11 años en gestación – Un ETF spot de Bitcoin (BTC) con sede en EE. UU. finalmente está aquí

Es oficial: la SEC finalmente ha aprobado un ETF spot de Bitcoin.  Al hacerlo, se han abierto oficialmente las compuertas para que el capital institucional fluya hacia el ecosistema de activos digitales.

La noticia de la decisión llega después de que una comunicación no autorizada se difundiera a través de la cuenta oficial de X.com de la Securities and Exchange Commission el martes por la noche.

Fuente: X @SECGov

El evento generó indignación en muchos, ya que, en el pasado, la SEC había advertido a la gente que “tengan cuidado con lo que leen en internet. La mejor fuente de información sobre la SEC es la SEC”.  Al permitir que esto suceda, muchos cuestionan la eficacia de la tarea de la agencia de proteger a los inversores cuando no tuvo la previsión de habilitar la autenticación de dos factores (2FA) en sus cuentas.

Dicho esto, este evento fue simplemente un tropiezo, y la decisión de aprobar los ETF spot de Bitcoin ya está oficialmente hecha pública.

ETF aprobado a regañadientes

A pesar de la aprobación, el presidente de la SEC, Gary Gensler, aún se tomó el tiempo en su declaración oficial para anunciar la decisión de condenar Bitcoin, apenas unas frases después de afirmar que la agencia es neutral en cuanto al mérito.

“Aunque somos neutrales en cuanto al mérito, debo señalar que los activos subyacentes en los ETP de metales tienen usos industriales y de consumo, mientras que, en contraste, Bitcoin es principalmente un activo especulativo y volátil que también se utiliza para actividades ilícitas, incluyendo ransomware, lavado de dinero, evasión de sanciones y financiación del terrorismo.

Si bien aprobamos la cotización y negociación de ciertas acciones de ETP spot de Bitcoin hoy, no aprobamos ni respaldamos Bitcoin” – Presidente de la SEC, Gary Gensler

Como era de esperar, esta declaración resume el enfoque que la SEC ha adoptado bajo el presidente Gensler desde que asumió su cargo.

Celebración frente a la obstrucción

Como era de esperarse, la comisionada Hester Peirce tuvo una visión diferente de la situación, llegando a afirmar que las acciones de la SEC hacia la industria de activos digitales durante la última década han “impulsado a los inversores minoristas a medios menos eficientes para obtener exposición a Bitcoin en los mercados de valores”.  Ella continúa, señalando que en lugar de admitir un error, la Comisión “…ofrece una explicación débil para su cambio de postura”.

Las siguientes son algunas de las ramificaciones que la comisionada Peirce enumeró como resultado del trato de la SEC a la industria:

• una década de oportunidades laborales perdidas
• una reputación empañada para la SEC
• desperdicio de recursos del personal y millones de dólares intentando bloquear los ETP
• confusión del público sobre el papel real de la SEC
• manifestación de una ‘frenesí’ alrededor del activo
• alienación de una generación de innovadores de productos

En lugar de cerrar su declaración condenando aún más a la industria, la comisionada Peirce dijo lo siguiente:

“Aunque este es un momento de reflexión, también es un momento de celebración. No estoy celebrando Bitcoin ni los productos relacionados con Bitcoin; lo que un regulador piense sobre Bitcoin es irrelevante. Estoy celebrando el derecho de los inversores estadounidenses a expresar sus opiniones sobre Bitcoin comprando y vendiendo ETP spot de Bitcoin. Y estoy celebrando la perseverancia de los participantes del mercado al intentar llevar al mercado un producto que creen que los inversores desean.

Felicitó la persistencia de una década de los solicitantes frente a la obstrucción de la Comisión.” – Comisionada, Hester Peirce

Esta postura tampoco sorprende, ya que la comisionada Peirce ha emitido en múltiples ocasiones a lo largo de los años declaraciones de disenso derivadas del trato de la SEC a los activos digitales.

Los pocos elegidos del ETF compiten hasta el fondo

Ahora que el ETF está aquí, puedes encontrar a continuación a los que tienen solicitudes activas, con la tabla de tarifas y exenciones de entrada que cada uno ofrece.

Aunque hubo una clara carrera al fondo antes de la aprobación del ETF en cuanto a comisiones, es interesante notar que Grayscale decidió no participar. En su lugar, el ETF de Grayscale tiene hasta un 1.26 % más de comisión que varios otros. Esto será interesante de monitorizar en el futuro para ver si hay un éxodo de clientes preexistentes de su Trust de BTC hacia opciones más baratas o si la liquidez existente atrae a más participantes.

Diferenciando su ETF

Curiosamente, mientras varios solicitantes están en una clara carrera por captar la mayor cantidad de clientes posible desde el inicio reduciendo las comisiones a casi cero, una compañía ha adoptado un enfoque novedoso que debería ayudarle a ganar influencia entre los entusiastas de Bitcoin – VanEck.

Fuente: X @vaneck_us

Previo a la aprobación, VanEck dejó claro que durante los primeros más de 10 años donaría el 5 % de los beneficios generados a través de su ETF a los desarrolladores de Bitcoin Core, reinvirtiendo capital en el propio sistema del que muchos se beneficiarán. Si bien el tiempo dirá si esto llega a ser algo notable, es sin duda un enfoque interesante que debería diferenciar su ETF de otros que no necesariamente tienen el mejor interés de la red en el corazón.

¿Qué esperar a corto plazo?

Como se mencionó, esta aprobación es un evento significativo para Bitcoin.  Si bien la entrada de inversores institucionales al ecosistema de Bitcoin puede no alinearse con la ética original de la red, es un paso claro y notable hacia la adopción masiva. Si Bitcoin alguna vez brinda a las masas acceso a un activo global, descentralizado y finito que puede usarse como reserva de valor y como mecanismo de pago, tales pasos son necesarios. Con eso en mente, ¿qué podemos esperar ahora que la aprobación está aquí?

