Promouvoir la fabrication nationale – Qui en bénéficie ?

Donald Trump a remporté l’élection présidentielle américaine et est prêt à revenir à la Maison-Blanche après quatre ans, pour quatre années supplémentaires.

En janvier de l’année prochaine, lorsque le président‑élu Trump prêtera serment lors de son inauguration, il rejoindra le bureau, devenant ainsi le deuxième président à revenir à la Maison-Blanche pour un second mandat non consécutif. Et avec cela, il commencera à tenir ses promesses faites pendant sa campagne.

Sur le terrain de campagne, Trump a proposé de nouvelles idées, notamment l’absence d’impôt sur les pourboires, la suppression des taxes sur les prestations de sécurité sociale, l’élimination totale de l’impôt sur le revenu, et bien plus encore.

Il a également partagé ses projets de s’appuyer sur la Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), qu’il a promulguée en 2017 et qui a introduit des changements tels que des tranches d’imposition plus basses, des déductions standard plus élevées et des exemptions d’impôt sur les successions et les donations plus importantes, entre autres.

Plus important encore, l’augmentation des tarifs douaniers sur les biens importés d’autres pays est l’un des points clés de la vision de Trump pour faire croître l’économie américaine, qu’il affirme ne coûterait rien aux citoyens.

Alors que Trump insiste sur le fait que les tarifs sont payés par les pays étrangers, ce sont les importateurs, c’est‑à‑dire les entreprises américaines, qui paient les tarifs, puis répercutent ces coûts plus élevés sur leurs clients sous forme de prix plus élevés. Cependant, les tarifs nuisent également aux pays étrangers en rendant leurs produits plus chers et, par conséquent, plus difficiles à vendre à l’étranger.

Outre la punition des pays étrangers, les tarifs sont utilisés comme un outil pour promouvoir les fabricants nationaux. Cependant, lorsqu’ils provoquent des représailles, comme c’est souvent le cas, l’effet net des tarifs s’avère être d’environ zéro.

La conviction de Trump dans les tarifs reste toutefois intacte, il les considère comme « la meilleure chose jamais inventée ». Et la combinaison d’une augmentation substantielle des tarifs sur les pays étrangers et d’une réduction des impôts nationaux, selon le soi‑disant « Tariff Man », fera de l’Amérique une puissance manufacturière à nouveau.

Alors, examinons quelques tarifs importants proposés par Trump et les entreprises qui pourraient en bénéficier !

Tarif universel (10 %‑20 % sur toutes les importations)

Pour commencer, Trump a évoqué l’imposition d’un tarif de 10 % à 20 % sur toutes les importations. Oui, vous avez bien lu ! Il ne s’agit pas d’articles sélectifs mais d’un tarif forfaitaire qui s’applique à tous les biens étrangers entrant aux États‑Unis. Pour contexte, les États‑Unis ont importé environ $3.2 trillion de marchandises en 2022.

Selon le groupe de réflexion Tax Foundation, un tarif universel de 10 % générerait un revenu estimé à 2 trillions de dollars de 2025 à 2034, qui passerait à 3,3 trillions de dollars si un tarif universel de 20 % était imposé. Cependant, cela augmenterait les impôts des ménages américains de 1 253 $ et 2 045 $ en moyenne.

Ensuite, il y a la hausse des prix, en raison de l’augmentation des coûts pour les entreprises. Comme l’a déclaré Philip Daniele, PDG d’AutoZone (AZO ), à Wall Street :

“Si nous subissons des tarifs, nous répercuterons ces coûts tarifaires sur le consommateur.”

Le marché a déjà constaté cela. Une étude de l’Université de Chicago a noté que, pendant le premier mandat de Trump, lorsqu’il a imposé un tarif de 20 % sur les machines à laver importées, leur coût a augmenté en moyenne de 12 %.

