Les obligations vertes peuvent-elles réellement accélérer la transition énergétique ?

Les investisseurs ont été désireux d’acheter les soi‑disant « obligations vertes », des titres de dette utilisés pour financer des projets verts tels que la production d’énergie renouvelable, la réduction des émissions de carbone, la technologie de capture du carbone, le recyclage, l’électrification, etc.

Malheureusement, cela a également conduit à du « greenwashing », où le financement vert ne se traduit pas réellement par une initiative verte utile dans le monde réel. Ainsi, malgré des recherches macroéconomiques généralement associant les obligations vertes à des émissions plus faibles et à un déploiement accru des énergies renouvelables, l’impact réel au niveau des entreprises reste plus douteux.

Une nouvelle étude menée par des chercheurs de l’Université de Cardiff (Royaume‑Uni) et de l’Université Sun Yat‑sen (Chine) analyse l’impact des obligations vertes et discute de l’avenir de cet outil important pour déployer le capital de manière plus durable.

Elle a été publiée dans Energy Economics¹, sous le titre « Obligations vertes et transition énergétique : de l’usage instrumental à la valeur intrinsèque».

Études sur les obligations vertes

L’utilisation des obligations vertes a connu une croissance constante depuis la première émission de la Banque européenne d’investissement en 2007. En 2024, la valeur cumulative des obligations vertes a atteint 818 milliards de dollars, avec la participation d’entités supranationales et de 112 pays.

Parallèlement, des études économiques sur l’impact des obligations vertes ont suivi, avec une forte hausse en 2019‑2020, reflétant une surveillance accrue de l’intégrité environnementale du marché, notamment le risque de « greenwashing ».

Source: Energy Economics

Pour les chercheurs académiques comme pour les spécialistes de la finance, la question importante est : « les obligations vertes accélèrent‑elles réellement la transition énergétique, ou ne font‑elles que requalifier des investissements existants ? »

L’étude a rassemblé la littérature économique publiée depuis 2007, intégrant finalement 206 études dans cette revue, le journal Energy Economics étant la source la plus utilisée.

Source: Energy Economics

Ce que nous savons sur les obligations vertes

La recherche sur les obligations vertes peut être structurée autour de trois thèmes principaux :

1. Valorisation des obligations vertes.
2. Finance d’entreprise des obligations vertes.
3. Effets environnementaux des obligations vertes

Valorisation des actifs

Ce thème de recherche se concentre sur la connectivité entre les obligations vertes et d’autres actifs, notamment le pétrole, le gaz naturel, les quotas d’émission de carbone et les indices d’énergie propre.

Les résultats suggèrent généralement que les obligations vertes offrent des avantages de diversification aux investisseurs en actions, mais leur fonction de valeur refuge est moins forte que celle de l’or.

Il révèle également que les obligations vertes subissent davantage de volatilité (vulnérabilité aux chocs externes) mais transmettent moins de volatilité aux obligations d’État (les obligations d’État sont peu affectées par la volatilité des obligations vertes).

Peut‑être plus important pour les investisseurs et les gestionnaires de fonds, les portefeuilles contenant des obligations vertes offrent des rendements ajustés au risque supérieurs à ceux des portefeuilles avec des obligations conventionnelles, tant sur les marchés américains qu’européens.

Enfin, la période d’échantillonnage joue un rôle dans les résultats de ces études, les recherches couvrant des épisodes de crise tels que la COVID‑19 ou le choc énergétique Russie‑Ukraine tendant à révéler une connectivité plus forte.

Les obligations vertes et les investissements alternatifs ont montré une forte connectivité. Les preuves indiquent que les obligations vertes présentent une dépendance à queue lourde tant sur les cryptomonnaies que sur les actions d’intelligence artificielle. Globalement, les obligations vertes constituent un outil de couverture efficace contre les chocs liés à l’incertitude climatique, à la fintech et aux marchés du Bitcoin.

