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SEA (SE): Le géant de la technologie en Asie du Sud-Est en plein essor
Investir dans les tendances précoces
De nombreux investisseurs rêvent d’avoir investi tôt dans le secteur internet et technologie chinois, avec des investissements précoces dans Alibaba ou BYD, avant qu’ils ne soient célèbres en dehors de la Chine et ne soient devenus très rentables.
Une telle opportunité peut être disponible dans une autre région du monde dont l’histoire de croissance ne fait que commencer : l’Asie du Sud-Est.
La région est peuplée de près de 700 millions de personnes (la moitié de la population chinoise), est riche en ressources naturelles et forme l’une des régions économiques les plus dynamiques du monde. Elle couvre 5 000 000 de miles carrés (13 000 000 de kilomètres carrés) de terre et de mer, dont environ 1 736 000 miles carrés de terre ou la moitié de la surface terrestre des États-Unis.
Source : University Of Wisconsin
Sa population est relativement jeune et en croissance, avec une classe moyenne qui s’élargit rapidement. Les pays d’Asie du Sud-Est ont souvent affiché un taux de croissance supérieur à 5 % au cours des dernières années et s’industrialisent rapidement. La région bénéficie de sa proximité avec la Chine, ainsi que de la sous-traitance de certaines industries manufacturières en dehors de la Chine, ce qui conduit à l’industrialisation et à une intégration plus approfondie dans les chaînes d’approvisionnement mondiales.
Source : McKinsey
Une entreprise en profite grandement de la richesse croissante de la région : SEA, le leader local du commerce électronique. Le cours de l’action de l’entreprise a récemment atteint un plus haut de 52 semaines, reflétant l’intérêt croissant des investisseurs pour l’entreprise.
(SE )
Une entreprise de technologie en expansion
SEA est une entreprise de technologie fondée en 2009 à Singapour, le centre financier de la région. Elle était à l’origine une entreprise de jeux vidéo nommée Garena, avec cette activité qui ne représente maintenant qu’une partie de l’ensemble du groupe SEA rebaptisé.
À cette activité, SEA a ajouté Shopee, lancé en 2015. Shopee est aujourd’hui la plus grande plate-forme de commerce électronique en Asie du Sud-Est et à Taïwan.
Un troisième segment d’activité est SeaMoney, qui propose des services de paiement et de services financiers numériques, tels que des portefeuilles mobiles, des prêts, des paiements en ligne, des traitements de paiement, etc.
Source : SEA
Garena
Garena a été fondée par Forrest Li, qui gérait précédemment GGame, l’ancêtre de Garena. Cette start-up proposait une plate-forme de jeux en ligne en temps réel pour que tous ses utilisateurs (joueurs) en Asie et en Europe puissent se connecter les uns aux autres.
L’entreprise s’est progressivement tournée vers la publication de jeux en ligne et le développement de nouveaux jeux en ligne. C’est également un leader mondial de l’e-sport et de l’organisation de compétitions de jeux vidéo.
Garena a obtenu en 2010 les droits de publication de League of Legends (LoL) pour le lancement du jeu en Asie du Sud-Est. À ce jour, LoL compte autant de 131 millions de joueurs actifs, ce qui en fait l’un des jeux vidéo les plus populaires de l’histoire, tant en termes de nombre de joueurs que de durée de jeu. Depuis 2015, le créateur de LoL, Riot Game, fait partie de l’entreprise chinoise Tencent et a résilié l’accord concernant League of Legends avec Garena en 2023.
Garena a également lancé plusieurs jeux à succès, notamment Free Fire sorti en 2017, et qui comptait 150 millions d’utilisateurs actifs quotidiens dans le monde entier en mai 2021. Il s’agit toujours d’un jeu très actif, car Free Fire a été le jeu mobile le plus téléchargé dans le monde au deuxième trimestre 2024.
Source : SEA
À ce jour, la partie « divertissement numérique » de SEA est le principal moteur de profits, avec 210 millions de dollars au deuxième trimestre 2024 et représentant les deux tiers du total de l’EBITDA.
Source : SEA
Alors que les investisseurs porteront probablement leur attention sur les segments Shopee et SeaMoney pour la croissance future, ils devraient savoir que le segment des jeux vidéo est ce qui a été le fondement de l’entreprise et représente toujours une activité très rentable, avec un revenu d’exploitation à près de 50 % des revenus du jeu.
Shopee
Commerce électronique en Asie du Sud-Est
L’Asie du Sud-Est connaît une croissance très rapide du commerce électronique, avec une taille plus que doublée entre 2020 et 2023. Cela a été particulièrement frappant au Vietnam et en Thaïlande, qui ont mené la croissance avec leurs GMV (valeur marchande globale) augmentant en 2023 de 52,9 % et 34,1 %, respectivement.
