Los ciclos de halving de Bitcoin pueden extenderse a los mercados de valores

Los halvings de Bitcoin suelen describirse como eventos internos de la red. Aproximadamente cada cuatro años, la recompensa pagada a los mineros se reduce a la mitad, ralentizando la creación de nuevos bitcoins. El calendario está incorporado en el protocolo, por lo que el evento ocurre sin la sorpresa que normalmente se asocia a una decisión de tipos de interés, un anuncio regulatorio o un informe de resultados corporativos.

Sin embargo, la predictibilidad no hace que un halving sea financieramente insignificante. Proporciona a los inversores meses para reubicarse antes de que ocurra el cambio de suministro. Un estudio reciente publicado en Heliyon¹ sostiene que este comportamiento anticipatorio puede trasladar el ciclo de Bitcoin (BTC ) más allá de los mercados de criptomonedas y hacia acciones, divisas e incluso los mecanismos que los bancos centrales utilizan para influir en la actividad económica.

La conclusión no es que cada halving haga que las acciones caigan automáticamente. En cambio, la investigación identifica una cadena de transmisión potencial. Las expectativas fomentan la acumulación de Bitcoin, el ciclo de precios resultante atrae capital adicional y los inversores reequilibran sus carteras para acomodar su exposición cambiante. Cuando esto ocurre a escala suficiente, la liquidez puede desplazarse entre Bitcoin y los activos tradicionales.

Cómo las expectativas del halving de Bitcoin mueven el capital

Un halving cambia la nueva oferta de Bitcoin, pero las expectativas modifican el comportamiento de los inversores antes de que el cambio de suministro tenga efecto. Los inversores que creen que la reducción de la emisión respaldará precios más altos pueden comprar Bitcoin por adelantado. Otros participantes pueden adquirir futuros, opciones, fondos cotizados en bolsa o acciones de empresas sensibles a Bitcoin.

Esta distinción es importante porque los mercados suelen valorar los eventos anticipados antes de que ocurran. Si los inversores esperan hasta el bloque exacto en el que las recompensas disminuyen, gran parte del efecto esperado ya puede estar reflejado en los precios.

Los investigadores examinaron este proceso utilizando datos de panel mensuales de 41 países que abarcan de 2012 a 2021. Su análisis incorporó tres ciclos principales de Bitcoin asociados a los halvings de 2012, 2016 y 2020, con los efectos del ciclo de precios medidos durante 2013, 2017 y 2021. Se emplearon cuatro enfoques econométricos para probar la relación desde diferentes perspectivas, incluyendo regresión de panel, método de momentos generalizado, regresión cuantil y autoregresión vectorial bayesiana.

Los resultados sugieren una secuencia de tres etapas:

• Los inversores acumulan Bitcoin a medida que se fortalecen las expectativas del halving.
• La presión sobre el precio se expande a medida que se desarrolla el ciclo más amplio.
• El movimiento de precios excepcional finalmente se corrige hacia su relación a largo plazo.

Esto es más útil que la afirmación simplista de que los halvings siempre hacen que Bitcoin suba. Reconoce que el evento influye en las expectativas, la posición, la liquidez y, finalmente, la toma de ganancias. Estas etapas pueden afectar a otros mercados de manera diferente.

Qué encontró el estudio en los mercados financieros

El hallazgo del mercado de valores es el más importante. Los autores descubrieron que los ciclos de Bitcoin relacionados con el halving más fuertes se asociaron con precios de acciones más bajos a largo plazo, aunque los efectos estimados fueron relativamente pequeños y no fueron consistentemente significativos en todos los períodos.

El mecanismo propuesto es la reasignación de cartera. Un inversor que aumenta su exposición a Bitcoin debe aportar nuevo capital, reducir efectivo, pedir prestado o vender otro activo. Cuando muchos inversores toman decisiones similares, el resultado agregado puede retirar liquidez de las acciones. Esto no requiere que Bitcoin reemplace a las acciones como activo principal. Sólo requiere que la asignación marginal sea lo suficientemente grande como para influir en los flujos del mercado.