Selon une note publiée récemment par l’agence de notation S&P Global (SPGI ), cela pourrait ajouter jusqu’à 1,8 point de pourcentage à l’inflation américaine, ce qui pourrait entraîner une nouvelle hausse de l’inflation. Cela pourrait également affecter la production d’un point de pourcentage. Cependant, l’agence estime qu’il est peu probable que des tarifs soient imposés à de tels niveaux et qu’ils ne constituent probablement qu’un point de départ pour les négociations.

Caterpillar Inc.

En tant que principal fabricant d’équipements de construction et d’exploitation minière, Caterpillar pourrait gagner un avantage concurrentiel sur les concurrents étrangers confrontés aux tarifs d’importation, augmentant potentiellement sa part de marché nationale.

Au moment de la rédaction, les actions CAT se négocient à 405 $, en hausse de plus de 38 % cette année. Sous la présidence de Trump, si des tarifs élevés sont mis en œuvre, la capitalisation boursière de 197 milliards de dollars de Caterpillar pourrait voir le cours de ses actions augmenter davantage. Actuellement, elle affiche un BPA (TTM) de 21,56 et un PER (TTM) de 18,93, tout en versant un rendement du dividende de 1,38 %.

Pour le troisième trimestre 2024, l’entreprise a déclaré des ventes et des revenus de 16,1 milliards de dollars, soit une baisse de 4 % par rapport au 3T23, principalement en raison d’un volume de ventes plus faible. Sa marge opérationnelle était de 19,5 % et le bénéfice par action était de 5,06 $.

Le flux de trésorerie opérationnel pendant cette période était de 3,6 milliards de dollars, tandis que Caterpillar a clôturé le trimestre avec 5,6 milliards de dollars de trésorerie d’entreprise. 0,8 milliard de dollars a été utilisé pour des rachats d’actions, et 0,7 milliard a été versé en dividendes.

Pour Caterpillar, son large éventail de produits et ses actifs incorporels jouent en sa faveur. La demande pour ses turbines à gaz solaires pourrait connaître une hausse provenant des centres de données et d’un intérêt croissant pour atteindre les objectifs climatiques. La demande d’équipements d’investissement pourrait également augmenter en raison des baisses de taux, car l’assouplissement de la politique monétaire a tendance à avoir un impact positif sur les dépenses du marché final.

Importations chinoises (tarif de 60 %)

Le président chinois Xi Jinping a félicité Trump pour sa victoire et a exhorté les deux nations à trouver la « bonne façon de coexister ». Des relations américano‑chinoises stables et durables servent les intérêts des deux pays, a déclaré Xi.

Cet appel à « coexister pacifiquement » de la part de Xi est intervené alors que Trump promettait d’adopter une position ferme envers la Chine, ce qui pourrait intensifier la guerre commerciale américano‑chinoise d’un cran supplémentaire. Le conflit a commencé lorsque Trump a d’abord instauré des tarifs en 2018, en réponse aux tarifs imposés par la Chine sur les produits américains tels que le porc et le soja.

Une étude menée par des économistes du MIT, de Harvard, de la Banque mondiale et de l’Université de Zurich a conclu que les taxes que la Chine a mises en place en représailles sur les produits américains ont eu un impact « négatif » sur l’emploi, en particulier chez les agriculteurs.

Une étude récente commandée par l’American Soybean Association et la National Corn Growers Association a toutefois noté que les nouveaux tarifs pourraient coûter aux agriculteurs locaux de maïs et de soja « des milliards de dollars en valeur de production annuelle ».

Cette fois, Trump a proposé un tarif de 60 % sur les produits en provenance de Chine, bien plus élevé que les 7,5 %‑25 % imposés la dernière fois, dans le but d’obtenir une indépendance économique vis‑à‑vis du pays. La Chine est le principal exportateur mondial de marchandises, avec des exportations de 2023 évaluées à près de 3,4 trillions de dollars.

