ما هو الصندوق المتداول في البورصة (ETF)؟

الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) هي واحدة من أهم الابتكارات في منتجات صناعة الاستثمار. توفر الصناديق المتداولة وسيلة رخيصة وفعّالة للمستثمرين للحصول على تعرض متنوع لسوق الأسهم.

أصبحت الصناديق المتداولة الآن أدوات يمكن أن تشكل حجر الأساس لأي محفظة سواء أكانت تُدار ذاتيًا أو يديرها مستشارو الاستثمار أو المستشارون الروبوتيون.

تعريف الصناديق المتداولة في البورصة

الصناديق المتداولة هي صناديق موثوقة مدرجة تمتلك محفظة من الأوراق المالية. عادةً ما يتم هيكلة الصندوق لمطابقة وتتبع مؤشر. وبالتالي، ستحمل الأوراق المالية بنفس النسبة التي يتضمنها المؤشر الذي يتتبعه. تُدرج الصناديق المتداولة في البورصات العامة ويمكن تداولها مثل الأسهم المدرجة الأخرى.

تاريخ الصناديق المتداولة في البورصة

قبل ظهور الصناديق المتداولة، كانت الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار هي الوسيلة الوحيدة للمستثمرين الأفراد للاستثمار في محفظة من الأوراق المالية دون الحاجة إلى بناء محفظة بأنفسهم.

اكتسبت الصناديق المشتركة زخمًا في سبعينيات وثمانينيات القرن الماضي بفضل الأداء القوي لعدد قليل من الصناديق. ومع ذلك، خلال التسعينيات أصبح واضحًا أن غالبية الصناديق المشتركة فشلت في التفوق على معيارها. خلال هذه الفترة، بدأت صناديق المؤشرات – الصناديق المشتركة التي تتبع مؤشرات السوق – تجذب المستثمرين أيضًا. صُممت هذه الصناديق لمطابقة أداء مؤشر ما، بدلاً من التفوق عليه، لكنها فرضت رسومًا أقل مقابل ذلك.

أُطلق أول صندوق متداول في البورصة عام 1993 من قبل State Street (STT ) Global Investors. يتتبع الصندوق مؤشر S&P 500 تحت الرمز SPY، وغالبًا ما يُشار إلى وحداته باسم SPDRs أو Spiders. لا يزال هو أكبر صندوق متداول من حيث القيمة، حيث يبلغ حجم أصوله 298 مليار دولار في أغسطس 2020.

منذ تقديم أول صندوق متداول، تم إطلاق أكثر من 6,000 صندوق. تم إطلاق صناديق لتتبع المؤشرات الشهيرة، بالإضافة إلى فئات أصول محددة، وقطاعات، ومواضيع استثمارية. في الواقع، كلما كان هناك طلب على نوع معين من الاستثمار، من المحتمل أن يُنشأ صندوق متداول لتلبية هذا الطلب.

أمثلة على الصناديق المتداولة في البورصة

كما ذُكر، أول وأكبر صندوق متداول هو صندوق SPDR S&P 500 الذي يحمل جميع أسهم الـ500 في المؤشر بنفس النسبة التي يتضمنها المؤشر. هناك ما لا يقل عن خمسة صناديق أخرى مدرجة في البورصات الأمريكية تتبع أيضًا مؤشر S&P500، بينما تتبع العديد من الصناديق المتداولة في البورصات حول العالم نفس المؤشر.

صناديق مماثلة تتبع مؤشر داو جونز الصناعي الذي يضم 30 سهمًا ومؤشر ناسداك المركب الذي يضم 100 سهم. أكبر صندوق متداول عالمي هو صندوق Vanguard FTSE Developed Markets الذي يتتبع مؤشر MSCI EAFE. يحمل هذا الصندوق 1,889 سهمًا مدرجة في الأسواق المتقدمة خارج أمريكا الشمالية.

صندوق SPDR Gold Trust (GLD) الذي يحمل الذهب الفعلي هو أكثر صناديق السلع تداولًا. أكبر صندوق سندات هو صندوق Vanguard Total Bond Market الذي يتتبع مؤشر Barclays Capital U.S. Aggregate Bond. يحمل هذا الصندوق سندات الخزانة الأمريكية وسندات الرهن العقاري المدعومة من الحكومة.