¿Vender la noticia?

Con la aprobación del ETF finalmente concedida por la SEC, la gran mayoría del mercado espera cierta volatilidad de precios. La pregunta es si esa volatilidad se inclina al alza o a la baja.

Si los rumores son ciertos, Blackrock solo podría ya tener más de $2 B en inversiones esperando en la sombra, listos para pulsar “comprar” cuando la negociación se active. Eso por sí solo es suficiente para mover el mercado, sin contar la demanda de los demás y el miedo general a perderse la oportunidad (FOMO) entre los participantes del mercado. La propia SEC ha reconocido el potencial de este escenario, compartiendo sus propias advertencias para evitar sucumbir al FOMO.

Por otro lado, el ETF podría resultar una decepción y ser nada más que un evento de “comprar el rumor, vender la noticia”. Si este fuera el caso, BTC y el mercado de activos digitales en general podrían experimentar una caída significativa a corto plazo mientras los especuladores capitalizan las ganancias obtenidas durante el repunte del precio de BTC antes de la aprobación.

Manía de marketing de los ETF

El que se levanta temprano se lleva el gusano – lo que significa que el primero en establecerse entre sus competidores comerá bien. El mencionado “carrera al fondo” en cuanto a comisiones es un ejemplo de esto.

Las comisiones no son la única forma de lograr dominio dentro de un mercado competitivo. En los próximos días y meses, habrá un esfuerzo concertado por parte de los departamentos de marketing detrás de cada emisor de ETF para atraer clientes a su propia oferta. De hecho, este impulso de marketing ya comenzó semanas atrás con el lanzamiento de varios comerciales de solicitantes de ETF como Bitwise, promocionando BTC como el activo del futuro.

Esto es particularmente notable ya que Bitcoin no es gestionado por una empresa ni por una entidad única. Eso significa que no tiene un departamento de marketing – lo que hace que su resistencia y crecimiento desde su creación sea aún más impresionante, ya que el activo ha logrado llegar a donde está hoy esencialmente solo con crecimiento orgánico. Con un interés repentino por parte de grandes gestores de activos, muchos esperan que este crecimiento encuentre otro impulso.

¿Qué esperar a medio plazo?

Parte del entusiasmo detrás del ETF ahora aprobado es el hecho de que no es el único momento potencialmente decisivo que ocurrirá en 2024, sino solo un punto de partida. Como tal, podría haber una demanda significativa de dichos productos a medida que los inversores busquen establecer una posición antes de que ocurran los próximos eventos.

Los siguientes son un par de ejemplos de estos eventos, cada uno programado para 2024, que parecen perfectamente sincronizados para construirse uno sobre otro.

Reducción a la mitad

Con los gobiernos modernos devaluando continuamente el FIAT, erosionando el poder adquisitivo día a día, no es sorprendente que uno de los principales atractivos de Bitcoin sea su naturaleza finita; solo habrá 21 millones de BTC – ni más ni menos. Además, las emisiones programadas de Bitcoin – es decir, la cantidad de BTC liberada al mundo cada día es una cantidad conocida y no fluctúa según los caprichos de una entidad gubernamental.

Estas emisiones son particularmente relevantes en 2024, ya que el próximo halving, programado para ocurrir – un evento que se da cada ~4 años y que reduce a la mitad las recompensas de bloque – hará que las emisiones diarias de Bitcoin sean menores que las del oro. Mientras que los eventos de halving anteriores siempre fueron seguidos por saltos de precio marcados, se espera que esta ocurrencia sea aún más significativa, ya que consolidará aún más el estatus de Bitcoin como reserva de valor al estilo del oro, aunque con mucha más utilidad y menos manipulación.

Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB)

Además de unas pocas compañías como MicroStrategy y, en menor medida, Tesla (TSLA ), Bitcoin aún no ha visto una adopción importante entre las tesorerías corporativas. Parte de la razón es cómo el activo debe reportarse actualmente entre los holdings. Sin embargo, esto está a punto de cambiar, ya que la FASB ha anunciado que pronto adoptará un sistema contable de “Valor Razonable” para el activo, lo que permitirá a las empresas reportar con precisión el valor de sus holdings con métricas actualizadas.

Si bien esto puede parecer trivial para la persona promedio, no lo es en absoluto. El cambio permitirá a las empresas evitar cargos por deterioro en sus holdings de BTC y no estarán obligadas a vender para beneficiarse. Esencialmente, el activo se vuelve mucho más aceptable para que una empresa lo mantenga en su balance, facilitando el reporte de ganancias/pérdidas no realizadas, haciendo que el activo con mejor desempeño de la última década sea aún más atractivo.

Este cambio de normas está programado para ocurrir a principios de 2025.

Reflexiones finales sobre el ETF

Ahí lo tienes; un ETF spot de Bitcoin con sede en EE. UU. finalmente está aquí. Tomó 11 años, innumerables denegaciones y un caso judicial de alto perfil para llegar a este punto, pero ha llegado.

Si bien probablemente habrá turbulencia del mercado a corto plazo mientras el campo de juego se recalibra, el evento es solo uno de varios que ocurrirán este próximo año y que podrían remodelar la forma en que el mundo percibe los activos digitales como Bitcoin. Aunque el activo estaría perfectamente bien sin un ETF, continuando su marcha como siempre lo ha hecho, la entrada de nombres como Fidelity y Blackrock le otorga a BTC un aire de legitimidad – y reconocimiento de su eficacia tanto como reserva de valor como sistema de pago – en los ojos de generaciones mayores que aún no han sido convencidas.