Flujos de salida decrecientes, solicitantes chinos y Google Ads – Cómo están rindiendo los ETFs de BTC

La última vez informamos sobre el rendimiento de los ETFs de Bitcoin Spot a principios de la semana pasada, el mercado cripto estaba en rojo ya que su aprobación continuó siendo un evento de ‘vender la noticia’, y fuertes salidas de Grayscale pesaron sobre el precio. ¡Pero eso ya no es así!

Después de caer por debajo del nivel psicológico clave de $40,000 por primera vez desde diciembre, el precio de Bitcoin volvió a $44K el martes antes de registrar una ligera caída hoy.

Al momento de escribir, BTC/USD cotiza a $42,593, con una caída del 1.9% en las últimas 24 horas pero un aumento del 6.4% en los últimos siete días y más del 86% en el último año. El repunte de Bitcoin ha llevado la capitalización total del mercado a superar $1.714 billones mientras maneja $70.4 mil millones en volumen de negociación, según CoinGecko.

La última caída del precio resultó en 51,942 operadores liquidado(s) en las últimas 24 horas, con liquidaciones totales de $139.34 millones, según los datos reportados por CoinGlass. Bitcoin representó $32.9 millones de ello y Ethereum $29.35 millones. La mayoría de las liquidaciones ocurrieron en Binance, seguidas de OKX y Bybit.

Mientras tanto, el interés abierto (OI) de Bitcoin, que es el número total de contratos derivados pendientes de liquidar, ha aumentado de $16.15 mil millones hace una semana a ahora $17.57 mil millones.

En las últimas 24 horas, sin embargo, el OI ha caído un 5.68% a 412.08K BTC. CME Group lideró estas pérdidas ya que su OI disminuyó un 12.65% a 104.60K BTC ($4.45 mil millones).

Esta caída se produce mientras en enero se intercambian en promedio 66,000 contratos diarios en CME, según The Financial Times. Esto marca un nuevo máximo y un aumento de casi el 50% mes a mes. El OI de Bitcoin en CME se disparó a alrededor de $6 mil millones el día que los ETFs recibieron luz verde en EE. UU. Toda esta actividad ha hecho que CME reemplace a Binance como la mayor plataforma de derivados de Bitcoin del mundo. 

Este intenso comercio de futuros podría deberse a oportunidades de arbitraje en los movimientos de precio de BTC. Los operadores, según el FT, utilizaron la estrategia de “cash and carry”, donde venden contratos de BTC a un precio más alto (ya que típicamente se negocian con prima), mientras mantienen el BTC subyacente como cobertura. A medida que se acerca la fecha de vencimiento de estos contratos de futuros, los precios se acercan entre sí, permitiendo al operador obtener enormes rendimientos con bajo riesgo. 

Factores que afectan la volatilidad de Bitcoin 

Esta volatilidad se produce antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que se lleva a cabo del 30 al 31 de enero. La decisión final del banco central sobre el aumento de tasas será anunciada por el presidente de la Fed, Jerome Powell, el jueves a las 2 p.m. ET. Mientras tanto, las actas de la reunión se publicarán el 21 de febrero.

Con la inflación mostrando señales de desaceleración y el PIB de EE. UU. expandiéndose a una tasa anualizada del 3.3% en el cuarto trimestre, impulsado por un consumo fuerte que indica una economía relativamente robusta, es probable que la Fed mantenga las tasas sin cambios en 5.25%-5.50%. Incluso en su próxima reunión del 19-20 de marzo, la Fed podría no comenzar a recortar tasas, con el mercado viendo un 39% de probabilidad de que no haya recorte.

Las decisiones de política del banco central de EE. UU. han sido eventos que inducen volatilidad para Bitcoin, con el valor del activo cayendo tras los aumentos de tasas. En contraste, los observadores del mercado esperan que el fin del endurecimiento cuantitativo y una postura más dovish de los funcionarios de la Fed sean alcistas para Bitcoin.

Además de esto, el precio de Bitcoin subió a un máximo de tres semanas esta semana ya que el flujo neto de BTC en los intercambios se mantuvo negativo la semana pasada. Este cambio de intercambios centralizados a autocustodia podría verse como una tendencia alcista, ya que reduce la presión de venta a corto plazo.

