La MAS propose des amendements à la Payment Services Act pour la régulation des stablecoins

L’Autorité monétaire de Singapour (MAS) a publié un document de consultation du 1 septembre 2026 exposant les amendements législatifs proposés à la Payment Services Act de 2019 (PS Act) qui mettraient en vigueur son cadre réglementaire des stablecoins à monnaie unique. Le document porte le numéro de consultation P015-2026 et invite les commentaires écrits avant le 16 octobre 2026.

Les projets d’amendement mettraient en œuvre le cadre MAS Single-Currency Stablecoin (MAS‑SCS), selon lequel seuls les émetteurs titulaires d’une licence dans ce régime peuvent se qualifier d’émetteurs de stablecoins réglementés par la MAS et commercialiser leurs jetons comme « stablecoins réglementés par la MAS ». Les stablecoins hors du cadre seront traités comme des jetons de paiement numériques (Digital Payment Tokens – DPT) et resteront soumis aux garanties de protection des consommateurs déjà applicables aux DPT. Le cadre s’appliquera aux stablecoins à monnaie unique émis à Singapour et indexés sur la valeur du dollar de Singapour ou de toute monnaie du G10.

Licence et obligations fondamentales des émetteurs

Le projet de législation introduit une nouvelle catégorie de licence pour l’émission de stablecoins, selon le document de consultation. L’émission comprendrait des activités accessoires telles que la création (minting), la mise en circulation des pièces, la gestion des actifs de réserve et le rachat à leur valeur nominale. Les obligations fondamentales imposent aux émetteurs de maintenir des actifs de réserve au moins égaux à la valeur nominale de l’ensemble des stablecoins en circulation, de satisfaire les demandes de rachat dans la monnaie indexée dans les délais prescrits par la MAS, et de protéger les fonds des clients jusqu’à la livraison des stablecoins.

Afin d’atténuer le risque de contagion, les émetteurs ne seront pas autorisés à exercer d’autres activités réglementées au-delà de l’émission de stablecoins réglementés par la MAS, bien qu’ils puissent fournir des services de DPT concernant leurs propres stablecoins lorsqu’ils sont accessoires à l’activité d’émission.

Le document propose également de nouvelles exigences élaborées depuis la finalisation du cadre. Les émetteurs de stablecoins réglementés par la MAS seraient interdits de verser des intérêts, des rendements ou tout autre avantage lié à la détention des stablecoins, une interdiction que la MAS précise ne viserait pas à perturber les accords de partage de revenus ou de distribution avec des tiers. La MAS mène parallèlement une consultation sur la possibilité d’interdire aux émetteurs de prêter les fonds des clients ou d’utiliser ces fonds et les intérêts générés pour financer de manière substantielle leur activité, et envisage un pourcentage minimal d’actifs de réserve à détenir en espèces ou dépôts bancaires, notant que le Royaume‑Uni et l’UE imposent ou imposeront des proportions de dépôts bancaires de 5 % à 30 % pour les stablecoins non systémiques et de 40 % à 60 % pour les stablecoins systémiques.

Parmi les propositions supplémentaires figurent des tests de résistance trimestriels, des pouvoirs accordés à la MAS d’imposer des buffers supplémentaires de capital, de liquidité ou de réserves lorsque les tests de résistance révèlent des vulnérabilités critiques, des plans de redressement et de liquidation ordonnée approuvés par le conseil d’administration et réexaminés au moins chaque année, ainsi qu’une exigence selon laquelle les émetteurs doivent conserver la capacité technique de tracer, geler et/ou brûler les stablecoins identifiés comme étant utilisés à des fins illicites. La MAS envisage également d’instaurer des plafonds sur l’émission globale ou les avoirs individuels.

Désignation systémique et propositions transfrontalières

Une nouvelle partie 2A de la PS Act permettrait à la MAS de désigner un stablecoin comme « Stablecoin systémique désigné », qu’il soit émis à l’intérieur ou à l’extérieur de Singapour et qu’il soit ou non réglementé selon le cadre MAS‑SCS. Les émetteurs désignés doivent se conformer aux exigences similaires à celles applicables aux stablecoins réglementés par la MAS, incluant les obligations de réserve, de rachat, prudentielles et de livre blanc. Si un stablecoin systémique désigné ne satisfait pas aux exigences, la MAS peut ordonner aux prestataires de services DPT agréés à Singapour de cesser de le proposer, de le retirer ainsi que ses paires de négociation, et d’interdire toute accumulation supplémentaire par les clients. Les critères de désignation comprennent la taille en circulation, l’interconnexion avec les systèmes de paiement et le système financier plus large, ainsi que la substituabilité.

En renversant sa position de 2023, la MAS propose désormais de permettre une émission multijuridictionnelle, dans laquelle le même stablecoin fongible est émis simultanément par un émetteur incorporé à Singapour et des co‑émetteurs étrangers partageant une même réserve. En vertu d’une section 100A proposée, la MAS pourrait accorder des exemptions au cas par cas aux exigences selon lesquelles chaque émetteur doit être incorporé à Singapour et que le titulaire de licence singapourien doit détenir des réserves au moins égales à toutes les pièces en circulation. Les conditions comprennent la supervision de l’émetteur étranger sous un régime que la MAS juge substantiellement équivalent, des accords de coopération de supervision, des réserves respectant le régime le plus strict applicable, des réserves totales équivalentes à au moins 100 % de la valeur nominale des pièces en circulation détenues dans des comptes ségrégués en fiducie, et la soumission mensuelle à la MAS de relevés quotidiens des réserves.

Une nouvelle partie 2B proposée permettrait à la MAS de reconnaître un nombre limité de stablecoins émis à l’étranger et réglementés selon des cadres étrangers comparables, en se référant à des cas d’utilisation transfrontaliers en gros. Le document indique également que les banques et les banques d’affaires souhaitant émettre des stablecoins réglementés par la MAS doivent le faire via une entité juridique distincte non bancaire, et que les banques de gros et les banques d’affaires seraient effectivement interdites d’émettre des stablecoins en SGD librement négociables par les particuliers, tout en conservant la possibilité d’utilisations en gros telles que le financement du commerce.

La MAS a d’abord consulté sur son approche réglementaire des stablecoins le 26 octobre 2022 et a publié sa réponse finalisant le cadre le 15 août 2023. Elle consultera ultérieurement sur la législation subsidiaire, couvrant la composition des réserves, les délais de rachat et les conditions de reconnaissance. Mme Ho Hern Shin, directrice adjointe de la MAS (Supervision financière), a déclaré que les amendements « offriront des garde-fous réglementaires clairs pour les stablecoins qui répondent à des normes élevées de stabilité de valeur et de gouvernance ».

Le fournisseur d’infrastructure d’actifs numériques Fireblocks a publié une réponse à la consultation du 3 septembre 2026, indiquant que ses contrôles de création et de destruction, ses capacités de gel et de blocage, ainsi que ses opérations de ségrégation et de garde de réserves correspondent aux exigences proposées par le cadre. L’entreprise a déclaré que son infrastructure peut tracer les flux à travers les juridictions pour les arrangements multijuridictionnels et prendre en charge les enregistrements quotidiens ainsi que les rapports mensuels exigés par la MAS.

La consultation se clôture à 23 h 59 le 16 octobre 2026, selon la liste de consultation. La MAS a indiqué qu’elle s’attend à une approche sélective et fondée sur le risque pour l’autorisation, entraînant un nombre limité de stablecoins autorisés ou reconnus, évalués sur la solidité financière, la viabilité commerciale et le historique opérationnel.