A medida que se acerca el halving, ¿es sostenible el repunte de Bitcoin (BTC)?

El precio de Bitcoin ha subido a niveles no vistos desde noviembre de 2021, cuando el último mercado alcista superó los $69,000.

El miércoles, el precio de BTC superó los $61,000, registrando un aumento de más del 281 % desde el mínimo de noviembre de 2022, por debajo de $16,000. Mientras tanto, en 2024, el precio del rey de las criptomonedas ha subido un 41 % para volver a convertirse en un activo de un billón de dólares.

Al momento de escribir, BTC/USD cotiza a $60,760, un 19 % más en los últimos siete días. Paralelamente a Bitcoin, las acciones del intercambio de criptomonedas Coinbase (COIN) también subieron a $207, frente a $69 en septiembre de 2023 y alrededor de $30 desde diciembre de 2022. De manera similar, MicroStrategy (MSTR) comenzó a repuntar antes del mercado y ahora cotiza por encima de $962, frente a $440 hace poco más de un mes y alrededor de $145 a principios de 2023.

A principios de esta semana, el presidente de MicroStrategy, Michael Saylor, anunció que la compañía había incrementado sus tenencias de BTC en 3,000 entre el 15 y el 25 de febrero a un precio medio de $51,813 por moneda, elevando su reserva total de Bitcoin a 193,000 BTC, valorados en casi $11.39 mil millones al precio actual.

A medida que la mayor criptomoneda por capitalización de mercado se dispara, también ha arrastrado a otros activos, lo que ha llevado la capitalización total del mercado cripto a $2.37 billones.

La segunda criptomoneda más grande, ETH, también ha superado los $3,300. Mientras tanto, el mayor ganador entre los 100 principales activos cripto de la semana pasada ha sido PEPE, que se disparó más del 200 %. Dogwifhat (WIF) es otro gran ganador cuyo precio subió un 120 % durante este período.

Aunque las altcoins también están registrando ganancias significativas, Bitcoin es el claro ganador en términos de atención en este momento, ya que se prepara para su mayor ganancia mensual desde octubre de 2021. Con ello, el interés abierto (OI) de Bitcoin, que es el número total de contratos abiertos, alcanzó un nuevo máximo de 446.9 BTC, equivalente a $26.5 mil millones, según CoinGlass. Estas cifras superaron el récord de $24.27 mil millones alcanzado en abril de 2021 y $23.06 mil millones en noviembre, hace más de dos años.

A principios de este mes, el OI era de $16 mil millones, y hace cinco meses era de $10.9 mil millones. Este aumento en el OI representa dinero nuevo que ingresa al mercado, dibujando un panorama alcista.

Actualmente, el Chicago Mercantile Exchange (CME) lidera el conjunto en términos de OI con 127.9k BTC (valorados en $7.58 mil millones), representando más del 30 % de la cuota total del mercado. Le siguen Binance con 110.73k BTC ($6.57 mil millones), luego Bybit con 73.50k BTC ($4.35 mil millones) y OKX con 41.9k BTC ($2.5 mil millones).

Estos números sitúan el sentimiento del mercado en la categoría de ‘codicia’, con el Crypto Fear and Greed Index mostrando ahora una lectura de 82 sobre 100.

Mientras que el aumento del sentimiento del mercado y el impulso positivo constante hacen que algunos esperen y pronostiquen una caída, otros ven una mayor posibilidad de que Bitcoin alcance un nuevo máximo histórico (ATH) antes del halving. Como escribió Katie Stockton, fundadora de Fairlead Strategies, “No esperamos una gran corrección de Bitcoin dado su breakout y su impulso positivo a medio plazo.”

