Vistra finalise le rachat de Cogentrix Energy auprès de Quantum pour 4 milliards de dollars

Vistra Corp. (VST ) a annoncé le 30 octobre 2026 avoir finalisé l’acquisition de Cogentrix Energy, un portefeuille de 10 centrales de production d’électricité au gaz naturel représentant une capacité totale d’environ 5 500 mégawatts, auprès de fonds gérés par Quantum Capital Group. L’opération, annoncée pour la première fois en janvier 2026 au prix net d’achat d’environ 4,0 milliards de dollars, a été conclue après l’obtention de toutes les autorisations réglementaires requises. Ces actifs supplémentaires portent la capacité du parc de production de Vistra à près de 50 000 mégawatts aux États-Unis.

Les centrales acquises sont des centrales à turbines à combustion à cycle combiné et des centrales de cogénération situées dans trois régions électriques : PJM, ISO New England et ERCOT. « Le gaz naturel joue un rôle crucial pour répondre aux besoins énergétiques croissants de notre pays, et les actifs de Cogentrix s’intègrent parfaitement à la stratégie de Vistra, alors que nous poursuivons le développement de notre parc de production », a déclaré Jim Burke, président-directeur général de Vistra. Il a ajouté que l’équipe de Vistra sait intégrer avec succès des actifs de production à son parc et qu’il se réjouissait de tirer parti des atouts de Cogentrix.

Le portefeuille acquis

La présentation du portefeuille de l’entreprise répertorie les 10 installations acquises par État, organisme de réseau électrique, capacité et technologie :

Vistra a acquis la totalité du capital des 10 centrales, y compris les participations de 25 % dans les centrales Patriot et Hamilton-Liberty, que Cogentrix ne détenait pas auparavant.

Lorsqu’elle a annoncé l’opération en janvier, Vistra a décrit le portefeuille comme comprenant trois centrales à turbines à gaz à cycle combiné et deux centrales à turbines à combustion dans la région PJM, quatre centrales à turbines à gaz à cycle combiné dans la région ISO New England et une centrale de cogénération dans la région ERCOT. L’entreprise a indiqué que le portefeuille affichait une consommation thermique spécifique moyenne d’environ 7 800 Btu/kWh et a souligné que les centrales Patriot et Hamilton-Liberty, toutes deux mises en service en 2016, affichaient une consommation thermique spécifique inférieure à 7 000 Btu/kWh.

Modalités de l’opération

Vistra a conclu le 5 janvier 2026 des accords définitifs en vue d’acquérir Cogentrix Energy. Selon les modalités annoncées, le prix net d’achat d’environ 4,0 milliards de dollars comprend environ 2,3 milliards de dollars en numéraire et environ 0,9 milliard de dollars en actions Vistra, soit 5 millions d’actions ordinaires remises à Quantum à une valeur convenue d’un commun accord de 185 dollars par action, auxquels s’ajoute la reprise d’environ 1,5 milliard de dollars de dette en cours de Cogentrix, déduction faite d’environ 0,7 milliard de dollars correspondant à la valeur actualisée nette des avantages fiscaux attendus et générés directement par l’opération. Le montant payable est soumis aux ajustements habituels liés au fonds de roulement net, à la trésorerie et à l’endettement.

Selon Vistra, le prix net d’achat correspond à un multiple d’environ 7,25 fois la contribution attendue du portefeuille à l’EBITDA ajusté en 2027 et à environ 730 dollars par kilowatt de capacité, après déduction des avantages fiscaux attendus.

Vistra a indiqué s’attendre à ce que l’acquisition entraîne en 2027 une relution par action de l’ordre du milieu de la fourchette à un chiffre du flux de trésorerie disponible ajusté avant croissance des activités poursuivies, et à ce que la relution moyenne se situe dans le haut de la fourchette à un chiffre sur la période 2027-2029. La société s’attend également à ce que l’opération dépasse son objectif de rendement avec effet de levier, fixé au milieu de la fourchette des dizaines. Elle définit les activités poursuivies comme excluant son segment de fermeture d’actifs et classe le BAIIA ajusté des activités poursuivies ainsi que le flux de trésorerie disponible ajusté avant croissance des activités poursuivies parmi les indicateurs financiers non conformes aux PCGR.

En parallèle de l’annonce de janvier, Vistra a réaffirmé son plan d’allocation du capital, qui prévoit notamment un objectif à long terme de levier net inférieur à 3 fois, le versement prévu de 300 millions de dollars de dividendes par an et des rachats d’actions d’au moins 1 milliard de dollars chaque année. La société calcule son objectif de levier sur la base du BAIIA ajusté des activités poursuivies et exclut les financements au niveau des projets.

À la signature, l’opération restait soumise à l’approbation de la Commission fédérale de réglementation de l’énergie, du ministère de la Justice au titre de la loi Hart-Scott-Rodino, ainsi que de certains organismes de réglementation des États. La clôture était alors prévue entre le milieu et la fin de 2026.

« Nous sommes heureux d’avoir conclu un accord pour vendre à Vistra la quasi-totalité du portefeuille de Cogentrix », a déclaré en janvier Wil VanLoh, fondateur et directeur général de Quantum Capital Group. Il a ajouté que Quantum se réjouissait de devenir actionnaire de Vistra.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC a agi en qualité de conseiller financier exclusif de Vistra, tandis que Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP et Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP ont été ses conseillers juridiques. Evercore a agi en qualité de conseiller financier exclusif de Cogentrix Energy, et King & Spalding LLP en a été le conseiller juridique.

Cette clôture vient s’ajouter aux récentes acquisitions de capacités de production de Vistra. La société a finalisé l’acquisition d’Energy Harbor en mars 2024, ajoutant environ 4 000 mégawatts de production nucléaire, puis a acquis sept centrales au gaz naturel auprès de Lotus Infrastructure Partners en octobre 2025, ajoutant plus de 2 300 mégawatts de capacité à son parc.