L’avenir du commerce des titres – Leaders d’opinion

By Douglas Borthwick, CMO of INX Limited.

Avant de plonger dans le futur, nous devons d’abord discuter du présent. Jusqu’à présent, il y a eu deux marchés distincts de titres aux États-Unis. Public et privé. Les titres publics se négocient généralement sur une bourse nationale, ce qui les rend accessibles à la plupart des investisseurs via leurs comptes de courtage grâce à l’infrastructure et aux nombreux canaux construits au cours des dernières décennies. Un investisseur peut rechercher le titre, puis le négocier simplement via son compte de courtage en ligne. Il y a peu de friction dans les transactions, mais de nombreux intermédiaires. Les titres privés, en revanche, sont plus difficiles à localiser. En général, il faut être un investisseur accrédité, être constamment à l’affût, ou être sur une liste de diffusion pour voir quelles opportunités existent. Peu sont négociés sur une bourse ou un ATS. La liquidité fait défaut.

Comme les titres publics se négocient sur des bourses nationales, ils ne sont ouverts à la négociation que pendant une période limitée de la journée. En général, il faut négocier entre 9:30 am et 16 h EST. Ces horaires remontent à près d’un siècle et reflètent les marchés qui négocient autour de la diffusion des nouvelles provenant des journaux du matin et du soir. L’heure de clôture renvoie probablement à l’époque où de vraies personnes créaient les marchés sur les parquet des bourses. Lorsqu’un titre passe d’une main à une autre, des intermédiaires appelés agents de transfert notaient les mouvements afin que les émetteurs puissent discerner la propriété.

Les titres privés se négocient généralement entre investisseurs accrédités. Des investisseurs dont le revenu ou les actifs dépassent un certain seuil. Parce que le public est limité, la négociation est sporadique, limitée et opaque.

La blockchain change tout cela. Et c’est peut-être la raison pour laquelle l’ancien président de la SEC, Jay Clayton, a déclaré qu’il pouvait voir tous les actifs migrer vers la blockchain à l’avenir.

La blockchain permet aux entreprises de numériser leurs émissions, créant ainsi un tout nouveau terrain de jeu pour les actifs publics et privés. Ce nouveau terrain de jeu rend la négociation plus efficace en éliminant le besoin de divers intermédiaires. Il permet un marché de négociation 24 h/24, une propriété fractionnée, et pour la première fois, grâce au travail de INX Limited, ouvre les marchés privés et le financement en phase de démarrage aux investisseurs particuliers. C’est le futur.

Certes, il n’y a aujourd’hui qu’un flux, mais nous croyons fermement que bientôt il y aura une grande migration des marchés traditionnels vers la blockchain, et cela a déjà commencé.

Lorsque les titres privés sont numérisés – ou tokenisés – ils deviennent plus liquides. Ils peuvent être négociés en continu ; et une cotation sur un ATS permet aux émetteurs d’apporter clarté et découverte de prix à un marché auparavant opaque. Une fois tokenisés, ils peuvent être détenus de façon fractionnée, et selon la manière dont l’émetteur a déposé auprès de la SEC, dans certains cas ils peuvent être négociés par des investisseurs particuliers depuis leur IPO jusqu’à la négociation secondaire. Auparavant, ces marchés avaient des périodes de blocage importantes dictées par leurs dépôts. Maintenant, cela change.

Sur le marché public, il existe déjà des titres qui ont décidé que la blockchain représente l’avenir en termes d’efficacité, de liquidité et de clarté. Overstock.com a émis une version tokenisée de son capital via un paiement de dividendes aux détenteurs de ses actions. Alors que INX Limited est devenue la première entreprise de l’histoire à réellement faire son IPO sur la blockchain, permettant aux investisseurs particuliers d’investir dans une société pré-revenus lors de son IPO en cours, en fait un ICO enregistré. C’est un progrès considérable pour les marchés de titres. Auparavant, les investisseurs particuliers étaient bloqués de ces opportunités, qui n’étaient disponibles que pour les investisseurs accrédités, les fonds de capital-investissement et les capital-risqueurs.

En s’inscrivant sur la blockchain, les entreprises constatent qu’elles ne dépendent plus des services de nombreux intermédiaires. Les registres de propriété sont enregistrés sur la blockchain, et un tableau de capitalisation peut être consulté en temps réel. Les dividendes et distributions peuvent être versés directement aux investisseurs, sans besoin d’intermédiaires. Grâce à la négociation 24 h/24 et à la propriété fractionnée, la base d’investisseurs peut s’étendre des États‑Unis à une portée mondiale. Les tokens d’entreprises peuvent devenir abordables pour quiconque, quel que soit son revenu ou son fuseau horaire.

Les régulateurs préfèrent la blockchain étant donné que les tokens peuvent comporter des contrats intelligents, conçus pour garantir de façon autonome que tous les propriétaires d’un titre ont passé les contrôles AML et KYC. Sur la blockchain, un titre ne peut changer de main que si les deux parties ont ajouté leurs portefeuilles numériques à la liste blanche.

Les Millennials sont également à bord. Ils ont grandi avec la livraison le jour suivant sur Amazon et n’ont jamais compris pourquoi les marchés boursiers ouvrent et ferment – contrairement aux marchés des devises et des cryptomonnaies. Il semble un peu injuste que les entreprises puissent publier des communiqués de presse un vendredi après la clôture, et que les investisseurs ne puissent pas négocier leurs avoirs avant le lundi suivant. La tokenisation résout cela.

L’avenir des titres est maintenant. Avec les régulateurs, les émetteurs et les consommateurs qui voient tous les avantages de la tokenisation, et avec la voie vers la tokenisation désormais éclairée par des pionniers comme INX Limited, ce n’est qu’une question de temps avant que ce flux se transforme en torrent.