El suministro de Bitcoin en los intercambios ha estado disminuyendo desde agosto. En ese momento, el suministro en los intercambios era del 6.05%, y en los siguientes cinco meses descendió al 5.40%. BTC ha estado saliendo consistentemente de las plataformas de comercio cripto desde que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó los primeros ETFs de Bitcoin Spot el 10 de enero.

A pesar de la caída del 20% en los precios de la criptomoneda, las salidas de Coinbase por sí solas sumaron consistentemente más de 10K BTC por día desde el lanzamiento de los ETFs. 

Los saldos de BTC en los intercambios rastreados por Glassnode han estado aumentando durante todo enero solo para revertirse el 23 de enero. Desde entonces, el saldo se ha reducido en 7,400 BTC ($321 millones). En general, las salidas y entradas están ahora más equilibradas.

«El mercado de Bitcoin sigue mostrando resiliencia, recuperándose de la caída inicial de ‘vender la noticia’ tras las aprobaciones de los ETFs. En particular, el mercado está trabajando para superar el importante exceso de suministro creado por los inversores que reequilibran capital fuera del producto GBTC desde su conversión».

– Glassnode, una plataforma de datos e inteligencia blockchain

Además, la capitalización de mercado de las stablecoins ha estado aumentando, lo que indica un mayor poder de compra. El proveedor de datos cripto Santiment señaló que la capitalización combinada de USDC, USDT, DAI, TUSD, USDP y BUSD ha aumentado $9.42 mil millones en apenas cuatro meses, «típicamente un ingrediente necesario para condiciones alcistas».

Según CoinGecko, la stablecoin más grande, USDT, vio su capitalización de mercado aumentar $4.3 mil millones este año, mientras que la de USDC aumentó $2.28 mil millones.

¿Qué pasa con el flujo neto de los ETFs de Bitcoin Spot?

Una gran razón del último movimiento de precio de la mayor criptomoneda por capitalización es la mejora en los flujos de sus fondos cotizados en bolsa (ETFs) spot. Después de todo, las masivas salidas del fondo de Bitcoin de Grayscale (GBTC) fueron las causas del reciente descenso del precio de BTC desde el máximo de $49,000 que alcanzó tras la aprobación.

Las salidas de Grayscale han ido disminuyendo gradualmente después de observar una cantidad significativa de BTC saliendo en los primeros siete días tras su debut como ETF el 11 de enero.

El 22 de enero marcó el día con la mayor cantidad de salidas, $641 millones para GBTC. Desde entonces, ha estado en constante descenso hasta esta semana.

El lunes, la salida de Grayscale fue de $192 millones, seguida de $221 millones el martes, aunque siguen siendo de las más bajas, excepto el día en que GBTC comenzó a cotizar, cuando solo se registraron $95 millones saliendo del producto insignia de Grayscale, lanzado en 2013.

Según el sitio web de Grayscale, el fondo aún tiene 492,112 BTC, aunque significativamente menos que los casi 620,000 BTC que poseía antes del lanzamiento del ETF.

Ahora que los inversores finalmente pueden vender sus acciones, están aprovechando al máximo esta oportunidad. Como resultado, el descuento de GBTC ha desaparecido casi por completo, actualmente en 0.13%, que se había visto por última vez a principios de 2021.

Este descuento, que una vez fue del 50% durante el bajo del mercado bajista de 2022, ahora no existe debido a los operadores de arbitraje, dijo Jag Kooner, jefe de derivados de Bitfinex, añadiendo: 

«Estos inversores han estado esperando mucho tiempo para obtener estas ganancias».

Otra razón son las altas comisiones del 1.5% de Grayscale en comparación con sus competidores, que actualmente cobran entre 0.2% y 0.9%. Kooner dijo:

«Esta diferencia en comisiones ha incentivado a los inversores a mover sus fondos de GBTC a opciones de ETFs de Bitcoin de menor costo».

Los inversores simplemente buscan formas rentables de obtener exposición a Bitcoin, y muchos emisores de ETFs también han eliminado las comisiones durante un período determinado, lo que impulsa aún más esta migración.

Mientras las salidas de Grayscale han disminuido, las entradas en otros ETFs continúan siendo positivas, lo que mantiene el flujo neto en verde. Hasta ahora, esta semana ha sido positiva, con $254 millones y $247 millones registrados en flujos netos el 29 y 30 de enero, respectivamente.