En lo que respecta al ATH, debemos tener en cuenta la inflación de los últimos dos años, lo que significa que BTC tendría que alcanzar al menos $76,000 para igualar el poder adquisitivo del anterior ATH de $69,000. Aunque estas cifras parecen alcanzables en el futuro cercano, ¿qué está impulsando exactamente este rally? El FOMO (miedo a quedarse fuera) podría ser un factor importante, pero parece que esta vez las instituciones no pueden obtener suficiente de la moneda digital. Esto se evidencia en los flujos récord observados por los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin spot que se lanzaron apenas el mes pasado.

“Estamos viendo evidencia de un interés elevado tanto de minoristas como institucionales que buscan exposición al oro digital. La historia sugiere que se avecinan rallyes aún más pronunciados y violentos.” 

– Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales en VanEck

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Flujos de ETFs de Bitcoin Spot: Instituciones comprando Bitcoin

Bitcoin ha estado superando a los activos tradicionales como el oro y las acciones. Estas últimas ganancias se deben al renovado interés en la mayor criptomoneda por capitalización de mercado después de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobara el primer ETF de Bitcoin spot el 10 de enero. 

El martes, como señaló Eric Balchunas, analista senior de ETFs para Bloomberg, fue un día “intenso” con más de $2 mil millones registrados en volumen negociado colectivamente por nueve ETFs y una entrada neta de 10,167.5 BTC. Esto ocurre después de que el volumen alcanzara un máximo de $3.2 mil millones la semana pasada, lo que indica un sentimiento alcista extremadamente fuerte.

Esta actividad está liderada por el IBIT de BlackRock (BLK ), que representa $1.3 mil millones del volumen negociado registrado el martes. El producto Bitcoin ETF del gigante gestor de activos también registró $520 millones en entradas netas, lo que es “más de lo que comercian la mayoría de las acciones de gran capitalización de EE. UU.” 

Hasta ahora, BlackRock ha acumulado $6.54 mil millones en total para liderar la carrera de los ETFs de Bitcoin spot. Le siguen Fidelity con $4.47 mil millones, Ark con $1.5 mil millones y Bitwise con $1.1 mil millones. En contraste, Grayscale ha registrado un total de $7.59 mil millones en salidas. Esto lleva las entradas netas a $6.7 mil millones.

Estos nueve ETFs de Bitcoin spot recién aprobados en EE. UU. ahora poseen más de 300,000 BTC, valorados en más de $17 mil millones, según datos de K33 Research. Esto representa el 1.5 % de los 19.64 millones de BTC en circulación actualmente.

Estos ETFs no solo están demostrando ser un éxito, sino un éxito estruendoso, ya que los inversores institucionales corren por obtener Bitcoin de manera regulada. En menos de dos meses, estos ETFs de Bitcoin recién lanzados han logrado atraer tanto capital que ya están preparados para superar a los fondos de oro.

“Los ETFs de Bitcoin, aunque apenas tienen seis semanas, han captado más de $8 mil millones más que sus pares de oro, ya poseen el 40 % de los activos y podrían superarlos en tamaño en menos de dos años,” escribieron los analistas de Bloomberg Eric Balchunas y Andre Yapp.

Curiosamente, mientras los productos de Bitcoin han estado atrayendo inversión, los fondos de oro han registrado salidas netas. SPDR Gold Shares, uno de los mayores fondos ETF de oro, ha visto $2.7 mil millones en salidas netas, mientras que el iShares Gold Trust de BlackRock tuvo $350 millones saliendo desde enero. Los analistas creen que los ETFs de Bitcoin han añadido competencia al metal precioso. ¿Es el momento adecuado para encontrar una nueva utilidad para el oro a medida que una generación se aleja de verlo como una “reserva de valor”?

Sin embargo, las instituciones no solo están interesadas en Bitcoin, ya que ahora están mirando a Ethereum para un producto similar. El CEO de BlackRock, Larry Fink, ha dicho que “ve valor” en el ETF Spot de Ethereum.

Además de los ETFs, los ETP de Bitcoin están ganando tracción, con Vetle Lunde, analista senior de K33 Research, señalando en un tweet que estos productos están acercándose a 1 millón de BTC bajo gestión, un aumento de 133,300 BTC en lo que va del año (YTD).