أنواع الصناديق المتداولة في البورصة

تتبع معظم الصناديق المتداولة الكبيرة مؤشرات سوق الأسهم الرئيسية مثل S&P500، FTSE 100 أو Nikkei 225. تشمل هذه المؤشرات أكبر الشركات في كل سوق وعادةً ما تكون مرجحة حسب القيمة السوقية. إذا استثمرت في هذه الصناديق، فستكون دائمًا مستثمرًا في أكبر الشركات في السوق المعني. ومع ذلك، هناك العديد من الأنواع الأخرى من الصناديق المتداولة، تُصمم وفقًا لمعايير مختلفة.

الأنواع الأكثر شيوعًا من الصناديق المتداولة هي:

• صناديق القطاع تستثمر في قطاعات سوق الأسهم المحددة مثل القطاع المالي أو قطاع التكنولوجيا.
• صناديق السندات تستثمر في السندات الحكومية، السندات الشركات، والسندات ذات العائد المرتفع.
• صناديق السلع تستثمر في السلع المادية والمعادن الثمينة. بعض الصناديق مثل SPDR Gold Trust يحمل أصلًا واحدًا فقط (الذهب الفعلي) بينما تتبع أخرى مؤشرات سلع وتحمل محفظة من السلع.
• صناديق متعددة الأصول تستثمر في مجموعة من فئات الأصول. غالبًا ما تُصمم هذه الصناديق لتتوافق مع لوائح صناديق التقاعد التي تقيد التعرض لبعض فئات الأصول.
• صناديق العقارات تستثمر في REITs (صناديق الاستثمار العقاري) وغيرها من الأوراق المالية المتعلقة بالعقارات.
• الصناديق المتداولة الدولية تستثمر في أسهم من جميع أنحاء العالم. يمكن تمييز هذه الصناديق بين الأسواق المتقدمة والأسواق الناشئة، وما إذا كانت تشمل أسهم الولايات المتحدة أم لا.

تشكل الأنواع المذكورة أعلاه أكبر الصناديق. تشمل الأنواع المتخصصة الأخرى ما يلي:

• صناديق القيمة السوقية تركز على الشركات ذات الحجم المحدد، من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة إلى المتوسطة والصغيرة والميكرو.
• صناديق الصناعة لها تركيز أضيق من صناديق القطاع. تشمل الأمثلة التكنولوجيا الحيوية، الأمن السيبراني، وشركات القنّب.
• صناديق أسلوب الاستثمار تتبع مؤشرات تختار الشركات وفقًا لعوامل استثمارية. تشمل هذه العوامل النمو، القيمة، التقلب، والدخل.
• صناديق العملات تستثمر في محافظ عملات أو في عملة واحدة.
• الصناديق المتداولة ذات الرفع المالي تزيد من تعرض الصندوق باستخدام المشتقات. عادةً ما توفر هذه الصناديق تعرضًا يعادل 2 أو 3 أضعاف أصول الصندوق، مما يعني تضخيم العوائد الإيجابية والسلبية.
• الصناديق المتداولة العكسية مُصممة لتوليد عوائد إيجابية عندما ينخفض المؤشر، وتوليد عوائد سلبية عندما يرتفع المؤشر. يمكن استخدامها للتحوط أو للمضاربة على انخفاض السوق.

مزايا وعيوب الصناديق المتداولة في البورصة

توفر الصناديق المتداولة للمستثمرين عدة مزايا ملحوظة، لكن هناك بعض العيوب التي يجب الانتباه إليها.