Source: Statista

Fait intéressant, la société de mode Steve Madden (SHOO ) a déjà partagé des plans visant à réduire les produits fabriqués en Chine jusqu’à 45 %.

Alors que la Chine est mieux préparée cette fois-ci à faire face aux tarifs de Trump, Reuters soutient que son économie se trouve actuellement dans une « position beaucoup plus vulnérable » et, de ce fait, le pays d’Asie de l’Est fait face à une menace plus importante. Les facteurs qui nuisent à la Chine en ce moment sont la crise du marché immobilier, les gouvernements locaux accablés d’une dette insoutenable, les bas salaires et le fort chômage des jeunes, ce qui conduit à une demande intérieure faible et à des pressions déflationnistes.

Il reste à voir si les tarifs de Trump ne sont qu’un point de départ de négociation, comme le croit S&P Global, ou s’ils entraîneront une nouvelle guerre commerciale entre les deux plus grandes économies mondiales en termes de PIB.

Nucor Corporation

Un important producteur d’acier américain, Nucor, pourrait bénéficier d’une réduction de la concurrence des importations d’acier chinois, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix de l’acier national et une demande accrue pour ses produits.

En 2018, Trump a imposé des taxes sur l’acier importé, mais cela n’a pas eu beaucoup d’effet sur les actions NUE, qui ont commencé l’année à environ 70 $ et ont terminé autour de 50 $. La performance des actions de l’entreprise a également été atténuée l’année suivante.

L’assouplissement quantitatif des années suivantes, cependant, a fait grimper son cours. La bonne nouvelle est que si les tarifs de Trump n’ont pas d’impact positif sur le cours des actions NUE, les baisses de taux devraient les aider à monter.

Actuellement, les actions NUE se négocient à 161,17 $, en baisse de 7,4 % cette année. Avec cela, la société d’une capitalisation boursière de 38,25 milliards de dollars affiche un BPA (TTM) de 10,38 et un PER (TTM) de 15,53, tout en versant un rendement du dividende de 1,34 %.

Pour le troisième trimestre 2024, l’entreprise a déclaré 7,44 milliards de dollars de ventes nettes, soit une baisse de 8 % par rapport au trimestre précédent, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de Nucor s’élevait à près de 250 millions de dollars. Elle a également noté 83 millions de dollars de charges hors trésorerie liées à la dépréciation de certains actifs non courants dans les segments des matières premières et des produits en acier. La trésorerie provenant des opérations s’élevait quant à elle à plus de 1,30 milliard de dollars.

“Le leadership de marché de Nucor, la diversité de ses produits et son solide bilan nous permettent d’offrir des rendements significatifs aux actionnaires et d’exécuter notre stratégie de croissance même face à l’incertitude du marché.”

– PDG Leon Topalian

Automobiles (tarif de 100 % sur les voitures fabriquées à l’étranger)

Trump augmente encore les enjeux cette fois-ci en proposant l’idée d’un tarif de 100 % sur les automobiles fabriquées hors des États‑Unis. En septembre, Trump a déclaré qu’il imposerait un tarif de 100 % sur chaque voiture importée du Mexique et souhaitait que les constructeurs automobiles allemands « construisent leurs usines » en Amérique.

Il a ensuite recommandé « d’imposer un tarif de 200 % » aux producteurs automobiles afin qu’« ils ne puissent pas se vendre aux États‑Unis ».

Il est intéressant de noter que de nombreux constructeurs automobiles fabriquent des véhicules à bas prix au Mexique, une démarche facilitée par un accord commercial que Trump a négocié lors de son premier mandat. La semaine précédant le jour de l’élection, Trump a de nouveau ciblé les constructeurs automobiles européens, indiquant que de nouveaux tarifs d’importation pourraient bientôt arriver.

“Ils ne prennent pas nos voitures. Ils ne prennent pas nos produits agricoles. Ils vendent des millions et des millions de voitures aux États‑Unis. Non, non, non, ils vont devoir payer un prix élevé.”