Además de todo esto, la especulación de la demanda institucional también juega un papel en el rally de Bitcoin, como Glassnode observó en su boletín del 27 de febrero. La firma de inteligencia de mercado on-chain indicó que los inversores están buscando cada vez más riesgo, citando “crecientes señales de especulación que aparecen en los flujos de capital, la actividad de intercambio, el apalancamiento de derivados e incluso la demanda institucional.”

Según Glassnode, la entrada de volumen de intercambio está registrando niveles nunca antes vistos. Estos volúmenes están dominados por tenedores a corto plazo que están depositando más de $2 mil millones en plataformas cada día, lo que indica “una demanda relativamente fuerte de especulación y actividad comercial.”

Glassnode también destacó una “entrada constante y saludable de capital” en Bitcoin, lo que ha llevado a que el inversor promedio ahora tenga una ganancia no realizada de más del 120 % por moneda. Luego señaló que el rally de recuperación de BTC está acercándose a su final.

Próximo Halving: ¿Más alza o es esta vez diferente?

Mientras los flujos están dominando actualmente el mercado, se acerca rápidamente otro gran evento, que históricamente ha llevado a un aumento significativo en los precios de Bitcoin.

Por ejemplo, en el halving de 2016, el precio de Bitcoin rondaba los $660 antes del evento, disparándose a más de $2,000 un año después. De manera similar, en mayo de 2020, el precio de BTC estaba alrededor de $8.7 mil, y se disparó a $69 mil en abril de 2021.

Este evento es el halving, que ocurre cada 210,000 bloques donde la recompensa de los mineros se reduce a la mitad, alineándose con el ciclo histórico de cuatro años. Se estima que será en abril de 2024, y el evento reducirá la recompensa de 6.25 BTC a 3.125 BTC.

A diferencia de la moneda fiduciaria, que los bancos centrales pueden imprimir en cantidades ilimitadas, Bitcoin tiene una oferta fija de 21 millones. Además, la mayor red descentralizada reduce regularmente la oferta, convirtiendo a BTC en un activo antiinflacionario.

A pesar de ser un evento conocido que ocurre sin fallas, el halving tiende a infundir optimismo y generar una tendencia alcista en el mercado cripto cada vez. El movimiento positivo del precio puede atribuirse a la dinámica de oferta y demanda. A medida que la emisión de suministro de Bitcoin disminuye un 50 % mientras la demanda se mantiene igual o, en el caso actual, aumenta, esto se traduce en un aumento del precio.

Además de la economía de oferta y demanda, la narrativa juega un papel enorme aquí, ya que el evento tiende a atraer la atención mundial al espacio de criptomonedas, y a medida que el precio comienza a subir, la gente empieza a sentir el FOMO, creando una frenética compra de Bitcoin que impulsa su valor.

Este inminente estrechamiento de la oferta puede hacer que este rally sea aún más loco, ya que los mineros no pueden seguir el ritmo de la creciente demanda. Además, alrededor del 80 % del suministro de BTC no ha cambiado de manos en los últimos seis meses, lo que añade presión alcista al precio.

Con el mercado viendo un mayor potencial alcista, es interesante notar que históricamente, el ATH del precio de Bitcoin típicamente no coincide con los eventos de halving; más bien, ocurren de seis a dieciocho meses después.

Sin embargo, ya estamos a solo un 13 % de alcanzar el ATH de 2021, y cuando se ajusta por inflación, solo necesitamos alrededor de un 24.5 % de alza para nuevos máximos. Dado que el halving es el evento más anticipado del mercado cripto, no estaría fuera de lugar esperar una dinámica similar en el precio de Bitcoin esta vez también.

