Preocupaciones de solvencia de DCG aumentan la presión sobre los trust basados en cripto de Grayscale

Los activos promedio mensuales bajo gestión (AUM) y los volúmenes diarios de productos de inversión en cripto disminuyeron en 2022, reflejando el estado deprimido de los mercados de activos digitales. Esta última cifra se redujo en diciembre en casi tres cuartas partes, de $781 millones en 2021 a $203 millones, mientras que el AUM promedio mensual cayó aproximadamente un 40 % a $31,9 mil millones.

La primera semana del nuevo año no ha traído ningún tipo de alivio para las firmas de inversión que manejan productos centrados en cripto. El final precario del año de Grayscale se ha convertido en un comienzo caótico. No ayuda que la empresa matriz, Digital Currency Group, se rumoree que esté enfrentando problemas de liquidez después de verse atrapada en la contagión de FTX. Grayscale lucha contra el regulador del mercado estadounidense (SEC) para convertir su Bitcoin Trust en un fondo cotizado en bolsa (ETF), mientras su matriz DCG tiene las manos atadas para abordar el asunto con Gemini.

El vehículo ETHE de Grayscale establece un descuento récord al NAV en diciembre

Descuentos pronunciados en los Trusts de Ethereum, Litecoin y Bitcoin Cash de Grayscale han llamado la atención de los observadores del mercado. Los productos Grayscale Ethereum Trust (ETHE) y Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) se encuentran actualmente con un enorme descuento o prima respecto al valor neto de los activos (NAV) a medida que el interés de los inversores sigue disminuyendo.

El descuento de negociación de ETHE ha descendido desde un máximo histórico del 3 500 % en junio de 2020, alcanzando -59,34 % al momento de la publicación. Además de la incertidumbre general sobre el futuro de los mercados cripto, la rentabilidad de ETHE se ha visto mermada por las dudas sobre si el fondo será redimible pronto.

Gráfico de descuento de ETHE. Fuente: Ycharts

El caso ha sido el mismo para GBTC, que presentaba un descuento del 46,07 % al NAV al momento de la publicación, después de haber registrado una caída histórica del 48,89 % el 13 de diciembre.

Gráfico de descuento de GBTC. Fuente: Ycharts

Mientras tanto, la SEC de EE. UU. se ha mantenido firme en su postura de negar la aprobación de un ETF de Bitcoin al contado, factor que podría haber contribuido al retroceso de GBTC. Grayscale ya ha indicado que consideraría devolver una parte del capital de los inversores si el regulador persiste en sus denegaciones. Una de las opciones es ofrecer hasta una quinta parte de las acciones en circulación de GBTC.

Grayscale podría recortar su cartera para obtener fondos

Si llegara el caso de que Grayscale necesite liquidar activos para obtener efectivo para sus enormes acreedores, como Genesis, la subsidiaria de Digital Currency Group (DCG) podría deshacerse de algunos de sus trust de altcoins poco atractivos. Tokens, incluido Ethereum Classic (ETC), corren el riesgo de ser eliminados, habiendo reducido aún más su capitalización de mercado. Dado que Grayscale controla alrededor del 8,5 % de esa capitalización, una venta masiva podría hacer que los precios caigan aún más. Grayscale también controla el 2,4 % de la capitalización de mercado de Ethereum, al gestionar activos por valor de $3,7 mil millones en su trust de Ethereum.

Valkyrie ofrece gestionar el Bitcoin Trust de Grayscale

Las crecientes preocupaciones sobre el desempeño del producto insignia de Grayscale, el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), han atraído a firmas rivales que buscan tomar las riendas del fondo en medio del caos del mercado. La firma de inversión en activos digitales Valkyrie ha estado observando y es la primera en presentar públicamente su oferta para asumir el control del fondo. El gestor de activos alternativos con sede en Nashville presentó su propuesta para asumir las operaciones en una publicación del 28 de diciembre, abordando específicamente la oportunidad disponible. El CIO Steven McClurg describió las medidas que su equipo planea implementar para mejorar la gestión actual del fondo.

Al presentar este nuevo interés para una negociación, el ejecutivo citó un “historial probado en […] la gestión de activos digitales” como uno de los argumentos que respaldan su calificación para el rol de “sponsor y manager”. Entre las figuras influyentes del cripto con vínculos documentados a Valkyrie se encuentra el fundador de Tron, Justin Sun, quien posee una participación significativa en la mayor división del gestor, Valkyrie Digital Assets. El cofundador de la firma también señaló que Valkyrie buscaría priorizar a los accionistas de GBTC. Para reforzar aún más el caso, McClurg anunció el lanzamiento de Valkyrie Opportunistic Fund, LP. El producto apunta a un capital inicial de $75 millones y busca explotar “el enorme descuento en la diferencia entre el valor neto de los activos (NAV) y el precio de GBTC”, que alcanzó un mínimo histórico del 48,89 % a principios de este mes, el 13 de diciembre.

La propuesta, aunque poco probable, requerirá la aprobación mediante voto (voto por poder) de los actuales accionistas de GBTC. Vale la pena mencionar que el fondo en cuestión tiene algunos problemas por resolver y también es objeto de controversia en la demanda en curso contra la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) por parte de Grayscale. Esa firma ha recurrido a desafíos legales en su intento de convertir el fondo en un ETF después de que el regulador del mercado estadounidense rechazó sus solicitudes. Grayscale ha mantenido su posición y recientemente sugirió otras posibilidades, según un reciente informe del WSJ.

El miércoles, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) presentó una objeción limitada a la adquisición propuesta por la subsidiaria del préstamo cripto Voyager Digital. El regulador citó la falta de detalles de apoyo para la adquisición de los activos de los clientes de la firma de préstamos, que se declaró en bancarrota en julio. Voyager se declaró en bancarrota en julio. La comisión liderada por Gensler también solicitó claridad sobre varios temas, incluido el reembolso a los clientes y el curso de acción si las transacciones fallan. La división estadounidense de Binance, Binance.US, mostró interés en adquirir los activos de Voyager, siguiendo con una oferta de $1,022 mil millones, la cual el último confirmó que había aceptado.