Autoridad Monetaria de Hong Kong publica los hallazgos del documento de discusión sobre criptoactivos y stablecoins

La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) publicó los hallazgos de un documento de discusión sobre criptoactivos y stablecoins el martes, presentando un conjunto integral de propuestas para regular los stablecoins. El regulador tiene como objetivo 2023/24 como fecha de implementación de su nuevo régimen regulatorio.

Hace aproximadamente un año, la HKMA publicó un documento de discusión sobre criptoactivos y stablecoins e invitó a los interesados a enviar sus comentarios. El regulador indicó que recibió comentarios de 58 encuestados al respecto.

Durante este año, el mercado de criptomonedas evolucionó, pero el mercado de stablecoins, en particular, experimentó una mayor volatilidad de precios, dijo la HKMA, señalando el colapso de TerraUSD en mayo de 2022 y la implosión de FTX seis meses después, en el mismo año.

En este contexto, las autoridades han pedido una regulación más integral de los stablecoins para abordar los riesgos de estabilidad financiera que podrían generar, dijo la HKMA. Señaló cómo los organismos reguladores internacionales, los organismos de normalización y algunas jurisdicciones importantes ya han respondido con recomendaciones de políticas más específicas y medidas regulatorias, junto con propuestas para los stablecoins.

Ahora, en su último documento de discusión, el regulador expone sus propias ideas sobre la priorización del desarrollo de un marco regulatorio para los “stablecoins relacionados con pagos”. Aquí, la HKMA se refiere a aquellos stablecoins que podrían tener el potencial de convertirse en un medio de pago ampliamente aceptado. Al mismo tiempo, la HKMA busca proporcionar flexibilidad en el régimen para ajustar el alcance de los stablecoins que puedan estar sujetos a regulación según sea necesario.

Mayor Riesgo para la Estabilidad Monetaria y Financiera

En su documento de discusión de enero de 2023, la HKMA señala que, aunque los stablecoins técnicamente incluyen a aquellos criptoactivos que buscan mantener un valor estable, los organismos reguladores internacionales y las principales jurisdicciones han otorgado mayor prioridad a los stablecoins que tienen el potencial de ser utilizados en múltiples jurisdicciones para pagos y/o como reservas de valor.

Los stablecoins que afirman estar respaldados por monedas fiduciarias reciben más atención por parte de los reguladores porque es más probable que se utilicen en pagos y tengan vínculos con el sistema financiero tradicional. Esto, dijo la HKMA en su documento, podría generar mayores riesgos para la estabilidad monetaria y financiera que cualquier otro tipo, no solo de stablecoins sino también de criptoactivos.

Sin embargo, añadió que las principales jurisdicciones reconocen la necesidad de flexibilidad en el régimen regulatorio para mantenerse al día con el mercado que cambia rápidamente y con los desarrollos regulatorios internacionales.

Con ello, el regulador espera que su proyecto de legislación establezca cuestiones clave como:

(i) Definir las estructuras y actividades que estarían reguladas o no bajo la legislación, los requisitos regulatorios clave, y el rango de poderes efectivos y proporcionales que deberían concederse a la HKMA para implementar el régimen regulatorio;

(ii) El rango de poderes que debería otorgarse a la autoridad para permitir la actualización oportuna del régimen regulatorio e incluir estructuras o actividades adicionales;

(iii) Los factores guía relevantes que la autoridad debe considerar al ejercer sus poderes.

La HKMA dijo que su enfoque legislativo implica sopesar los pros y los contras de introducir nueva legislación y enmendar leyes existentes para implementar el régimen regulatorio.

Además, la HKMA coincide en que, respecto a los posibles casos de uso transfronterizo de los stablecoins, debe haber una cooperación y coordinación eficientes y efectivas entre los reguladores financieros pertinentes. Añadió que la HKMA también continuará participando en las discusiones internacionales relevantes y contribuirá a incorporar un arreglo de cooperación y coordinación adecuado en el futuro régimen regulatorio.

Actividades Clave

Con base en los comentarios recibidos, la HKMA implementará un régimen regulatorio. Bajo sus nuevas regulaciones, las actividades clave relacionadas con los stablecoins estarán sujetas a un régimen de licenciamiento obligatorio.

La HKMA dijo que utilizará un enfoque basado en riesgos para delimitar las estructuras de stablecoins que serán reguladas bajo el régimen propuesto. Las actividades clave relacionadas con un stablecoin dentro del alcance y que serán reguladas por el gobierno incluyen:

• Gobernanza: establecimiento y mantenimiento de las reglas que rigen un arreglo de stablecoin;
• Emisión: emisión, creación o destrucción de un stablecoin;
• Estabilización: arreglos de estabilización y gestión de reservas de un stablecoin, independientemente de que dichos arreglos sean provistos por el emisor o no;
• Carteras: provisión de servicios que permiten el almacenamiento de las claves criptográficas de los usuarios, lo que permite el acceso a sus tenencias de stablecoins y la gestión de dichos stablecoins.

Como prioridad, la HKMA comenzará regulando los stablecoins que afirman estar respaldados por una o más monedas fiduciarias. Esto se debe a que este tipo de stablecoins representa riesgos más altos y más inmediatos para la estabilidad económica, dijo. La autoridad también tendrá la capacidad incorporada de incluir otros tipos de stablecoins bajo regulación en su régimen propuesto en el futuro.

Requisitos de Licenciamiento

Bajo el régimen regulatorio, las entidades deberán obtener una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong.

Estas entidades incluirán a aquellas que realicen una actividad regulada en Hong Kong; que comercialicen activamente una actividad regulada al público de Hong Kong; que realicen una actividad regulada que involucre un stablecoin que afirme estar respaldado por el dólar de Hong Kong (HKD); o una entidad que la autoridad considere que debe estar regulada debido a que constituye un asunto de significativo interés público.