¿Qué sigue? Factores que impulsarán el repunte

Hasta ahora, el halving y los continuos flujos en los ETFs de Bitcoin son los mayores impulsores del precio de BTC. En un informe de investigación, el analista Mark Palmer de la firma de banca de inversión Benchmark estimó que el precio de Bitcoin podría subir a $125,000 impulsado por un “aumento de la demanda… del lanzamiento de múltiples ETFs de Bitcoin spot… (y) el ritmo reducido de la oferta resultante del halving.”

Mientras tanto, el jefe de investigación cripto de Standard Chartered (STD.DE ), Geoff Kendrick, ve una mayor afluencia de capital a los ETFs spot de Bitcoin proveniente del mercado 401(k) que ingresa al espacio cripto.

Los planes 401(k), según ICI, poseen la asombrosa cifra de $6.9 billones en activos en nombre de millones de ex empleados y jubilados. Uno de los emisores de ETFs spot de Bitcoin, Bitwise, está apuntando en realidad a asesores financieros y oficinas familiares, lo que constituye un “mercado de varios billones de dólares.”

Kendrick espera que los ETFs spot de Bitcoin vean entre $50 mil millones y $100 mil millones en entradas netas solo este año. Sin embargo, es aún más optimista con el ETF spot de Ether en mayo. De hecho, espera que el impacto en el precio sea “aún mayor” para ETH debido a que los proxies, como los ETFs canadienses, europeos y el ETHE de Grayscale, representan un porcentaje menor de la capitalización de mercado que el de Bitcoin. Kendrick dijo en una entrevista con Yahoo Finance:

“Así que la acumulación de demanda excesiva es más probable que sea aún mayor para ether que lo fue para bitcoin.” 

Mientras tanto, JPMorgan Chase espera que el resurgimiento del interés de los inversores minoristas actúe como un catalizador clave para los precios de Bitcoin y Ether en los próximos meses. Según los analistas del banco de inversión global, los datos on-chain muestran que la actividad de los inversores minoristas supera con creces los flujos institucionales. El banco también señaló informes recientes de Robinhood, PayPal (PYPL ) y Block que muestran compras netas positivas de BTC por parte de sus clientes en el cuarto trimestre de 2023, lo que coincide con un aumento de la actividad minorista en Coinbase.

“El resurgimiento del impulso minorista en febrero quizás refleje la anticipación de tres principales catalizadores cripto en los próximos meses,” escribió el banco, señalando que dos de ellos, el evento de halving de Bitcoin y la próxima actualización importante de la red Ethereum, ya están mayormente valorados, pero la aprobación de ETFs spot de Ethereum en los próximos meses tiene una probabilidad del 50 %.

Curiosamente, este repunte en los precios de las criptomonedas ha ocurrido a pesar de que la Reserva Federal mantiene las tasas de interés altas. Y si el banco central termina reduciendo las tasas, podría impulsar aún más los precios.

Otro evento positivo para los precios de las criptomonedas podría ser los ETFs spot en Hong Kong. A principios de este año, varias compañías de la región, incluidas Venture Smart Financial Holdings y Harvest Fund, compartieron sus planes de lanzar sus ETFs spot para BTC y ETH, lo que podría ocurrir tan pronto como la primera mitad de este año. Según se informa, alrededor de diez compañías de fondos están buscando lanzar ETFs cripto spot.

Además de todo esto, 2024, que está tratando a Bitcoin generosamente, es el año de las elecciones. Con la elección en EE. UU. introduciendo incertidumbre, también puede ayudar a moldear la trayectoria de Bitcoin. Un reciente estudio de Grayscale reveló que aproximadamente la mitad de los votantes jóvenes que poseen cripto a tasas más altas que las acciones están considerando las posiciones de los candidatos sobre cripto antes de emitir sus votos. Así, la elección presidencial de EE. UU. de 2024 puede tener un impacto profundo no solo en Bitcoin sino en el amplio mercado cripto, especialmente en términos de regulaciones más amigables con las criptomonedas.

En general, es un momento emocionante para estar en Bitcoin y en el mercado cripto, ya que parece que nos estamos preparando para otro rally alcista loco.

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