Esta posibilidad se ha vuelto más creíble a medida que Bitcoin ha ingresado a carteras reguladas. Securities.io ha examinado previamente cómo las corporaciones están acumulando Bitcoin, mientras que los ETFs al contado y los derivados han facilitado la obtención de exposición. Bitcoin ya no está aislado dentro de intercambios especializados y carteras autogestionadas. Cada vez más se sitúa junto a acciones, bonos y materias primas en carteras que se reequilibran rutinariamente.

Por qué los derrames de equidad pueden ser más fuertes que los efectos de divisas

El estudio encontró efectos más débiles y menos consistentes en los mercados de divisas. Esta diferencia es lógica. Los mercados de divisas globales son excepcionalmente profundos y están anclados por flujos comerciales, deuda soberana, diferenciales de tipos de interés y políticas de bancos centrales. Incluso compras sustanciales de Bitcoin pueden ser pequeñas en relación con la liquidez diaria de los principales pares de divisas.

Las acciones pueden ser más sensibles en el margen. Las valoraciones de acciones dependen en gran medida del apetito por el riesgo, las tasas de descuento y los flujos de fondos. Los inversores también pueden vender acciones rápidamente para financiar una nueva posición, lo que convierte a las acciones en una fuente natural de liquidez cuando el entusiasmo se desplaza hacia otro activo de riesgo.

El documento informa que los mercados de acciones desarrollados estaban más expuestos que los de los países en desarrollo. Los autores atribuyen esto a una mayor integración financiera y a una mayor participación en los mercados de criptomonedas. Esto no significa necesariamente que las economías en desarrollo estén aisladas del riesgo cripto. Su exposición puede manifestarse a través de diferentes canales, incluyendo la dolarización informal, stablecoins, remesas o controles de capital que los índices bursátiles amplios no capturan.

Investigaciones del Banco de Pagos Internacionales señalan de manera similar que las conexiones entre cripto y finanzas tradicionales se han profundizado. Esta integración institucional más amplia puede hacer que los ciclos futuros sean materialmente diferentes de los contenidos en el estudio.

¿Puede Bitcoin interferir con la política monetaria?

Los bancos centrales influyen en las economías parcialmente a través de los precios de los activos. Las tasas de política más altas generalmente aumentan los costos de financiación, reducen el valor presente de los futuros beneficios corporativos y ejercen presión a la baja sobre las acciones. Las tasas más bajas pretenden actuar en la dirección opuesta.

El documento sugiere que los desplazamientos de cartera impulsados por el halving pueden debilitar modestamente este canal de precios de acciones. Si las expectativas específicas de Bitcoin están moviendo capital al mismo tiempo que un banco central cambia las tasas o la oferta monetaria, los precios de las acciones pueden no responder exactamente como predicen los modelos convencionales.

Esto no significa que Bitcoin haya neutralizado a los bancos centrales. La moderación estimada fue débil y no se encontró una interrupción estadísticamente significativa en el canal de tipos de cambio. La mejor interpretación es que los ciclos cripto pueden haberse convertido en otra variable que los responsables de política deben vigilar junto con las condiciones crediticias, el sentimiento de los inversores, el apalancamiento y la liquidez global.

La relación inversa es igualmente importante. Las condiciones monetarias ayudan a determinar cuánto capital pueden dirigir los inversores hacia activos especulativos. El análisis de Securities.io sobre si el ciclo de cuatro años de Bitcoin se está desmoronando destaca cómo los ETFs al contado y la demanda institucional pueden estar cambiando el patrón familiar. Un halving proporciona la narrativa y la escasez mecánica, pero las tasas de interés y la liquidez del sistema determinan cuán agresivamente pueden actuar los inversores al respecto.

Por qué el próximo ciclo de Bitcoin podría comportarse de manera diferente

El estudio termina en 2021, antes de los ETFs de Bitcoin al contado en EE. UU. y antes del halving de 2024. Esta es su mayor limitación práctica. La infraestructura del mercado que conecta Bitcoin con las finanzas convencionales se ha expandido considerablemente desde el período de la muestra.

