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Evolución en los mercados de capital – Líderes de opinión
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Nota del editor: Este artículo de opinión se publicó originalmente en 2019. Ofrece una perspectiva histórica sobre la transición de los ICO a los Security Tokens durante un momento crucial en el desarrollo de la industria.
De lo tradicional a lo tokenizado
Desde el capital privado o deuda tradicional hasta el crowdfunding menos convencional. El método de tokenización más reciente es el siguiente paso en la evolución de los mercados de capital.
A menudo, los emisores de tokens ICO hacían promesas públicas sobre el futuro aumento de valor de su token. Según los reguladores, tales afirmaciones se consideran promoción de valores. Además, hubo casos en los que los ICO ignoraron descaradamente sus compromisos de hoja de ruta. Al mismo tiempo que algunos ICO fallidos caían y el escrutinio regulatorio aumentaba, las ideas de STO o ofertas de tokens de seguridad se volvieron prominentes, como la continuación natural de la industria ICO.
De hecho, los STO tienen más sentido legal, pero generan mucho menos entusiasmo entre los minoristas. Los tiempos de recaudar cientos de millones para una idea de libro blanco definitivamente han quedado atrás. Sin embargo, el autor del presente artículo sostiene que eso no significa que todos los ICO estén muertos. Todavía pueden existir casos de utilidad representada por un token de contrato inteligente.
Sin embargo, si no hay utilidad o servicio ofrecido, lo más probable es que sea una futura distribución de beneficios, o el ejercicio directo de derechos corporativos. En otras palabras, un valor.
Definiendo la clase de activo
Un valor es un activo financiero legalmente definido que puede negociarse o intercambiarse. Sin embargo, la definición legal varía según la jurisdicción. Las principales categorías son acciones o deuda, o sus derivados. Los valores son ofrecidos por un emisor. La oferta principal de un valor hoy puede realizarse a través de crowdfunding, colocación privada o una oferta pública de prospecto completa. Dependiendo del monto y la jurisdicción, cualquiera de las opciones constituiría una emisión de un valor.
Un valor tokenizado ofrece una combinación de ventajas tanto de la práctica ICO como de las leyes de valores existentes. Por un lado, un STO cumple la ley al pie de la letra. Por otro, un STO ofrece una promesa similar de liquidez inmediata (o retrasada en caso de períodos de bloqueo legalmente requeridos).
Hasta la fecha (abril de 2019) no existen “intercambios de tokens de valores”. Pero hay varias iniciativas que buscan obtener autorización regulatoria para operar un intercambio de valores para la clase de activo modificada – tokens de seguridad. Una forma potencial de intercambiar tokens de seguridad sería a través de mesas OTC proporcionadas por agentes de transferencia de propiedad como Fintelum. Ver más abajo.
La principal diferencia que distingue a los tokens de seguridad de los valores no tokenizados es el aspecto de blockchain real. Ahora, en lugar de, o más bien además de los requisitos regulatorios, como el registro de certificados, acciones, bonos y obligaciones, se emite un contrato inteligente que representa los derechos y obligaciones registrados del valor emitido, mientras que los valores al portador pueden tokenizarse de manera más eficaz.
La experiencia del inversor
Los inversores o participantes de un STO suelen ser usuarios de criptomonedas, aunque no necesariamente. La práctica del STO continuará el camino trazado por la industria ICO al establecer casos de uso para la criptomoneda en general. La oferta de STO no es tan democrática como solía ser la de los ICO. La oferta de tokens de seguridad es mucho menos fluida que la de los tokens de utilidad.
Hoy, el posible comprador de un STO deberá superar un engorroso proceso de perfilado KYC/AML para cumplir con la venta de un valor. Y a menudo se intenta proporcionar lo imposible: el estatus de inversor acreditado, sofisticado o profesional. Dependiendo de la jurisdicción y de la oferta del proyecto, los niveles de dificultad pueden variar. Por eso, un emisor de STO debe presentar una propuesta atractiva para poder atraer inversores.
¿Token de seguridad o valores tokenizados?
Como nota importante, para no confundir los dos conceptos, bien expuesto por Noelle Acheson en su artículo. Los tokens de seguridad son el tema de nuestro presente artículo. Mientras que los valores tokenizados son una representación tokenizada de un valor ya existente. Por ejemplo, una acción de Apple podría tokenizarse y negociarse en una bolsa distinta a la que se negocia la acción original (p. ej.: ticker APPL, negociado en la Bolsa de Nueva York). Aunque es cuestionable, parece haber intentos de listar tokens que supuestamente representan una acción de Apple.
Esta es la parte 4 de una serie de 5 partes.
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