خصم Grayscale يصل إلى مستويات قياسية مع استمرار عدم اليقين في السوق

Grayscale، أكبر مدير لصناديق العملات المشفرة في العالم، وجد نفسه في أزمة مالية محتملة وسط انهيار FTX وتعليق إصدار القروض والاسترداد من قبل Genesis Trading، الشركة الشقيقة لـ Grayscale. كل من Grayscale وGenesis Trading هما فرعان من مجموعة Digital Currency Group (DCG).

أطلقت Grayscale صندوق الاستثمار في بيتكوين (BTC) المسمى Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) في عام 2013. يُعد GBTC أول صندوق استثمار بيتكوين في الولايات المتحدة وإحدى أول الأوراق المالية التي تُستثمر حصريًا في، وتستمد قيمتها من، سعر BTC. تمتلك Grayscale حوالي 3.5٪ من إجمالي إمدادات البيتكوين المتداولة حاليًا – يُقدّر بحوالي 630,000 BTC، مما يجعلها واحدة من أكبر حيتان البيتكوين. يشتري المستثمرون أسهم GBTC مباشرةً من Grayscale؛ تمثل الأسهم كمية معينة من البيتكوين.

أسهم GBTC المخفضة ورفض نشر دليل الاحتياطات، هل Grayscale على شفا الإفلاس؟

يتكهن الكثيرون بأن Grayscale قد تكون على وشك الانهيار حيث أن أسهم GBTC التي كانت تُتداول سابقًا بارتفاع الآن تُتداول بخصم، منذ مارس هذا العام. تُتداول أسهم GBTC حاليًا بخصم يزيد عن 40٪ عن صافي قيمة الأصول (NAV). الفارق السعري الضخم بين BTC وأسهم GBTC استمر في إثارة الدهشة. هناك أيضًا مخاوف من أن الشركة الأم لـ Grayscale، DCG، تواجه صعوبة في جمع الـ 1.1 مليار دولار التي تدين بها لـ Genesis Trading. يُعتقد بقوة أن المتاعب المالية التي تواجهها الشركة الأم DCG ستؤثر بشكل متسلسل على فروعها. وقد أدى ذلك إلى دعوات من مجتمع العملات المشفرة لـ Grayscale لنشر ما تدعيه من أصول رقمية عبر بروتوكول دليل الاحتياطات.

أصدرت Grayscale إعلانًا عبر سلسلة تغريدات على تويتر حيث أقرت بأن المستثمرين يتساءلون بجدية أكثر عن استثماراتهم في العملات المشفرة نتيجة للأحداث الأخيرة. طمأت Grayscale مستثمريها ومجتمع العملات المشفرة على أن القوانين واللوائح والوثائق التي تحدد منتجات الأصول الرقمية الخاصة بها تحظر إقراض أو استدانة أو تحميل أي عبء على الأصل الرقمي الأساسي للمنتجات. تقول Grayscale إن Coinbase هو الوصي على جميع الأصول الرقمية التي تشكل أساس منتجاتها الرقمية.

لم يتم إصدار دليل الأصول لـ Coinbase Custody

نتيجة للأحداث الأخيرة في مجال العملات المشفرة، يجد المستثمرون والمستخدمون ومجتمع العملات المشفرة بشكل عام صعوبة في الاعتماد فقط على أقوال الشركات المشفرة دون مزيد من التدقيق. لقد تأثرت وفقدت الثقة التي كانت تُمنح للشركات في مجال العملات المشفرة إلى حد كبير. وعلى الرغم من سلسلة تغريدات Grayscale والبيانات المطمئنة، فقد انتقد مجتمع العملات المشفرة على نطاق واسع Grayscale لرفضها نشر قاعدة أصولها عبر تدقيق دليل الاحتياطات.

تقول Grayscale إن Coinbase، الوصي على أصولها الرقمية، يجري تحققًا متكررًا على السلسلة. ومع ذلك، بسبب مخاوف أمنية، لا تنشر ولا ستنشر معلومات محفظة السلسلة وتأكيدها عبر دليل الاحتياطات أو أي إجراء محاسبة تشفيرية آخر. بعد تعهدات أولية من الرئيس التنفيذي لـ FTX سام بانكمان-فريد حول أمان الأصول والتمويل في بداية فوضى FTX ثم الكشف اللاحق عن مشاكل مالية عميقة الجذور، لم تُقبل البيان الصادر عن Grayscale جيدًا من قبل مجتمع العملات المشفرة. اتهم مجتمع العملات المشفرة Grayscale بمحاولة إخفاء آثارها لأنها ترفض إصدار تدقيق مستقل للأصول الرقمية التي تدعي امتلاكها.

في الوقت الحالي، أكدت Coinbase Custody في تواصل حديث مع Grayscale نفسها كمية كل أصل تحتفظ به حتى أواخر سبتمبر. بينما لم يتم نشر أي عنوان محفظة، فإن هذا الوثيقة من المفترض أن تخفف المخاوف المستمرة حول الوضع المالي لـ Grayscale.

من المحتمل أن تكون طلب Grayscale للحصول على ETF ملطّخًا

حاولت Grayscale الحصول على موافقة صندوق تداول بيتكوين فوري صندوق متداول في البورصة (ETF) من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)؛ وقد رفضت SEC، في عدة مناسبات، طلب Grayscale للحصول على ETF. إنشاء أسهم GBTC ليس مستمرًا ولا يمكن استرداد الأسهم إلا في الأسواق الثانوية. سيسمح ETF للبيتكوين بإنشاء واسترداد أسهم مستمر، وبالتالي سيتوفر آلية تحكيم لضمان أن سعر السوق لكل سهم من ETF قريب من سعر السوق للأصل الأساسي لكل سهم. لا يحتوي هيكل صندوق استثمار GBTC على آلية تحكيم، وبالتالي الفارق الضخم بين سعر السهم وسعر الأصل الأساسي. سيسمح تحويل GBTC إلى ETF لـ Grayscale بإنشاء واسترداد الأسهم.

قدمت Grayscale أول طلب للحصول على ETF للبيتكوين إلى SEC في عام 2016. وقالت Grayscale إنها سحبت طلبها لETF للبيتكوين في ذلك الوقت لأنها اعتقدت أن البيئة التنظيمية للأصول الرقمية لم تتطور بعد إلى المستوى الذي يمكن فيه إدخال مثل هذا المنتج إلى السوق.

في أكتوبر من العام الماضي، سمحت SEC بـ صناديق مستقبلات بيتكوين المتداولة في البورصة التي تقدم عقودًا مشتقة تتكهن بسعر البيتكوين المستقبلي. ومع ذلك، لا يزال ETF الفوري للبيتكوين، الذي سيرتبط بسعر السوق للبيتكوين، محظورًا من قبل SEC.

في يونيو، رفضت SEC طلب Grayscale الجديد للحصول على ETF للبيتكوين. قالت SEC إن رفضها للطلب كان بسبب عدم قيام Grayscale بما يكفي لحماية المستثمرين من الأفعال والممارسات الاحتيالية والتلاعبية. دفعت هذه القرار Grayscale إلى رفع دعوى قضائية ضد SEC. صرحت Grayscale أن SEC تفشل في تطبيق معاملة متسقة على أدوات الاستثمار المماثلة وبالتالي تتصرف بشكل تعسفي وعشوائي مخالفًا لقانون الإجراءات الإدارية وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934.

مع الاضطراب الحالي في مجال العملات المشفرة وتعرض DCG لـ FTX، من المرجح أن تصبح SEC أكثر جرأة في عزمها على حجب طلب Grayscale للحصول على ETF فوري للبيتكوين.