En ce qui concerne la corrélation entre les obligations vertes et des actifs ou classes d’actifs spécifiques, le résultat est moins clair, avec des résultats incohérents entre les pays, ou concernant le lien entre les obligations vertes et le pétrole, le gaz, les crédits carbone ou les ETF énergétiques.

Les chercheurs estiment que ces résultats hétérogènes proviennent de conditions différentes selon les marchés géographiques, ainsi que de l’évolution rapide et de l’expansion du marché des obligations vertes sur la période étudiée.

Finance d’entreprise des obligations vertes.

Ce thème de recherche couvre l’émission d’obligations vertes, les rendements, la liquidité et le comportement des investisseurs.

L’émission d’obligations est influencée par des facteurs internes, tels que le score de divulgation ESG, la réputation de la marque et la structure du conseil d’administration.

Concernant les rendements, un long débat dans le secteur financier et la science économique porte sur la question de savoir si les obligations vertes bénéficient d’un rendement requis plus bas (« greenium »). Il semble que les estimations du greenium diffèrent entre les obligations certifiées et celles auto‑déclarées.

Les obligations vertes sont généralement plus visibles et considérées pour un investissement potentiel que les obligations classiques. Globalement, le comportement des investisseurs lors de l’émission indique que les obligations vertes améliorent la visibilité des entreprises et attirent une base d’investisseurs qui valorisent la transparence, la durabilité et une orientation à long terme.

Effets environnementaux des obligations vertes

Si la corrélation avec d’autres actifs financiers et les caractéristiques financières des obligations est importante pour les investisseurs, le véritable objectif des obligations vertes est leur potentiel à avoir un impact réel sur les conditions environnementales.

Au niveau macro/niveau pays, les études ont trouvé des liens positifs entre l’émission d’obligations vertes et une réduction des émissions de CO₂ dans les pays du G10, ainsi que l’empreinte écologique.

L’émission d’obligations vertes est associée à une augmentation de la consommation d’énergie éolienne et hydraulique dans les pays de l’OCDE, bien que l’effet sur l’énergie solaire ne soit pas significatif, indiquant que l’impact n’est pas réparti de manière égale entre les technologies d’énergie renouvelable.

Les obligations vertes peuvent également stimuler l’innovation verte, y compris les brevets verts, du moins en Chine.

Au niveau de l’entreprise, les données sont beaucoup moins concluantes, plusieurs auteurs n’ayant trouvé aucun effet concluant sur l’intensité CO₂ aux États‑Unis, en Chine et en Russie.

Enfin, la politique des obligations vertes peut façonner leurs effets. Par exemple, en Chine, elle les a orientées vers l’innovation, tandis qu’en Indonésie, elles étaient davantage destinées à l’adaptation climatique, et les obligations vertes municipales de Mexico ont approfondi les marchés locaux de la finance verte.

Un problème dans l’évaluation de l’impact des obligations vertes est qu’on ne fait que rarement la distinction entre les obligations certifiées et auto‑déclarées, ou la qualité de la certification. Ainsi, les effets très réels des obligations vertes plus efficaces peuvent être noyés dans les données lorsqu’ils sont mélangés à des obligations moins fiables.

Points clés pour les investisseurs

Construction de portefeuille

Avec près d’un trillion de valeur, les obligations vertes font désormais partie intégrante du paysage financier mondial, et il est probable qu’elles continuent de croître.

Les études existantes indiquent que les obligations vertes constituent un bon outil de diversification dans un portefeuille contre des actifs plus spéculatifs tels que les cryptomonnaies, les actions d’IA et les chocs économiques mondiaux, remplissant un rôle similaire à celui des obligations traditionnelles.

Il est important de noter que l’achat d’obligations vertes ne signifie pas sacrifier les rendements, les portefeuilles qui les intègrent affichant des performances supérieures.

Cependant, l’impact des obligations vertes sur les conditions environnementales est plus mitigé, malgré le fait qu’il constitue la raison même de leur existence. Les émissions d’obligations vertes par les gouvernements et l’ensemble de tous les types d’obligations vertes au niveau national semblent avoir un impact réel sur les émissions de carbone et les résultats ESG.

