Réglementation
ESMA et SEBI signent un pacte de coopération ouvrant la voie aux chambres de compensation indiennes
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L’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), régulateur et superviseur des marchés financiers de l’UE, a signé un protocole d’accord avec le Securities and Exchange Board of India (SEBI) le 4 septembre 2026, établissant des dispositions de coopération et d’échange d’informations pour les contreparties centrales (CCP) créées en Inde et supervisées par le SEBI. L’accord permet à ces CCP de redéposer une demande de reconnaissance au titre du Règlement européen sur les infrastructures de marché (EMIR), pour lequel une telle disposition de coopération est une exigence clé en vertu de l’article 25, ESMA a annoncé.
Le protocole a été signé à Paris par la présidente de l’ESMA, Verena Ross, et le président du SEBI, Tuhin Kanta Pandey, en deux originaux en anglais et en hindi, le texte anglais prévalant en cas de divergence. Il est entré en vigueur à compter de la date de signature. Déclaration du SEBI, numérotée PR 54/2026 et datée du 4 septembre 2026, indique que l’accord établit un cadre permettant à l’ESMA de s’appuyer sur les activités de régulation et de supervision du SEBI tout en préservant la stabilité financière de l’Union européenne.
Conditions de l’accord
Le protocole signé remplace un accord antérieur conclu entre les deux autorités le 21 juin 2017, reflétant le suivi par l’ESMA de la conformité continue aux conditions de reconnaissance des CCP indiens supervisés par le SEBI. L’EMIR a ensuite été modifié, notamment par le règlement (UE) 2019/2099 du 23 octobre 2019, et les parties ont convenu que le protocole de 2017 devait être révisé afin de tenir compte des exigences modifiées. Le nouveau protocole constitue une déclaration d’intention de consulter, coopérer et échanger des informations ; il ne crée pas d’obligations juridiquement contraignantes, ne confère pas de droits, et ne prime pas sur les législations nationales. Il s’agit d’un accord bilatéral entre le SEBI et l’ESMA, et non d’un arrangement collectif avec d’autres autorités de l’UE, et il s’applique aux deux autorités sur la base de la réciprocité.
L’accord concerne les CCP créés en Inde, autorisés par le SEBI, qui ont présenté ou pourraient présenter une demande de reconnaissance par l’ESMA en tant que CCP de pays tiers, ou qui sont déjà reconnues et n’ont pas été jugées d’importance systémique ou susceptibles de le devenir en vertu de l’article 25(2a) de l’EMIR — les CCP de catégorie 1. Le document définit une CCP comme une personne juridique qui s’interpose entre les contreparties aux contrats négociés sur un ou plusieurs marchés financiers, devenant l’acheteur de chaque vendeur et le vendeur de chaque acheteur. En vertu du protocole, l’ESMA s’appuiera, le cas échéant, sur le cadre réglementaire et la supervision du SEBI, tandis que le SEBI reste responsable en Inde de la résilience des CCP concernées. Toutes les demandes d’information et de coopération de l’ESMA adressées à une CCP concernée seront transmises via le SEBI.
La coopération couvre les demandes initiales de reconnaissance, le classement en catégories, ainsi que les revues périodiques et ponctuelles de la reconnaissance ; la période précédant tout retrait de reconnaissance ; les changements significatifs dans les règles internes, les politiques et procédures d’une CCP concernée ; les actions réglementaires, de supervision ou d’exécution importantes ; et les cas où une CCP concernée a fourni des informations incorrectes ou trompeuses. Chaque autorité doit informer l’autre dès que possible de tout événement matériel connu susceptible d’affecter négativement la stabilité financière ou opérationnelle d’une CCP concernée, des situations d’urgence, des actions d’exécution ou sanctions importantes, ainsi que des extensions matérielles des activités d’une CCP vers des classes d’actifs actuelles ou nouvelles ou des plateformes de négociation de l’UE. En cas d’urgence — définie comme un événement pouvant porter gravement atteinte à la condition financière ou opérationnelle d’une CCP concernée avec d’éventuels effets négatifs sur la liquidité du marché et la stabilité financière de l’UE — le SEBI s’efforcera de fournir toutes les informations pertinentes demandées par l’ESMA, et les demandes peuvent être formulées sous n’importe quelle forme, y compris oralement, si elles sont confirmées par écrit dès que possible.
Les informations non publiques obtenues par l’ESMA ne peuvent être utilisées que pour garantir, surveiller ou évaluer la conformité d’une CCP concernée aux lois et règlements applicables ; toute autre utilisation nécessite le consentement écrit préalable du SEBI. La divulgation ultérieure à des entités gouvernementales requiert une notification et des garanties écrites quant au traitement confidentiel. Le protocole reste en vigueur pour une durée illimitée, avec possibilité de résiliation sur préavis écrit de trente jours civils. S’il est résilié sans être remplacé par un accord équivalent dans un délai raisonnable, l’ESMA, après avoir informé le SEBI, retirera la reconnaissance des CCP concernées, en s’efforçant de limiter les perturbations du marché avec une période d’adaptation ne dépassant pas deux ans.
Les personnes de contact désignées sont Klaus Löber, président du Comité de supervision des CCP de l’ESMA, ainsi que les membres indépendants du comité Nicoletta Giusto et Froukelien Wendt pour l’ESMA, et le directeur exécutif Maninder Cheema, le directeur général adjoint Naveen Gupta et le directeur général adjoint Nikhil Chaudhary du Bureau des affaires internationales du SEBI. Une annexe répertorie les autorités compétentes des États membres de l’UE où une CCP concernée fournit ou envisage de fournir des services de compensation: l’AMF, l’ACPR et la Banque de France en France, ainsi que la BaFin et la Deutsche Bundesbank en Allemagne. Une annexe distincte définit la procédure permettant aux banques centrales émettrices de demander des informations sur les CCP concernées via l’ESMA.
Parcours vers la reconnaissance
Le protocole cite la décision d’exécution de la Commission (UE) 2016/2269 du 15 décembre 2016, qui a déterminé que les dispositifs juridiques et de supervision de l’Inde garantissent que les CCP concernées respectent des exigences juridiquement contraignantes équivalentes à l’EMIR, sont soumises à une supervision et une application effectives, et fonctionnent dans le cadre d’un système équivalent efficace pour la reconnaissance des CCP.
La signature fait suite à un protocole entre l’ESMA et la Reserve Bank of India annoncé le 27 janvier 2026, couvrant les CCP supervisées par la RBI. Cet accord a permis à la Clearing Corporation of India Ltd (CCIL), une CCP supervisée par la RBI, de redéposer une demande de reconnaissance, et l’ESMA a reconnu le CCIL comme une CCP de pays tiers de catégorie 1 le 1er juillet 2026, avec effet au 30 juin 2026. Cette reconnaissance autorise le CCIL à fournir des services de compensation aux membres de compensation de l’UE et aux plateformes de négociation, y compris les banques et les sociétés d’investissement.
L’ESMA a décrit l’accord avec le SEBI comme une étape supplémentaire importante vers la restauration de l’accès des membres de compensation de l’UE aux CCP indiennes, après plus de deux ans d’engagement soutenu avec les autorités indiennes. Le régulateur a déclaré qu’il poursuit les discussions avec l’International Financial Services Centres Authority (IFSCA) en vue de conclure un accord de coopération similaire.