Con este nuevo régimen regulatorio, la HKMA pretende proporcionar un marco regulatorio integral bajo el cual se desarrollarán requisitos regulatorios apropiados en áreas, incluyendo pero no limitándose a la propiedad, gobernanza y gestión, requisitos de recursos financieros, prevención del lavado de dinero (AML) y financiación del terrorismo (CFT), gestión de riesgos, auditorías regulares y requisitos de divulgación, y protección del usuario.

También cubrirá el respaldo total de los stablecoins y su redención al par, con la HKMA declarando: “los tenedores de stablecoins deberían poder canjear los stablecoins por la moneda fiduciaria de referencia al par dentro de un período razonable”.

Con esto, el regulador indica que el valor de los activos de reserva de un arreglo de stablecoin debe coincidir con el valor de los stablecoins en circulación en todo momento. Señaló que los activos de reserva también deben ser de alta calidad y liquidez.

Sin embargo, lo mismo no se aplica a los stablecoins algorítmicos, que derivan su valor basándose en arbitraje o algoritmo, ya que la HKMA dijo que esos stablecoins no serían aceptados.

El regulador también menciona restricciones de negocio principal bajo las cuales las entidades reguladas no deberían realizar actividades que se desvíen de su negocio principal según lo permitido por sus licencias correspondientes. La HKMA ilustró que los operadores de carteras no deben participar en actividades de préstamo.

En cuanto al tema de proporcionar arreglos similares al esquema de protección de depósitos, la HKMA continuará monitoreando los desarrollos internacionales relevantes. Con base en ello, el regulador considerará si el mismo resultado de protección ya puede lograrse mediante otros medios, como activos de reserva equivalentes al monto de los stablecoins en circulación.

Próximos Pasos

Según la HKMA, una vez que su enfoque propuesto obtenga un amplio consenso, pretenden desarrollar un régimen regulatorio ágil y basado en riesgos para los stablecoins, con requisitos que se apliquen de manera proporcional. Según el documento, esto minimizará los riesgos de arbitraje regulatorio, protegerá a los usuarios y ayudará a garantizar la estabilidad monetaria y financiera.

La HKMA tendrá en cuenta todas las respuestas que reciba, monitoreará los desarrollos del mercado, se involucrará con la industria y tomará referencia de las discusiones internacionales pertinentes al trabajar en los detalles del régimen regulatorio, dijo.

Una consulta más detallada, con información más granular sobre el régimen regulatorio, se llevará a cabo a su debido tiempo, con evaluaciones adicionales que se realizarán, particularmente en cuanto a si se debe introducir nueva legislación o enmendar leyes existentes, cómo minimizar posibles superposiciones regulatorias, el requisito de incorporación local y abordar los riesgos que puedan surgir por la prestación de servicios financieros agrupados o varios por entidades afiliadas, dijo la HKMA.

En general, el documento de la HKMA indica la clara intención del gobierno de adoptar la tecnología de registro distribuido y desarrollar un nuevo régimen de stablecoins mientras se mantiene el sistema regulatorio financiero. También es una señal de una mayor colaboración entre reguladores, otras partes interesadas y actores del sector financiero, con la HKMA señalando su papel como coordinador de los diferentes reguladores financieros.

Impulsando la Conversión en un Centro de Blockchain Asiático

Los hallazgos del informe indican que Hong Kong está impulsando su posición como un centro de blockchain asiático, con la HKMA enfatizando el desarrollo responsable de la tecnología blockchain, los criptoactivos y los stablecoins. También subrayó la importancia de que los reguladores gubernamentales participen en la creación de un marco regulatorio adecuado para garantizar este desarrollo responsable.

El compromiso de Hong Kong de convertirse en un centro global de criptomonedas se mantiene a pesar de los desafíos planteados por los mercados y los competidores. Para quienes no lo sepan, el ahora desaparecido intercambio de criptomonedas FTX de Sam Bankman‑Fried y su empresa hermana Alameda Research tienen sus raíces en la ciudad.

“A medida que ciertos intercambios de criptomonedas colapsaron uno tras otro, Hong Kong se convirtió en un punto de referencia de calidad para las corporaciones de activos digitales”, dijo el Secretario Financiero de Hong Kong Paul Chan Mo‑po a principios de este año. Añadió que Hong Kong cuenta con un sólido marco regulatorio para la industria de criptomonedas que “coincide con las normas y estándares internacionales”.

En el mismo evento, Joseph Chan, subsecretario de servicios financieros y Tesoro del gobierno de Hong Kong, también reveló que la ciudad está preparando la emisión de más licencias para empresas de comercio de activos digitales.

Desde que China prohibió las transacciones de criptomonedas en el territorio continental en septiembre de 2021, Hong Kong ha intentado establecer la ciudad como un centro regional de la industria cripto mediante la publicación de una serie de documentos de política sobre blockchain y cripto el año siguiente.

A finales del año pasado, Hong Kong presentó oficialmente su nuevo enfoque hacia las criptomonedas durante su Fintech Week, donde destacó la integración de Web3. Poco después, las autoridades permitieron la cotización de sus primeros ETFs basados en criptomonedas, los cuales han recaudado más de 80 millones de dólares.

Esto siguió al anuncio de la SFC de Hong Kong de que los inversores minoristas podrían negociar activos digitales “altamente líquidos”. Este desarrollo y un régimen obligatorio de licenciamiento de intercambios se espera que entren en vigor en junio de 2023, con un período de gracia de nueve meses para los solicitantes.

Todos estos desarrollos demuestran claramente que Hong Kong sigue avanzando con el desarrollo de la industria Web 3.0 mientras aspira a convertirse en un centro regional para esta industria emergente.