CME Group informó que su suite de productos de criptomonedas superó $7.3 billones en volumen nocional acumulado a principios de 2026. Las estrategias de tesorería corporativa también han creado valores cotizados en bolsa cuyas valoraciones y capacidad de financiación están directamente influenciadas por Bitcoin.

Estos desarrollos podrían fortalecer los derrames porque más instituciones pueden moverse entre exposiciones cripto y tradicionales. También podrían debilitar el patrón histórico de halving. La demanda persistente de ETFs, la acumulación corporativa, la cobertura con derivados y la liquidez macroeconómica pueden ser más relevantes que la reducción temporal de la emisión de mineros.

Esto produce un marco más útil para los inversores. El halving no debe considerarse una cuenta regresiva que garantice una apreciación. Debe verse como una entrada dentro de un sistema de liquidez más amplio. Las variables que vale la pena monitorear incluyen flujos de ETFs, posicionamiento en futuros, volatilidad de opciones, compras corporativas, ventas de mineros, tasas de interés y correlaciones con los principales índices bursátiles.

También se requiere precaución al interpretar el documento. Google Trends se utilizó como proxy de la atención de los inversores, pero las búsquedas no representan necesariamente capital invertido. Algunas cifras macroeconómicas anuales se desagregaron en datos mensuales, y los modelos no controlaron explícitamente la flexibilización cuantitativa. El documento también contiene un lenguaje contradictorio sobre si los derrames fueron más fuertes en mercados de Bitcoin alcistas o bajistas. Sus resultados por cuantiles indican que el efecto negativo sobre acciones fue más fuerte durante condiciones bajistas, lo cual es la interpretación más defensible.

Invertir en la infraestructura que conecta cripto y mercados

A medida que Bitcoin se vuelve más conectado a carteras tradicionales, surge una oportunidad de inversión adyacente en la infraestructura regulada que respalda el comercio y la gestión de riesgos. CME Group opera mercados de futuros y opciones utilizados por instituciones para establecer, cubrir y ajustar la exposición a criptomonedas sin poseer directamente los activos subyacentes.

Esto hace que la empresa sea relevante para el mecanismo central del estudio. Las expectativas de halving no necesitan producir un precio de Bitcoin permanentemente más alto para que la actividad de derivados se beneficie. La anticipación, la volatilidad, la demanda de cobertura y el reequilibrio de carteras pueden generar actividad comercial. CME ofrece futuros y opciones de Bitcoin regulados, junto con una gama creciente de contratos de criptomonedas y tasas de referencia.

Por lo tanto, el caso de inversión se basa en la infraestructura del mercado más que en una apuesta directa sobre Bitcoin. CME sigue diversificado entre tipos de interés, índices bursátiles, energía, agricultura, metales, divisas y otros derivados. Los productos de criptomonedas añaden otra fuente de volumen mientras conectan a la empresa con la institucionalización continua de los activos digitales.

Bitcoin se está convirtiendo en una variable macrofinanciera

La contribución más valiosa del estudio es la idea de que los halvings de Bitcoin deben analizarse a través de los flujos de capital más que por la escasez sola. Un evento de suministro predecible puede cambiar las expectativas, y esas expectativas pueden alterar las asignaciones de cartera mucho antes de que disminuyan las recompensas de minería.

La evidencia disponible no establece que los halvings sean amenazas importantes para las divisas o el control de los bancos centrales. Sí sugiere que los ciclos de Bitcoin pueden derramarse en las acciones, particularmente cuando los mercados están tensionados y los inversores se reubican agresivamente. A medida que los productos regulados hacen que esa reubicación sea más rápida y accesible, la frontera entre los mercados cripto y las finanzas tradicionales será cada vez más difícil de mantener.

Para los inversores y los responsables de política, el próximo halving no será importante solo porque entren menos bitcoins en circulación. Será importante por el origen del dinero utilizado para comprar esos bitcoins, cómo las instituciones cubren la exposición y qué activos se venden cuando se reequilibran las carteras.

Referencias:

¹ M’bakob, G. B., Hikouatcha, P., & Tchounga, A. (2026). El impacto de las expectativas de halving de bitcoin en los mercados financieros y sus implicaciones para la transmisión de la política monetaria. Heliyon, 12, e45402. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2026.e45402