Michael Albanese, PDG de Tradewind Markets – Série d’interviews

Michael Albanese est le PDG de Tradewind Markets. Fort de plus de 20 ans d’expérience dans le secteur, Michael a précédemment occupé plusieurs postes de direction chez J.P. Morgan, notamment Global Head of Agency Collateral Management, Global Head of Securities Clearance et Head of Japan Trustee business, permettant aux banques, courtiers‑déposants, gestionnaires d’actifs, entreprises et assureurs de gérer efficacement les accords de rachat croisé de collatéral, les prêts de titres et les transactions dérivées. Michael possède une expérience en infrastructure de marché à travers les marchés de titres, le courtage en ligne et la direction d’entreprises complexes.

Tradewind Markets a créé une plateforme numérique pour les métaux précieux ; elle facilite le commerce, la gestion de la chaîne d’approvisionnement, le règlement et la conservation de ces actifs.

Pourriez‑vous nous raconter l’histoire de la genèse de Tradewind Markets et comment elle a été scindée d’IEX en 2016 ?

Tradewind Markets a été lancée en tant qu’entreprise via l’Investors Exchange (IEX), la seule bourse qui aligne les intérêts de l’ensemble de l’écosystème de trading, des investisseurs aux courtiers en passant par les sociétés cotées. Tradewind a commencé comme un concept avec pour mission d’améliorer le fonctionnement du marché des métaux précieux et a rapidement suscité l’intérêt d’investisseurs tels que Sprott, gestionnaire d’investissement mondial spécialisé dans les métaux précieux et les actifs réels. Soutenue par des actionnaires désireux d’améliorer les marchés et dotée d’une équipe solide, Tradewind s’est donnée pour objectif de créer la technologie qui permet de contrôler numériquement le métal physique.

En 2018, Tradewind a créé VaultChain™ Gold and Silver afin de rendre plus facile, moins coûteux et plus sûr l’achat, la vente, la conservation, le règlement et la détention numérique des métaux précieux. L’or ou l’argent acheté via VaultChain™ est conservé à la Monnaie royale du Canada avec un titre de propriété clairement reflété sur le registre distribué. Les acheteurs et vendeurs de métaux précieux peuvent acquérir ces actifs via un réseau de revendeurs Tradewind.

Nos relations fondatrices avec IEX, Sprott et de nombreux actionnaires nous ont permis d’améliorer considérablement le fonctionnement du marché des métaux. Nous continuons à aider tous les segments de l’écosystème des métaux précieux — producteurs, banques, revendeurs, raffineurs et investisseurs — à bénéficier d’un marché plus sûr et plus rentable.

Vous avez eu une carrière phénoménale, notamment en tant que Global Head of Agency Collateral Management chez J.P. Morgan. Qu’est‑ce qui vous a attiré chez Tradewind Markets pour accepter le poste de PDG ?

Au cours de ma carrière bancaire, je me suis concentré sur les marchés de titres et la gestion de collatéral, en dirigeant des activités qui permettaient aux titres d’être négociés, réglés, empruntés et prêtés à l’échelle mondiale, quel que soit leur lieu physique. Des institutions telles que les banques et les gestionnaires d’actifs pouvaient mobiliser ces titres comme collatéral pour financer leurs activités sans les déplacer physiquement, ce qui facilitait le financement, assurait un règlement sécurisé des transactions et permettait le transfert de valeur à travers les frontières.

En examinant d’autres classes d’actifs, j’ai réalisé que les marchés des métaux pouvaient tirer des leçons des marchés de titres — tant de leurs succès que de leurs échecs. L’infrastructure du marché des métaux précieux est archaïque et dépend excessivement du déplacement physique pour régler les transactions et transférer la valeur. Le règlement nécessite souvent l’expédition du métal physique, et les centres de négoce mondiaux exigent différents formats d’or pour finaliser les transactions. Le marché des métaux manque d’un mécanisme central d’approvisionnement, d’un registre de propriété immuable et d’une capacité à mobiliser le métal comme collatéral quand cela est le plus nécessaire. Le résultat est un processus plus coûteux et moins fiable pour négocier, régler et utiliser le métal comme collatéral.

Par exemple, l’or possède un potentiel énorme pour servir d’actif collatéral efficace. Mais en raison de son manque de transparence des prix, l’or ne répond pas aux critères d’un actif liquide de haute qualité (HQLA), ce qui le rend coûteux à détenir pour certaines institutions et empêche d’autres investisseurs institutionnels de le posséder. De meilleures données, une plus grande transparence des prix et des registres de propriété sécurisés permettent à l’or de devenir un actif d’investissement et de collatéral plus acceptable.