– Président Trump

Étant donné que les États‑Unis sont le plus grand marché d’exportation de l’Allemagne, la déclaration de Trump a fait baisser les actions des constructeurs automobiles européens. Le PDG de BMW, Oliver Zipse, n’en a cependant pas été perturbé et a déclaré :

“Nous y avons une forte présence, ce qui nous protège en quelque sorte contre tout ce qui pourrait se produire du côté géopolitique.”

Le PDG de Puma, Arne Freundt, est également détendu quant aux éventuels tarifs, comme il l’a déclaré :

“Nous pouvons transférer rapidement les volumes vers d’autres pays en cas d’augmentation des tarifs dans certains pays.”

En plus des tarifs, Trump prévoit également d’éliminer les incitations aux véhicules électriques, telles que les allégements fiscaux, et de faire réexaminer les règles de l’EPA concernant les véhicules.

Il convient de noter que le PDG de Tesla (TSLA ), Elon Musk, est susceptible d’influencer l’approche de l’administration Trump vis‑à‑vis du secteur automobile, étant donné que le milliardaire technologique était le soutien le plus visible et le plus vocal du président‑élu, ayant fait un don de plus de 100 millions de dollars à la campagne de réélection de Trump. Trump a également proposé à Musk un rôle au sein de son administration.

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Ford Motor Company

À mesure que les véhicules fabriqués à l’étranger deviennent plus chers sous l’administration Trump en raison des tarifs et que les voitures produites nationalement deviennent plus attrayantes pour les consommateurs, Ford, qui possède d’importantes opérations de fabrication aux États‑Unis, pourrait potentiellement voir une hausse de ses ventes.

Les actions de la société, dont la capitalisation boursière s’élève à 43,5 milliards de dollars, se négocient, au moment de la rédaction, à 10,91 $. Cette année n’a pas vraiment été positive pour Ford, dont les actions ont chuté de plus de 10 %. Elle affiche un BPA (TTM) de 0,88, un PER (TTM) de 12,52 et un rendement du dividende de 5,47 %.

Pour le 3T24, le constructeur automobile a annoncé une hausse de 5 % de son chiffre d’affaires, atteignant 46,2 milliards de dollars, ce qui n’a pas du tout satisfait le PDG Jim Farley. Le bénéfice net, sur une base non ajustée, était de 892 millions de dollars, soit une baisse de 24 % par rapport à l’année précédente en raison de problèmes liés aux véhicules électriques, aux coûts de garantie et à d’autres facteurs.

Les activités de Ford en Chine ont en fait contribué à plus de 600 millions de dollars au BAII de l’entreprise. Le mois dernier, Farley a déclaré dans une interview qu’il conduisait un véhicule électrique Xiaomi de son concurrent chinois depuis six mois et qu’il ne voulait pas s’en séparer.

L’entreprise a signalé une forte croissance dans les divisions Ford Blue et Ford Pro, tandis que son unité EV, « Model e », a enregistré une perte de 1,22 milliard de dollars au troisième trimestre, moins que la perte enregistrée par Ford l’année précédente.

Farley aurait déclaré aux employés que l’entreprise doit accélérer les efforts pour réduire les coûts et améliorer la qualité. De plus, les primes des managers, qui, sous le nouveau système de performance introduit par Farley, sont directement liées à ces indicateurs, seraient réduites à 65 %.

Un point positif pour Ford a été la clôture par la National Highway Traffic Safety Administration des États‑Unis d’une enquête de deux ans et demi sur les défaillances du moteur de l’entreprise après qu’elle a rappelé 91 000 véhicules et remplacé leurs moteurs.

Entreprises spécifiques (tarif de 200 % sur les entreprises délocalisant leur production à l’étranger)

Fin septembre, Trump a déclaré qu’il imposerait un tarif astronomique de 200 % sur les importations des entreprises délocalisant leur fabrication à l’étranger. Cette taxe lourde a été annoncée par Trump en réponse à l’annonce de Deere (DE ) selon laquelle elle prévoit d’augmenter sa capacité de production dans le pays voisin.