Source : FintechNews
Le plus grand marché de commerce électronique de la région est également le plus peuplé : l’Indonésie. Il a contribué à 46,9 % de la valeur marchande globale de la région et Shopee a capturé 48 % de la part de marché indonésienne.
Malgré la concurrence intense avec Lazada, soutenue par Alibaba, Temu et Tokopedia, propriété de TikTok, SEA’s Shopee reste de très loin l’acteur dominant de la région, avec plus du triple de leur valeur marchande globale respective.
Source : FintechNews
Même avec le nouveau segment de plate-forme de commerce en direct (un mélange de commerce électronique et de diffusion en direct populaire en Chine et en Asie), affichant une croissance explosive, Shopee a battu TikTok avec une part de marché de 27 % en 2022.
Les revenus du commerce électronique de SEA ont augmenté de 33,7 % d’une année sur l’autre au deuxième trimestre 2024.
Stratégie de SEA
SEA a travaillé pour améliorer sa logistique, un problème notoire dans la région qui souffre encore d’une infrastructure déficiente. Au deuxième trimestre 2024, elle a réussi à atteindre 70 % des commandes livrées dans un délai de trois jours, malgré une baisse de 8 % du coût par commande. Elle a également réussi à résoudre plus de 50 % des cas de retour et de remboursement en un jour.
En raison de la concurrence intense et des investissements dans la croissance, la section du commerce électronique est le seul segment déficitaire de l’activité de SEA. À cet égard, elle répète le livre de jeu d’Amazon en poursuivant la croissance à tout prix, avec une échelle et une reconnaissance de la marque qui aident à construire une entreprise massive, dans une région avec deux fois la population des États-Unis.
Cela a permis à l’entreprise de faire croître sa valeur marchande globale de 73 fois entre 2016 et 2023.
Source : Cube Asia
Jusqu’à présent, Shopee semble tenir bon malgré les mouvements agressifs des géants du commerce électronique et de la technologie de la région, comme Alibaba, TikTok et Temu. Il est probable que sa croissance ralentisse et corresponde progressivement à la croissance du PIB et du secteur du commerce électronique de la région dans son ensemble.
Une grande partie de la rentabilité future de SEA dépendra de sa capacité à tirer profit de la taille de son segment de commerce électronique d’une manière ou d’une autre.
Source : SEA
Alors que cela pourrait provenir d’une augmentation directe de son profit issu de l’activité de commerce électronique (frais plus élevés, etc.), cela pourrait être risqué compte tenu de la concurrence intense. Au lieu de cela, cela pourrait consister à fournir des services en ligne tels que des services de cloud (comme Alibaba et Amazon), ou à continuer à utiliser sa présence sur pratiquement chaque smartphone d’internet de la région (295 millions d’utilisateurs) pour vendre d’autres services.
SeaMoney
Opportunité de fintech en Asie du Sud-Est
Avec 144 millions de téléchargements de l’application Shopee en 2023 seulement, il est facile de voir que Shopee fournit à SEA un énorme trésor de données et de pouvoir de marque.
Sea Money a été créé en 2014 avec pour objectif de fournir des services financiers à la population largement non bancarisée de l’Asie du Sud-Est. On peut le considérer comme l’opération fintech du groupe SEA.
Une partie importante de l’économie locale ne fonctionne qu’avec de l’argent liquide. Avec 50 % de la population de la région n’ayant pas accès aux services bancaires (non bancarisés) et 24 % étant « sous-bancarisés », cela représente une opportunité financière massive.
Source : Business Insider
Il concourt également directement avec les banques et les prestataires de services financiers existants, qui sont généralement moins habiles à proposer des services en ligne et des paiements numériques.
Dominic, Étudiant : J’ai l’habitude de payer mes achats en ligne par virement bancaire, ce qui prenait généralement trois jours avant de recevoir un message de confirmation. Mais avec ShopeePay, je reçois une confirmation en seulement 10 minutes !
Vy, Jeune Professionnel : Je n’ai plus besoin d’aller aux guichets pour payer mes factures ou d’attendre dans la queue pour acheter des billets de cinéma. Cette application rend ma vie beaucoup plus facile.
Témoignages de Sea Money
Ici aussi, SEA imite certaines des meilleures initiatives des principales entreprises de commerce électronique et de technologie de la région, comme Ant Financial d’Alibaba, WeChat Pay de Tencent et MercadoPago de MercadoLibre. Dans ces régions, les portefeuilles mobiles dominent le marché des paiements, contrairement aux cartes de crédit.