إيجابيات الاستثمار في الصناديق المتداولة:

• الميزة الأكثر وضوحًا هي أن الرسوم أقل بكثير من الصناديق المشتركة. ارتفعت مؤشرات الأسهم على المدى الطويل، بينما قلة من المستثمرين تمكنوا من التفوق باستمرار على تلك المؤشرات. تسمح لك الصناديق المتداولة بالحصول على عائد السوق مقابل ما لا يقل عن 0.1٪ سنويًا.
• توفر معظم الصناديق المتداولة تنوعًا فوريًا باستثمار واحد فقط. لتكون المحفظة متنوعة جيدًا، يجب أن تشمل على الأقل 20 سهمًا من قطاعات مختلفة. إذا اشتريت صندوقًا متداولًا يتتبع مؤشرًا يضم 20 مكوّنًا على الأقل، فأنت فعليًا تشتري محفظة متنوعة.
• الاستثمار في الصناديق المتداولة فعال جدًا من حيث الوقت وتكاليف التداول. لا تحتاج إلى قضاء وقت في اختيار وتداول أسهم فردية ولا تحتاج إلى دفع عمولة على كل سهم أساسي.
• توفر الصناديق المتداولة مزايا ضريبية أيضًا. إذا كنت تملك أسهمًا فردية قد تكون مسؤولًا عن ضريبة الأرباح الرأسمالية عند بيع كل سهم. في حالة الصناديق المتداولة، تكون مسؤولًا عن ضريبة الأرباح الرأسمالية فقط عند بيع الصندوق.
• أخيرًا، تتيح لك الصناديق المتداولة البدء في الاستثمار مبكرًا. يتطلب الاستثمار في الصناديق المشتركة بعض المعرفة، ويتطلب الاستثمار في الأسهم الفردية معرفة أكثر. القليل من المعرفة كافٍ للبدء في الاستثمار في الصناديق المتداولة التي تتبع مؤشرات السوق.

سلبيات الاستثمار في الصناديق المتداولة:

• معظم الصناديق المتداولة ستولد فقط عائد السوق ولن تولد عوائد إضافية.
• تُدفع عمولات عند شراء الصندوق المتداول، على عكس الصناديق المشتركة بدون رسوم تحميل التي لا تفرض عمولات.
• الصناديق المتخصصة مثل الصناديق ذات الرفع المالي، الصناديق العكسية، صناديق القطاع والصناعة تحمل مخاطر فريدة.

الصناديق المتداولة مقابل الأسهم

تُدرج الصناديق المتداولة في البورصات مثل الأسهم الأخرى، وتُتداول كأي سهم آخر. فما الفرق بينهما؟

الأسهم التقليدية تمثل ملكية مشتركة في شركة. تمثل قيمة السهم قيمة أصول الشركة أو أرباحها المستقبلية. الصناديق المتداولة تمنح حامليها ملكية مشتركة لسلة من الأوراق المالية. تعكس قيمة الصندوق السعر الذي تُتداول به هذه الأوراق المالية. يُحدد سعر تداول الصندوق المتداول بناءً على العرض والطلب، لكنه عادةً ما يكون قريبًا من صافي قيمة الأصول للمحفظة الأساسية.

الصناديق المتداولة مقابل الصناديق المشتركة

الصناديق المتداولة والصناديق المشتركة كلاهما منتجات تسمح للمستثمرين بالاستثمار في محفظة من الأوراق المالية بصفقة واحدة. ومع ذلك هناك عدة اختلافات. أبرز الاختلافات هي:

• في معظم الحالات تتبع الصناديق المتداولة مؤشرًا بشكل سلبي، بينما يدير مدير الصندوق الصناديق المشتركة بنشاط. ومع ذلك، هناك صناديق متداولة تُدار بنشاط، وهناك صناديق مشتركة هي صناديق مؤشر تُدار سلبيًا.
• تفرض الصناديق المشتركة رسوم إدارة أعلى لأنها أكثر تكلفة في الإدارة. تحتاج الصناديق المشتركة إلى فرق أكبر من مديري الصناديق والمحللين مقارنةً بالصناديق المتداولة.
• عند الاستثمار في صندوق مشترك، يتم الشراء بسعر يساوي صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق. عند شراء صندوق متداول، يُحدد السعر من قبل السوق، رغم أن السعر عادةً ما يكون قريبًا من صافي قيمة الأصول.

كيف تعمل الصناديق المتداولة في البورصة

تُنشأ وتُدار الصناديق المتداولة من قبل نوعين من الشركات: مُصدّر الصندوق المتداول (ETF Issuer) والمشاركين المخولين (Authorized Participants).