La bonne nouvelle, c’est qu’il existe un modèle qui a aidé les marchés de titres à s’améliorer au fil des ans, et il n’y a aucune raison de ne pas l’appliquer aux marchés de l’or à court terme.

Quels sont les avantages pour les investisseurs de voir les matières premières numérisées ?

Il est aujourd’hui assez simple de numériser les actifs. La vraie valeur réside dans la combinaison de la numérisation avec des constructions juridiques, des données et une certitude de propriété qui rassurent les contreparties. En numérisant un actif, en assurant un registre de propriété immuable et en augmentant la transparence des prix, le marché gagne plusieurs avantages.

Ces avantages comprennent :

• Une plus grande certitude du règlement en éliminant la nécessité de transporter physiquement l’or à travers les frontières, de le fondre en différents formats et de le livrer à des coffres‑forts spécifiques. En effet, en mars de cette année, alors que les raffineurs et les compagnies aériennes ont limité leurs opérations à cause du COVID‑19, le règlement de certains contrats était loin d’être certain.
• Une réduction des coûts de financement puisque l’or devient accepté comme collatéral. Les banques, courtiers et gestionnaires d’actifs peuvent plus facilement emprunter contre leurs positions, comme ils le font sur les marchés du repo et du financement de titres. En fait, dans de nombreux cas, l’or est déjà autorisé comme collatéral pour certains contrats dérivés. Mais comme il a jusqu’à présent été difficile à mobiliser opérationnellement, l’or est sous‑utilisé dans ces transactions. La numérisation peut changer cela.
• De meilleures opportunités pour les institutions de détenir de l’or. En augmentant la transparence des prix et la certitude du règlement, l’or peut devenir un investissement admissible pour des assureurs ou des fonds européens UCITS qui ne sont aujourd’hui pas autorisés à le posséder.
• Des coûts plus faibles, les centres de négoce d’or et de couverture devenant plus interopérables à l’échelle mondiale. Nous avons observé cela sur les marchés européens de titres, mais ce niveau d’interopérabilité a, jusqu’à présent, complètement contourné les marchés de l’or.
• Des tendances et des données de prix de l’or transparentes et régulièrement accessibles.

Vous êtes un fervent défenseur de l’or éthique, comment Tradewind Markets s’approvisionne‑t‑il de façon responsable et comment la blockchain est‑elle utilisée pour surveiller sa chaîne d’approvisionnement ?

Alors que la demande de transparence dans la chaîne d’approvisionnement des métaux est forte, 63 % des gestionnaires de fonds citent un « manque de données de durabilité de qualité et cohérentes » comme le principal obstacle à l’investissement ESG. Tradewind a répondu à ce besoin avec ORIGINS, une solution de traçabilité de la chaîne d’approvisionnement qui aide les entreprises à se conformer aux Principes de l’Or Responsable du World Gold Council en fournissant des informations détaillées sur l’origine de son or et de son argent. En fournissant des données de provenance, y compris le lieu de la mine, les dates d’expédition et une liste de certifications ou de normes respectées, les participants au marché peuvent acheter et vendre des métaux précieux provenant de sources fiables et authentifier la provenance du matériel tout au long de la chaîne d’approvisionnement.

Actuellement, l’or et l’argent sont proposés, envisagez‑vous d’ajouter le palladium, le platine ou d’autres matières premières à l’avenir ?

Sans aucun doute, il existe plusieurs opportunités de numériser des matières premières au‑delà de l’or. Nous proposons déjà l’argent sous forme numérique et évaluons activement d’autres marchés de matières premières.

Notre approche a consisté à concentrer notre temps sur la résolution des problèmes d’infrastructure de marché les plus urgents — et cela signifie l’or pour le moment. Plutôt que d’attendre un consensus complet de l’industrie sur le moment, la manière et le rythme de résolution du problème, nous avons commencé avec un sous‑ensemble significatif de participants au marché. Le modèle qui a aidé les marchés des titres et des dérivés à s’améliorer au cours de la dernière décennie peut être appliqué à l’or — et les bénéfices n’ont pas besoin de prendre des années à se concrétiser.

Vous avez évoqué la façon dont la COVID‑19 a mis en lumière les problèmes du système hérité. Quels sont ces problèmes et quelles solutions proposez‑vous ?

