Les procès-verbaux du FOMC montrent que la plupart des participants estimaient qu’une hausse d’ici la fin de l’année était probable.

La Réserve fédérale, le 7 octobre 2026, a publié le procès-verbal de la réunion du Federal Open Market Committee du 15–16 septembre 2026, qui consigne un vote unanime 12‑0 pour relever la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de ¼ de point de pourcentage, la portant de 3 ¾ à 4 pour cent, et montre que la plupart des participants estimaient qu’une nouvelle hausse de la fourchette cible serait probablement appropriée d’ici la fin de l’année.

Une réunion conjointe du Comité et du Conseil des gouverneurs a débuté dans les bureaux du Conseil le 15 septembre 2026 à 10 h 30, s’est poursuivie le 16 septembre 2026 à 9 h 00 et s’est ajournée à 10 h 15 le même jour. Le calendrier des réunions de la Fed indique que le procès-verbal a été publié le 7 octobre 2026, conformément à la pratique déclarée du Comité consistant à publier les procès-verbaux trois semaines après la date de la décision de politique. La réunion de septembre était associée à un Résumé des projections économiques : 18 participants ont soumis des projections, l’une couvrant la période jusqu’en 2027 et au-delà, les autres jusqu’en 2029 et au-delà, et le résumé a été rendu public après la clôture de la réunion.

Les votes pour l’action de politique monétaire ont été exprimés par Kevin Warsh, John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Beth M. Hammack, Philip N. Jefferson, Neel Kashkari, Lorie K. Logan, Anna Paulson, Jerome H. Powell et Christopher J. Waller ; aucun membre n’a voté contre. La déclaration approuvée le 16 septembre 2026 indique que l’activité économique se développe à un rythme soutenu, que l’inflation demeure élevée et que le Comité « assurera la stabilité des prix ». Dans la note de mise en œuvre accompagnante, le Conseil des gouverneurs a voté à l’unanimité pour relever le taux d’intérêt payé sur les soldes de réserves à 3,90 pour cent, à compter du 17 septembre 2026, et a approuvé une hausse de ¼ de point de pourcentage du taux de crédit principal à 4,0 pour cent à la même date, agissant sur les demandes des banques de la Réserve fédérale de Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, Minneapolis, Kansas City et Dallas.

Discussion des participants sur la politique

Tous les participants ont soutenu la hausse d’un quart de point, estimant qu’elle favoriserait un retour plus rapide de l’inflation à l’objectif de 2 pour cent du Comité. De nombreux participants ont souligné qu’une trajectoire plus élevée de la fourchette cible serait prudente pour la gestion des risques, offrant une protection contre le maintien d’une inflation constamment supérieure à la cible, tandis que plusieurs participants jugeaient qu’une trajectoire plus élevée était nécessaire selon leurs perspectives dominantes. Plusieurs participants ont indiqué qu’ils considéraient le taux de politique actuel comme non restrictif ou seulement légèrement restrictif, et quelques-uns ont remarqué qu’ils avaient relevé leurs estimations du taux neutre des fonds fédéraux.

En regardant au‑delà de la réunion, la plupart des participants ont estimé qu’une nouvelle hausse de la fourchette cible serait probablement appropriée d’ici la fin de l’année. Les participants ont toutefois souligné qu’ils abordent chaque réunion avec un esprit ouvert et que les décisions lors des réunions futures dépendront des informations entrantes et de leurs implications pour les perspectives et l’équilibre des risques.

Certains participants ont exprimé leur inquiétude quant au fait qu’après plus de cinq ans d’inflation supérieure à 2 pour cent, une inflation élevée pourrait commencer à influencer les anticipations d’inflation ainsi que les décisions de fixation des salaires et des prix, et les participants ont généralement évalué le risque d’inflation comme biaisé à la hausse. Concernant la politique du bilan, quelques participants ont constaté que les marchés du Trésor fonctionnaient de manière fluide, mais ont souligné l’importance de planifier pour des tensions de marché, suggérant que la Réserve fédérale renforce sa stratégie, ses communications et ses outils pour faire face aux dysfonctionnements du marché tout en limitant son empreinte sur le marché du Trésor.