Entre todos los ETFs de Bitcoin Spot, el gigante gestor de activos BlackRock (BLK ) lidera la carrera, con los activos bajo gestión (AUM) de IBIT actualmente en $2.769 mil millones. BlackRock le sigue con FBTC de Fidelity, cuyo AUM es $2.2 mil millones, y en tercer lugar está BITB de Bitwise con $634 millones. Luego vienen ARKB de Ark ($662 millones), BTCO de Invesco (307 millones), BRRR de Valkyrie ($115 millones), HODL de VanEck ($128.3 millones), BTCW de WisdomTree ($11.3 millones) y, finalmente, EZBC de Franklin Templeton ($62 millones), según  BitMEX Research.

Mientras tanto, los productos de inversión cripto continúan registrando salidas. La segunda semana consecutiva de salidas este año fue de $500 millones, según el último informe semanal de CoinShares. Su jefe de investigación, James Butterfill, señaló que las recientes caídas de precios provocadas por las sustanciales salidas de Grayscale probablemente hayan impulsado más salidas de otras regiones.

Nuevos participantes que buscan unirse

Ahora, seis de los trece días totales desde que casi una docena de solicitudes de ETFs de Bitcoin fueron aprobadas y comenzaron a cotizar, los flujos han sido positivos. Así, estas entradas finalmente están superando las salidas de GBTC, lo que significa que Grayscale ya no podrá afectar el precio de Bitcoin en el futuro.

Ya, los flujos netos positivos han llevado al precio de Bitcoin a alcanzar su nivel más alto desde el día después de que estos ETFs de Bitcoin comenzaron a cotizar.

Los ETFs de Bitcoin Spot de BlackRock y Fidelity también se han acercado a superar al fondo de Grayscale en términos de volumen diario por primera vez desde que los productos comenzaron a cotizar hace más de dos semanas. Juntos, estos tres emisores han dominado el volumen total de negociación, llegando a representar alrededor del 90% de toda la actividad de compra y venta.

En medio de esto, en un intento de atraer inversores, Invesco y Galaxy Asset Management redujeron la comisión de BTCO en casi un 36% a 0.25% para estar en línea con la mayoría de los rivales. Estas guerras de comisiones, según el CIO de Bitwise, Matt Hougan, son «una gran victoria» para los inversores tradicionales que finalmente pueden acceder a Bitcoin a través de ETFs en un contenedor que les es familiar.

Calificando la aprobación del ETF como «un gran éxito» y un símbolo de «hasta dónde ha llegado el cripto», Hougan dijo:

«Este es un hito necesario en el camino hacia donde se dirige Bitcoin».

La aprobación brinda mayor certidumbre regulatoria al sector y presentará a una gran cantidad de personas Bitcoin por primera vez, según él. Hougan añadió en una entrevista con CoinDesk:

«Estamos realmente optimistas de que estos productos van a desbloquear una gran demanda debido a estos ahorros de costos para el retail y la seguridad para los institucionales».

Con el gran éxito de estos productos, muchos ahora discuten la posible participación de Charles Schwab (SCHW ), que ha hecho que Eric Balchunas, el principal analista de ETFs en Bloomberg, diga:

«No subestimen a Schwab; nunca son los primeros en el mercado en nada, pero generan impacto cuando entran».

Mientras los nuevos contendientes de ETFs buscan unirse, Global X ha retirado su solicitud para un ETF de Bitcoin Spot. El proveedor de ETFs, que tenía alrededor de $51 mil millones en AUM a diciembre de 2023, es el primero entre los que solicitaron un ETF de Bitcoin Spot para aprobación el año pasado en hacerlo.

En medio de esto, una importante compañía de gestión de activos china, Harvest Global Investments, solicitó un ETF de Bitcoin Spot ante la Comisión de Valores y Futuros (SFC) en Hong Kong. Luego está Venture Smart Financial Holdings, una firma con sede en Hong Kong que también planea solicitar y espera comenzar a cotizar en el primer trimestre.

Venture Smart Financial, junto con Harvest y RD Technologies, también están en conversaciones con los reguladores sobre el sandbox de stablecoins planificado por la ciudad. Los reguladores de Hong Kong han publicado propuestas para supervisar a los emisores de stablecoins mediante un régimen de licencias.

