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NextEra Energy (NEE): Alimenter la réindustrialisation sous Trump
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Tendance de longue durée de la désindustrialisation
Depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, une tendance très longue et structurelle de l’économie américaine a été la désindustrialisation. Ce terme peut couvrir deux phénomènes distincts : la réduction de la production industrielle totale de l’économie américaine, ou la réduction des emplois manufacturiers dans l’économie globale.
Source: Kyle Chan
Bien que, au départ, cela puisse être perçu comme le résultat naturel d’une économie mondiale se reconstruisant à partir des cendres de la guerre, la tendance s’est poursuivie par la suite. Ainsi, même si ce récit est populaire d’un point de vue politique, blâmer d’abord le Japon dans les années 1980 puis la Chine par la suite ne fournit pas une explication solide.
Parmi les explications les plus sérieuses du moteur de la désindustrialisation, on peut citer :
- Un passage volontaire à une économie axée sur les services, avec des activités sales et dangereuses, ou une production à forte intensité de main‑d’œuvre de biens à bas coût délocalisée vers des pays plus pauvres.
- Le déficit structurel de la balance commerciale américaine, phénomène naturel découlant du statut de monnaie de réserve du dollar, également connu sous le nom de « Dilemme de Triffin ».
- L’automatisation et l’amélioration technologique entraînant moins d’emplois dans le secteur industriel pour la même production.
Quelle que soit la cause profonde de ce phénomène, il a eu d’importantes conséquences pour les États‑Unis et l’économie mondiale. La première a été l’apparition du « Rust Belt », une région autrefois industrielle des États‑Unis qui est devenue beaucoup plus pauvre et qui constitue aujourd’hui le cœur de la crise des opioïdes et du mouvement MAGA.
Cela a également accéléré le déficit commercial des États‑Unis vis‑à‑vis du reste du monde, l’économie américaine étant un exportateur net massif de services mais affichant un déficit croissant de biens, atteignant 1,2 billion de dollars en 2024.
Source: Voronoi
Dans l’ensemble, cette tendance semble toucher à sa fin, ou du moins devenir la priorité absolue des décideurs américains sous l’administration Trump.
Rapport au Président sur le résumé exécutif de la politique commerciale « America First »
Tarifs & Réindustrialisation
Choc tarifaire
Rien n’est aussi visible que le récent ensemble massif de tarifs imposés par la Maison-Blanche à la plupart du monde. Ces tarifs ont été présentés comme une représaille contre des tarifs et des barrières non tarifaires intentionnellement injustes qui limitent les exportations américaines.
Rapport au Président sur le résumé exécutif de la politique commerciale « America First »
En pratique, c’est le déséquilibre commercial lui‑même qui est visé. Par exemple, le Lesotho, petit pays africain pauvre et sous‑développé, enclavé à l’intérieur de l’Afrique du Sud, a été frappé de tarifs de 50 %, les plus élevés du monde.
La raison en est que, bien qu’il achète très peu des États‑Unis, en grande partie à cause de sa richesse limitée, il exporte des textiles et, surtout, des diamants d’une valeur de 237 M$, ce qui crée un déficit commercial proportionnellement important.
Il en a été de même pour Madagascar en raison de son exportation de vanille naturelle. De même, les alliés américains Taïwan et Japon ont reçu des tarifs de 32 % et 24 % respectivement.
Source: BBC
Il s’agit donc réellement des déficits commerciaux eux‑mêmes qui sont ciblés, les relations commerciales les plus déséquilibrées entraînant automatiquement des tarifs punitifs, quel que soit le motif sous‑jacent, la taille totale de la relation commerciale ou les relations diplomatiques avec le pays visé.
Le chemin vers la réindustrialisation
Cette hausse des tarifs nationaux constitue un volet de la politique visant à ramener les industries aux États‑Unis, suivant, par exemple, le déplacement de la production de semi‑conducteurs de TSMC(TSM ) aux États‑Unis ou des tarifs de 25 % sur l’acier, l’aluminium et les véhicules automobiles.
(Vous pouvez également lire davantage sur les tarifs dans notre explicatif dédié « Qu’est‑ce qu’un tarif et comment fonctionnent‑ils ? »)
Dans l’ensemble, cette détermination à reconstruire la base industrielle américaine exigera beaucoup plus d’énergie pour construire puis exploiter ces fonderies, aciéries, chemins de fer, machines‑outils, lignes d’assemblage, etc. Et il faudra une production d’électricité considérable pour rattraper la Chine.
Source: Chris Giles
Cela se produira parallèlement à la tendance de décarbonisation du réseau électrique, la plupart de la production industrielle américaine étant encore alimentée par des combustibles fossiles, le charbon étant enfin en voie de disparition.
