Le bénéfice ajusté de Silvercorp recule de 19%, tandis que le flux de trésorerie disponible diminue

Silvercorp Metals (SVM ) Le 5 novembre 2026, Silvercorp a déclaré un bénéfice ajusté de 18,4 millions de dollars US attribuable aux actionnaires, soit 0,08 $ par action ordinaire, pour le deuxième trimestre de l’exercice 2027. Ces chiffres représentent des baisses respectives de 19 % et de 20 % par rapport à l’année précédente. Les résultats du trimestre clos le 30 septembre 2026 montrent également que le flux de trésorerie disponible, selon la définition de la société, a chuté de 59 % à 4,7 millions de dollars, les travaux de sécurité ayant réduit la production et les dépenses liées à la construction des mines ayant augmenté.

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est établi à 5,3 millions de dollars, soit 0,02 $ par action, contre une perte de 11,5 millions de dollars, soit 0,05 $ par action, un an plus tôt. Le bénéfice ajusté exclut les éléments hors trésorerie ou ponctuels. Le chiffre d’affaires a baissé de 13 %, passant de 83,3 millions à 72,1 millions de dollars : les ventes d’argent ont chuté de 47 %, à 0,9 million d’onces, malgré une hausse de 82 % du prix moyen obtenu pour l’argent, à 61,83 $ l’once. Les ventes d’or ont, quant à elles, diminué de 23 %, à 1 574 onces, tandis que le prix obtenu pour l’or a augmenté de 32 %, à 3 955 $ l’once.

Les travaux de sécurité réduisent la production de Ying et font grimper les coûts unitaires

Silvercorp avait déjà publié les chiffres de production et de chiffre d’affaires dans une mise à jour opérationnelle du 19 octobre 2026, qui indiquait que le taux d’activité de Ying avait atteint 90 % à la fin du trimestre, après la reprise de la production. Les résultats complets apportent des précisions sur les bénéfices et les flux de trésorerie, ainsi que sur les quelque 13,4 millions de dollars engagés au cours du trimestre pour des améliorations de sécurité exigées par de nouvelles réglementations gouvernementales applicables à l’ensemble du secteur. Les travaux étaient en grande partie terminés; le gouvernement les a inspectés et a autorisé la reprise des activités.

Ying a traité 213 320 tonnes de minerai, soit une baisse de 20 %, et sa production d’argent a diminué de 41 %. À l’échelle de la société, le coût décaissé par once d’argent s’élevait à 2,14 $, tandis que le coût de maintien tout compris a augmenté de 73 %, passant de 13,94 $ à 24,13 $, dans les deux cas après déduction des crédits liés aux sous-produits. Silvercorp a attribué ces coûts par once aux améliorations de sécurité, qui ont entraîné une baisse des quantités de métaux produites et vendues. Cette diminution des volumes et la hausse des coûts unitaires aident à comprendre pourquoi la forte progression des prix de l’argent ne s’est pas traduite par une hausse du bénéfice ajusté.

Les dépenses de construction absorbent la trésorerie

Les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont augmenté de 60 %, passant de 39,2 millions à 62,7 millions de dollars, mais ce montant comprend un versement de 43,9 millions de dollars provenant de Wheaton en juillet 2026. Cette somme dépasse de 23,5 millions de dollars la hausse enregistrée sur un an et constitue donc un facteur déterminant de la croissance déclarée. Le rapport du premier trimestre de l’exercice 2027 de Silvercorp indique que ce paiement correspondait à la deuxième tranche d’un accord de financement par flux de 175,5 millions de dollars, destiné à soutenir la poursuite de la construction d’El Domo.

Les dépenses d’investissement totales ont augmenté de 89 %, passant de 26,7 millions à 50,5 millions de dollars. Les dépenses d’investissement de croissance ont progressé de 174 %, à 43,4 millions de dollars, tandis que les dépenses d’investissement de maintien ont diminué de 55 %, à 5,4 millions de dollars. Selon le communiqué sur les résultats, la baisse du flux de trésorerie disponible s’explique principalement par les investissements prévus pour construire de nouvelles mines. Le trimestre a donc combiné un apport de financement destiné à la construction et une forte hausse des dépenses consacrées à celle-ci.

À la fin du mois de septembre, Silvercorp disposait de 383,7 millions de dollars en trésorerie, équivalents de trésorerie et placements à court terme, soit 3,4 millions de moins qu’au 30 juin 2026. Après la clôture du trimestre, la société a effectué un premier tirage de 750 millions de RMB, soit environ 112 millions de dollars US, sur des facilités de prêt à terme syndiquées de 1,5 milliard de RMB, destinées aux besoins généraux de l’entreprise et aux besoins en fonds de roulement à l’échelle mondiale.

GC et El Domo visent novembre 2027

L’exploitation minière à GC est suspendue depuis la fin juin 2026, après que le Bureau du Guangdong de l’Administration nationale de la sécurité minière a ordonné son arrêt en raison d’écarts par rapport à la conception technique de la mine datant de 2014. Le permis de production sécuritaire de GC a expiré à la fin août 2026 et n’a pas été renouvelé. GC a représenté moins de 10 % du chiffre d’affaires total au cours des douze mois clos le 30 juin 2026.

Silvercorp a commencé à examiner des options stratégiques pour GC, notamment une vente partielle ou totale, mais n’a pris aucune décision et n’a fixé aucun calendrier. Le réaménagement se poursuivra pendant cet examen. Silvercorp vise une reprise de la production en novembre 2027, sous réserve de la mise à jour de la conception, des autorisations gouvernementales, de six à huit mois de travaux de construction pour la phase 1 et de l’obtention d’un nouveau permis de production sécuritaire.

Les dépenses d’investissement d’El Domo se sont élevées à 14,2 millions de dollars, contre 10,2 millions un an plus tôt. Silvercorp a fait état de 620 millimètres de précipitations au cours du trimestre, soit 489 % de plus que la moyenne sur six ans, et de 77 jours de pluie, ce qui a perturbé la construction et nécessité de revoir la conception de la gestion de l’eau et de renforcer les installations.

Une mise à jour du projet du 3 novembre 2026 a porté le budget de construction d’El Domo de 283,6 millions à 298,2 millions de dollars et fait état d’un retard de quatre mois. Le diesel, les travaux de gestion de l’eau, les infrastructures électriques et la construction de l’usine de traitement figuraient parmi les facteurs de hausse des coûts, partiellement compensés par des réductions budgétaires de 9,8 millions de dollars. La mise à jour vise un démarrage de la production en novembre 2027, sous réserve des conditions météorologiques et du rendement des entrepreneurs.

La principale question pour les prochains résultats est de savoir si le rétablissement de la production à Ying permettra de convertir la hausse des prix des métaux en une augmentation des flux de trésorerie générés par les mines, alors que les dépenses de construction restent élevées. Le budget accru d’El Domo et la reprise conditionnelle de l’exploitation à GC rendent cet enjeu d’exécution d’autant plus important, puisque la hausse des flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation a été soutenue par une tranche de financement tandis que la production reculait.