Esto también podría continuar en otros países como Australia, el Reino Unido, Singapur y Japón, en un intento de evitar el flujo de fondos hacia productos recién lanzados en EE. UU.

En medio de esto, Google ha realizado cambios en sus directrices publicitarias para ahora permitir que fideicomisos de criptomonedas como los ETFs de Bitcoin promocionen sus productos en su plataforma. El anuncio de Google sobre el rango permitido de productos los describe como instrumentos financieros que permiten negociar participaciones en fondos que poseen activos cripto sustanciales.

Esto podría potencialmente amplificar el impulso continuo que rodea a estos instrumentos financieros al permitir a los emisores de ETFs un alcance más amplio y la oportunidad de conectar con una audiencia mayor.

Ya, BlackRock, Franklin Templeton y VanEck han lanzado campañas publicitarias en Google para sus ETFs de Bitcoin Spot, como revelan las búsquedas en Google de consultas como ‘spot Bitcoin ETF’ o ‘Bitcoin ETF’.

¿Qué se avecina para Bitcoin y el mercado cripto?

El precio del rey cripto ha estado en una tendencia alcista desde septiembre en anticipación a la aprobación del ETF de Bitcoin Spot, que finalmente llegó en enero de 2024 tras una batalla de una década. Según Nikolaos Panigirtzoglou de JPMorgan, los ETFs ayudarán en el proceso de descubrimiento de precios de Bitcoin, al igual que en los sistemas financieros tradicionales donde estos productos se usan más ampliamente.

Muchos analistas del mercado ahora esperan que el precio de Bitcoin caiga a $35k a corto plazo después de este rally. Mientras tanto, algunos son mucho más bajistas, con un informe de investigación de Deutsche Bank (DB ) que revela que el retail espera que el precio caiga por debajo de $20K.

El prestamista alemán realizó una encuesta entre el 15 y 19 de enero, en la que interrogó a 2,000 personas en EE. UU., Reino Unido y la zona euro. Un tercio de los participantes cree que BTC caerá por debajo de $20,000, mientras que alrededor del 15% de los encuestados dice que el precio oscilará entre $40,000 y $75,000 para fin de año.

La encuesta también reveló que la mayoría de los participantes (42%) aún «anticipan su desaparición», mientras que el 39% cree que Bitcoin continuará existiendo en los próximos años. Esto podría deberse a una falta de comprensión del cripto, ya que se informó que dos tercios de los consumidores tienen poco o ningún conocimiento de los activos digitales, según los resultados de la encuesta del banco.

Si el precio de Bitcoin muestra debilidad, reflejaría negativamente en el desempeño de precios de los altcoins. Sin embargo, para la segunda criptomoneda más grande, Ethereum, la aprobación regulatoria de un ETF spot por parte de la SEC podría mantener las cosas positivas. Según un informe de Standard Chartered (STD.DE ) Bank, el precio de ETH podría subir casi un 70% desde los niveles actuales y alcanzar $4,000 para mayo gracias a tal victoria.

Actualmente, ETH cotiza alrededor de $2,300, con un aumento del 46% en el último año mientras está un 53% por debajo de su máximo histórico (ATH) de casi $4,880.

Dirigidos por el jefe de investigación Geoff Kendrick, los analistas de Standard Chartered esperan que la agencia lo apruebe en la primera fecha límite final, que es el 23 de mayo, ya que no ven «ninguna razón fundamental» para que el regulador trate a Ether de manera diferente a BTC. Tanto Fidelity como BlackRock han solicitado un ETF de Ethereum spot.

Según el informe, el mercado actualmente subestima las probabilidades de aprobación. Además, se espera que ETH enfrente menos presión de venta porque el Fondo Ethereum de Grayscale (ETHE) representa una menor proporción de la capitalización de mercado de ETH que GBTC. Sin mencionar que menos acciones están en manos de la masa de la quiebra de FTX, que vendió $1 mil millones de sus acciones de GBTC y fue una fuerza importante detrás de su gran venta.

Además del ETF Spot ETH, el evento de halving de Bitcoin, que se espera ocurra en abril, es el mayor catalizador que el mercado está observando para la acción de precios futura. Se anticipa que el evento programado impulse a Bitcoin a nuevos máximos y, a su vez, al amplio mercado cripto.

Haga clic aquí para aprender todo sobre la inversión en ETFs.