Source: EIA
Les compagnies d’utilité publique sont bien placées pour croître avec la demande énergétique accrue, notamment une très grande entreprise, NextEra Energy (NEE ), dont la devise est « Permettre la domination énergétique américaine ».
NEE Graphique du prix
NextEra Energy
Activité de NextEra
NextEra est une immense compagnie d’utilité publique, disposant d’une capacité de production d’énergie d’au moins 72 GW, dont plus de la moitié provient de sources renouvelables, ainsi que d’une partie d’énergie nucléaire à faible émission provenant de sept unités nucléaires en Floride, New Hampshire et Wisconsin.
Source: NextEra
En plus de la production d’électricité, NextEra est également active dans la transmission d’énergie, l’ingénierie & la construction, le négoce d’énergie, et la gestion de toute la chaîne d’approvisionnement associée à l’entreprise.
FPL (Florida Power & Light Company) est la filiale la plus importante de NextEra, et la plus grande compagnie d’utilité publique aux États‑Unis, avec 6 millions de clients. NextEra Energy est également la principale société nord‑américaine d’énergie propre.
Source: NextEra
Globalement, la société est très active en Floride, au Texas, en Californie et dans le Midwest, avec une présence plus petite (mais généralement croissante) dans de nombreux autres États américains.
Source: NextEra
Nous menons la charge de transformer l’avenir de l’énergie en produisant plus d’électricité et en consacrant plus de ressources à l’infrastructure énergétique américaine que toute autre entreprise aux États‑Unis.
NextEra en chiffres
NextEra est une ancienne et bien établie compagnie d’utilité publique américaine, fondée il y a un siècle, en 1925, sous le nom de Florida Power & Light Company (FLP). Sa valeur d’entreprise actuelle s’élève à 237 M$.
Le parc de production actuel de NextEra Energy (y compris FLP) totalise 40 GW d’éolien, solaire & stockage, 6 GW de nucléaire, et 27 GW d’usines à combustibles fossiles.
NextEra Resource (c’est‑à‑dire hors FLP) possède 37 GW de capacité dans ces énergies renouvelables ; plus de la moitié provient de l’éolien, suivi du solaire.
Source: NextEra
40 % de cette production est actuellement destinée à des usages commerciaux et industriels. La position dans l’éolien est bien établie, depuis la construction du Stateline Wind Energy Center dans le comté d’Umatilla (Oregon) et le comté de Walla Walla (Washington), qui était à l’époque la plus grande ferme éolienne du monde.
Ainsi, bien que la société soit un leader de l’énergie verte et prévoie de se concentrer principalement sur cela à l’avenir (voir ci‑dessous), elle possède également l’une des plus grandes flottes de gaz pour la production d’électricité aux États‑Unis. Sa flotte nucléaire figure également parmi le décile supérieur en termes de facteur de capacité, ce qui signifie des temps d’arrêt extrêmement faibles.
Pour continuer à croître, l’entreprise construit pas moins de 330 projets d’énergie renouvelable différents, tous associés à une notation de crédit moyenne « A », ce qui réduit les coûts en capital associés.
FPL est une compagnie d’utilité très efficace avec des coûts très bas (70 % inférieurs à la moyenne américaine). En moyenne, les clients de NextEra paient une facture d’énergie 30 % en dessous de la moyenne nationale.
Source: NextEra
Cette plus grande efficacité s’est traduite par une performance financière bien supérieure à celle de ses pairs, quelle que soit la période de référence.
Source: NextEra
Production d’électricité future
Demande future
Avant même le choc déclenché par les tarifs de Trump, NextEra prévoyait une hausse de la demande d’électricité aux États‑Unis, de 55 % par rapport aux chiffres de 2020 d’ici 2040, la demande prévue augmentant chaque année.
En partie, cela était alimenté par la demande croissante des centres de données. Maintenant que l’industrie lourde pourrait également connaître un renouveau, incluant l’exploitation minière, la fusion, la métallurgie et la production industrielle, cette demande devrait encore augmenter.
Source: NextEra
Croissance de la production future
NextEra mène une frénésie de dépenses continue pour répondre à la demande énergétique croissante, notamment pour l’énergie décarbonée, et prévoit d’investir 120 M$ dans les infrastructures énergétiques américaines au cours des quatre prochaines années.
En 2024, la société a ajouté 6 GW de capacité renouvelable et de stockage et a également étendu la technologie de réseau intelligent à 2,7 millions de clients en Floride. Le carnet de commandes de projets futurs a également augmenté de 12 GW en 2024.