“(Deere) a annoncé il y a quelques jours qu’ils allaient transférer une grande partie de leur activité de fabrication au Mexique. Je préviens simplement John Deere dès maintenant que si vous faites cela, nous imposons un tarif de 200 % sur tout ce que vous souhaitez vendre aux États‑Unis.”

– Trump a déclaré lors d’un événement le 23 septembre

Après les remarques de Trump, John Deere a réagi en affirmant qu’elle ne délocalise pas sa production au Mexique, mais qu’« nous avons exploité stratégiquement notre présence au Mexique pour la production de cabines », ce qui avait été annoncé il y a deux ans et qui devait être achevé cette année.

L’entreprise a également indiqué que moins de 5 % de ses ventes aux États‑Unis sont fabriquées au Mexique, où elle est présente depuis plus de soixante-dix ans. Par ailleurs, plus de 75 % de l’ensemble des ventes américaines proviennent d’installations de fabrication nationales. Aux États‑Unis, le ralentissement de l’économie agricole cette année a entraîné de nombreux licenciements chez Deere.

Deere & Company (DE )

Bien que le plan de Deere de délocaliser une partie de sa production à l’étranger ait poussé Trump à augmenter encore davantage les taux de tarif, l’entreprise n’aura pas à s’inquiéter des tarifs puisqu’elle ne déplace pas ses opérations hors du pays.

De plus, l’entreprise maintient d’importantes opérations de fabrication aux États‑Unis, ce qui signifie que si ses concurrents font face à des tarifs élevés pour la délocalisation, elle peut réellement renforcer sa position sur le marché des équipements agricoles. À mesure que la demande locale augmente en raison des prix élevés des équipements étrangers, l’entreprise en bénéficie.

Les actions de la société, d’une valeur de 109 milliards de dollars, se négocient, au moment de la rédaction, à 399 $, en hausse de 2,82 % depuis le début de l’année (YTD). Deere affiche un BPA (TTM) de 29,31, un PER (TTM) de 13,64 et un rendement du dividende de 1,47 %.

Pour le 3T24, l’entreprise a déclaré un bénéfice net de 1,734 milliard de dollars, une baisse importante par rapport au même trimestre de l’année précédente où le bénéfice net était de 2,978 milliards de dollars. Ses ventes nettes et son chiffre d’affaires mondiaux ont quant à eux chuté de 17 % à 13,152 milliards de dollars, et le bénéfice net pour l’exercice 2024 est prévu à 7 milliards de dollars.

Ces résultats, selon le PDG et président John C. May, illustrent « l’exécution disciplinée de l’entreprise face à des conditions difficiles dans les secteurs agricoles et de la construction mondiaux ». Il a ajouté que Deere a pris des décisions « difficiles » de réduction des coûts en réponse à la faiblesse du marché.

Conclusion

Comme nous l’avons vu précédemment sous la présidence de Trump et comme il l’a déjà promis à de nombreuses reprises, les tarifs constituent une partie essentielle de l’agenda économique de Trump. Bien que l’ampleur des tarifs ne soit peut-être pas aussi agressive que Trump l’avait indiqué pendant sa campagne, il faut s’attendre à ce que des tarifs soient mis en place.

Des études ont montré que les tarifs aboutissent généralement à un impact net nul sur le renforcement du marché du travail. Si un secteur particulier peut en tirer des bénéfices, les représailles des pays ciblés affectent les autres.

Cela signifie qu’il y aura des gagnants et des perdants sur le marché boursier. Ainsi, alors que Trump promet de placer « l’Amérique d’abord » et de réussir ensemble, les investisseurs doivent s’assurer d’être du côté des gagnants au cours des quatre prochaines années et tirer le meilleur parti de ce qui s’annonce !

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