La pandémie a clairement exposé d’importantes fissures dans l’infrastructure du marché de l’or.

London est un grand centre de négoce d’or, tandis que New York est un centre de couverture de ces transactions. En mars, en raison des désalignements de prix liés à la COVID‑19, il est devenu nécessaire pour les contreparties de régler leurs contrats à terme NY. Cependant, le marché de NY exige de l’or dans des formats très spécifiques, différents de ceux généralement négociés à Londres ou à Shanghai. Ainsi, pour régler les transactions, les contreparties devaient affiner les lingots d’or, les expédier à NY et les placer dans les bons coffres avant la date limite de règlement. Comme indiqué précédemment, ce processus a été rendu plus difficile par la réduction des vols des compagnies aériennes et le ralentissement des raffineries pendant la pandémie.

Le prix de l’or à NY a dépassé celui de Londres, entraînant des pertes de couverture en raison de l’incertitude du règlement. Il est donc clair que le moment est venu de repenser la façon dont l’or dans différents centres de négoce peut être mobilisé indépendamment de son emplacement physique, de son format et du fuseau horaire.

Pouvez‑vous détailler les différentes options de métaux précieux offertes aux investisseurs ?

Étant donné que le marché des métaux précieux est physiquement exigeant, les processus numériques ouvrent réellement le nombre d’options disponibles pour les investisseurs aujourd’hui. Auparavant, les investisseurs devaient acheter de l’or et le stocker dans un lieu sûr. Aujourd’hui, ils peuvent acheter de l’or numériquement, de façon fractionnée, et mettre leurs métaux à profit pour générer un rendement.

Actuellement, le marché des métaux est fragmenté et ne possède pas de registres centraux de propriété — ce qui complique l’emprunt, le prêt et l’utilisation de l’or comme collatéral. VaultChain™, notre premier produit numérique d’or et d’argent, permet aux investisseurs d’acheter et de posséder de l’or de manière digitale grâce à des registres numériques. Cette méthode de détention élimine le besoin de stockage personnel, de sécurité, d’assurance, de transport et de conservation de l’or, en s’appuyant sur une institution, dans notre cas la Monnaie royale du Canada, pour ces processus.

VaultChain™ Gold offre également aux investisseurs la possibilité d’acheter de l’or en quantités fractionnées inférieures à une once, l’unité standard de l’or. Permettre aux investisseurs d’acquérir des incréments plus précis d’or fait fonctionner le marché des métaux précieux davantage comme le marché des titres.

Certaines entreprises ont créé ce que l’on appelle des jetons d’or : des actifs numériques adossés à de l’or physique qui visent à ancrer les prix à la valeur marchande de l’or.

Comme chaque méthode devient de plus en plus numérique, les investisseurs ont la possibilité d’accéder à des données de chaîne d’approvisionnement qu’ils ne pouvaient pas auparavant, telles que les informations d’approvisionnement, les mines spécifiques, la localisation géographique et les modèles ESG auxquels la mine se conforme. Ces informations sont accessibles via ORIGINS de Tradewind, une solution de traçabilité de la chaîne d’approvisionnement.

Les clients peuvent‑ils prendre livraison physique de l’or, et existe‑t‑il des restrictions géographiques à cet égard ?

Les clients de Tradewind peuvent demander la livraison physique de l’or auprès de leurs revendeurs autorisés, de la même manière que les investisseurs peuvent demander diverses formes de titres auprès de leurs courtiers. La détention d’or numérique permet également aux investisseurs de bénéficier des mêmes avantages que l’investissement en or physique, y compris l’acquisition physique du métal. Il s’agit d’une fonctionnalité qui séduira probablement les contreparties qui doivent démontrer leur capacité à prendre possession physique de leurs actifs.

Y a‑t‑il autre chose que vous souhaiteriez partager à propos de Tradewind Markets ?

Le marché des métaux précieux est prêt pour le changement et nous disposons déjà d’un modèle pour nous guider. Nous n’avons pas besoin d’attendre un consensus du marché alors que la technologie adéquate existe aujourd’hui. Chez Tradewind, nous avons des plans audacieux — mais pragmatiques et réalisables— pour fournir aux marchés de l’or l’infrastructure nécessaire afin de les rendre plus sûrs, plus résilients et plus rentables.

Merci pour cette excellente interview, les lecteurs qui souhaitent en savoir plus devraient visiter Tradewind Markets.