociaciones a largo plazo con personas, no solo con el dinero, a cualquier costo peligroso. [mfn]https://www.youtube.com/watch?v=sTzfkvjBtyM[/mfn]
La otra desventaja de atraer capital de riesgo o inversores de capital privado es la disminución del control de gestión. Cuando una firma o individuo serio aporta una cantidad sustancial de financiación a una startup, normalmente viene con la exigencia de control de gestión y de gastos. Es comprensible que alguien que aporta una gran cantidad de dinero basándose solo en una promesa quiera ver y controlar cómo se gasta el dinero. La forma más sencilla de obtener control y supervisión es exigir un asiento en los consejos de administración o supervisión de la empresa. Una vez que se otorga un asiento de control, con ello viene una disminución del poder ejecutivo para la alta dirección. Se vuelve más difícil impulsar decisiones importantes y montos de gasto que superen los estipulados en el acuerdo de accionistas. Cada decisión importante pasa a ser cuestionada y no siempre por las personas más rápidas de mente. Puede, por supuesto, resultar una bendición más que una maldición para startups que carecen de experiencia o visión clara. Pero suele ser un obstáculo y no una ventaja.
En resumen, los inversores de capital privado o de capital de riesgo pueden ser muy beneficiosos para los jóvenes fundadores de startups. Sin embargo, las desventajas de una pérdida excesiva de participación accionaria y de una cierta pérdida de control de gestión pueden ser razones para buscar otras opciones.
Deuda
Otra forma de financiar un negocio es obtener un préstamo, o emitir un préstamo convertible contra capital futuro. Si eres una empresa establecida, para fines a corto plazo puedes emitir otras formas de deuda, como mezzanine, o puedes obtener financiación a largo plazo en forma de bonos.
Un préstamo lo otorga un inversor privado o institucional, como un banco. Sin embargo, idealmente un préstamo se concede contra una garantía. Un préstamo es básicamente un crédito. No obstante, el crédito es algo que primero debes ganar. Por lo tanto, solicitar un préstamo suele estar reservado a empresas que ya tienen flujos de ingresos o un alto potencial de ganancias. Tomar un préstamo para gastar en una startup es arriesgado para el prestatario más allá de las altas tasas de interés. El riesgo más real recae en el fundador al momento del reembolso. Como fundador, puede que necesites comprometer tu propiedad privada o encontrar un garante que actúe a tu favor y en tu nombre, para cumplir con los requisitos de garantía crediticia. Los instrumentos de deuda como los bonos corporativos son valores regulados y también generan costos de emisión.
IPOs – son ellos relevantes en todo?
Las IPOs también se denominan la salida. Normalmente es la estrategia de salida para los inversores de capital temprano y los capitalistas de riesgo, así como para los fundadores. Sin embargo, la ruta de la IPO está abierta a empresas mayormente maduras con ciertos flujos de ingresos y un historial probado. Una empresa típica preparada para una IPO debe demostrar singularidad no solo en una idea de negocio diferenciadora o una gestión sólida, sino también contar con un historial probado de rentabilidad, crecimiento de ingresos y garantizar una capitalización de mercado sustancial para una negociación líquida.
Prepararse para una IPO es costoso. Tradicionalmente implica intensos esfuerzos legales para redactar el prospecto y encontrar el banco de inversión suscriptor adecuado que respalde inicialmente el negocio. Pero este proceso ya no se mantiene íntegramente. Un caso ejemplar es la reciente salida a bolsa de una empresa llamada Slack. La plataforma de red social siguió el ejemplo de Spotify para que la empresa se listara sin pasar realmente por el proceso de IPO. [mfn]https://www.businessinsider.com/slack-spotify-tech-ipo-direct-listings-venture-funding-softbank-visionfund-2019-1[/mfn]
El principal inconveniente del proceso de una IPO se traduce en el gasto y el tiempo que la empresa debe asumir para cumplir con todos los requisitos legales prescritos por cada jurisdicción. Tanto Spotify como Slack en EE. UU. demuestran que los costos se están reduciendo donde sea lógicamente posible. Si tu empresa ha ganado reconocimiento y una audiencia social gracias a sus servicios, puede que ni siquiera necesites seguir la costosa ruta de la IPO. El costo para la empresa emisora puede oscilar entre USD 2 millones y USD 10 millones para preparar y pagar todas las tarifas relacionadas con una IPO. [mfn]https://www.pwc.com/us/en/deals/publications/assets/cost-of-an-ipo.pdf[/mfn] Aunque la ley es clara sobre la emisión de valores, con la llegada de la cotización primaria, la industria de las IPO está experimentando una cierta renovación del proceso.
En conclusión: cualquiera de las alternativas discutidas arriba son distractoras, consumen tiempo, son irrelevantes o directamente costosas.
Esta es la parte dos de una serie de cinco partes.
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