من بين مُصدّري الصناديق المتداولة المعروفين iShares، Vanguard، State Street وInvesco. هؤلاء هم الشركات المسؤولة عن إطلاق، اكتتاب، وتسويق الصناديق المتداولة. قبل إطلاق الصندوق، يختار المُصدر مؤشرًا موجودًا أو يُنشئ مؤشرًا جديدًا ليُتبع الصندوق. ثم يُنشأ كيان قانوني لحفظ الأوراق المالية ويتم تمويله.

المشاركون المخولون (APs) هم بنوك أو وسطاء مسؤولون عن الإدارة اليومية للصندوق. هذا يعني أنهم مخولون بإنشاء أو إلغاء أسهم الصندوق ويعملون كصانعي سوق لأسهم الصندوق. يقدم المشاركون المخولون سعر عرض وسعر طلب، أعلى وأدنى من صافي قيمة أصول الصندوق لضمان وجود سيولة دائمًا للمستثمرين.

عندما يرتفع الطلب، يقوم الـ AP بإنشاء أسهم صندوق متداولة جديدة وشراء الأوراق المالية المقابلة لتُحفظ في الصندوق. وعلى العكس، عندما يكون هناك فائض في العرض، يلغي الـ AP أسهمًا ويبيع الأوراق المالية المقابلة. إذا حدث أي تغيير في المؤشر، يُوجه المُصدر الـ AP لشراء أو بيع الأوراق المالية لضمان أن الصندوق يعكس المؤشر.

تُخصم رسوم الإدارة من صافي قيمة أصول الصندوق يوميًا. نظرًا لأن الرسوم السنوية تُوزع على مدار السنة، فإن التعديلات اليومية تكون صغيرة جدًا ولا تُلاحَظ. تُوزع الأرباح وتوزيعات الدخل الأخرى على فترات شهرية أو ربع سنوية.

استراتيجيات الاستثمار في الصناديق المتداولة

هناك عدة طرق للاستثمار في الصناديق المتداولة. أحد أبسط الأساليب للمستثمرين على المدى الطويل هو متوسط تكلفة الدولار (DCA). في هذه الحالة، يمكنك ببساطة استثمار مبلغ ثابت على فترات منتظمة.

إذا كنت تخطط لبناء محفظة من الصناديق المتداولة، قد تقرر استخدام استراتيجية تخصيص الأصول الاستراتيجي. في هذه الحالة، تحدد النسبة المئوية للمحفظة التي تريد تخصيصها لكل صندوق أو فئة أصول. ثم تقوم بالاستثمار المتتابع في الصناديق التي تكون تحت وزنها المستهدف، مما يُعيد المحفظة إلى التخصيص المستهدف مع مرور الوقت. يمكنك أيضًا إعادة موازنة المحفظة على فترات منتظمة للحفاظ على التخصيص وفقًا للهدف.

نهج أكثر نشاطًا هو تخصيص الأصول التكتيكي. في هذه الحالة، يمكن تعديل وزن كل صندوق أو فئة أصول وفقًا لتغيرات ظروف السوق.

استراتيجية الجوهر/القمر الصناعي تجمع بين الصناديق المتداولة والأسهم الفردية. في هذه الحالة، يُدمج حيازة جوهرية من الصناديق المتداولة مع محفظة أصغر من الأسهم الفردية. يهدف هذا النهج إلى تحقيق بعض التفوق من خلال اختيار الأسهم مع الاستفادة من عائد السوق عبر الصناديق المتداولة.

الوسيط الموصى به للصناديق المتداولة

الخلاصة

الصناديق المتداولة في البورصة هي أرخص وأكثر منتجات الاستثمار كفاءةً التي تسمح لك بالحصول على نفس العائد الذي تحققه مؤشرات السوق الواسعة. يمكن أيضًا استخدامها لبناء محفظة ذات تعرض متنوع لفئات أصول، قطاعات، صناعات، ومواضيع استثمارية محددة. وربما الأهم من ذلك، أنها وسيلة للبدء في الاستثمار برأس مال أو معرفة قليلة جدًا.