Estimations du personnel, marchés et opérations du bureau

Le personnel a estimé que l’inflation totale des prix PCE a légèrement augmenté à 3,8 pour cent en août et que l’inflation de base du PCE est restée à 3,4 pour cent ; selon une nouvelle méthodologie du Bureau of Economic Analysis qui sera mise en œuvre à la fin septembre 2026, le personnel a estimé l’inflation totale d’août à 3,6 pour cent et l’inflation de base à 3,2 pour cent. Le taux de chômage a reculé à 4,1 pour cent en juillet et en août. L’indice des coûts de l’emploi a augmenté de 3,3 pour cent sur les 12 mois jusqu’en juin, et le salaire horaire moyen a progressé de 3,1 pour cent sur les 12 mois se terminant en août, les deux mesures étant inférieures à leurs niveaux de l’année précédente.

Le personnel a prévu que l’inflation diminuerait au cours du reste de l’année et atteindrait 2 pour cent en 2029. Les prévisions d’inflation étaient légèrement plus élevées pour 2026 à 2028 que celles élaborées pour la réunion de juillet, tandis que les perspectives d’activité économique et du marché du travail étaient plus robustes. Le personnel a considéré que les risques pesant sur les prévisions d’inflation étaient biaisés à la hausse et que les risques concernant les prévisions d’emploi et de PIB réel étaient à peu près équilibrés, et a projeté que la croissance du PIB réel dépasserait le potentiel jusqu’en 2028.

Le responsable du System Open Market Account a indiqué que la trajectoire implicite par le marché pour la politique monétaire a augmenté de façon notable pendant la période entre les réunions, les prix du marché et les communications indiquant que les investisseurs accordaient de fortes chances à une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre, et les répondants à la Desk’s Survey of Market Expectations accordant une probabilité considérable à au moins 25 points de base de resserrement d’ici la fin de l’année. Les rendements nominaux du Treasury ont augmenté d’environ 35 points de base sur la tranche de 2 à 10 ans de la courbe des rendements ; les commentaires du marché ont attribué cela aux développements géopolitiques, à l’incertitude liée à l’annonce et à la mise en œuvre par le Treasury de son programme de rachat, ainsi qu’à la concurrence pour le capital due à une forte émission de dette privée afin de financer l’infrastructure AI, contribuant à des primes de terme plus élevées.

Le responsable a observé que les écarts de rendement sur la dette des hyperscalers utilisée pour financer l’infrastructure AI restaient élevés et que les cours des actions ont augmenté modestement en net, les entreprises bénéficiant directement des investissements dans l’infrastructure AI affichant de meilleures performances ; la hausse des cours des actions au cours de l’année était entièrement attribuable à des bénéfices d’entreprises réels et attendus solides, tandis que les multiples cours/bénéfice ont diminué. Le dollar pondéré par le commerce s’est déprécié face aux monnaies des principales économies étrangères, l’intervention conjointe U.S.–Japan visant à soutenir le yen à la fin juillet 2026 y contribuant également ; le responsable a noté que le Desk est intervenu uniquement en tant qu’agent fiscal pour le Treasury en utilisant les fonds du Treasury et que le System Open Market Account n’était pas impliqué.

Les conditions du marché monétaire sont restées stables, le Tri-Party General Collateral Rate affichant en moyenne 3 points de base en dessous du taux d’intérêt sur les soldes de réserves et le taux effectif des fed funds affichant en moyenne 2 points de base en dessous. En reflétant les conditions du marché monétaire ainsi que ses évaluations de l’offre et de la demande de réserves, le Desk a interrompu les achats de gestion des réserves, et le responsable a indiqué que le rythme des achats n’était pas fixé à l’avance et que les décisions continueraient d’être prises chaque mois dans le but de maintenir les réserves dans une fourchette ample.

La directive approuvée lors de la réunion ordonne au Desk de maintenir le federal funds rate dans une fourchette cible de 3‑3/4 à 4 pour cent, de mener des opérations permanentes de pension nocturne à un taux de 4,0 pour cent, de réaliser des opérations de pension inversée nocturne à un taux d’offre de 3,75 pour cent avec une limite par contrepartie de 160 milliards de dollars par jour, d’acheter des Treasury bills et, si nécessaire, d’autres titres du Treasury dont les maturités résiduelles sont de 3 ans ou moins lorsque cela est approprié pour maintenir un niveau ample de réserves, de renouveler aux enchères tous les paiements de principal provenant des avoirs du Treasury, et de réinvestir tous les paiements de principal des titres d’agence dans des Treasury bills.

Le Comité a fixé sa prochaine réunion aux 27–28 octobre 2026. Par un vote de notation effectué le 18 août 2026, le Comité a approuvé à l’unanimité le procès‑verbal de sa réunion du 28–29 juillet 2026.