Historiquement, NextEra a également poursuivi sa croissance par une série d’acquisitions consolidant sa position sur les marchés clés, notamment :
- Gulf Power (460 000 clients en Floride).
- Florida City Gas (110 000 clients et 3 700 miles de pipelines).
- Trans Bay Cable (transmission d’énergie sous‑marin alimentant 40 % de la consommation de San Francisco).
- Installations de gaz de décharge de décharges provenant de Energy Power Partners Fund I LP et North American Sustainable Energy Fund LP pour 1,1 M$.
Parallèlement, la société se retire également de certaines activités héritées liées à la production de combustibles fossiles, comme par exemple la vente pour 1,8 M$ de systèmes de pipelines de gaz naturel à haute pression reliant le bassin d’Eagle Ford à des zones clés du Mexique et du Golfe à la société de midstream Kinder Morgan (KMI ).
Batteries
Une partie clé des plans de croissance de NextEra repose sur les énergies renouvelables, malgré leur intermittence. En effet, l’entreprise estime que les batteries ont atteint le point de bascule où elles sont plus efficaces pour gérer les pics de consommation d’électricité que les centrales à gaz de pointe, du moins dans la plupart des cas.
Source: NextEra
Les construire est également beaucoup plus rapide, le matériel étant disponible en moins de 12 mois, alors qu’une centrale à gaz de pointe nécessite environ 4 ans, en plus d’une nouvelle source de gaz et d’une canalisation, augmentant davantage les coûts de la production d’électricité à base de gaz.
À long terme, l’entreprise mise sur une dépendance totale aux renouvelables pour toute nouvelle production d’électricité, car ils devraient coûter entre 1/2 et 1/3 du nouveau gaz naturel, même en tenant compte du fait que la moitié du coût correspond aux parcs de batteries associés.
Source: NextEra
Peut‑être plus controversé, NextEra ne semble pas envisager d’avenir pour les petits réacteurs modulaires (SMR) nucléaires, en supposant le coût initial du premier prototype 2030 pour ses projections à long terme.
Finances de NextEra
La croissance continue de la production d’électricité, conjuguée aux acquisitions, a été le moteur d’une hausse régulière de 6‑8 % du bénéfice par action depuis au moins 2003. Cette même dynamique devrait se poursuivre jusqu’en 2027, et probablement au‑delà.
Source: NextEra
La croissance des bénéfices, ainsi que le pouvoir de levier grâce à l’accès des services publics à des capitaux à faible coût, a permis à la société d’accroître régulièrement ses dividendes. Ils ont augmenté de 9,1 % de taux de croissance annuel composé entre 2003 et 2018, et devraient encore croître d’environ 10 % par an jusqu’en 2027.
Ce niveau de croissance des dividendes semble durable, la société ayant réalisé environ 11 % de taux de croissance annuel composé du capital employé l’an dernier.
Conclusion
NextEra est une compagnie d’utilité publique de premier plan avec une solide histoire de hausse des bénéfices et des dividendes, ce qui en fait un bon choix pour les investisseurs prudents. Comme la plupart des compagnies d’utilité, on peut s’attendre à ce qu’elle soit « ennuyeuse », avec une croissance lente et régulière plutôt qu’une action spectaculaire et volatile.
Pour l’instant, elle reste fortement liée à la Floride, de sorte que le succès économique de l’État corrélera probablement directement aux fortunes de l’entreprise.
À moyen terme, la croissance rapide de la production éolienne et solaire, combinée à l’expansion de la capacité de stockage par batteries, accélérera l’évolution de NextEra vers la plus grande société électrique du pays.
C’est une position enviable pour les entreprises industrielles cherchant à profiter de la stratégie du président Trump de recentrer l’économie américaine sur l’industrie lourde et la fabrication, ce qui représente une rupture définitive avec plus de 40 ans de politiques antérieures.
Au milieu des guerres commerciales, des tensions géopolitiques et de la politique intérieure, il peut être difficile pour les investisseurs de comprendre sous quelle forme cette réindustrialisation prendra place. Cependant, ce qui est absolument certain, c’est que ce changement structurel exigera beaucoup d’énergie.
L’acier vert (utilisant de l’hydrogène provenant d’énergie verte) et d’autres technologies visant à décarboniser les processus industriels progressent davantage, tout comme l’électrification des transports et des systèmes de chauffage, garantissant que la demande d’électricité aux États‑Unis explosera.
À cet égard, l’investissement très agressif de 120 M$ prévu par NextEra en seulement 4 ans pourrait même être conservateur, et l’entreprise continuera probablement d’ajuster ses plans à l’évolution de la demande, comme elle l’a fait auparavant face à la demande croissante des centres de données IA existants et prévus.
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