Líderes de opinión
Evolución en los Mercados de Capital – Líderes de Pensamiento
Nota del Editor: Este artículo de opinión se publicó originalmente en 2019. Ofrece una perspectiva histórica sobre la transición de las ICO a los Tokenes de Seguridad durante un momento crucial en el desarrollo de la industria.
De Tradicional a Tokenizado
Desde la equidad privada o deuda tradicional hasta la financiación colectiva menos convencional. El método de tokenización más reciente es el siguiente paso en la evolución de los mercados de capital.
A menudo, los emisores de tokens de ICO hicieron promesas públicas sobre el aumento futuro del valor de su token. Dichas afirmaciones se consideran promoción de valores, según los reguladores. Hubo casos adicionales en los que las ICO ignoraron abiertamente sus compromisos de hoja de ruta. Alrededor del mismo tiempo que algunas malas manzanas de ICO caían, y el escrutinio regulatorio aumentaba, las ideas de Oferta de Token de Seguridad (STO) se volvieron vocales, como la continuación natural de la industria de ICO.
En efecto, las STO tienen más sentido legal, pero mucho menos entusiasmo minorista. Los tiempos de recaudar cientos de millones por una idea de papel blanco definitivamente se han ido. Pero es la afirmación del autor del presente artículo – que no significa que todas las ICO estén muertas. Todavía puede haber casos de utilidad representados por un token de contrato inteligente.
Sin embargo, si no hay utilidad o servicio ofrecido, entonces es probable que sea una distribución de beneficios futuros o un ejercicio de derechos corporativos directo. En otras palabras, un valor.
Definiendo la Clase de Activos
Un valor es un activo financiero legalmente definido que se puede negociar o intercambiar. Una definición legal varía según la jurisdicción. Las categorías principales son equidad o deuda, o derivados de ellas. Los valores son ofrecidos por un emisor. La oferta primaria de un valor hoy en día se puede realizar a través de financiación colectiva, colocación privada o oferta pública de prospección completa. Dependiendo de la cantidad y la jurisdicción, cualquiera de estas opciones constituiría una emisión de un valor.
Un token de seguridad ofrece una combinación de ventajas de las prácticas de ICO y las leyes de valores existentes. Por un lado, una STO cumple con la ley al pie de la letra. Y por otro lado, una STO ofrece una promesa similar de liquidez inmediata (o retrasada en caso de períodos de bloqueo legalmente requeridos).
No hay “intercambios de tokens de valores” hasta la fecha (abril de 2019). Pero hay varias iniciativas que buscan obtener autorización regulatoria para ejecutar un intercambio de valores para la clase de activos de tokens de valores modificados. Una forma potencial de intercambiar tokens de valores sería los escritorios OTC proporcionados por agentes de transferencia de propiedad como Fintelum. Ver más abajo.
La principal diferencia que distingue a los tokens de valores de los valores no tokenizados es el aspecto real de la cadena de bloques. Ahora, en lugar de, o más bien, además de los requisitos regulatorios, como el registro de certificados, acciones, bonos y débitos – se emite un contrato inteligente que representa los derechos y obligaciones registrados del valor emitido, mientras que los valores al portador podrían tokenizarse de manera más efectiva.
La Experiencia del Inversionista
Los inversores o participantes de una STO son típicamente usuarios de criptomonedas, pero no necesariamente. La práctica de STO continuará el camino trazado por la industria de ICO al establecer los casos de uso para las criptomonedas en general. La oferta de STO no es tan democrática como solía ser la ICO. La oferta de token de seguridad es mucho menos libre de fricciones de lo que solía ser con tokens de utilidad.
Hoy en día, el posible comprador de una STO necesitará superar el proceso de perfilación KYC/AML engorroso para ser compatible con la venta de un valor. Y a menudo intentar proporcionar lo imposible: el estado de inversor acreditado, sofisticado o profesional. Y dependiendo de la jurisdicción y el proyecto que ofrece, los niveles de dolor pueden variar. Es por eso que un emisor de STO debe tener una propuesta atractiva en la mesa para poder atraer a los inversores.
Token de Seguridad o Valores Tokenizados
Como una nota de importancia, no confundir los dos conceptos, bien expuestos por Noelle Acheson en su artículo. Los tokens de seguridad son el tema de nuestro artículo presente. Mientras que los valores tokenizados son una representación de token de un valor existente. Por ejemplo, una acción de Apple puede tokenizarse y negociarse en un intercambio separado del intercambio original de la acción (por ejemplo, el ticker APPL, negociado en el New York Stock Exchange). Aunque es cuestionable, pero parece que hay intentos de listar tokens que supuestamente representan una acción de Apple.
Esta es la parte 4 de una serie de 5 partes.
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