Au niveau de l’entreprise, cela est moins clair quant à l’impact d’une émission d’obligation verte spécifique. Les investisseurs doivent prêter une attention particulière au niveau de qualité des certifications tierces attachées (le cas échéant) ainsi qu’aux références vertes et à l’historique d’une entreprise donnée avant de croire aveuglément aux allégations vertes associées.

Avenir des obligations vertes

Cela indique probablement que les obligations vertes entrent dans une phase plus conséquente du développement du marché. Désormais, les investisseurs ne se concentreront plus uniquement sur les questions financières, mais se demanderont également si le capital génère réellement une capacité renouvelable supplémentaire, des réductions d’émissions et de l’innovation verte.

La normalisation de la certification au niveau international, avec des cadres de financement vert, une assurance tierce et des actifs opérationnels démontrables financés par des obligations vertes, contribuera grandement à réduire la crainte du greenwashing et à améliorer l’impact du financement vert.

Cela exercera également une pression indirecte sur les entreprises qui utilisent des allégations de durabilité diluées pour échapper à leurs responsabilités environnementales, augmentant ainsi davantage l’impact réel des obligations vertes.

Investir dans les obligations vertes

Brookfield Renewable Corporation

Brookfield Renewable est un géant de la production d’énergie verte, faisant partie du conglomérat financier encore plus vaste Brookfield (BN ), qui détient 48 % de Brookfield Renewable. La société est accessible aux investisseurs via le ticker (BEP ), une société en commandite, ou (BEPC ), une société traditionnelle, bien que la société se dirige vers une cotation unique fusionnée pour une seule société cotée en bourse.

La société gère 47 300 MW de capacité de production d’énergie renouvelable, avec plus de 250 000 MW d’actifs d’énergie renouvelable et un pipeline de développement (principalement éolien, solaire et stockage).

Source: Brookfield Renewable

En plus des énergies renouvelables, Brookfield Renewable possède également 50 % de Westinghouse, le leader américain de la construction d’énergie nucléaire, qui assure environ les deux tiers du parc mondial de réacteurs nucléaires, le positionnant favorablement dans l’autre technologie énergétique bas carbone non renouvelable.

Elle est également présente dans la capture du carbone, le carburant d’aviation durable (SAF), le gaz naturel renouvelable (RNG) et le recyclage.

Les principaux marchés de la société sont l’Amérique du Nord, suivie de l’Europe et de l’Amérique latine.

Source: Brookfield Renewable

Brookfield Renewable utilise son Cadre de financement vert pour émettre des titres d’entreprise verts et des obligations qui financent la production d’énergie propre, le stockage et les technologies de décarbonisation. Au total, elle a émis 18 séries d’obligations d’entreprise labellisées vertes en Amérique du Nord, dépassant les 5 milliards de dollars au total.

Cela aligne Brookfield sur les Principes des obligations vertes de l’ICMA, intègre l’allocation et le reporting d’impact, et prévoit une assurance indépendante tierce. C’est précisément le type d’obligation verte le plus susceptible d’avoir un impact positif, comme le souligne cette étude. De plus, l’excellence opérationnelle de longue date de la société dans le déploiement de capacités d’énergie renouvelable en fait un émetteur d’obligations vertes très crédible, l’aidant à lever des fonds pour l’augmentation prévue de cinq fois de la capacité dans son pipeline de développement.

(Vous pouvez également en savoir plus sur Brookfield Renewable dans notre rapport d’investissement dédié à la société)

Dernières actualités et développements de l’action Brookfield Renewable (BEPC)

Étude référencée

^{1. Peng Zhou et al. Obligations vertes et transition énergétique: De l’usage instrumental à la valeur intrinsèque. Energy Economics. septembre 2026. Article: 109503. Volume: 161. 10.1016/j.eneco.2026.109503}