Offres de SeaMoney
SeaMoney couvre les segments les plus importants de la banque numérique et de la fintech :
- Portefeuille électronique mobile et service de marchand pour les paiements numériques.
- SeaBank en Indonésie, à Singapour et aux Philippines, offrant un ensemble complet de services bancaires en ligne.
- Sea Credit, avec des prêts à la consommation (acheter maintenant, payer plus tard), des prêts en espèces et des prêts aux PME (pour les micro- et petites entreprises).
Puisque SeaMoney a un accès direct aux profils de consommation de ses clients ou aux profils de marchand en ligne via les données de Shopee, elle peut utiliser ces données pour déterminer mieux le profil de risque.
Le portefeuille électronique aide également à garder l’argent à l’intérieur de l’écosystème en ligne de SEA et à gagner des intérêts sur la trésorerie.
Au deuxième trimestre 2024, SeaMoney a enregistré 4 millions de nouveaux emprunteurs pour la première fois et est devenu le premier à offrir une approbation de crédit instantanée pour les smartphones, avec plus de 1 000 marchands partenaires.
Le livre de prêts de l’entreprise a augmenté de manière constante, avec des prêts défaillants en baisse constante au cours des derniers trimestres, à seulement 1,3 %.
Source : SEA
Les services financiers numériques de SEA ont augmenté de manière constante dans l’ensemble et ont contribué fortement aux revenus et à l’EBITDA de l’entreprise.
Source : SEA
Avec les jeux en ligne, SEA a réussi à ajouter un solide moteur de revenus et de profits avec SeaMoney. Cela rend l’entreprise beaucoup plus résiliente à long terme, car elle n’est plus fortement dépendante de quelques grands succès dans les jeux pour maintenir les profits et les flux de trésorerie.
Conclusion
Les prix des actions de SEA et les investisseurs dans l’entreprise ont souffert pendant un certain temps de la chute de 2021 à 344 $ l’action. La chute ultérieure était due à plusieurs facteurs combinés :
- Un ralentissement de la croissance avec la fin de la pandémie partagé par toutes les entreprises de technologie et de commerce électronique dans le monde.
- Des doutes sur la trajectoire de croissance en raison de la peur de la concurrence des entreprises de technologie chinoises qui élargissent leurs activités sur les marchés d’Asie du Sud-Est dans tous les segments de SEA :
- Jeux (Tencent).
- Commerce électronique (Alibaba, Temu, TikTok).
- Paiements et services financiers (Alibaba, Tencent).
Les derniers résultats de SEA montrent que l’entreprise a jusqu’à présent réussi à repousser ces menaces, malgré les prix agressifs et les investissements de ses concurrents dans la région. Cela suit une tendance générale du commerce électronique vers la rationalisation et l’oligopole local, plutôt que le monopole mondial par des entreprises comme Alibaba ou Amazon.
En plus de son succès dans la concurrence avec les géants étrangers, SEA bénéficie de la dynamique très forte de la région, souvent aussi forte que celle de la Chine en termes de croissance du PIB.
La différence est cependant que l’Asie du Sud-Est est encore très largement un marché émergent, avec la majeure partie de la population de la région qui n’est que maintenant en train d’entrer dans la classe moyenne, et avec beaucoup de retard à rattraper en termes d’adoption du commerce électronique. La même chose peut être dite de l’adoption des paiements numériques, des transactions sans espèces et de la banque en ligne.
La région bénéficie également grandement des tensions internationales, devenant une source d’approvisionnement alternative pour tous les acteurs majeurs, qu’il s’agisse de la Russie et de la Chine, ou du Japon, de la Corée du Sud et des pays occidentaux.
Cela fait donc du groupe SEA une entreprise avec trois activités majeures et interconnectées : un leader dans les jeux de compétition en ligne, un géant régional du commerce électronique et une entreprise de fintech de classe mondiale. Tant que la position concurrentielle de SEA est maintenue et que l’histoire de croissance de l’Asie du Sud-Est est intacte, nous pouvons nous attendre à ce que SEA continue son histoire de croissance remarquable.
Vous pouvez investir dans les actions de SEA via de nombreux courtiers, et vous pouvez trouver ici, sur securities.io, nos recommandations pour les meilleurs courtiers aux États-Unis, Canada, Australie, Royaume-Uni, ainsi que de nombreux autres pays.
Si vous n’êtes pas intéressé par les actions de SEA seulement, vous pouvez également examiner les FNB comme le Global X FTSE Southeast Asia ETF (ASEA), le VanEck Indonesia Index ETF (IDX), ou le Amundi MSCI Emerging Markets Asia (AASI) qui vous donneront une exposition plus diversifiée pour profiter de la croissance de l’Asie du Sud-Est et des pays émergents d’Asie.
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